Ⅰ 主动投资和被动投资，具体是什么意思
投资大有学问，在某些方面更像炼金术，而不是化学实验。着名的加州理工大学物理学家Richard Feynman曾经说过：“试想一下如果电子有感情，物理学会变得多么困难!”有时投资确实像是在研究有感情的电子，为了试图弄清楚这些情绪是如何影响预测未来的。
每当投资人分析投资问题时，尤其在考虑主动投资或被动投资时，切记人的行为因素会在不同程度上影响市场动态，家族办公室的投资管理者更需要认识到这一点。
主动投资vs被动投资，哪个更诱人？
主动的投资管理者试图通过选股和把握市场时机等技术手段战胜市场或相关基准。与之相反，被动的投资管理者避免主观预测，着眼于长远，致力于获得与市场整体相近的回报。
主动管理者构建不同于市场的投资组合，通过积极的证券选择和时机选择努力寻求最大的投资回报，试图以此超越市场或基准指数。主动管理者认为，通过卓越的分析和研究，他们能击败市场。有时候，这些管理者会考虑财务数据或经济统计数据等基本面因素，或是使用图表对历史价格、交易量或其他指标进行技术分析，由此预测未来价格走势。
随着有效市场理论的普及，按照有效市场假说理论断言，长期来讲，没有哪位投资者能持续战胜市场，除非他的运气出奇得好，即使是经验最为丰富的基金经理也不可能每一次都准确预测公司的表现，甚少有主动式管理的基金能够长期地超越大盘。
主动管理者每天都不懈地试图否定这项假说，超越他们的基准，在调整风险之后获得更高的回报。事实表明，他们的努力徒劳无功。因此主动投资组合管理策略一直面临着严峻的挑战。
被动投资被认为是更理性的投资方式。被动投资基于这样的理念：市场是有效的，极难击败，特别是考虑了各种费用之后。被动管理者寻求获得市场中某一资产类别或某一板块的回报。为了做到这一点，他们非常广泛地投资于目标资产类别中所有或很大一部分证券。
最知名的被动投资方法是“指数化投资”（indexing），即完全参照基准指数的权重，买入其包含的所有证券。投资管理者随后追踪（或复制）该基准指数减去运营成本的结果。最流行的基准指数是标准普尔500指数，该指数涵盖的500只美国大盘股占美国股市总市值的70%左右。
被动投资可以被认为是以低风险、低成本、不需要主观意识的参与市场方式，也正是这样的观点，使得被动投资越来越受投资者青睐。越来越多的资金涌入被动投资，已令市场环境发生了变化，因而投资者需要更严格地审视被动投资流程。
主动投资衰落，被动投资火速蹿红，势头迅猛
在过去的几年里，不管主动投资经理人如何努力，但是仍然无法超越股票市场基准。在此背景下，资产配置行业存在一种主导趋势，投资者渐渐被迫从主动管理的战略转向被动投资。已有接近1.5万亿美元的资产从主动性管理基金中撤出，转而投入被动性管理基金。高盛的合伙人RajMahajan估计，每日交易已经有很大一部分通过定量及系统性策略发起，包括被动投资工具、定量及算法基金和电子交易做市商。
一些金融评论人士直接断言，主动管理已缓慢走向死亡。当然这类报道被过分夸大了。不可否认的是，主动管理近期的表现确实令人太失望了。例如，在2016年，只有五分之一的美国股票经理超过了他们的基准。扣除费用后，中位数的业绩为3%。
那么这背后可能隐藏着什么呢?专家认为答案在于市场条件。股市总体上稳步上行，使得主动管理投资人很难甄选哪些企业是输家，哪些是赢家，这也意味着他们不需要提供风险管理。
这些市场条件也被证明有利于许多被动的股权投资者。随着市场走高，仅寻求跟踪基准表现的基金就会走高。它们不仅与追踪市场的回报率大体一致，而且通常以低成本完成。在日本等市场，被动策略的受欢迎程度尤其明显，这种策略占据了70%的日本市场份额。
