① 银保监会约谈姚振华，具体情况是怎样的
2022年7月15日之前，前海人寿公布了重要事项信息披蠢虚露情况，据报道，前海人寿的控股股东为深圳市大盛华股份有限公司。通过宝能集团官网发布的两份人事公告，银保监会寿险部门对本意见发布了规定。
此外，偿付能力下降也直接影响到前海人寿2020年第二季度至2021年第四季度的带迹燃综合风险评级为C级。根据银监会的公共数据，到2021年底，保险行业的综合风险评级结果中，91 A类企业较低的风险，75 B类企业较低的风险，与高风险8 C类公司，4类D公司有严重的风险。
② 宝能要占有万科多少股权才能变成万科实际控制人
近期万科A(18.750, -0.07, -0.37%)(000002.SZ)股票大涨揭秘，宝能系大举买入，将华润甩出一大截，成为万科第一大股东。
12月6日，万科发布公告称，公司于12月4日收到深圳市钜盛华股份有限公司(下称“钜盛华”)的《详式权益变动报告书》。截至2015年12月4日，钜盛华通过资管计划在深圳证券交易所[微博]证券交易系统集中竞价交易买入公司A股股票5.49亿股，占公司总股本的4.969%。
本次权益变动后，钜盛华及其一致行动人前海人寿合计持有万科A股股票22.11亿股，占万科现在总股本的20.008%，为万科第一大股东。钜盛华及前海人寿均为宝能系旗下公司。这已是宝能系今年第四次举牌万科。
对于股权分散的万科而言，“野蛮人”登堂入室，一场激烈的股权争夺再次升级。万科在公告中已直言，虽然第一大股东发生变更，但公司目前仍不存在控股股东和实际控制人。
第一大股东二次易主
近日万科股票大涨成为资本市场关注的焦点，房贷利息抵税的消息只是表面，宝能系争夺第一大股东才是真正的原因。
12月1日至12月2日，万科A股股票连续两日涨停，此后几日依然呈现上涨态势。12月1日至12月4日短短4个交易日内，万科A股的股价从14.99元上涨到了18.98元，涨幅高达26.6%。这个股价也创下了2008年以来的新高，万科的市值上涨至2095亿元。
《第一财经日报》记者查询深交所[微博]信息发现，万科A在12月2日期间登上了深交所的龙虎榜。数据显示，12月1日至12月2日，有两个机构专用席位以及西南证券(7.510, -0.02,-0.27%)股份有限公司深圳滨河大道证券营业部、中国国际金融有限公司深圳福华一路证券营业部、申银万国[微博]证券股份有限公司上海东川路证券营业部在大举买入万科A股，净买入金额分别为25.7亿元、7.9亿元、35.1亿元、15.4亿元、4.1亿元，共88.2亿元。
从万科的公告来看，上述交易的背后应该就是宝能系旗下的钜盛华。按照12月1日至12月4日的万科A股均价17元计算，宝能系此次增持耗资逾90亿元。
此番增持之后，宝能系以20.008%持股超越华润，成为万科第一大股东。
这并不是宝能系第一次超越华润。此前，宝能系于7月~8月间通过旗下的前海人寿、钜盛华连续三次举牌万科，并在8月26日以0.15个百分点的微弱优势力压华润，坐上了万科第一大股东宝座。
不过，宝能在这个位子上仅坐了一周，华润便迅速出击将其夺回。
市场预计，万科的股权争夺将会升级。果不其然，宝能系在两个月后再次突袭，不惜高价接盘。
而华润似乎还未做出反应。截至9月30日，华润持有万科15.23%股份。12月2日，万科因股票连续两日涨停发布了公告，称华润在12月1日、12月2日并未买卖万科股票。
地产进入“野蛮人”时代？
万科董事会主席王石[微博]早些时候已经公开承认宝能系为“野蛮人”。
据《第一财经日报》记者了解，宝能系在前三次举牌万科时，都未事先与万科董事会或管理层进行过沟通。虽然宝能系旗下的前海人寿一直表示对万科仅为财务投资，但从上述做法来看，恐难言善意。
有不愿透露姓名的券商分析师就曾对本报记者表示，宝能系应该是想获得万科的控制权，如果仅仅是战略投资，完全可以像中国平安(31.780, -0.17, -0.53%)那样入股碧桂园。
万科在公告中也表示了较为强势的态度。万科称，公司股权结构分散，不存在控股股东和实际控制人。根据《公司法》《上市公司收购管理办法》及《深圳证券交易所[微博]股票上市规则》等相关法律法规对控股股东、实际控制人的定义和关于拥有上市公司控制权认定的相关规定，公司认为第一大股东虽然发生变更，但公司目前仍不存在控股股东和实际控制人。
可以预见的是，面对宝能系的强势进攻，万科管理层的神经再一次紧绷。拉拢中小投资者用脚投票、推动华润增持万科、继续回购计划等，这些都可能是抵御之策。
但宝能系在资本市场一向凶猛，对于万科这块“大肥肉”，或许不会轻易放手。
事实上，宝能系举牌万科只是近年来险资攻城略地的冰山一角。出于对稳定投资收益的需求，地产企业股票成为险资较好的投资选择。
从去年开始，生命人寿接连举牌金地集团(10.460, -0.12,-1.13%)，到去年9月底已成为金地集团的第一大股东，持股高达29.9%。
今年4月1日，中国平安[微博]入股碧桂园，共斥资62.95亿港元持股9.9%，成为碧桂园第二大股东。
宝能系此番拿下万科的第一大股东宝座，或许会掀起险资举牌或入股房企的新一轮高潮。
同策咨询研究部总监张宏伟认为，从实际影响力与资源配置的角度来讲，险资举牌房企尤其是成为大股东之后，险资对于被举牌的房企的影响力会逐渐加大，险资的介入有可能会使一部分房企拥有相对充裕的资金，并且资金成本上远远低于同行，这些房企也可能因此插上新一轮规模化扩张的翅膀，形成“强者恒强，大者恒大”的局面。腾讯众创空间，一个去创业的平台。
