Ⅰ 农银汇理：谨慎审视后续风险偏好的变化
谨慎审视后续风险偏好的变化
□农银平衡双利混合、农银策略价值混合、农银区间收益混合基金经理陈富权
2019年一季度，我国采取了较宽松的货币政策，以及较为积极的财政政策。在财政货币政策双管齐下的推动下，一季度市场迎来了大幅的反弹。
近期反弹更多的是反映了风险偏好的提升。如果把流动性和实体经济的剪刀差看作风险偏好的衡量指标，可以看出，2019年市场的反弹与2009年市场的反弹有一定的相似性。
2008年，在4万亿的政策推动下，市场的流动性快速膨胀，而在2009年年初，市场上能够观察到的是信用体系流动性十分充沛，但是实体经济仍然乏力，于是过量的流动性先是集中体现在票据贴现的大量增长。这种状况在今年1月份也十分明显。与此同李并时，和2009年相似的是，由于实体经济仍然比较疲弱，过量的流动性首先进入较低估的金融资产——2008年深度下跌的股票市场以及2018年深度下跌的股票市场。从而导致了2009年、2019年股票市场的上涨。
如果上述类比成立的话，未来就需要对后续的市场变化多一份谨慎。风险偏好提升能够拉动市场的快速上升，但是随市场快速上涨会边际减弱，这和流动性的边际变化以及实体经济的边际变化有关。如果流动性边际增强，风险偏好有继续提高的可能，反之，风险偏好会下降；另一方面，随着实体经济的边际好转，风险偏好反而有可能是下跌举乱的，这一点在2009年尤其明显。市场在经济复苏的预期下上行，而在经济真正复苏的情况下拐头向下。
这可能与资本市场本身是交易预期的属性有关，也可能哪答迹与流动性脱虚入实从而使资本市场的流动性边际下行有关。但不管怎么解释，2009年的市场说明，经济复苏和股票上涨可能并不同步，如果经济复苏的预期在边际改善上快于流动性的边际改善，就更加需要小心应对。
回到今年的资本市场，在3月份社融大超预期的情况下，我们需要审视后续风险偏好的变化方向，是流动性进一步超预期的可能性大，还是经济边际改善的可能性更大。如果资本市场的风险偏好提升暂告一个段落，则需更加聚焦个股的基本面。那些具有国际竞争力的中国核心资产，特别是科技和消费领域的核心资产，很可能在风险偏好退潮时显示出更为强劲的韧性。
Ⅱ 农银汇理基金660006怎么样
伴随着近期农银汇理频繁的人事动荡，农银汇理大盘蓝筹基金以-14.6%的收益率在偏股型基金排名中位列最末。连续多起人员变动公告背后，一方面是股票基金业绩的不断下滑，另一方面是老员工的离去，农银汇理恐将面临成立以来的最大挑战。农银汇理大盘蓝筹虽名为大盘基金，却偏好投资小盘股。Wind数据显示，2013年农银汇理大盘蓝筹的十大重仓股中，已经出现中小盘股歌尔声学（002241）、海康威视（002415）、大北农（002385）的身影，到2014年一季度，中小盘股非但没有减持，反而有所增加，在今年一季度的十大重仓股中，除大北农（002385）继续加仓外，还出现了另外三只中小盘股票——金风科技（002202）、省广股份（002400）及光线传媒（300251）。