1. 复盘02期｜情怀景柱能否挽救不务正业的海马汽车
编者按|市场最大的变化就是一直在改变，政策环境、经济水平、生活方式、技术变革等，甚至是具体的消费需求与 情感 偏好。这是对现有 汽车 品牌的挑战，需要不断改变自己适应新的变化。市场就像有生命的有机体，而企业与品牌类似于其中的细胞，有的在新生、有的在死亡。搜狐 汽车 研究室以 汽车 品牌的兴盛/衰落为研究对象，从成功或失败中寻找值得参考的运营经验，特策划此栏目。
此为第二期：情怀景柱能否挽救不务正业的海马 汽车 ？
海马 汽车 暂时松了口气。
5月15日，海马 汽车 股份有限公司（*ST海马，000572）发布公告称，其下属子公司近日累计收到各类政府补助合计1046.77万元，补助形式为现金补助。预计这批补助将会增加2020年二季度利润总额人民币9,180,259.46元（未经审计）。
这笔政府补助来得及时。虽然金额有限，但也能一解燃眉之急。
由于2017年度、2018年度连续两个会计年度经审计的净利润为负值，2019年4月，深交所对海马 汽车 股票交易实行“退市风险警示”，海马 汽车 股票名称由“海马 汽车 ”变更为“*ST海马”，如果海马 汽车 在2019年依然不能实现盈利将面临退市风险。
幸运的是，通过出售闲置房产、转让子公司股权等措施，海马 汽车 2019年实现盈利，据其年报显示，2019年归属于上市公司股东的净利润为0.85亿元，相比上两年分别亏损的16.37亿和9.94亿元，已有极大改善。
不幸的是，2020年开局不利，突如其来的疫情让原本就不富裕的海马 汽车 雪上加霜。据其4月28日公布的财报显示，2020年一季度，海马 汽车 营业收入仅4.42亿元，同比下降37.85%，归属于上市公司股东的净利润为-0.99亿元。
卖房求生、出售股权、政府补助，如今的海马 汽车 风雨飘摇。生于逆境、成长坎坷，曾经凭借合资跻身主流车企，但与马自达“分手”自主发展接近14年，海马 汽车 似乎还未完全走出“合资后遗症”，自主研发实力不强、产品带着马自达影子、营销能力薄弱……海马 汽车 逐渐边缘化，甚至面临退市危机，已退休的董事长景柱去年重新回归“拯救大局”，海马 汽车 未来将何去何从？
坎坷合资经历：无资质、挂靠一汽、被马自达“抛弃”
海马 汽车 的最早前身是 “海南 汽车 制造厂”。1988年，获得政府支持的海南 汽车 冲压件厂从当时动荡的菲律宾低价购入美国褔特 汽车 与菲律宾前总统马科斯个人合资的 汽车 工厂，整体迁址到海口，更名为海南 汽车 制造厂，拉开了第一次创业的序幕。
虽然收购了福特工厂，但无车可造，而此时日本经济衰退，马自达积极寻求海外出路，两者一拍即合，于1992年成立了合资公司海南马自达，短短几年时间就组装生产了多款车型，如HMC6470旅行车、HMC6440面包车、HMC6450 MPV等等，1994年推出的以第六代马自达323为原型的海南马自达323（HMC6430）还曾风靡一时。
但当时海南 汽车 制造厂并未取得国家颁发的 汽车 生产许可证，其生产的 汽车 只能在海南省内通行，市场有限，产品成本居高不下，导致海南 汽车 制造厂只能勉强维持运转，一度濒临破产。
1997年，景柱出任海南 汽车 制造厂厂长，开始了第二次创业。
为了取得生产资质，1998年海南 汽车 制造厂将国有资产100%划转给一汽集团。虽然成功挂靠到一汽集团名下，有了生产资质，但海南 汽车 制造厂并没有得到一汽集团车型、技术方面的支持，只能继续生产原先的老旧车型。
然而随着国内 汽车 市场的快速发展，HMC6470旅行车和马自达323这两款国外淘汰的老旧车型显然跟不上时代了，危机重重的海南 汽车 再次寻求与马自达合作，这次马自达选择了技术合作的方式。
2001年5月，马自达旗下紧凑型MPV普力马在一汽海南正式下线。当时国内MPV车型相对匮乏，兼顾舒适性与一定操控性的普力马一经推出便迅速占领国内紧凑型MPV市场，截止2001年年底，普力马产销量已达一万多台。
2002年7月，海南马自达将诞生于1998年的第八代马自达323引入国产，命名为福美来。福美来大获成功，被评为当时 汽车 市场的“新三样”（凯越、伊兰特、福美来）。普力马和福美来的热销，让当时的海南马自达成为国内主流 汽车 生产厂商。
同时日本马自达看到了中国 汽车 市场的巨大潜力，逐渐不满足技术合作带来的利润，陆续选择了实力更强的一汽集团和长安 汽车 。2006年海南 汽车 制造厂与马自达 汽车 “分手”，8月，福美来2代正式上市，不再使用马自达车标，而是以自主品牌“海马”的身份亮相，由此开启了自主发展的征程。
艰难自主发展：设计“拿来主义” 、产品偏低端、营销薄弱
2007年，海马集团收购郑州轻型 汽车 制造厂，成立了海马（郑州） 汽车 有限公司，开始布局中原版图，开启了第三次创业。
但对一直依赖马自达技术的海马 汽车 而言，要自主开发出全新车型并非易事。
其实早在2003年，海马 汽车 便成立了上海研发中心，注册资金2亿元人民币，总投资额5亿元。2004年8月，拥有八家零部件配套生产厂的海马一期工业园落成；2006年3月，海马 汽车 发动机工厂投入使用，成为当时国内为数不多的拥有发动机生产线、整车生产线、技术研发中心以及相关零部件配套企业在内 汽车 制造商。北上之后，形成了海口、郑州两大生产基地和上海研发中心三位一体的产业布局。
准备好了硬件条件，与马自达的合作经历又积累了不少宝贵经验，相对于同期白手起家的自主品牌来说，海马 汽车 拿了一手好牌，但也许正是牌太好，海马 汽车 很长时间都忽视了“技术”。
如果说2006年的福美来2代算是合资到自主的过渡性产品，只是在原有海南马自达福美来基础上推出的小改款尚可理解，那么此后多年，海马 汽车 推出的车型还带着马自达影子，就不免有点“不思进取”了。
2007年3月，海马 汽车 推出了福美来心动版（后更名为海福星）和新普力马，两车外观与此前悬挂马自达车标的车型并无明显区别，主要是换装了新的发动机。
2007年4月，海马 汽车 在北京车展上发布了自主研发的紧凑型轿车海马3，其外观由海马 汽车 上海研发中心与意大利IDEA 汽车 设计公司联合设计开发，算得上是海马 汽车 首款真正意义上的自主研发车型。但无论是从整体外观造型，还是命名方式，海马3都与同时期的马自达3颇为相似，受到很多质疑。
2009年12月，海马丘比特上市，定位于小型车，但其造型与马自达2如出一辙，连搭载的发动机都与马自达2有着相同的排量。
甚至到了2013年推出的海马M6，前脸还与马自达6睿翼十分相似。
当然，海马也并不是完全没有独立设计的产品，比如2010年推出的首款SUV车型海马骑士、2013年推出的紧凑型轿车海马M3、2019年推出的紧凑型SUV海马8S等车型都脱离了其他品牌的影子。
由于时代局限性，不少自主品牌早期都会借鉴海外成熟车型的设计经验，国人宽容度也比较高。在中国 汽车 市场，尤其是轿车市场高速发展的年代，虽然海马时而山寨时而创新，还是能稳居二线自主品牌之列。
但时代不同了。竞争对手在正向研发，消费者在成长，海马 汽车 还在原地踏步本身就是一种退步。近年来海马 汽车 销量连年下滑，主要原因还是没有拿得出手的产品，设计上屡次“拿来主义”，产品过于中低端，缺乏爆款车型。
从海马目前在售车型看来，除了新能源车型如E3/普力马EV等价格较高，海马大部分车型都在10万元以下。中低端市场历来是自主品牌的主战场，竞争最为激烈，海马 汽车 的产品没有优势就很难从该市场脱颖而出。
海马 汽车 车型多，但多而不精，很少有实力出众的车型，缺乏爆款车型。 销量最高的海马8S 2019年销量也仅6301辆，在SUV市场排在170名开外，多数车型年销量甚至不足千辆。
海马董事长景柱在分析海马亏损的原因时，提出有五大原因，其中一条就是产品投资失败：“如果说产品项目经理是团长的责任，经常找个连长担当，平常接受营长的管理,这些产品项目经理多数没有创新意识，也无创新压力，更无创新能力，至少造成十个项目失败。”
产品方面海马 汽车 没什么优势，在营销方面更为薄弱。或许是受制于体制、资金原因，多年来海马 汽车 在营销方面存在感很弱，即使有了好的产品也没能很好的传播出去。