③ 宝能集团对外增持数10亿，宝能汽车却连工资都发不出
近日，有网友爆料，继宝能汽车欠薪10个月后，各业务板块人员流失巨大，业务几近瘫痪，体系面临崩塌。但就在此时，宝能集团却因增持中国南玻集团股份有限公司（简称“南玻”）股份一事，引起了外界的广泛关注。
据宝能官方发布的公告内容，基于对南玻未来发展前景的信心和价值成长的认可，其间接控股子公司深圳市冠隆物流有限公司(简称“冠隆物流”)于3月17日通过集中竞价的方式，以每股6.62元的价格，增持了16万股的南玻股份，占南玻总股本的0.0052%。
另外，据其西安基地内部人员透露，工厂招聘过来没几个月的几百名工厂工人已经放假很长时间，目前持续被无薪放假中，工厂的设备也被供应商锁死，有些已经贴了法院封条，产品量产根本无从谈起。
也就是说，继观致几百家直营店关停后一年多，宝能汽车悠宝利或也将迎来大规模的经销商退网浪潮，此时宝能汽车唯一能押注的只有A3量产。但即便顺利量产，宝能汽车的前路也仍然艰难。
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④ 姚振华加速出售资产！高负债下五千亿宝能帝国，艰难“求生”
深圳宝能 科技 园 Morse姐摄
作者 | Morse姐
来源 | 摩斯地产（ID：MorseHouse)
几年前宝万之争中，1970年出生的潮汕人姚振华以犀利和强悍的进攻，声名鹊起。万科王石在与他交锋中，也一度“体力不支”。
1992年，姚振华开始创业。经过29年的努力，姚振华的深圳宝能投资集团有限公司（以下简称宝能集团），已经发展成员工超过18万人的大型企业，横跨地产、 汽车 等领域。
如今，这个庞大的宝能帝国却面临巨大挑战。兄弟分家后，各种传闻让姚振华应接不暇。评级机构也将宝能系重要公司钜盛华和深业物流的评级下调。
面对危机，昔日手头阔绰的姚振华也如同许家印一样，从“买买买”变为“卖卖卖”。
迟早要还
Morse姐注意到，姚老板已经在加速出卖资产。负债高企的宝能系，已经没有太多选择。
2021年5月27日至6月3日，宝能系旗下的前海人寿减持了合肥百货（000417.SZ）1345万股，减持之后，前海人寿不再是持股5%的股东。
减持上市公司股份，已经成为了时下宝能系公司的惯常操作。2021年4月14日至7月12日，宝能旗下重要的金融控股平台深圳钜盛华股份有限公司（以下简称钜盛华）减持华侨城A（000069.SZ）8047万股。
除了减持外，姚老板还不断把持有的上市公司股权进行质押“补血”。2020年12月至今，钜盛华旗下子公司以质押的南宁百货（600712.SH）融资，2021年2月9日前海人寿下属公司通过质押南玻A（000012.SZ）1898万股获得融资。
这一系列减持和质押，并没有缓解市场对于宝能系的担忧。
平时抬轿子的，这时候也会撂摊子。到了7月份，钜盛华的评级被下调，大公国际称该公司股权质押比例高，子公司前海人寿风险管理能力有待提升。大公国际还提及，公司本部债务压力仍较大，盈利能力亟待增强。
“宝万之争”后，钜盛华的债务就呈现了逐年增长的态势。2017-2019年，其负债规模，同比分别增长 1.57%、3.71%和 23.04%，到了2020年末，钜盛华有息债务更是陡增到近900亿，短期合短期有息债务300多亿。而且，应收账款的规模也高达 642.68 亿元，其中来自关联方宝能集团、宝能 汽车 的金额分别为531.02亿元、26.72亿元。
此外，优秀猎人也有失手的时候。善于在资本市场狩猎的钜华盛，在港股市场上也遭遇了损失。2020年，钜盛华因持仓部分港股及房地产股票市值波动及持有境外债券出现亏损，该公司计入当期损益的金融资产亏损高达 12.41 亿元。
此外，前海人寿的日子也挺难过。2020 年前海人寿原保费收入市场排名下降 2 位至第 11 位，市场地位下降。此外前海人寿退保金同比增加 47.18%，而赔付支出有所增长。2020年4季度其风险综合评级监管评价结果为 C 类。姚老板，可得注意了。前海人寿的风险管理能力亟待提升。
子公司问题不小，母公司又能如何呢？
宝能集团截止到2020年末，总资产高达5653.03亿元，净资产仅仅只有591.80亿元。2019年末，宝能集团总资产为4552.50亿元，净资产为583.97亿元。一年时间总资产暴增千亿，净资产却仅仅只增加了几个亿。
兄弟分家
眼看着日子越来越难，姚振华与弟弟姚建辉还闹了“分家”。这一出之后，地产界又多了一个谜：兄弟是否真“分家”！
今年1月初，姚振华的弟弟姚建辉，选择了分家。姚建辉平素低调，但是一直在宝能系里深耕地产板块。
近年来，姚建辉为宝能地产板块扩容立下汗马功劳。然而，姚建辉想离开宝能系的心思或许由来已久。其考虑离开的时间点与宝能收购观致的时间点，大致一致。离开的原因，姚建辉曾经在公司晨会上说是“经营理念有差别”。
宝能集团的房地产板块，此前主要是姚振辉参与。经过多年打拼，姚家兄弟打造了一系列拓展疆土的公司：宝能地产股份有限公司、前海人寿、宝能城发、深业物流。
宝能产权关系图 Morse姐制图
其中，宝能地产股份有限公司已在全国几十个主要城市开发了数十个综合物业项目， 截至 2019年末，该公司总资产为 1793.66亿元，净资产为 603.95亿元，2019 年度营业收入为 125.17 亿元。
宝能城发，截至2019年末，该公司总资产为254.99亿元，净资产为135.7亿元，2019年度收入为1亿元。