越来越多的投资者转向被动投资也影响了市场状况。例如对某一特定指数的所有股票进行全面收购，可能会导致这些股票的关联性更加紧密，这也可能会导致公司业绩的大幅增长，这两个因素都使得主动投资者更难超越。
被动并不意味着“风险小”
以被动固定收益策略为例，它有一些有趣的属性，这也是为什么有源源不绝的资产流入的原因。被动策略可以提供快速便捷的市场准入，同时也提供流动性和较低管理费。然而，这并不意味着被动投资比主动投资“风险小”。尽管从全球金融危机以来，被动固定收益受欢迎程度是显而易见的，但是它仍有自身固有的风险：
首先是最大的广义市场固定收益基准的变化，比如彭博巴克莱美国综合债券指数。在过去10年里，美国国债已成为全球综合最大的部分，是该指数中权重最高的证券，但它们并非没有风险。美国政府债券的价格与利率完全相关。当利率上升时，美国政府债券价格下跌。由于债券价格走势与收益率相反，投资者更容易受到美国国债资产价值缩水的影响。
对于追踪美国整体市场的被动固定收益投资者而言，美国国债的比例不断上升，意味着投资者总体上不那么多元化。他们更多配置了低收益投资，同时承担更大的利率风险。
市场波动的回归应当会给主动投资管理者再次择股的机会
虽然市场环境有利于被动投资，不利于主动策略，但预计这不会永远持续下去。各国央行的宽松货币政策是当前市场平静的主要原因。但目前几个国家都受到了影响。而且，随着经济周期的成熟，历史表明波动性可能会回归市场。
波动产生的回报，使主动管理者可以应用他们的选股和风险管理技能，有再次选择的机会。为此，我们建议投资者考虑在他们的投资组合中包含适当的主动策略。我们在主动管理中强调的关键属性包括：持久选股策略，风险管理流程、税务效率和对投资组合经理的经常性访问。
主动管理者寻求降低信用风险、利率风险和债务集中的方式，而这些方式是被动策略提供不了的。主动管理者寻求扩大机会，跨领域配置，以找到更好的信贷方式。当然，主动管理也有风险。除了通货膨胀的影响、未来的增长前景和利率方向等因素外，还需要管理者做出关于信贷价值的判断。我们相信经验老道的主动管理者在固定收益投资领域会为客户带来超额收益，实现长期的资本增长。
凯洲观点：主动被动双剑合璧威力大
然而，我们并不是完全依赖于主动或被动的策略，而是强调两者结合的潜在益处。在基于客户的投资目标和风险承受能力的基础上，都可以发挥重要的作用，创造多样化的股权分配。
过去几年，被动指数和ETF的投资表现非常好，这促使人们重新审视这一毫无争议的辩论。然而，随着美联储开始将利率正常化，预计会出现更多的市场波动，而在未来几年，仅采取被动策略可能并不一定奏效。试图实现长期回报目标的投资者将需要同时采取主动和被动的策略，同时开发工具，以了解资本市场效率的差异。主动投资是被动投资无法取代的，金融市场本身的无效或弱有效性会给主动投资者永恒的舞台。
主动与被动之间并不是互相否定的，从海外市场发展来看，被动投资理念和主动投资理念已经相互融合。从投资者的角度出发，合理的资产配置是比较关键的，被动和主动投资二者配置可谓一对“黄金搭档”，二者的有机结合有利于资产配置效果的改善。
主动管理的方法，对于效率较低的资产类别，提供了一个超越市场的更大机会，而被动投资方式可能更适合高效率的资产类别。换句话说，在制定一个总体投资组合时，可以利用资产类别的差异决定主动和被动策略。
例如，美国大型股票在华尔街分析师的吹捧下，很难辨认被低估的公司。对于这种高效的资产类别，被动投资方法在某些情况下可能是适当的，而且可能会更有效。相比之下，新兴市场的股票普遍缺乏研究，难以评估，这为主动投资管理者提供了更多的机会来识别公司，关键是要认识到差异，然后做出正确的选择。
Ⅱ 美国芯片股为何暴跌1000亿美元