发展副业：金融地产两手抓 “利润奶牛”
海马 汽车 看似一手好牌却打得稀烂，那么这些年海马在干啥？搞副业。
早在2007年入主中原开始，海马集团便着手布局金控、置地产业。在海马集团官网上，金控、置地是与 汽车 平起平坐的板块，三个板块的总资产都在100亿元以上，可谓势均力敌。
金融板块，海马集团拥有海田金融控股有限公司，成立于2015年4月，总资产100多亿元。控股、参股的金融机构有海马财务有限公司、海南海田小额贷款有限公司、深圳海马第一基金管理有限公司、海南银行股份有限公司、海保人寿保险股份有限公司。
其中很有分量的公司是，2008年成立的海马财务有限公司，这是海南第一家财务公司；2014年开业的海田小贷开业，这是海南规模最大的小贷公司；2015年成立的海南银行，海马是其第二大股东；2018年开业的海保人寿，这是海南第一家本土法人寿险公司。
与动辄上百亿营收的 汽车 业务相比，金融业务虽然营收不高，但毛利率十分可观。从海马 汽车 2011-2015年财报可以看出，其金融业毛利率每年都在50%以上，而 汽车 制造毛利率仅在10%左右。
2016年之后，海马 汽车 财报不再单独公布其金融业的财务状况，但在“主要控股参股公司分析”一项里，提到了子公司海马财务的营收状况，2019年，海马财务营业收入为1.57亿元，净利润为8982.9万元，比起净利润1850.2万元的海马 汽车 （即郑州海马）、亏损6023万元的一汽海马（海口）确实“争气”不少。海马财务2016-2018年的净利润也分别达到了1.38亿元、1.52亿元、1.27亿元。仅一个金融子公司的净利润，就远超 汽车 板块利润了。
地产板块，海马集团拥有青风置业，总资产100多亿元，产业分布于郑州、武汉、海口、开封等地，下设郑州地产、开封地产、武汉地产、海南地产等多家子公司。
虽然海马 汽车 财报里不涉及地产业务，但近年来房价的飙升、房地产的暴利大家应该都有所感受。从国家统计局公布的数据来看，全国住宅商品房平均销售价格从2007年的3645.18元/平方米，上涨到了2018年的8544.11元/平方米。这仅仅只是全国平均情况。
2014年8月，海马与建业联合，以14.4亿元的总价地王拿下郑州龙湖CBD里的95.5亩住宅用地，其所建楼盘刷新了该区域的销售记录，2016年度全年销售428套，总销售金额达29.4亿。2017年，青风置业又以20.85亿元拍下了郑州北龙湖黄金地段的15号地。据海马集团官网介绍，30年来，海马已累计生产 汽车 200多万辆，累计发放贷款500多亿元，累计建房200多万平方米。
除了拿地建房，海马 汽车 还拥有不少投资性房地产，据其财报显示，2019年末海马 汽车 拥有投资性房地产金额8439万元，这一指标在2017、2018年都在2.5亿元以上。
乘联会秘书长崔东树老师认为，前些年地方政府为了发展当地 汽车 产业而给予了车企一些土地优惠政策，海马发展房地产作为 汽车 主业的补充，也是无可厚非的。
海马 汽车 这些年的跨界经营，一方面增加了集团管理运营难度，一定程度上分散了对 汽车 板块的研发投入和营销精力，另一方面又起到了“输血”作用。 2007年北上郑州之后，景柱对海马集团多元化发展的布局规划，无疑踩对了市场发展的节点。近十年金融业和地产业的发展速度、利润水平远超制造业，海马集团能发展壮大，金融与地产功不可没，可谓“利润奶牛”。 在 汽车 销量大幅下滑、连亏两年的情况下，海马 汽车 面临退市危机，副业优势更加得以显现。
积极自救：卖房求生、聚焦主业、发展新能源
2019年4月，海马 汽车 股票名称由“海马 汽车 ”变更为“*ST海马”后，海马 汽车 不久便宣布将出售旗下401套房，外加研发中心。2019年度最终共处置闲置房产342套，取得不含增值税处置收入1.61亿元，扣除处置成本费用共取得闲置房产处置收入1.35亿元。而其持有的上海海马 汽车 研发有限公司100%股权转让给睿之尚实业，最终交易确认资本公积1100万元、投资收益5.43亿元。
此外，其持有的河南海马物业服务有限公司全部股权转让给青风置业有限公司(控股股东全资子公司)，最终交易确认资本为公积202万元、投资收益1.23亿元。
通过处置闲置资产、出售子公司股权等方式，海马 汽车 2019年终于扭亏为盈。虽然还没有成功“摘帽”，但海马 汽车 是有决心要聚焦主业、重振 汽车 板块的。
2019年本已退休的景柱重新回到海马主持大局，在未来发展上提出以“聚焦”“瘦身”“减负”为目标，推行多种改革措施：建立扁平体制、效率机制；将产销基地聚焦、产品条线高度聚焦，出清无竞争力产品；开展新营销，通过“电商为魂，线上线下”改变 汽车 销售模式，从B2B转型为B2C，塑造“互联网直卖第一 汽车 品牌”。事实上，海马 汽车 的“互联网直卖”已初见成效，2019年“双十一”取得了京东平台 汽车 商家交易榜单第一名、京东平台 汽车 商品交易榜单第一名等成绩。
除了“保命”之外，海马 汽车 将未来的出路部分寄托在新能源上。作为海南省唯一具有新能源 汽车 生产资质的 汽车 企业，海南省打造“国际新能源岛”的规划无疑让海马 汽车 具备了天时地利的优势。按照规划，海南省将于2030年之前在全岛使用新能源 汽车 。不仅如此，海南省被赋予四大战略定位，国际 旅游 消费中心位列其中。如此一来，私家车和公共出行两个市场都为海马 汽车 提供了广阔的市场空间。
目前，海马 汽车 在新能源方面研发投资超过百亿，在纯电动 汽车 、插电式混合动力 汽车 和氢燃料电池 汽车 三大领域取得了较大突破。
在2019年两会上，景柱提出四项建议，其中一条便是：支持海南全岛推行纯电动 汽车 特别是氢燃料 汽车 并全面放开海南低空飞行。另外两条，“支持民营企业在海南设立国际贸易总部”和“全面放开外资在海南办大学”也将有助于增加海南的 汽车 消费人口存量。
结语：
从最初与马自达组装生产 汽车 ，再到技术合作，合资经历对海马 汽车 可谓影响深远，与马自达分道扬镳后多年，海马 汽车 依然没有完全走出“合资后遗症”。从辉煌到落寞，从积极发展副业到聚焦主业，重拾初心的海马 汽车 ，未来仍面临重重困难。老将归来能否带领海马 汽车 重现荣光？时间会告诉我们答案。
2. 推荐几只跟世博会有关的股票！
10只最具看点的世博股
东方明珠（600832）：世博旅游第一股
锦江股份（600754）： 经济型酒店领跑者
百联股份（600631）：百货龙头优势尽显
新世界 （600628）： 酒店业绩有望创新高
豫园商城(600655) ：客流或爆发式增长
申通地铁（600834）：资产注入有想象空间
上海机场（600009）：航空市场复苏带来机会
大众交通（600611）:隐蔽资产有望增值
交通银行（601328）：受惠世博且估值便宜
ST伊利（600887）：世博营销初显成效
即将到来的世博会，不仅带来滚滚人流，更将带来滚滚财源。从板块来看，旅游、零售业受益最大，交通运输等也直接受益，而世博赞助商更将从中大大提升品牌的价值。
NO.1 东方明珠（600832）：世博旅游第一股
世博受益指数：★★★★☆
总股本：31.86亿股
每股收益：0.114元（2009年三季度）
每股净资产：2.22元（2009年三季度）
东方明珠被誉为具有长期核心竞争力的“世博旅游第一股”。公司主营业务收入呈“333”结构，旅游、贸易、传媒各占约30%，但公司利润贡献格局有所不同，传媒业务贡献公司利润50%左右，旅游业利润占利润总额的45%左右。公司旅游业务包括观光，餐饮等全方位的旅游服务。
国元证券预计，世博会期间，公司旅游观光人数将增加1000万人次，同时人均消费也将提升约9元，旅游观光业务收入增加约9000万元；宾馆业务也会有较大增长；浦江游船业务在世博会期间将实现东方明珠码头与世博演艺中心两个景点互开，世博演艺中心是世博会后唯一的一个靠江的场馆，两个码头相联后，不仅游船业务将有望实现翻倍增长，同时也间接提升两个景点的观光人数。
世博演艺中心是一大亮点，世博演艺中心目前拥有80 多个包箱，世博会期间将卖出50多个，将直接增加2010年的收入，世博演艺中心将保证一年有约200场演出，10.5亿元的广告收入。