只是这些公司，在兄弟“分家”前后就已经暴露出问题。
创立于2016年的宝能城发，官方说法是销售业绩曾经连续五年保持快速稳健增长。然而，今年以来宝能城发的困境凸显。宝能城发在江苏成立的一家公司，因为没钱拿地，现金流紧张，相关团队处于解散状态。
除开直接的地产平台外，宝能系重要棋子前海人寿除了投资上市房企外，也参与到直接拿地。
2016年5月，前海人寿以7.5亿元取得上海虹口地块；2016年8月，以23.50亿元竞得武汉洪山地块；2016年9月，以16.68亿元竞得上海市青浦区徐泾镇四宗地块。
除了参与拿地外，前海人寿多年前就参与到养老地产项目等。
兄弟二人“分家”后，姚建辉开始单打独斗，玩的主要还是地产。姚建辉在香港上市的宝新置地担任主席。目前该公司市值只有13亿港元左右（截止到8月5日收盘）。“分家”后的姚建辉不断增持下，该公司股价一度冲到0.30港元以上。然而，近期又大幅回落到两毛多。2020年亏损高达7.91港元的宝新置地，未来能够实现突破吗？
面对低迷的股价，姚建辉选择继续增持宝新置地。7月22-23日，其控制的财团共增持了11万股，增持后持股比例达到了57.82%。
造车狂奔
姚建辉去玩地产了，姚振华还在艰难的推进 汽车 。
这两年，新能源 汽车 领域进入了疯狂的赛道。许家印、姚振华等地产大佬也纷纷杀入。
然而，车真的这么好玩么？
截至到2020年末，宝能 汽车 集团有限公司总资产为295.78亿元，净资产为33.02亿元，该年度仅实现营业收入19.99亿元。
4年前，新能源 汽车 的火势正在蔓延，各类资本开始铺天盖地杀入新能源 汽车 。从没有造过车的姚振华，资本市场上风光了一把之后，开始选择新赛道突破。
2017年3月，宝能集团投资成立宝能 汽车 集团有限公司，姚振华誓言要助力民族 汽车 工业崛起，正式投身于新能源造车。
成立 汽车 公司后，姚振华四处寻找着猎物。2017年12月，观致对外宣布宝能入主。2018年1月9日，观致 汽车 的外方母公司Kenon Holdings（ QUANTUM母公司）发布公告称宝能集团正式成为观致 汽车 的控股股东。宝能集团以66.3亿元收购了观致51%的股份。此次被宝能集团收购后，观致 汽车 的股东结构调成为宝能持股51%，奇瑞持股25%，Kenon Holdings持股24%。
由此，宝能集团算是正式踏入了 汽车 业。
只是观致这家企业，从创立后就挺难。不然，奇瑞和外方股东也不会舍得撒手。观致从2014至2016年间的年净亏损额分别为22亿元、25亿元和19亿元。
宝能进入拿下观致后，一度扬言连续五年每年投入100亿元。
宝能 科技 园里的观致 汽车 广告牌 Morse姐摄
2018年，观致销量达到了63179辆。然而，初尝甜头的宝能很快傻眼了。2020年，观致销量只有13093辆。到了2021年，观致销量同比继续回落。2021年上半年，观致总销量不到5000辆。此外，厂商争利等问题导致的经销商维权，从去年也延续到今年。
拿下观致之外，宝能还将血亏的长安PSA纳入囊中,长安PSA更名为深圳市宝能 汽车 有限公司。
Morse姐特别说一句，宝能确实是亏损车企的接盘侠。与观致这个亏损大户相比，长安PSA也不示弱。2013至2019年，长安PSA已累计亏损超过49亿元。
接盘了两个亏损大户，姚老板并没有满足。从2017年到2020年5月，姚老板全国跑马圈地，规划了多个 汽车 生产基地，总规划投资超过千亿，各基地累计规划产能超过300万辆。从 汽车 新军来说，能够盖过姚老板雄心的只有许教授。许教授豪言：2025年销量目标要达到100万辆，2035年达到500万辆。
姚老板强烈的造车意志在今年6月终于“感动”了地方政府。2021年6月15日，宝能集团与广州开发区签订了战略协议，宝能新能源 汽车 集团有限公司总部将落户广州开发区，广州开发区国企将向宝能新能源 汽车 战略投资120亿元。
看上去这能够缓解宝能一些压力。然而，短时间内宝能处境并没有得到明显缓解。7月28日-7月29日，观致 汽车 名下新增两条被执行人消息，执行标的分别为45万元、73.4577万元。
连45万欠款都还不上的观致，员工社保被拖欠的信息也不断传出。此外，宝能系公司的HR劝退校招生与供应商前往总部要钱的消息此起彼伏。
只是求生欲依然强烈的宝能，依然在图谋进一步的资本运作。近日，宝能系旗下的中炬高新（600872.SH）抛出定增方案，姚振华准备掏出近78亿元进一步增持这个“酱油老二”。看起来美妙的计划，钱从哪里来呢？
29年前，华南理工大学毕业的姚振华，选择放弃铁饭碗，进入蔬菜市场搞连锁。这一经历，让他被人视为“菜贩子”起家。“英雄各有见，何必问出处。”（明朝杨基《感怀》）卖玉米的又为何可以小瞧“菜贩子”呢？
2021年3月，姚振华在宝能集团29周年庆时发表了致辞，他说：“厚积数载，一朝勃发。回忆往昔，我们豪情万丈；展望未来，我们信心百倍。”这时的宝能集团，已经在倒春寒中飘摇。
随着驰援的地方国资到来，姚振华能把握住机会将29年来最大的一场危局化解吗？
END
⑤ 哪个公司收购万科
宝能，其目的和行为也并非收购万科，而是谋求大股东地位。万科属于超级大盘股，之前的大股东华润并非绝对控股，宝能只要成为第一大股东即可实际掌控万科，除非万科在股东大会中召集到更多支持管理层的中小股东支持。
万科宝能股权之争是中国A股市场历史上规模最大的一场公司并购与反并购攻防战.