美国当地时间9月3日，在美国芯片股领跌下，美股三大指数集体暴跌，当天美国费城半导体指数下跌5.7%，相关成分股市值缩水约1000亿美元，是6月中旬以来最惨的一天。对于此番暴跌的原因，彭博社认为，芯片股的溃败可能源于中国将实施的半导体新政。
彭博称，芯片股的暴跌或许与中国即将出台的半导体新政有关。此前彭博社援引知情人士透露，中国政府正计划出台一系列新政策，以发展国内半导体行业，并应对特朗普政府的限制。
研究公司Gavekal Dragonomics的科技分析师Dan Wang说，“中国领导层意识到，半导体是所有先进技术的基础，不能再依赖美国的供应。面对美国对芯片接入的更严格限制，中国的回应只能是继续推动自己的行业发展。”
美国国家证券公司（National Securities Corp.）首席市场策略师阿瑟·霍根（Arthur Hogan）则表示：“如果你现在要问我，八月份大部分时间里我最大的恐惧是什么，那就是中美之间日益紧张的关系。”
(2)彭博巴克莱美国浮动股票走势扩展阅读
芯片股全线溃败
美国当地时间9月3日芯片股全线溃败，英伟达股价下跌9.3%、为3月16日以来最高。博通（Broadcom）下跌6.1%，高通（Qualcomm）下跌5.5%，英特尔（Intel Corp.）下跌3.6%。
芯片股的领跌导致以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌近5%，至11458点，创下6月11日以来最大单日百分比跌幅，逆转了此前纳斯达克综合指数和标准普尔500指数创下新高的涨势。
受此影响，标准普尔500指数下跌3.5%，至3455点，11个板块全部下跌。 道琼斯工业股票平均价格指数下跌808点，至28293点，跌幅2.8%，中断了道琼斯工业股票平均价格指数自2月份以来首次突破29000点的涨势。
Ⅲ 美国芯片股暴跌1000亿美元是怎么回事
美国当地时间9月3日，在美国芯片股领跌下，美股三大指数集体暴跌。当天美国费城半导体指数下跌5.7%，相关成分股市值缩水约1000亿美元，是6月中旬以来最惨的一天。
其中芯片股更是全线溃败，英伟达股价下跌9.3%、为3月16日以来最高。博通（Broadcom）下跌6.1%，高通（Qualcomm）下跌5.5%，英特尔（Intel Corp.）下跌3.6%。
受此影响，标准普尔500指数下跌3.5%，至3455点，11个板块全部下跌。 道琼斯工业股票平均价格指数下跌808点，至28293点，跌幅2.8%，中断了道琼斯工业股票平均价格指数自2月份以来首次突破29000点的涨势。
(3)彭博巴克莱美国浮动股票走势扩展阅读
美国芯片股集体暴跌原因：
彭博社9月3日援引知情人士消息称，中国正在规划制定一套全面的新政策，以发展本国的半导体产业，应对美国政府的限制，而且赋予这项任务“如同当年制造原子弹一样”的高度优先权。或是受此消息影响，美国当地时间9月3日，美国芯片股领跌下，美股三大指数集体暴跌。
据中国海关统计，2019年，中国芯片进口金额为3040亿美元，同比减少80亿美元，降幅为2.6%。国务院发布的相关数据显示，中国芯片自给率2019年仅为30%左右。
今年8月， 国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》强调，集成电路产业和软件产业是信息产业的核心，是引领新一轮科技革命和产业变革的关键力量。
Ⅳ 中概股是什么，就是给美国佬炒吗会影响A股同一股票的涨跌吗