其次，新媒体业务将成为传媒业务未来的主要增长点。公司传媒业务分为媒体广告和传输通讯两部分。传统媒体广告主要来自于集团公司及关联交易，每年给公司带来2个亿的收入，具备较高的成本优势；新媒体广告业务主要是交通系统及医院公众场所的移动电视业务，目前该业务已完成前期投资，该业务将成为未来又一利润增长点。公司的无线广播电视信号传输业务在上海具有垄断优势，年收入约1亿元。
有线传输方面，公司持有东方有线39%的股权，持有太原有线50%的股权，目前三网融合政策的进一步推进，利好公司的有线传输业务，
公司持有东方有线的股权比例仍有进一步上升的空间。
公司目前持有海通证券、广电网络、浦发银行3家上市公司股权，持股数量分别为15963，1360、1000万股，持有成本均较低。这部分可供出售金融资产，对未来几年平滑公司业绩起到了积极作用。
国元证券预计，公司2009、2010、2011年每股收益将分别达到0.16、0.19、0.20元。由于世博概念多次被投资者追捧，公司目前的估值水平居高不下，并已处于历史相对高位。
虽然估值高企，但国海证券根据东方明珠的发展趋势判断，公司业绩增长将具有大概率暴发性机会。预计公司2009~2012年每股收益为0.17、0.29、0.30、0.32元，对应PE值为70、41、39.8、37倍。维持公司“买入”的投资评级。
NO2. 锦江股份（600754）： 经济型酒店领跑者
世博受益指数: ★★★★☆
总股本：6.03亿股
每股收益：0.36元（2009年三季度）
每股净资产：5.61元（2009年三季度）
锦江股份的主要利润来源有三大块：锦江之星经济型酒店持续稳定的收入增长、公司持 42%股份的上海肯德基、持股8%的苏州、无锡、杭州肯德基的稳定的投资收益和持有券商、银行等股份的投资收益。
截至2009年7月底，锦江之星共有389家门店、51514间客房。根据中国经济型酒店网的数据，2009年3季度，锦江之星在国内经济型酒店的市场占有率达到11%，仅次于如家酒店集团，拥有当之无愧的市场领导地位。
世博会期间，游客数量的大增必定给锦江之星带来源源不断的客源，预计2010年公司上海和华东地区门店平均入住率将分别有望达到95%和90%，平均房价提升10%以上，4家肯德公司投资收益增加30%左右。
光大证券认为，2010年世博因素将增厚公司每股收益0.11元，而且存在超预期的可能。2009~2011年公司每股收益分别为0.46、0.58和0.70元,对应的PE为56、45和37倍。
公司目前持有长江证券、全聚德、同达创业、 豫园商城(行情 股吧)、交通银行、锦江投资等股票。这些金融资产最新市值合计20亿元左右，折合每股资产价格超过3元。
国海证券乐观认为，与如家、七天比较，公司PB值明显占优。在与如家差不多门店规模而且发展后劲强劲的情况下，公司市值却不足如家的50%，它是一个具有“10年涨10倍”潜力和气质的股票，给予公司首次“买入”的投资评级。
NO.3 百联股份（600631）：百货龙头优势尽显
世博受益指数:★★★★☆
总股本：11.01亿股
每股收益：0.29元（2009年三季度）
每股净资产：5.09元（2009年三季度）
作为华东地区的百货业龙头，百联股份在上海地区的百货零售业态中有较高的市场占有率。目前公司拥有11家都市型百货公司，参股虹桥友谊，拥有4家老字号百货公司、3家社区型百货公司、1家奥特莱斯名品折扣店。未来公司将布局长三角，逐步开拓区域空间。
根据国海证券测算，世博会期间，“百货+超市”购物带来210亿元至330亿元的销售收入。按照百联股份占上海市百货零售公司30%的销售份额来估计，世博会将为百联股份带来63~99亿元的销售收入。而浦东第一八佰伴是最靠近世博园区的百货主力店，上海南京路上还拥有东方商厦、永安百货、第一百货及华联等门店，预计南京路将成为2010年外地游客的最大聚集地，百联各个门店将明显直接受益。
公司持有的金融股权部分价值较大。公司持有东方证券、申银万国、上海国际信托投资公司等法人股，还持有海通证券、交通银行等金融股的股权。只考虑海通证券股权一项，随着2010年11月份海通证券限售股解禁，公司的2亿多股股权即便分6年抛售，均价15元，不考虑分红，也可以增厚公司每股收益0.34元。
另外，公司的资产整合也给市场带来良好预期。大股东资产注入将有效提升公司估值，大股东百联集团旗下资产众多，在整合零售业务方面具有平台优势和资源优势。
分析师判断， 友谊股份(行情 股吧)整合将是百联集团整合的优先切入点，原因在于百联集团以百联股份为平台整合百货类资产，以友谊股份为平台整合超市类资产的可能性较大，一旦友谊股份以旗下非超市类资产臵换百联集团持有的联华超市股权，置换完成后友谊股份控股联华超市和华联超市等形成超市平台，百联股份的整合将随之而至。
国海证券预计，公司2009~2010年每股收益分别为0.4、0.47元，对应的PE分别为45、40倍。2010年百货零售股市盈率33倍，公司估值可享有最少30%的溢价，即2010年43倍的市盈率水平，因此公司股价仍然被低估。分析师提醒说，由于世博会对于百联股份而言是锦上添花，重估价值已经为投资者构筑了安全边际，维持公司“买入”的投资评级。
申银万国预计，公司2009~2011年将实现每股收益分别为0.39元、0.45元和0.47元，维持对公司“增持”的投资评级，风险中等。
NO.4 新世界 (行情 股吧)（600628）： 酒店业绩有望创新高
世博受益指数：★★★☆☆
总股本：5.32亿股
每股收益：0.24元（2009年三季度）
每股净资产：3.23元（2009年三季度）
新世界主营业务主要包括商业、酒店服务。新世界近10万平方米的百货门店位于南京路和人民广场交汇处，是上海的最中心地带，日均客流量可达10万人次。
世博会期间，南京路有望成为客流最为密集的商圈，而借助世博轨道网络建设，新世界正在变成一个提供吃喝玩乐一站式服务的购物中心，2010年有望实现30%以上的销售增长，并为公司贡献亿元以上的净利润。
公司旗下的丽笙酒店是一家五星级旅游饭店，自2005年10月正式营业以来入住率始终高于上海市五星级酒店平均入住率。丽笙酒店是公司2010年业绩弹性最大的部分，在长达6个月的世博会期间，丽笙酒店的房价及入住率也会有较大的提高，业绩有望创出历史新高。东北证券预计丽笙酒店在2010年有望达到50%以上的营收增长。
公司最近针对世博会进行了文化营销的准备工作，希望通过商旅联动的机制将公司打造成南京路上功能齐全的商业旗舰。目前已经和相关旅行社进行了接洽，并利用杜莎夫人蜡像馆的独特商业模式增加集客能力和拓展合作范围。
分析师认为，公司的商业并购价值比较突出，第一大股东黄浦区国资委也曾明确表示支持旗下商业资产的整合。黄浦区是上海市老牌商业大区，目前南京路上68座商业物业黄浦区国资委拥有1/3，另外还有地产等其他优质资产，整合空间很大。
东北证券预计，公司2009~2011 年每股收益分别为0.35、0.46 和0.48元,对应PE分别为51.25、38.27和36.83倍，给予公司“谨慎推荐”的投资评级。
国海证券认为，2010年商业股和酒店股的PE为35倍，公司完全可以享受30%的估值溢价，给予公司首次“买入”的投资评级。
而投资风险在于，主要是世博对大消费概念的带动低于预期以及公司资产注入预期面临较大不确定性。
NO.5 豫园商城(600655) ：客流或爆发式增长
世博受益指数: ★★★☆☆
总股本:7.99亿股
每股收益: 0.51元
每股净资产: 4.66元
作为一家上海老字号，豫园商城可谓家喻户晓。上海世博会的召开将使老字号焕发青春，公司多项业务将更上一层楼，销售收入、利润都将有所增长。
公司先后竞标获得世博园区美食广场3块标段区域，经营面积8830平方米，占园区总餐饮面积的10.4%。公司在世博园区内的餐饮经营主要分为两大部分：其一，约3800平方米建筑面积的自营业务，目前已开始进行进场小吃挑选工作、确认物流、采购、展位及广告位招商等准备工作；其二，约5000平米的委托管理面积。上海世博园区的文艺演出达2万场次，且安排晚间演出场次，届时在园区就餐的参观者可能超过85%，世博餐饮商机较大。