发生在国内房地产巨头万科身上的那场着名的股权争夺战已经落幕多年，半路杀出的深镇衡谨圳地铁成为了最后的大赢家，不过入主失败的宝能系的股权如何处置一直是各方关注的焦点。
尤其是去年的年初万科独董刘姝威屡次炮轰宝能系资管计划问题，宝能系旗下的深圳钜盛华股份有限公司（以下简称钜盛华）最终在当年4月份宣布持股万科A的9个资管计划将完成处置清算后拉开了宝能系撤离万科的大幕（实际宝能系旗下的前海人寿也对万科A展开了减持撤退的计划），每逢万科披露宝能系的减持进展都引发市场的聚焦，此前的半年报、三季报等都透露出宝能系持股持续减少。
万科A作为A股上市公司，再度披露了权益变动报告书，宣布2018年9月19日至2019年11月22日，因钜盛华作为委托御基人的资产管理计划宝禄1号通过大宗交易、集中竞价方式减持以及万科总股本变动，导致钜盛华与前海人寿持股比例被动稀释等原因，钜盛华及其一致行动人前拦扰海人寿持有的万科A股股份累计变动比例为5%。
即宝能系的在报告期内的2018年9月19日至2019年11月22日累计减持的规模已经大致达到了5%（还有万科H股配股发行导致总股本扩张的因素，影响比例约为0.34%）。
⑥ 钜盛华所持股份96%被质押或冻结用英文英语怎么说呢求大神回答呀！
钜盛华所持股份96%被质押李困或冻结
96% of the shares held by the company are pledged or frozen
希望能帮到您！满意锋兄请采纳银扰袭哦
⑦ 钜盛华累计质押8.39%万科股票是什么意思
就是把8.39%万科股票质押给银行或是卷商进行贷款，再买万科股票。
⑧ 宝能要卖万科了吗
宝能系的9个资管计划持有的万科股票，要减持了！
万科A晚间公告，钜盛华拟通过大宗交易或协议转让方式，清算处置9个资管计划所持万科股份。
还记得今年1月底，万科独董刘姝威致信证监会并刘士余主席，请求命令钜盛华7个资管计划清盘一事吗？当时刘姝威在信中说：
万科A是市场的蓝筹股，是机构投资者和中小投资者共同积极抢购的股票。
钜盛华违规持有万科6.88%的股份，损害了广大投资者，尤其是中小投资者的利益。
请求证监会命令钜盛华已经到期的7个资产管理计划立即清盘，不得续期。
她认为应该清盘的依据是：钜盛华利用资管计划买入万科时杠杆为2倍，根据证监会后来的新规，要求股票类资管计划杠杆比例要降低至1倍，所以钜盛华2017年底已经到期的7个资管理计划应当予以清盘，不得续期。
随后，钜盛华马上发布了澄清公告，总结起来就是一句话：我们家9个资管计划已经签署了延长清算期的补充协议。
只是延长清算，所以今天决定正式清算。
按照目前股价计算，宝能系的9个资管计划浮盈比例在70%左右。这使得宝能系退出有较大空间。另外，由于宝能系公告表示减持将以大宗交易或协议转让方式进行，相较于集中竞价交易，对股价的冲击将相对较小。
关于9个资管计划的清盘这6大细节需要厘清
01 宝能要清仓万科股份？
注意！钜盛华今天的公告中，提到的只是处置相关资管计划持有的万科股份，对于钜盛华直接持有，以及前海人寿持有的万科股份，公告并未提及要处置。
目前，宝能总共持有万科25.4%的股份，这次要处置的股份占比是10.34%，并不是出清。
2 何种方式减持？
根据宝能系旗下的钜盛华今日晚间的公告，其将以大宗交易或协议转让的方式完成所持万科股份的处置和资管计划清算。
由于上述9个资管计划持股总数占到了万科总股本的10.34%，规模巨大，直接在二级市场上减持势必会对万科股价造成巨大冲击。而采取大宗交易或协议转让的方式，能相对降低减持行为对二级市场的冲击。
3 是否有潜在的、有意向的接盘方？
时报君联系了宝能方面的人士，对方表示不便多谈，以公告为准。
而此番钜盛华的公告未明确提及有何接盘方。
4 为何要清盘资管计划？
宝能系此前通过资管计划买入万科股票的行为面临多方的压力。
其一，来自万科方面的反击。2016年7月，万科方面发布了一份《关于提请查处钜盛华及其控制的相关资管计划违法违规行为的报告》，向中国证监会、证券投资基金业协会、深交所、证监会深圳监管局提交。万科方面认为宝能系的9个资管计划违反资产管理业务相关法律法规。
而今年1月底，万科独董刘姝威致信证监会并刘士余主席，请求命令钜盛华7个资管计划清盘。
其二，对于杠杆资金买入上市公司股份的行为，监管层也曾批评野蛮收购。
对宝能系4月3日公告拟转让万科股权一事，易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，此次钜盛华转让万科股份，实际上符合预期。从结果来看，宝能其实是面临很多压力的，此前持股被加上了“野蛮人入侵”的行业批评压力，而后来万科管理层也反对此类持股，包括独董的一些批评和法律论证，所以实际上压力很大，转让股权符合预期。而从整个宏观环境看，当前对于一些有保险色彩的资金的持股行为，是当前银保监会监管的重点，尤其是对于各类持股的现象会有重点查处。所以此次转让应该说是政策层面思路很清晰，机构投资者也是愿意接受整改。
严跃进认为，从微观层面看，类似做法利好万科，某种程度上也说明万科管理层赢得了胜利，这对于万科后续管理层的独立运作，以及万科后续和深圳地铁关系的处理，加上其他城市运营上的经验探索等都有积极的作用。另外很关键的一点是，此次抛售股权，或对全国其他房企有影响，类似金科等房企也有类似的问题，所以可以借鉴万科的股权处理方式。
5 9个资管计划减持是否需要遵守减持新规？
2017年5月27日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（证监会公告〔2017〕9号），此项规定对集合竞价、协议转让、大宗交易减持都做了进一步规范，但在适用对象上，规定明确，大股东减持其通过证券交易所集中竞价交易买入的上市公司股份，不适用本规定。