中概股是指在海外注册和上市，但最大控股权(通常为30%以上)或实际控制人直接或间接隶属于中国内地的民营企业或个人的公司。<br />一般来说，中国概念股公司乃是大陆公司在中国大陆金融改革下，以在海外上市的方式来获取境外投资的一种方式之一。目前境外上市的主要目的地包括：港交所，纽约证交所，纳斯达克，美国证券交易所，伦敦证交所，泛欧交易所，东京证交所，法兰克福证交所。<br />去年，在美上市中资股创出4年最大跌幅，之前中国政府的最新救市措施未能止住中国股市的动荡。彭博在美上市中资股指数大跌5.1%，至121.36，创出2011年9月以来最大跌幅。中国股市大跌让一些人担心，这些私有化收购能否顺利进行。这些中概股的股价也跟随中国股市一起下跌。
Ⅳ 彭博：为什么美国国债不会永远是一个避风港
200年金融危机爆发时，股票收益的波动性急剧增加，股市暴跌。同时，美国国债价格迅速上涨。从那时起，债券价格和股票价格之间主要表现为负相关的关系。 这是有道理的：在困难的时候，我们抛售股票，并购买安全的国债，其价格应该成反比。这也意味着，在美好的日子中，我们购买股票并出售债券，因为我们认为国债和股票之间应该始终为负相关。 然而事实并非如此。从20世纪60年代到上世纪末以来，股市和长期国债之间的关系是主要是正相关的。只是在新的千年里，股票和国债之间的关系转为负相关，而且是强负相关，尤其是在过去两年的经济衰退期。 我们考虑到，投资者在任何时间都不知道他们处于哪种通货膨胀机制中，但他们至少可以利用历史资料和统计数据找出其中最有可能的一个，就像任何熟练计量经济学家那样。 历史资料对利用历史数据来建立对经济制度的信心的投资者来说，如果他们对当前的经济制度缺乏信心，任何新的观察数据都会导致长期前景预期的大修改。 股票和长期债券的价格取决于这些预期，因此，前景预期的大修改意味着大的价格变动。市场消息的不断流动导致投资者信心的变化，从而产生市场波动和价格的共移性(同向或反向)。投资者观察到的数据越多，其不确定性也就降低。但投资者的不确定性也可能随着异常值的出现而增加。我们考察这种洞察力，并利用的股票和债券的数据以了解投资者的信念，尤其是他们对未来的经济增长和通货膨胀的信念。 在用我们的模型描述过去十年的情况之前，我们应该看看20世纪70年代末的状况。我们的估计表明，当时的投资者面临较大的不确定性，不知道美国是否会进入一个持久的滞胀期。任何高于预期的消费者物价数据(CPI)都被作为一个迹象，表明美国进入了低增长、高通胀的时期。低增长的预期使股票价格下降，高通胀的预期使长期债券收益率上升。因此，这种由数据驱动的投资者信念波动导致股票和国债价格的共移现象，并增加了两者的不确定性。 在最近的经济大萧条期，股价和债券价格发生了负相关的共移。市场现在畏惧通货紧缩，因为它带来经济的低增长，就像在大萧条期中那样。在这种情况下，高于预期的CPI数据对经济来说是好消息，因为投资者将它们作为通货紧缩可能被避免的一个信号。 通货紧缩时期 股市因为CPI高于预期而欢呼，国债收益率因为通货膨胀加速的预期而上升。因此，这种由数据驱动的关于经济进入通货紧缩时期的信念导致股票和国债价格的反向移动。有关通缩的较大的不确定性也增加了股票和债券的波动性，就像我们在数据中观察到的那样。换句话说，通货膨胀的信号作用显着地改变了股票和债券的相关表现。 我们的模型也表明，投资者可能有一个比较强的信念，相信美国经济在2001年可能进入通货紧缩时期。美国联邦储备委员会主席艾伦格林斯潘表示了这样的顾虑，然后央行决定降息(降至了当时的历史低点)，一些评论人士认为这是随后5年中出现房地产泡沫的原因之一。 我们的模型中有许多关于股票和债券表现的研究。例如，研究人员一直被一个问题困扰：为什么新的千禧年带来了 “美联储模型(RISKPRE)”——股票收益率与国债收益率之间的正相关关系¬¬¬¬——的崩溃。