官方预计，世博会期间的餐饮消费可能达到18亿元，按照经营面积均摊，豫园的自营标段的销售收入有望超过8000万元，加上托管标段收入，共计有望实现1亿多元的收入。仅此一部分就为公司餐饮业务带来22.7%的销售收入增长。
园区外的准备工作集中在豫园地区，以提升服务为主。目前，公司在豫园商圈内的店铺已部分完成外观改造及产品结构调整，预计在世博会前，豫园将以焕然一新的面貌迎接海内外客人。
受益于世博会带来的客流增长，天相投顾预计，2010年豫园地区客流将可能实现爆发式增长3000~4000万人次，较2008年3700万人次接近翻番。2011年，缺少了世博会的客流，豫园人流恢复正常，预计将维持在4000万人次。预计公司2010、2011年将实现餐饮业务营业收入9.38亿元、5.63亿元。
公司的黄金业务具备攻守兼具的特点，公司产业链地位的提升伴随着黄金销售三重动力的推进将使得该业务在世博会前期获得明显的增长。
由于公司转让德邦证券股权价格尚不明确，因此在暂不考虑其投资收益的情况下，仅从各项业务出发，综合来自招金矿业和来自复地·东湖国际项目的投资收益，分析师上调公司2009、2010、2011年每股收益至0.71元、1.15元和1.31元。预计德邦证券合理转让PB约为2~3倍，转让总价约为11.81~17.72亿元，扣除3.3亿元成本后，投资收益约为8.51~14.42亿元，将增厚每股收益约0.80~1.35元。
综合参考可比商业零售类、黄金饰品类上市公司的动态市盈率情况，给予公司2010年30~35倍市盈率,对应合理价格区间为34.50~40.25元，上调其投资评级至“买入”。
NO6. 申通地铁（600834）：资产注入有想象空间
世博受益指数：★★★☆☆
股本：4.77亿股
每股收益：0.12元（2009年三季度）
每股净资产：2.07元（2009年三季度）
申通地铁目前主要资产是地铁一号线经营权，由于票价收入增速放缓，平均票价水平有所下降，这块资产的盈利增长并不乐观。不过其亮点其实是坊间传闻的资产注入。
据一些分析师所称，在上海国资整合的安排中，计划今年将上海地铁7、8、9号线资产注入申通地铁。但由于去年底的地铁事故导致上海地铁系统整顿，加之考虑世博会期间的安全因素，预计申通地铁注资事宜可能延至世博会后。从申通近期的走势看，这可能是比世博概念更重要的上涨推动因素。
拟注入的7、8、9号地铁线路不仅贯穿上海城市交通枢纽，更纵贯上海长期城区经济建设规划，被认为是具人气和具有盈利预期的交通线路。有分析师认为，三条地铁线路的注入在扩大申通地铁规模的同时，还能增加客流提升收入。
作为上海轨道交通中唯一的上市公司，申通地铁目前上市资产仅为地铁一号线的一部分，只占上市总资产的20%，其主营收入全部来自于一号线票务收入。在没有外延式增长之前，申通地铁单一依靠一号线本身客流和换乘客流带来的业绩增长显得有限而缓慢，所能体现的“世博概念”也非常有限。
世博期间，在票价不变的情况下，单靠1号线客流量的增加虽然能够提升公司业绩，但公司业绩将不会出现实质性改善。而未来如果成功注入三条新的地铁线路，不仅能够大幅增加自身客流和多轨交换乘带来的收入，更能长期改善业绩结构。
由于换乘优惠和老年人优惠减少了公司的营业收入，公司在2009 年可能收到政府给予的补贴收入，从而增厚公司2009 年的业绩。这种补偿性质的收入可能在以后各年都会由政府直接拨给公司。
有分析师预测世博带来的利润增厚程度可能超过20％，但由于目前估值偏高，资产注入也有不确定性，投资还需谨慎。
NO.7 上海机场（600009）：航空市场复苏带来机会
世博受益指数：★★★☆☆
总股本：19.27亿股
每股收益：0.25元（2009年三季度）
每股净资产：6.54元（2009年三季度）
上海机场也是交运行业中受益世博比较明显的公司。公司2009年业务量增速前低后高,呈逐步复苏趋势。总体来看，2009年上海机场得益于国内航空市场的率先复苏，公司国内航线业务表现良好。国际和地区业务受到全球经济危机影响较大，整体表现不佳（国际航线尤甚），另外货邮吞吐量由于和全球贸易关联度高，受到冲击也较大。
有分析师预计，2010年上海机场业务量将有30%的增长。按照2009年3171万人次的基数计算，预计世博会将带来25%左右的增速，加上正常10%的业务量增长,并考虑世博会对正常增速的挤出效应和重复效应，预计2010年公司浦东机场旅客吞吐量将超过4100万，增速超过30%。
另外值得主意的是，航油公司投资收益是公司业绩的补充，2009年前三季度公司投资收益为1.89亿元，其中航油公司贡献了66%。但航油公司业绩取决于进口油成本和国内油销售的价差，未来国际油价波动使得公司这块投资收益并不稳定。
还有被关注的资产注入问题，至今集团利用上市公司平台整合航空类资产仍未有明确说法。不考虑资产注入问题，目前股价其实已经充分反应了业务复苏和世博会预期。
NO.8 大众交通（600611）:隐蔽资产有望增值
世博受益指数：★★★☆☆
总股本：15.76亿股
每股收益：0.24元（三季度）
每股净资产：2.79元（三季度）
受益于出租车业务的大众交通也是非常有看点的公司，除了其自身的出租车业务有望受世博提振（包括人流增加和车辆增加）以外，其另一大亮点在于拥有很多隐蔽资产。
这些隐蔽资产主要包括：一、牌照价值重估，例如品牌价值或专利权，出租车公司牌照；二、土地及物业价值重估，主要涉及到经营物业开发、物业出租以及拥有土地储备的上市公司；三、股权投资价值的重估。
按照40万元/张的牌照费计算，出租车企业的资产有一定增值。同时大众交通持有相当多股权，包括申银万国，江苏银行，上海银行，国泰君安，光大证券和大众保险的股权。最近又发起成立了上海徐汇大众小额贷款股份有限公司，其投资涉及多个领域，增值空间巨大。
另外公司还拥有不少土地，包括浙江嘉善经济开发区一地块，总面积607.34亩。
NO．9交通银行（601328）：受惠世博且估值便宜
世博受益指数：★★★☆☆
股本：489.94亿
每股收益：0.47元（2009年三季度）
每股净资产：3.2元（2009年三季度）
从世博角度看，交行将受惠上海举行世博及打造为金融中心的政策。交行是世博的环球银行伙伴，2009年在交通及公共设施的贷款增长较高，同时国务院宣布打造上海为国际金融中心，也将令交行受惠。但受惠程度，可能还是非常有限。
不过对投资者来说，目前交通银行最大的亮点还是在于估值便宜，按照2009年盈利来看，市盈率仅10倍有余，几乎是银行股历史上估值最便宜的阶段，一旦进入加息周期，银行股更将受益，值得关注。
NO．10 ST伊利（600887）：世博营销初显成效
世博受益指数：★★★★☆
股本：7.99亿
每股收益：0.66元（2009年三季度）
每股净资产：4.15元（2009年三季度）
作为世博会高级赞助商，世博会唯一乳品合作伙伴，伊利股份在营销上大打世博牌。09年开始，伊利正式启动了“世博标准工程”，“世博营销”也显着拉动了伊利集团销售业绩的增长。2009年前三季度，伊利累计实现主营业务收入192.22亿元，较2008年同期增长 636.66%，连续保持销量行业第一。最近，伊利集团公布了2009年集团实现盈利的年报预告，称其中世博效应是伊利实现业绩大幅增长和显着盈利的重要因素之一。
3. 冬奥会股票有哪些
（一）互联网彩票：中体产业、鸿博股份。
（二）奥运特许权商品销售：河北宣工、北辰实业、先河环保、长白山、探路者、北京城建、首开股份、华夏幸福、金一文化、首旅酒店。
（三）布局冰雪体育项目：国旅联合、长白山。
北京本地股：全聚德、首旅酒店(北京地区旅游及中高端酒店运营)、中青旅(600138)(提供体育赛事咨询、会展业务等)。
这些概念股也会受冬奥会赛事的不确定因素影响，投资者应该对此有所认识。
【拓展资料】
股票（stock）是股份公司发行的所有权凭证。它是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。
股票是资本市场的主要长期信用工具，可以转让、买卖，股东凭借它可以分享公司的利润，但也要承担公司运作错误所带来的风险。