值得注意的是，宝能系的资管计划买入的万科股份都是通过交易所集中竞价交易买入，应该不适用此规定。
6 减持如何履行信披责任？
《上市公司收购管理办法》（2014年修订）规定，投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到一个上市公司已发行股份的5%后，通过证券交易所的证券交易，其拥有权益的股份占该上市公司已发行股份的比例每增加或者减少5%，应当依照前款规定进行报告和公告。在报告期限内和作出报告、公告后2日内，不得再行买卖该上市公司的股票。宝能系作为合计持股5%%以上的股东，减持显然要遵守此规定。
⑨ 宝能工资都发不起了，姚振华却要花78亿下注酱油“老二”
文 | 亓宁
编辑 | 杨洁
在不久前，宝能系又放出了新的“大招”。但随之而来的，是市场上一片质疑之声。
以厨邦、美味鲜品牌闻名的调味品龙头中炬高新发布定增计划，拟非公开发行2.39亿股，募集资金不超过77.91亿元，其中70亿元计划投资一个300万吨的扩产项目。值得注意的是，其大股东中山润田包揽了所有份额，将以现金认购非公开发行的股份。而中山润田也是宝能系公司之一，实控人正是姚振华。
一纸公告出来，中炬高新立即站上了舆论风口。300万吨的扩产项目，中炬高新将如何消纳巨幅增长的产能？深陷欠薪、负债舆论漩涡之中的宝能系，又拿什么来参与定增？姚振华作出这一决定，葫芦里又卖的是什么药？
疫情期间，无论是消费市场还是资本市场都再一次意识到了食品饮料赛道的潜力。从地产、物流到文旅、金融、医疗，再到 汽车 ，有投资人士分析，身家千亿的资本大佬姚振华，这一次或许是想趁股价低位拿下中炬高新更多控制权，通过扩产再造几个“厨邦酱油”，甚至超越海天味业成为国内“酱油一哥”。
只是，姚振华的野心很大，面对的阻力也不容忽视。
在超市货架上，消费者最熟悉的酱油品牌无非就那么几个，包括厨邦、海天、李锦记、千禾等品牌知名度都不算低，销量一般也不会出现急涨急跌。去年疫情期间，市场更是见识了一波“大消费”的行情，消费、医疗成了为数不多的景气赛道，一些头部企业更容易逆势而上。
A股的几家调味品龙头上市公司财报也都表现不错。海天味业2020年营业收入突破200亿元，达到227.92亿元，同比增长15.13%；净利润同比增长19.61%至64.03亿元，增速虽然比疫情之前有所下降，但远比尾部甚至腰部的企业“活得好”。同期，中炬高新也保持了23.96%的净利润增速，净利润达到8.9亿元，逼近9亿元关口；其毛利率也出现了明显提升，赚钱能力甚至比疫情之前还好。
但二级市场往往不会那么稳定。
就在公布定增方案之后的第一个交易日，中炬高新就遇上了“活久见”的大跌行情。7月26日，中概股和港股巨震，拖累A股大盘也连续两天深度重挫，消费板块首当其冲。自春节以来火爆的抱团消费股集体迎来了大溃败，白酒股最为“惨烈”，调味品企业也难逃“厄运”，股价纷纷跌回了一年前的水平。
7月26日，中炬高新涨停开盘后亦没能逃过这波恐慌情绪，和今年1月的股价高点74.03元相比，中炬高新当日股价已累计下跌53%，市值蒸发了315亿元；此后更是连续两日重挫5%，股价一度触及34.50元的新低。中炬高新也并不“孤单”。同期海天味业的股价也从年内高点168.12元跌到了107.80元的低点，跌幅接近36%，市值蒸发超过2500亿元，千禾味业股价则从年内高点42.73元跌破23元，跌幅接近50%。
为了安抚公司的近6万股东，今年4月2日，中炬高新公告称，计划以不超过60元/股的价格回购500万到1000万股股票，金额在3亿元到6亿元之间，所回购股份用于股权激励。7月16日，公司公告这笔回购完成，回购数量1438.80万股，回购均价41.69元/股，耗资约6亿元。
就在日前公布定增方案的同时，中炬高新又同时公布了年内第二次回购计划，规模、金额与上次回购方案相当，价格仍是不超过60元/股。只是这次，公司计划将回购所得股份注销，这在资本市场往往被认为是提振股价、安抚股民更有效的回购方式。
但这也成了外界对中炬高新定增方案争议的原因之一。根据公告，中炬高新此次定增非公开发行的价格为32.60元/股（不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%），不仅比当时股价折价10%以上，而且比起两次回购来，定价明显偏低。不少中小投资者认为，上市公司前脚高价回购，后脚低价卖股票给大股东，自己的权益受到了侵犯。
被“冒犯”的不仅是股民，就连“公募一哥”张坤都涉及其中。从去年开始，张坤管理的易方达中小盘混合、易方达蓝筹精选混合、易方达优质企业三年持有混合就陆续出现在中炬高新前十大股东名单中，截至今年4月9日合计持有约7400万股股份，占总股本比例达9.29%，比去年四季度末持仓合计增持了5350万股。
因为基金公司买入单个公司总股份不能超过10%，所以张坤已经算是顶格买入。按照当时接近60元/股的加仓均价，张坤花费总成本约30亿元，如今浮亏超过30%，亏损超过9亿元。
不过，目前中炬高新已被“公募一哥”减持。8月1日晚间中炬高新披露的7月23日前十大股东名单显示，易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有已经退出前十大股东之列，此外兴全基金经理季文华管理的兴全合丰三年持有相较一季度末也有退出。