我们的模型显示，通胀的信号作用正好预测到这一点：当进入通货紧缩时期的概率增大时，国债收益率将降低(因为预期通货膨胀率较低)，但股票的收益率将上升(因为预期经济增长速度较慢)。 同样，股票和长期国债之间的关系从正相关变为负相关，意味着美国国债从一种风险投资变成一种避险投资。 也就是说，最近购买长期国债的投资者往往会获得较低的平均回报，因为国债的对冲属性已经抬高了它的价格。国库券现在被认为是一个避风港。然而，它并非永远如此，仅仅只是在通货膨胀时期回来之前如此。(子问) (亚历山大大卫是卡尔加里大学工商管理学院金融学教授。彼得罗韦罗内西是芝加哥大学布斯商学院大学金融学教授)
Ⅵ 美联储taper对股市的影响有哪些
美联储Taper不是卖出央行已持有的债券，只是影响相关债券的供应。这样一来，不仅影响债市，还会影响股市。
1、美联储Taper对美国债市的影响
投资者开始抛售债券，导致国债价格下跌，收益率上升。预计美元指数将延续走强。从上一轮加息阶段美债整体收益率走势来看，加息预期也会导致美债收益率上升，但正式进入加息流程后，美债反而会阶段性回落。
2、美联储Taper对美国股市的影响
美联储Taper提高了企业使用资金的成本，可能不利于美股的上涨。在整个Taper过程，乃至加息前，美股仍可能面临短期的阶段性调整。当前美股估值水平较高，市场对流动性的敏感性会更高，流动性紧缩可能容易带来阶段性调整。
(6)彭博巴克莱美国浮动股票走势扩展阅读：
Taper对中国的溢出效应
2014年1月至10月，中美10年期国债利差累计收窄约30BPs至1.4%，但整体仍处于历史较高水平，外资净流入的月均规模为365亿元。此后，随着美联储进入加息周期，中美货币政策走向出现明显分歧，中美利差持续收窄并于2015年12月降至最低点55BPs，相应境外资金由净流入转为净流出。
2020年以来，由于中国疫情防控积极有效，经济修复进程快于其他国家，吸引外资大量流入中国股票和债券市场，2020年至2021年上半年月均净流入规模达到1800亿元。
三季度随着美联储政策转向预期升温，资本流入规模较前期明显下降。6月与8月的外资净流入规模分别为717亿元和37亿元，7月净流出2378亿元。9月外资净流入规模回升至1330亿元，但仍低于2020年以来的平均水平。外资流入规模下降的主因在于6月以来中美10年期国债利差由160BPs降至约130BPs，同时美元指数震荡走强，A股波动加剧，人民币资产的吸引力较前一阶段有所下滑。
不过，中美利差仍处于相对较高水平，加之中国债券市场已发展成为全球第二大债券市场，中国国债先后纳入彭博巴克莱全球综合指数、摩根大通全球新兴市场政府债券指数和富时世界国债指数，有望吸引千亿美元级别的被动增量资金及更多主动配置资金流入人民币债券市场。因债市资金体量大于股市，有望发挥稳定器的作用。预计Taper导致资金外流的压力有限、风险可控。
中国货币政策始终坚持“以我为主”的原则，重点依据国内经济金融形势变化制定货币政策，美联储政策转向不会直接引发国内政策的跟随。
2014年，美联储实施Taper至重启加息期间，人民银行采取了宽松的货币政策，中美两国政策取向出现阶段性分化。2014-2015年，美国经济增长形势向好，总需求显着改善，美联储逐步退出宽松政策并于2015年年末启动加息。当时中国面临经济下行压力，货币政策维持宽松，2014-2015年，7天逆回购操作利率由4.10%下调至2.25%，人民银行累计6次下调存贷款基准利率并实施4次降准。货币政策出现分化，导致人民币汇率大幅调整。2015年年末人民币对美元汇率中间价为 6.4936，较2014年年末贬值5.77%。