股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权，购买股票也是购买企业生意的一部分，即可和企业共同成长发展。
这种所有权为一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息或分享红利差价等，但也要共同承担公司运作错误所带来的风险。获取经常性收入是投资者购买股票的重要原因之一，分红派息是股票投资者经常性收入的主要来源。
股票买进和卖出都要收佣金（手续费），买进和卖出的佣金由各证券商自定（最高为成交金额的千分之三，最低没有限制，越低越好。），一般为：成交金额的0.05%，佣金不足5元按5元收。卖出股票时收印花税：成交金额的千分之一 (以前为3‰，2008年印花税下调，单边收取千分之一）。
2015年8月1日起，深市，沪市股票的买进和卖出都要照成交金额0.02‰收取过户费
以上费用，小于1分钱的部分，按四舍五入收取。
还有一个很少时间发生的费用：批量利息归本。相当于股民把钱交给了券商，券商在一定时间内，返回给股民一定的活期利息。
4. 西安旅游股票代码是多少
陕西省西安市一共有34家A股上市公司，他们分别是：
1、000516 国际医学：主营百货零售与医疗服务业，实际控制人是刘建申，位于陕西省西安市碑林区高新区团结南路中晶科技广场B座。
2、000563 陕国投A：主营投资银行的一般业务，实际控制人是陕西省国资委，位于陕西省西安市雁塔区高新区科技路50号金桥国际广场C座24层。
3、000564 供销大集：主营商业零售，实际控制人是海南省慈航公益基金会，位于陕西省西安市新城区东新街258号皇城大厦。
4、000610 西安旅游：主营酒店经营管理、餐饮服务、旅行社、商业地产开发租赁、企业管理咨询、物业管理服务和劳务输出等，实际控制人是西安市国资委，位于陕西省西安市碑林区南二环西段27号旅游大厦7层。
5、000721 西安饮食：主营传统餐饮服务和工业化食品的生产、加工及销售，实际控制人是西安市国资委，位于陕西省西安市碑林区南二环西段27号西安旅游大厦6层。
6、000768 中航飞机：主营军民用大中型飞机整机及航空零部件等航空产品的研发、生产和销售，实际控制人是中国航空工业集团，位于陕西省西安市阎良区西飞大道一号。
7、000812 陕西金叶：主营烟标及卷烟过滤材料生产销售、教育产业，实际控制人是袁汉源，位于陕西省西安市雁塔区高新区锦业路1号都市之门B座19层。
8、002149 西部材料：主营稀有金属材料的研发、生产和销售，实际控制人是陕西省财政厅，位于陕西省西安市高陵区经济技术开发区泾渭工业园西金路西段15号。
9、002267 陕天然气：主营长输管道的建设与运营及城市燃气销售，实际控制人是陕西省国资委，位于陕西省西安市未央区经济技术开发区A1区开元路2号。
10、002673 西部证券：主营证券经纪业务、证券自营业务、客户资产管理业务、投资银行业务、融资融券业务、研发业务、期货业务、固定收益业务、场外市场业务等，实际控制人是陕西省投资集团，位于陕西省西安市新城区东新街319号8幢10000室。
11、002799 环球印务：主营医药纸盒包装产品的设计、生产及销售，并兼营酒类、食品彩盒和瓦楞纸箱业务，实际控制人是陕西省国资委，位于陕西省西安市雁塔区高新区科技一路32号。
12、002864 盘龙药业：主营中成药的研发、生产和销售，实际控制人是谢晓林，位于陕西省西安市灞桥区灞柳二路2801号。
13、300023 宝德股份：主营油田自动化服务、融资租赁污水处理设计与施工等，实际控制人是赵敏、邢连鲜，位于陕西省西安市雁塔区高新区草堂科技产业基地秦岭大道西付6号。
14、300103 达刚路机：主营公路筑养路机械设备的开发设计、生产、销售、技术服务和海内外工程总包业务，实际控制人是孙建西、李太杰，位于陕西省西安市长安区高新区毕原三路10号。
15、300114 中航电测：主营电阻应变计、应变式传感器及汽车综合性能检测设备等应变电测产品及相关应用系统的研发、生产和销售，实际控制人是中国航空工业集团，位于陕西省西安市长安区高新技术产业开发区西部大道166号。
16、300116 坚瑞沃能：主营消防产品的生产销售及消防工程安装;，实际控制人是郭鸿宝，位于陕西省西安市雁塔区高新区科技二路65号6幢10701房。
17、300140 中环装备：主营大气污染减排、电工专用装备、节能环保装备、环境能效监控与大数据服务，实际控制人是中国节能环保集团公司，位于陕西省西安市未央区经济技术开发区凤城十二路。
18、300164 通源石油：主营油田勘探开发中的钻井、射孔、完井压裂等，实际控制人是张国桉，位于陕西省西安市雁塔区高新区科技二路70号软件园唐乐阁D301室。
19、300397 天和防务：主营以连续波雷达技术和光电探测技术为核心的侦察、指挥、控制系统的研发、生产、销售及技术贸易，实际控制人是贺增林，位于陕西省西安市雁塔区高新区科技五路9号,陕西省西安市长安区西部大道158号。
20、300487 蓝晓科技：主营研发、生产和销售吸附分离功能材料,并提供载有特定工艺的系统装置以及一体化的吸附分离技术服务，实际控制人是寇晓康、高月静，位于陕西省西安市雁塔区高新开发区锦业路135号。
21、300581 晨曦航空：主营研发、生产、销售航空机电产品及提供相关专业技术服务，实际控制人是吴坚，位于陕西省西安市雁塔区高新区锦业路69号创业园C区11号。
22、600080 金花股份：主营药品的研发、生产及销售，实际控制人是吴一坚，位于陕西省西安市雁塔区高新技术产业开发区科技四路202号。
23、600302 标准股份：主营缝制设备、精密机械零部件、模具的生产制造与研发，实际控制人是西安工业资产经营有限公司，位于陕西省西安市雁塔区太白南路335号。
24、600343 航天动力：主营以航天流体技术为核心，在流体机械相关领域从事泵及泵系统产品、液力传动产品、流体计量产品和电机及配套系统产品的开发、生产和销售，实际控制人是中国航天科技集团公司，位于陕西省西安市雁塔区高新区锦业路78号。
25、600455 博通股份：主营计算机信息、高等教育等业务，实际控制人是西安经济技术开发区管理委员会，位于陕西省西安市碑林区高新技术开发区东区火炬路3号楼10层C座。
26、600706 曲江文旅：主营景区运营管理业务、历史文化主题酒店管理(含餐饮管理)业务、旅行社业务、演出演艺业务、文化旅游商品业务及其他新型旅游业务、房地产的开发和销售，实际控制人是西安曲江新区管理委员会，位于陕西省西安市雁塔区曲江新区雁塔南路292号曲江文化大厦7-8层。
27、600831 广电网络：主营有线电视网络运营，实际控制人是中共陕西省委宣传部，位于陕西省西安市雁塔区曲江新区行政商务区曲江首座大厦。
28、600893 航发动力：主营航空发动机及衍生产品、外贸转包生产、非航空产品及贸易，实际控制人是中国航空发动机集团，位于陕西省西安市未央区徐家湾。
29、600984 建设机械：主营工程机械、建筑机械、金属结构产品及相关配件的研发、生产及销售，实际控制人是陕西煤业化工集团，位于陕西省西安市新城区金花北路418号。
30、601012 隆基股份：主营单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售，以及光伏电站投资开发业务等，实际控制人是李振国、李喜燕，位于陕西省西安市未央区经济技术开发区尚稷路8989号西安服务外包产业园创新孵化中心B座。
31、601179 中国西电：主营输配电及控制设备研发、设计、制造、销售、检测、相关设备成套、技术研究、服务与工程承包，西安上市公司名单核心业务为高压、超高压及特高压交直流输配电设备制造、研发和检测，实际控制人是国务院国资委，位于陕西省西安市雁塔区高新区唐兴路7号A座。
32、601225 陕西煤业：主营煤炭生产、销售和运输等业务，并拥有完整的煤炭生产、销售和运输体系，实际控制人是陕西省国资委，位于陕西省西安市雁塔区高新区锦业一路2号。