根据公告，中炬高新会将这次募资中的70亿元投资于阳西美味鲜食品有限公司的300万吨调味品扩产项目，该项目总投资额接近122亿元。如果进展顺利，公司将新增酱油、食醋、蚝油、酱类、复合调味料等产品的产能。
目前中炬高新的各大业务中，酱油的销售额占总收入的比重达到64%左右，鸡精鸡粉、食用油分别占比10%、12%左右，其他调味品占比约14%。公司也在财报中提示，近年来蚝油、料酒、米醋、酱类等系列新产品发展势头迅猛。这无异于是暗示公司有意大力发展这些业务。
从去年的数据来看，中炬高新确实已经受到产能制约。2020年，公司调味品的整体生产量约为69.73 万吨， 销售69.64万吨，同期公司存货只增加了1亿多元。而在2015年到2020年间，公司营收从27.6亿元增至51亿元，接近翻倍；但同期存货只从13.2亿元增至16.8亿元。而此前公司董秘透露，公司的产能利用率已经达到96%。
但公司同时还立了一个目标：定增的扩产项目，预计达产后年销售收入204亿元、净利润51.6亿元。
根据2020年财报，中炬高新全年实现了营收51.2亿元，净利润8.9亿元。这意味着，扩产项目实现后，带来的净利润将是2020年的接近6倍。而即使是行业龙头海天味业，其在2020年全年酱油类产量也只是273.92万吨。300万吨产能的项目达产后，中炬高新或许将一举反超。只是，中炬高新想要“一口吃个胖子”，真的可行吗？
这不仅遭到了股民们的质疑，7月26日，上交所向中炬高新下发了问询函，也就此项目可行性发问。
在当前国内的调味品格局中，中炬高新的市场地位虽然仅次于海天味业，但却也一直无法超越，被网友戏称为酱油界的“千年老二”。根据华安证券的研报，目前海天味业在酱油市场占有34%的份额，中炬高新只有9%，且时刻面临千禾味业以及未上市的李锦记的“威胁”。
在海天独大的格局下，二三梯队的酱油企业很难量价齐升实现增长，拓展品类和差异化就成为它们重要的战略方向。
拥有厨邦酱油和美味鲜两大品牌的中炬高新也不甘示弱，试图靠着厨邦“绿格子”包装走出一条差异化道路，主打“原产地、天然、安全”的标签，期望打动更多的家庭消费者。截至目前，中炬高新的家庭消费零售收入贡献超过70%。
但问题是，在国内家庭厨房支出中，调味品消费的占比还不到2%。在目前的调味品市场上，餐饮是最重要的收入渠道，几乎占据了整个行业一半的市场份额。而海天味业和李锦记来自餐饮渠道的收入，分别占总营收的60%和70%。
这也导致了几大头部企业在毛利率上产生了差别。最近3年，海天味业的毛利率分别为46.47%、45.44%、42.17%，千禾味业为45.74%、46.21%、43.85%，而中炬高新分别为39.12%、39.55%、41.56%。
中炬高新近年来也在加大餐饮市场的开拓力度。但业内人士普遍认为，餐饮渠道普遍具有高黏性、价格不敏感的特征，对企业的吸引力大，但目前在餐饮行业，调味品领域已经有头部品牌据守，易守难攻。
在餐饮渠道上已经失去先发优势的中炬高新只能另辟蹊径。为此，中炬高新不断扩大自家的销售队伍、增加广告投入，2020年公司的经销商超过1400家，虽然与海天的7051家仍差距悬殊，但同比增速达到35%，同期海天增长率只有20%左右。2020年全年，中炬高新的销售人员达到1620人，广告宣传费用超过了8600万元，比2018年都实现了翻倍增长。
但即使如此，要追上海天，中炬高新还要下不少功夫。华安证券的报告显示，截至2019年，厨邦触及的用户人数是1.31亿，而同期海天已经触及了5.66亿人的舌尖。
AI 财经 社还注意到，2020 年，中炬高新的单位制造费用和人工成本分别是311元/吨、141元/吨，同期海天则为243元/吨、57元/吨。
回到中炬高新扩产项目的“宏大目标”上，中炬高新的销售网络与制造、销售成本能不能扛得住这沉甸甸的“梦想”？
有券商预测，接下来一段时间，受提价环境不利、上游大豆等原材料涨价等影响，包括中炬高新在内的调味品企业的业绩可能要持续承压。今年一季度，中炬高新的营收虽然增长了9.51%，但净利润却下降了15.17%。
在7月25日的公告中，中炬高新就表示，将终止2015年非公开发行A股股票事项。公司2015年向相关部门申请非公开发行A股股票事项时，就由于属于涉房地产企业的原因，没能得到审批通过，这也成为两名监事反对的主要原因。
中炬高新的全称是中炬高新技术实业(集团)股份有限公司，其“本色”业务实际上并非调味品，而是与地产相关。中炬高新在财报中介绍称，公司从1990年代初起就担负起5.3平方公里的国家级中山火炬高技术产业开发区的建设管理，经过近30年的开发，园区基本开发完毕，公司目前拥有园区内厂房、宿舍、商业配套等物业18.5万平方米。
据悉，中炬高新旗下的岐江新城核心区域拥有1600亩优质商住土地，按周边近期拍卖价估算，价值初步估计为170亿元-340亿元。
7月26日，中炬高新收到上交所的问询函，其中也要求公司核实并披露，在房地产业务处置完成之前提出本次非公开发行方案的主要考虑及必要性，是否存在误导投资者的情形。
剥离地产已经是公司大股东们的共识。自不断增持并在2018年接替中山火炬集团、逐渐掌控中炬高新控制权之后，姚振华就对这家酱油公司“很有想法”。姚振华是宝能系掌舵人，在“宝万之争”中曾被王石称为“野蛮人”。在姚振华入主后，中炬高新提出了“聚焦 健康 食品主业，把公司打造成为国内超一流的综合性调味品集团企业”的战略定位，并设立了调味品主业“五年双百”的发展目标，即营业收入过百亿、年产销量过百万吨。今年5月，宝能系重要人物何华接棒陈琳成为中炬高新新任董事长。