33、601369 陕鼓动力：主营透平压缩机组、工业流程能量回收装置和透平鼓风机组等各种透平机械及系统的开发、制造、成套销售和服务，实际控制人是西安市国资委，位于陕西省西安市雁塔区高新区沣惠南路8号。
34、601958 金钼股份：主营钼金属采矿、选矿、冶炼、深加工、科研、贸易一体化运营和相关有色金属贸易业务，实际控制人是陕西有色金属控股集团，位于陕西省西安市雁塔区高新技术产业开发区锦业一路88号金钼股份综合楼A座。
5. 股票基本面如何分析
先说市盈率
市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。市盈率通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。然而，用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。然而，当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。
【计算方法】
每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净收入除以总发行已售出股数。市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。
假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。
投资者计算市盈率，主要用来比较不同股票的价值。理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较同类股票的市盈率较有实用价值。
【决定股价的因素】
股价取决于市场需求，即变相取决于投资者对以下各项的期望：
(1)企业的最近表现和未来发展前景
(2)新推出的产品或服务
(3)该行业的前景
其余影响股价的因素还包括市场气氛、新兴行业热潮等。
市盈率把股价和利润连系起来，反映了企业的近期表现。如果股价上升，但利润没有变化，甚至下降，则市盈率将会上升。
一般来说，市盈率水平为：
0-13：即价值被低估
14-20：即正常水平
21-28：即价值被高估
28+：反映股市出现投机性泡沫
【股市的市盈率】
股息收益率
上市公司通常会把部份盈利派发给股东作为股息。上一年度的每股股息除以股票现价，是为现行股息收益率。如果股价为50元，去年股息为每股5元，则股息收益率为10%，此数字一般来说属于偏高，反映市盈率偏低，股票价值被低估。
一般来说，市盈率极高(如大于100倍)的股票，其股息收益率为零。因为当市盈率大于100倍，表示投资者要超过100年的时间才能回本，股票价值被高估，没有股息派发。
平均市盈率
美国股票的市盈率平均为14倍，表示回本期为14年。14倍PE折合平均年回报率为7%（1/14）。
如果某股票有较高市盈率，代表：
(1)市场预测未来的盈利增长速度快。
(2)该企业一向录得可观盈利，但在前一个年度出现一次过的特殊支出，降低了盈利。
(3)出现泡沫，该股被追捧。
(4)该企业有特殊的优势，保证能在低风险情况下持久录得盈利。
(5)市场上可选择的股票有限，在供求定律下，股价将上升。这令跨时间的市盈率比较变得意义不大。
计算方法
利用不同的数据计出的市盈率，有不同的意义。现行市盈率利用过去四个季度的每股盈利计算，而预测市盈率可以用过去四个季度的盈利计算，也可以根据上两个季度的实际盈利以及未来两个季度的预测盈利的总和计算。
相关概念
市盈率的计算只包括普通股，不包含优先股。
从市盈率可引申出市盈增长率，此指标加入了盈利增长率的因素，多数用于高增长行业和新企业上。
【何谓合理的市盈率】
没有一定的准则，但以个股来说，同业的市盈率有参考比照的价值;以类股或大盘来说，历史平均市盈率有参照的价值。
市盈率对个股、类股及大盘都是很重要参考指标。任何股票若市盈率大大超出同类股票或是大盘，都需要有充分的理由支持，而这往往离不开该公司未来盈利料将快速增长这一重点。一家公司享有非常高的市盈率，说明投资人普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长，以至数年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增长不如理想，支撑高市盈率的力量无以为继，股价往往会大幅回落。
市盈率是很具参考价值的股市指标，容易理解且数据容易获得，但也有不少缺点。比如，作为分母的每股盈余，是按当下通行的会计准则算出，但公司往往可视乎需要斟酌调整，因此理论上两家现金流量一样的公司，所公布的每股盈余可能有显着差异。另一方面，投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字忠实反映公司在持续经营基础上的获利能力。因此，分析师往往自行对公司正式公式的净利加以调整，比如以未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)取代净利来计算每股盈余。
另外，作为市盈率的分子，公司的市值亦无法反映公司的负债(杠杆)程度。比如两家市值同为10亿美元、净利同为1亿美元的公司，市盈率均为10。但如果A公司有10亿美元的债务，而B公司没有债务，那么，市盈率就不能反映此一差异。因此，有分析师以“企业价值(EV)”--市值加上债务减去现金--取代市值来计算市盈率。理论上，企业价值/EBITDA比率可免除纯粹市盈率的一些缺点。
【 不同市场市盈率横向比较时应注意的几个问题 】
市盈率是一个非常粗略的指标，考虑到可比性，对同一指数不同阶段的市盈率进行比较较有意义，而对不同市场的市盈率进行横向比较时应特别小心。
★（1）综合指数的市盈率与综合指数的市盈率比，成份指数的市盈率与成份指数的市盈率比。综合指数的样本股包括了市场上的所有股票（沪深市场上PT股除外），市盈率一般比较高，而成份指数的样本股是精挑细选的，通常平均股本较大、平均业绩较好，所以其市盈率比较低一些。而我们经常看到的国外股票时常的市盈率大多是成份指数的市盈率，如果将它们与我们综合指数的市盈率相比较，则犯了概念性错误。
★（2）市盈率应与基准利率挂钩。基准利率是人们投资收益率的参照系数，也反映了整个社会资金成本的高低。一般来说，如果其他因素不变，基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正向关系。如果基本利率低，合理的市盈率可以高一点，如果基准利率很高，合理的市盈率就应该低一些。目前我国央行再贴现率为2.97%，一年期储蓄存款收益率为1.80%，美国联邦基金利率为1.75%，美联储再贴出率为1.25%，中美基准利率差别不大，但纵向看，中国目前的基准利率是很低的。另据权威部门研究显示，根据我国目前物价水平及国家未来积极财政政策和适度货币政策取向，中国存在再次调低利率的可能。
★（3） 市盈率应与股本挂钩。平均市盈率与总股本和流通股本都有关，总股本和流通股本越小，平均市盈率就会越高（思腾思特管理咨询中国公司，2001），反之，就会越低，中西莫不如此。据统计，2001年10月16日中国沪深市场770只样本股（剔除了PT股、ST股、亏损股和2001年中期每股收益低于0.05元股票）算术平均市盈率为29.43倍，其中，总股本最小的100家上市公司算术平均市盈率为42.74倍，而总股本最大的100家上市公司算术平均市盈率只有19.82倍，前者是后者的2.16倍。在美国，小盘股的平均市盈率也高于大盘股平均市盈率的好几倍，NASDAQ市场市盈率高于纽约证券交易所市盈率，部分地与股本因素有关。
因此，看一个市场平均市盈率水平，还应考虑到这个市场的上市公司结构，如果是以小股本公司为主的市场，它的合理市盈率就应高一些。如果不考虑股票市场上市公司的股本构成，就不能解释为什么即使原有上市公司价格水平不变，只要上一个中石化，若再上中石油、中移动、中海油，就会把平均市盈率降下十几倍，就会把市盈率降到所谓的“合理区域”。事实上，2001年12月 31日上证A股指数市盈率降为37.59倍，如果中石化尚未上市，这一数字将戏剧性地升为43.31倍。
★（4）市盈率应与股本结构挂钩。市盈率跟股本结构也有关系。如果股份是全流通的，市盈率就会低一些，如果股份不是全流通的，那么流通股的市盈率就会高一些。原因在于，如果上市公司的总价值不变，股份分成流通股和非流通股，而资产的流动性会增加资产的价值（流动性溢价），从一般意义上说，流通股的每股价格自然要高于非流通股的价格，非流通股的价格越低，流通股的价格就越高，其结果就必然是流通股的平均市盈率高于非流通股的平均市盈率。流通股在中股本中所占的比例越小，流通股与非流通股价格差异越大，流通股的平均市盈率就越高。
目前的中国市场，非流通股占到总股本的三分之二，在它们没有流通的情况下，流通股的市盈率较高，也是正常的。
★（5）市盈率应与成长性挂钩。同样是20倍市盈率，上市公司平均每年利润增长7%的市场就要远比上市公司平均每年利润增长3%的市场有投资价值。根据经典的股票内在价值评估模型，如式（1）所示。其中V为股票内在价值，D。为在未来无限时期支付的每股股利，k为到期收益率，g为股利每期固定的增长率。从式（1）可以看出，假定其他因素不变，成长性对股票的内在价值，从而对市场价格和平均市盈率影响巨大。
V= D。（l+g）
K – g （1）
举个简化的例子，假设上市公司净利润与经济同步增长，中国年均 经济增长率7%，，美国年均经济增长率为3%，那么中国股票的平均内在价值就是美国的2.42倍，中国股市的合理市盈率也是美国的2.42倍。从成长性这个角度看，NASDAQ指数的市盈率比较高，新兴市场国家股市的平均市盈率比较高，都是有道理的。
★（6）市盈率与一些制度性因素有关，居民投资方式的可选择性、投资理念、一国制度（文化、传统、风俗、习惯等）、外汇管制等制度性因素，都与平均市盈率水平有关。
★（7）中国股票市场的平均市盈率还应考虑发行价因素。1997年以前，参照当时中国的利率水平，管理层对股票初次发行定价控制得比较严，一般初次发行市盈率不得超过15倍，为了照顾边远地区，像西藏金珠这样的股票才发到20倍左右的市盈率。后来为了推进证券市场的市场化改革，对发行定价的控制渐渐放松了，闽东电力2000年发行时达到了88倍的市盈率，一般股票的平均发行市盈率也维持在四五十倍的水平。发行市盈率四五十倍都可以，二级市场平均市盈率四五十倍怎能说不正常？从理论上说，发行市盈率越高，筹集的资金越多，上市公司潜在的发展、盈利能力就越强，上市公司帐面资产的含金量也就越高，而这一点从静态的市盈率指标中是看不出来的。既然静态市盈率指标中没有充分反映近年来发行市盈率较高的影响，那么目前二级市场平均市盈率比以前年份稍高一些也是正常的。
【 市盈率指标评判股票市场投资价值的缺陷 】
市盈率指标用来衡量股市平均价格是否合理具有一些内在的不足：
★（1）计算方法本身的缺陷。成份股指数样本股的选择具有随意性。各国各市场计算的平均市盈率与其选取的样本股有关，样本调整一下，平均市盈率也跟着变动。即使是综合指数，也存在亏损股与微利股对市盈率的影响不连续的问题。举个例子，2001年12月31日上证A股的市盈率是37.59倍，如果中石化2000年度不是盈利161.54亿元，而是0.01元，上证A股的市盈率将升为48.53倍。更有讽刺意味的是，如果中石化亏损，它将在计算市盈率时被剔除出去，上证A股的市盈率反而降为43.31倍，真所谓“越是亏损市盈率越低”。
★（2）市盈率指标很不稳定。随着经济的周期性波动，上市公司每股收益会大起大落，这样算出的平均市盈率也大起大落，以此来调控股市，必然会带来股市的动荡。1932年美国股市最低迷的时候，市盈率却高达100多倍，如果据此来挤股市泡沫，那是非常荒唐和危险的，事实上当年是美国历史上百年难遇的最佳入市时机。
★（3）每股收益只是股票投资价值的一个影响因素。投资者选择股票，不一定要看市盈率，你很难根据市盈率进行套利，也很难根据市盈率说某某股票有投资价值或没有投资价值。令人费解的是，市盈率对个股价值的解释力如此之差，却被用作衡量股票市场是否有投资价值的最主要的依据。实际上股票的价值或价格是由众多因素决定的，用市盈率一个指标来评判股票价格过高或过低是很不科学的。
【正确看待市盈率】
在股票市场中，当人们完全套用市盈率指标去衡量股票价格的时候，会发现市场变得无法理喻：股票的市盈率相差悬殊，并没有向银行利率看齐；市盈率越高的股票，其市场表现越好。是市盈率没有实际应用意义吗？其实不然，这只是投资者没能正确把握对市盈率的理解和应用而已。
1.市盈率指标对市场具有整体性的指导意义
2.衡量市盈率指标要考虑股票市场的特性
3.以动态眼光看待市盈率
市盈率高，在一定程度上反映了投资者对公司增长潜力的认同，不仅在中国股市如此，在欧美、香港成熟的投票市场上同样如此。从这个角度去看，投资者就不难理解为什么高科技板块的股票市盈率接近或超过100倍，而摩托车制造、钢铁行业的股票市盈率只有20倍了。当然，这并不是说股票的市盈率越高就越好，我国股市尚处于初级阶段，庄家肆意拉抬股价，造成市盈率奇高，市场风险巨大的现象时有发生，投资者应该从公司背景、基本素质等方面多加分析，对市盈率水平进行合理判断。
【衡量股市泡沫的指标】
除了市盈率外，衡量一个股市整体是否存在泡沫或是具有投资价值，还有如下指标。
（1）红利支撑股价水平。
（2）平均股价。
（3）平均市销率。
（4）平均市净率
（5）市场成本。
动态市盈率、静态市盈率
动态市盈率，其计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数，该系数为1／（1＋i）n，i为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期。比如说，上市公司目前股价为20元，每股收益为0．38元，去年同期每股收益为0．28元，成长性为35％，即i＝35％，该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年，即n＝5，则动态系数为1／（1＋35％）5＝22％。相应地，动态市盈率为11．6倍�即：52（静态市盈率：20元／0．38元＝52）×22％。两者相比，相差之大，相信普通投资人看了会大吃一惊，恍然大悟。动态市盈率理论告诉我们一个简单朴素而又深刻的道理，即投资股市一定要选择有持续成长性的公司。于是，我们不难理解资产重组为什么会成为市场永恒的主题，及有些业绩不好的公司在实质性的重组题材支撑下成为市场黑马。
市盈率＝市价/每股收益
你第一个问题如果通过上面的公式可以机械地回答成为目标价和每股地收益成正比。一般地教科书都是这样教的。
但是事实上真的是这样吗？其实只要深入问一下这个市盈率的公式，我们就知道这个公式本身就存在问题：首先市价采用当前的股票价格，但是每股收益采用的是什么呢？上市公司一年公布一次年报，你今年知道的只是它去年的收益，那你用现在的价格除以去年的收益，有什么意义呢？
所以现在可以回答你的第二个问题，就是你买的钢铁股为什么市盈率很低，但是不涨呢？就是因为钢铁行业从2003年就开始处于景气周期的高峰，所以近几年来的收益很好，大幅度拉低了市盈率。那是不是市盈率低就代表你的股票一定涨呢，未必。
因为股票炒的就是预期，是股票的未来，大家都预期钢铁行业景气高峰已经过去，未来很难维持这么高的盈利，所以现在你用去年每股收益计算出来的静态市盈率，说明不了问题。
而其他行业的平均市盈率的确相差很大，例如一般高科技股票的市盈率很高，因为大家对他的未来增长预期比较好，而一些传统周期行业例如金属钢铁，相对比较低。
市盈率其实很多时候用在一个互向比较的情况下多一点，因为国内不同行业很难比较，所以和国外比较，参考不同价值体系下面的定价标准就比较有意义。
例如在国外钢铁平均市盈率是13，那中国平均是8，所以普遍认为价值低估。
但是是否低估了呢？这个就是个人判断和价值观的问题了。
最后，每股净资产和市盈率无关。和市净率有关，等于市价除以每股净资产。
6. 腾讯旗下有哪些产业
腾讯旗下产业有：
1、QQ：为中国目前使用人数最多的即时通讯软件，其服务提供商腾讯为中国最大的互联网通讯应用软件服务商，截止2012年其注册用户超过10亿，活跃用户超过7亿。