在网上流传一份中炬高新的调研记录，其中表示，此次定增，大股东中山润田与二股东中山火炬之间一度颇有分歧。对于二股东中山火炬而言，它更希望在定增前先解决地产资产问题；同时，它也期望扩产项目放在中山火炬和阳西县合作的中山产业园中，中山可以分一半的税收。而这也意味着，如果失去了二股东的支持，要通过该定增方案，姚振华目前可能至少需要持有公司20%股份的中小股东支持。
而另一个问题是，中山润田如果能通过出售地产业务获得足够资金扩产，为何还要定增募资？
这份调研记录中透露，大股东是想增加控制权；而更多的资金也有利于进行收购、兼并等资本运作，或者用于渠道和品牌营销。
当前股权信息显示，姚振华的宝能集团持有控股资本平台钜盛华67.4%股份，钜盛华百分之百控股中山润田，后者作为中炬高新控股股东持股25%。如果此次定增顺利进行，中山润田的持股比例将上升至42.28%。
但截至今年一季度末，中山润田持有中炬高新的1.99亿股中，有近8成处于质押状态。而“转型造车”的姚振华，却已深陷于欠薪、裁员、巨额负债的负面舆论中，耗资千亿的宝能 汽车 多年来也无法实现量产，旗下唯一能够拿得出手的观致 汽车 也销量不断下滑，还密集成为被执行人，截至目前被执行金额仍超过257万元。
7月12日-13日，宝能系投资平台钜盛华旗下公司债“21深钜01”接连下跌触及临停。此前，大公国际将钜盛华评级展望由“稳定”调整为“列入信用观察名单”。大公国际认为，钜盛华股权被质押比例高，子公司前海人寿风险管理能力有待提升，且仍面临一定资本补充压力。
截至2020年末，宝能投资集团已质押80.81亿股钜盛华股份，占其所持股份数量的73.54%，同期钜盛华总资产为5259.66亿元，总负债为4309.75亿元，资产负债率达81.94%。从债务结构来看，钜盛华有息债务期限主要集中在1年以内和1-2年，二者合计占全部有息债务的比重超过60%，账上现金却捉襟见肘。
也由此，市场对中炬高新的定增方案一片质疑之声。现在的宝能系，又能筹集多少资金参与中炬高新的认购？如果中炬高新真的能够获得宝能系“输血”，姚振华又将如何向欠薪的宝能员工进行解释？
但不管怎么说，在7月27日，包括长城证券、国信证券、中信证券等都给予了中炬高新买入或增持评级。中炬高新能否翻身破局、向“大哥”海天味业发起挑战，还要看姚振华接下来的操作。
⑩ 宝能系为什么要买万科，宝能系的资金是哪里来的
这是一场正发生的激战，评判并不容易。市场上的声音也大相径庭，支持万科的人说，宝能就是门口的野蛮人，恶意杠杆收购，不是没有问题，只是问题还没有被暴露而已。支持宝能的人说，我们按市场规则办事，谈情怀还得按市场规则办事。
本专题从多个角度为读者提供这场正在进行的“激战”各种信息和分析，其中市场关注的焦点是宝能的资金来源，本专题有翔实的调查。再就是对双方下一棋落地的空间分析。但是，我们更应看到，这个事件并非个案，险资在二级市场上越来越凶悍，在政策层面的分析本专题同样有多篇分析报道。“除了这7个资管计划，宝能系在上周末还获得数笔带有杠杆的资管计划融资批复。”自6月至今，平安银行为宝能系旗下企业深业物流、钜盛华提供了约27亿元贷款。
万科、宝能公告互相指责“口水战”背后，是已准备“上膛”的资金。
除银行信贷、债券、股权质押等传统资金来源，宝能系近期通过资管计划以1∶2杠杆融资，成为其“狙击”万科资金的主要来源。
在深圳市钜盛华股份有限公司（以下简称“钜盛华”）12月15日回复深交所关注函披露，以自有资金认购资管计划劣后级后，其优先级资金来源备受关注。21世纪经济报道记者调查发现，钜盛华为增持万科所设立的7个资管计划中，优先级资金较大概率来自银行理财资金。平安银行、民生银行、广发银行、建设银行深圳分行为上述7个资管计划的托管银行。
此外，21世纪经济报道记者还发现，一款南方资本广钜2号资产管理计划于2015年12月14日完成备案，该资管计划初始规模30亿元。其在投资者数量、管理人、托管人、投资范围等项目上，均与此前的南方资本广钜1号资产管理计划相同。
深圳一位银行业内人士透露，除已披露的7个资管计划，宝能系在12月12日左右还获得数笔带有杠杆的资管计划融资批复。8u4法律法规网
杠杆资金或来自理财新资管计划已成立
截至12月11日，宝能系合计持有万科24.81亿股，占万科总股本的22.45%。
万科15日公告，钜盛华就其11月27日至12月4日通过7个资管计划购入万科A股4.97%股份做了披露。
公告显示，钜盛华是通过南方资本、泰信基金、西部利得3家公司的7个资管计划合计买入万科A股5.49亿股。备案信息显示，7个资管计划规模总计在187.5亿。
通过7个带杠杆的资管计划，钜盛华完成对万科的增持，成为万科第一大股东。举牌资金来源，谁为钜盛华提供了优先级资金？钜盛华在答复深交所关注函中表示，增持万科所耗费的96.5亿资金中，钜盛华直接出资32亿元，优先级委托人出资64亿元。资管计划杠杆为1∶2，钜盛华认购劣后级。
21世纪经济报道记者采访的多位银行业内人士认为，“认购资管计划优先级资金的，很可能来自于银行理财资金；一方面，银行理财急于寻找资产，另一方面，从融资角度看，银行理财成本相对较低，对于融资方而言，成本在7%左右”。根据上述7个资管计划的备案信息，南方资本旗下为安盛1号、安盛2号、安盛3号、广钜1号；西部利得旗下宝禄1号、金裕1号；泰信基金旗下为泰信1号资管计划。其中，存续期两年的安盛1号、2号、3号资管计划规模均为15亿元，由平安银行托管，均为分层交易结构，于11月24日报备；广钜1号存续期两年，规模30亿元，由广发银行托管，于11月26日报备；宝禄1号、金裕1号存续期3年，分三层交易结构，于12月2日报备，规模分别为30亿元、45亿元，均由建设银行深圳分行托管；泰信1号存续期2年，分两层交易结构，规模37.5亿元，于11月30日报备，托管行为民生银行。“一般而言，优先级资金认购行会要求资管计划托管在本行。”前述资管业内人士称。一位不愿具名的基金子公司人士透露，平安银行此前与南方资本协商相关配资业务协议，以南方资本为通道，该业务在深圳分行落地，涉及资金逾50亿元。接近于平安银行的人士确认了上述信息，但对具体数额未做回应。根据回复函，钜盛华确认了最后一次举牌动用了3倍杠杆资金，而由平安银行托管的安盛1、2、3号资管计划总规模为45亿元，相应优先级资金则为30亿元。“除了这7个资管计划，宝能系上周末还获得数笔带有杠杆的资管计划融资批复。”一位不愿具名的券商资管人士称，但该人士拒绝透露涉及机构及资金规模。基金业协会报备信息显示，12月14日，南方资本旗下30亿元的广钜2号资管计划获批，托管银行为广发银行，期限2年并由两级分层机构。
该资管计划在起始规模、投资者数量、管理人、托管人、投资范围等项目上均与此前的南方资本广钜1号相同。但21世纪经济报道记者无法核实该资管计划是否投资于万科A股。
一位华南城商行人士表示，投资标的为万科的股票，2∶1的杠杆比例符合市场行情，同时也有私募人士分析称，优先级资金可能来自其他保险公司，即另有险资搭上钜盛华的顺风车入股万科，但目前没有证据指向任何一家具体的保险公司。8u4法律法规网
银行信贷资金驰援去年资产规模突涨数倍,21世纪经济报道记者获悉，自6月至今，平安银行为宝能系旗下企业深业物流、钜盛华提供了约27亿元贷款。
另外，21世纪经济报道记者获得的两份宝能系公司交易所公司债申报稿显示，截至2015年二季度末，钜盛华在各类金融机构获得总授信85亿元，其中已提用67.76亿元，未提用金额17.23亿元。截至2015年5月末，对钜盛华发放贷款最多的是工商银行、交通银行、建设银行、农业银行，分别提供贷款21.54亿元、10.5亿元、7亿元、6亿元。渤海信托也向钜盛华融资15亿元。
21世纪经济报道记者获得的一份金融机构尽职调查报告显示，宝能系的另一重要平台——宝能控股（中国）有限公司（以下简称“宝能控股”）截至2015年6月30日的金融机构借款余额194.97亿元。在宝能控股2015年获得的5笔贷款当中，仅两笔来自银行，其余则来自信托公司和资产管理公司，其中来自平安信托的资金高达34.97亿，利率12.5%。来自长城资产和浙江工商信托的资金分别为18亿和9亿，成本趋近平安信托。其余两笔贷款来自平安银行和民生银行，数量分别为10亿和3.7亿。
与宝能系获得银行贷款的同时，是其资产规模的迅速扩大。
以2014年观察，钜盛华、宝能控股资产规模迅速膨胀，且存货金额都非常之大，存货和投资性房地产的庞大数量，导致了宝能系资产规模的迅速膨胀。8u4法律法规网
“资产规模的增长，有利于宝能系获得更多银行贷款。”有当地金融界人士这样评价。
以钜盛华为例，截至2015年二季度末，钜盛华总资产359.47亿，合并报表口径资产负债率41.57%。而2012、2013、2014年，钜盛华资产规模分别为85.96亿、87.43亿、283.13亿。在2014年，钜盛华实业“膨胀”了3倍多。
钜盛华资产负债表显示，投资性房地产高达172亿元，长期股权投资22.58亿元，可供出售金融资产11.49亿元。资料中表述，受存货转入投资性房地产影响，投资性房地产金额较高，2015年二季度末，钜盛华存货周转率为0.01，降至历年来最低水平。
钜盛华2012年、2013年、2014年及2015年上半年的净利润分别为1.93亿元、2.07亿元、2.92亿和6.22亿元。净利润主要来源于现代物流收入、金融投资收益等，即深业物流和前海人寿。
宝能控股存货占比亦非常之高。截至2015年5月末，宝能控股存货高达261亿。投资性房地191亿。其他应收账款101.5亿。8u4法律法规网
截至2015年5月末，宝能控股未经审计的资产总额达到706.21亿元，其中存货335.30亿元（含预付账款），存货占总资产的比例达到47.48%。总负债569.00亿元，其中金融机构负债224.92亿元。净资产137.21亿元，资产负债率为80.57%，扣除预收账款后的资产负债率为72.26%。
宝能控股2014年度实现营业收入13.58亿元（与2013年度基本持平），利润总额16.27亿元，净利润7.53亿元，主要系2014年起深圳市房地产市场火爆，宝能控股旗下的投资性房地产溢价较多所致。宝能控股过去三年（2012年到2014年）的总资产分别为246.42亿元、342.32亿元及578.48亿元。同样在2014年，宝能控股的资产规模膨胀了近1倍。
但进行尽调的金融机构认为这是宝能系优势所在，其认为：存货和投资性房地产占据了宝能控股资产的最大部分，超过75%，这符合宝能控股作为一家集物业开发与物业综合运营于一体的房地产业务集大成者的特点。相对于一般的房地产企业集团，在深圳市拥有大量自持物业的宝能控股，其资产配置及质量无疑更为优质。
此外，宝能系还通过发债获得资金“弹药”补充。
9月14日，保监会官网显示，同意前海人寿在全国银行间债券市场公开发行10年期可赎回资本补充债券，发行规模不超过人民币58亿元。前海人寿已于9月29日、11月17日和12月17日分三期用完该额度，每期发行规模分别为25亿元、18亿元和15亿元，债券票息均为6.25%。
与此同时，宝能系还将“输血”通道对准了交易所公司债。21世纪经济报道获得的两份宝能系公司交易所公司债申报稿显示，钜盛华和宝能地产已分别于今年11月3日和10月20日向交易所提交“小公募”债发行申请，总额度为60亿元。但截至发稿，交易所网站上尚未有这两只债券的受理信息。