2、TM：Tencent Messenger（简称TM）是腾讯公司精心打造的第二款即时通讯软件。针对办公环境设计，侧重于熟人间的沟通和联系。TM强化安全措施、优化性能、更加高效安全。TM电子名片、TM隐身时对组、联系人可见、TM反打扰等功能都使办公中的沟通更轻松简单。
3、腾讯在线教育：2014年4月23日讯，腾讯低调上线了腾讯课堂页面启用二级域名，腾讯课堂的上线，意味着腾讯在线教育由此达成闭环。
4、腾讯课堂页面上线，意味着QQ群教育在有了直播工具、支付工具后，其第三个组成部分：课程交易平台也已上线，腾讯在线教育由此达成闭环。另外，腾讯课堂目前还未开放个人入驻。
5、腾讯通RTX：（Real Time eXchange）是腾讯公司推出的企业级即时通信平台。企业员工可以轻松地通过服务器所配置的组织架构查找需要进行通讯的人员，并采用丰富的沟通方式进行实时沟通。文本消息、文件传输、直接语音会话或者视频的形式满足不同办公环境下的沟通需求。
6、腾讯电脑管家（电脑管家）：是腾讯公司于2010年推出的新型产品，它是由腾讯原先产品——QQ医生和QQ软件管理软件整合而成的最新电脑安全卫士。
7、QQ邮箱：是腾讯公司2002年推出，向用户提供安全、稳定、快速、便捷电子邮件服QQ旋风务的邮箱产品，已为超过6000万的邮箱用户提供免费和增值邮箱服务。QQ邮箱和QQ即时通软件已成为中国网民网上通信的主要方式。
8、QQ旋风：支持多个任务同时进行，每个任务使用BT下载、多地址下载、多线程、断点续传、线程连续调度优化、下载速度快，无广告，无流氓插件，完全免费。
9、QQ词典：是腾讯公司最新推出的一款桌面词典软件。QQ词典以其清爽的界面、丰富的词库，提供海量词汇的丰富解释。
10、QQ拼音输入法：（简称QQ拼音、QQ输入法），是2007年11月20日由腾讯公司开发的一款汉语拼音输入法软件，运行于微软Windows系统下。
11、QQ五笔输入法：（简称QQ五笔）是腾讯公司继QQ拼音输入法之后，推出的一款界面清爽，功能强大的五笔输入法软件。
12、QQ浏览器：腾讯视频它具有上网更快速：无须干预的智能模式切换，极速、兼容两不耽误 的功能，还有上网更清爽：相同网站的标签分在一组，再也不用为标签太多太难找而烦恼。
13、QQ音乐：是腾讯公司自主研发的一款同时支持在线音乐和本地音乐的播放器，是国内领先的正版在线数字音乐平台。
14、腾讯视频：QQLive是由腾讯公司自主研发的P2P流媒体互动传播平台。现已更名为腾讯视频。
15、腾讯搜搜：搜搜主要包括网页搜索、综合搜索、图片搜索、音乐搜索、论坛搜索、搜吧等16项产品。现腾讯搜搜已与搜狗搜索合并。
16、腾讯微博：在UI方面具有很好的视觉效果，主流UI界面和Twitter有腾讯微博着类似的视觉效果。根据内部测试效果截图显示，腾讯微博在正式上线运营的过程中，将和腾讯QQ的客户端面板结合，这样将有助于用户通过QQ客户端面板发布和分享微博记录。
17、无线和固网业务：主要为用户提供QQ与手机或其它终端互联互通的即时通信及增值服务。手机腾讯网是腾讯公司的手机网门户。移动QQ是目前中国最早和最具有影响力的无线短信服务。
18、手机腾讯网：腾手机腾讯网 Logo讯公司的手机腾讯网网站，是一个手机上网时可随意访问的免费无线WAP站点。
7. 旅游业的龙头股票是哪个
重点公司分析
黄山旅游（600054）：增持
公司今年前三季度实现主营收入6.31亿元，同比增加27.3％；净利润为10666万元，同比增加28.5％，前三季度EPS达到0.24元。公司定向增发方案已经获得股东大会通过，投资项目中索道项目发展前景最为看好，两个酒店项目定位于五星级高端市场，有助于增强公司经营实力，但其回收期就相对较长，对公司的盈利贡献占比将相对较小。
06年是公司业绩高峰年，07年支撑业绩继续增长的主要驱动因素是游客接待人数增长乐观及成本费用控制得力，这将依赖即将出炉的高管激励计划来保障。08年在索道提价效应、游客接待人数稳健增长的前提下，估计业绩有可能迈上新台阶。
在不考虑索道提价的前提下，我们预测06-08年的EPS分别为0.30、0.36、0.42元，维持增持建议。
桂林旅游（000978）：增持
公司06年前三季度主营收入与净利润分别为20683万元、3801万元，分别同比增长4.5％、43.4％。前三季度实现EPS0.21元。公司业绩增长主要依靠投资景区的逐渐成熟以及期间费用的有效控制。
三季度末，公司长短期借款合计为2.85亿元，资产负债率为43.9％，我们认为资产负债率尚在可控范围之内，同时也反映出公司在投资新项目过程中会面临一定的资金压力。公司未来将实施的增发无疑会缓解资金面上的压力，同时也符合公司积极拓展上游景区的发展战略，从主业突出及成长性考虑，我们维持“增持”建议。
丽江旅游（002033）：增持
2006年前三季度公司共实现主营收入9145万元，净利润3978万元，分别同比增长21.5%和28.4％。客流量的增长依然是公司业绩增长的主要驱动因素。预计公司于明年初启动云杉坪索道的改建，投入资金2000-3000万，影响云杉坪的正常运营期1个多月，建成后将提高运能至1200人次/小时（原来400人次/小时），总体而言，新索道将缩短旺季游客等候时间，进而增加游客运量。我们认为，在在08年募集项目建成之前，公司凭借优质的索道资产可以保证公司业绩稳步增长，预测06-08年EPS 0.45、0.51、0.54元，维持“增持”建议。
首旅股份（600258）：增持
公司06年前三季度实现主营收入10.2亿元，同比增长5.9％；实现净利润4503万元，同比下降6.1％。前三季度实现EPS0.19元。业绩有所下滑主要是受到京伦饭店装修改造以及南山景区游客量下降（主要是受到海南整体旅游环境负面影响）所致。
总体而言，我们认为06年是公司业绩的一个低潮，随着民族饭店、京伦饭店的装修完成以及海南旅游市场的逐步规范、公司酒店业务、景区业务等主要利润支柱未来将进入良性发展空间。公司具备资产注入和股改含权预期，同时也是旅游行业中奥运受益最直接的公司，我们维持“增持”建议。
锦江股份（600754）：谨慎增持
公司06年前三季度实现主营收入6.93亿元，同比增加5.3%，净利润1.72亿元，同比增加15.6%，前三季度EPS0.29元。酒店业务方面，酒店投资业务稳步增长，酒店管理已被确定为公司今后主要的发展方向，而且发展速度较快，但由于基数较低，因此对公司整体的净利润增速提升贡献有限。餐饮方面，参股的上海肯德基发展势头良好，但新亚大家乐短期内仍难以扭转亏损的局面。
需要关注的是，公司持有长江证券7.5%的股份，如果长江证券借壳上市成功，公司持有的股权按照公允价值核算将提升净资产值。
此外，公司大股东锦江酒店集团本月香港上市，由于集团上市的资产中包含对公司的股权投资，因此集团在香港的市值将间接影响公司在A股的表现，同时集团借助香港资本平台加速发展也将自然提升A股公司价值。我们认为，公司未来业绩将保持稳定增长，但发展速度难以超越预期，维持“谨慎增持”建议。
峨眉山（000888）：中性
今年1-9月，公司共实现主营收入2.9亿元，同比增长33.4％，净利润4152万元，同比仅增长4.7％。1-9月公司实现EPS0.18元。期间费用大增是净利润增速远落后于主营收入增速的主要原因。我们认为在公司股权激励方案明朗化之前业绩难以得到有效释放，在不考虑未来门票提价、索道提价的假设前提下，我们预测公司06-08年EPS分别为0.18、0.20、0.23元，并维持“中性”评级。目前股价已经部分反映了股权激励预期及提价预期，投资者应密切关注公司股权激励的进展。
中青旅（600138）：中性
公司06年前三季度实现主营收入20.8亿元，同比增长33.9％，净利润6455万元，同比增长78.3％。前三季度实现EPS0.24元。今年前三季度业绩同比增幅较大主要是因为：1)风采科技和山水酒店去年四季度才纳入合并报表；2)今年前三季度分别转让了中青旅胜腾公司20％股权和杭州千岛湖绿城投资置业公司51％股权，分别获得投资收益1524万元和307万元，这两项投资收益合计EPS约0.07元。