A. 经济学中蚂蚁上市受阻的现象和原理是什么
蚂蚁上市受阻其实涉及到一个风险的问题，这么说吧，花呗通过一系列复杂的方式，如果钱自己赚，风险由国内的商业银行来承担，通俗的说就是如果你在花呗上欠了钱，花呗会直接从你的银行卡上扣钱，从而引起一个巨大的风险，如果蚂蚁金融出现问题，国内的银行就会出现风险，而到了那个时候花呗就会成为中国经济的一个关键，而中国是不允许这种企业存在的，你可以想象这种情况，一旦花呗出现问题中国的经济就会产生问题，进而波及很多的市场。
拓展资料：
什么是上市？
上市是一个证券市场术语。狭义的上市即首次公开募股Initial Public Offerings（IPO）指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票，以期募集用于企业发展资金的过程。当大量投资者认购新股时，需要以抽签形式分配股票，又称为抽新股，认购的投资者期望可以用高于认购价的价格售出。在中国环境下，上市分为中国公司在中国境内的上海证券交易所、深圳证券交易所上市；中国公司直接到非中国大陆的证券交易所（比如香港证券交易所、纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、伦敦证券交易所等）以及中国公司间接通过在海外设立离岸公司并以该离岸公司的名义在境外证券交易所上市（红筹股）三种方式。
上市的利弊：
优点
1 改善财政状况
通过股票上市得到的资金是不必在一定限期内偿还的，另一方面，这些资金能够立即改善公司的资本结构，这样就可以允许公司借利息较低的贷款。此外，如果新股上市获得很大成功，以后在市场上的走势也非常之强，那么公司就有可能今后以更好的价格增发股票。
2 利用股票来收购其他公司
（1）上市公司通常通过其股票（而不是付现金）的形式来购买其他公司。如果你的公司在股市上公开交易，那么其他公司的股东在出售股份时会乐意接受你的股票以代替现金。股票市场上的频繁买进卖出为这些股东提供了灵活性。需要时，他们可以很容易地出卖股票，或用股票做抵押来借贷。
（2）股票市场也会使估计股份价格方便许多。如果你的公司是非上市公司，那么你必须自己估价，并且希望买方同意你的估算；如果他们不同意，你就必须讨价还价来确定一个双方都能接受的“公平”价钱，这样的价钱很有可能低于你公司的实际价值。然而，如果股票公开交易，公司的价值则由股票的市场价格来决定。
3 利用股票激励员工
公司常常会通过认股权或股本性质的得利来吸引高质量的员工。这些安排往往会使员工对企业有一种主人翁的责任感，因为他们能够从公司的发展中得利。上市公司股票对于员工有更大的吸引力，因为股票市场能够独立地确定股票价格从而保证了员工利益的兑现。
4 提高公司声望
（1）公开上市可以帮助公司提高其在社会上的知名度。通过新闻发布会和其他公众渠道以及公司股票每日在股票市场上的表现，商业界、投资者、新闻界甚至一般大众都会注意到你的公司。
（2）投资者会根据好坏两方面的消息才做出决定。如果一个上市公司经营完善，充满希望，那么这个公司就会有第一流的声誉，这会为公司提供各种各样不可估量的好处。如果一个公司的商标和产品名声在外，不仅仅投资者注意到，消费者和其他企业也会乐意和这样的公司做生意。
弊端
1. 失去隐秘性
（1）一个公司因公开上市而在产生的种种变动中失去“隐私权”是最令人烦恼的。美国证监会要求上市公司公开所有账目，包括最高层管理人员的薪酬、给中层管理人员的红利，以及公司经营的计划和策略。虽然这些信息不需要包括公司运行的每一个细节，但凡是有可能影响投资者决定的信息都必须公开。这些信息在初步上市时就必须公开披露，并且此后也必须不断将公司的最新情况进行通报。
（2）失去隐密性的结果是公司此时可能不得不停止对有关人员支付红利或减薪，本来这些对于一家非上市公司来说是正常的，对上市公司来说则难以接受。
2. 管理人员的灵活性受到限制
（1）公司一旦公开上市，那就意味着管理人员放弃了他们原先所享有的一部分行动自由。非上市公司一般可以自作主张，而上市公司的每一个步骤和计划都必须得到董事会同意，一些特殊事项甚至需要股东大会通过。
（2）股东通过公司效益、股票价格等等来衡量管理人员的成绩。这一压力会在某种程度上迫使管理人员过于注重短期效益，而不是长远利益。
3. 上市后的风险
许多公开上市的股票的盈利没有预期的那么高，有的甚至由于种种原因狂跌。导致这些不如意的原因很可能是股票市场总体上不景气，或者是公司盈利不如预期，或者公众发现他们并没有真正有水平的专家在股票上市时为他们提供建议。股票上市及上市后的挫折会严重影响风险投资的回收利润，甚至使风险投资功亏一篑。因此在决定上市与否时，风险投资家和公司企业家会综合权衡其利弊。
B. 为什么蚂蚁金服上市大盘会大跌呢
蚂蚁集团9月18日才上市，估计10月中旬左右在科创板挂牌！大盘跌不跌还很难说呢。
而之所以有些人觉得蚂蚁集团上市会大跌，主要是因为流动性，因为现在大盘的赚钱效应开始减弱，场外的一些资金不愿意进来。4000多只股票基本都是存量资金在炒作。
而蚂蚁集团可能是近年最大的IPO，它的上市将吸引很多资金去护盘炒作之类，其他股票的护盘钱就少了，所以可能导致大盘大跌，可以参考中芯国际上市首日（7月16日），当天沪指大跌了4.5%。
至于君正集团能否摸一波，从纯技术角度来说，20日均线已拐头向下，如果短期无法放量突破，那么就有下探60日均线的风险。
C. 蚂蚁金服IPO与暂缓上市风波：论相关产业结构未来走势研究
本文主要探讨如下几个问题：1. 蚂蚁金服暂缓上市是否有利于所在行业的竞争。2. 资产证券化与 历史 教训。3. 拥有互联网属性的产业归属问题。3. 复合型行业估值方法的改进与取舍。4. 反向思维对蚂蚁金服估值的再定位。本文不作细节性的阐释，但尝试理清以上几个问题间的逻辑。
史上最大IPO蚂蚁金服科创板上市暂时性搁浅，此事件霸榜近期 财经 类新闻几周有余。马云在上海外滩金融峰会的演讲是表面意义上事件的导火索和起爆点，暂缓上市与互联网小贷的推出是舆论风向的切割点。大众认知逐步统一，并形成了对暂缓上市的一致性认同。从时间线上来看，暂缓上市与互联网小贷的出台十分“掐点”，有悬崖勒马之感。从政策制定的角度来看，政策制定应符合最优原则，即在时间维度选取最有利于行业的端点值。一般意义上，具有一定竞争性的行业拥有较大的消费者剩余，更接近市场均衡点。因此，一个重要的问题便应运而生：蚂蚁金服所在行业垄断性质会因为暂缓上市风波而降低，从而利于市场竞争吗？
在尝试阐明核心问题前，我们需要理清几个前置问题。
首先，蚂蚁金服属于什么行业？据蚂蚁金服IPO招股说明书显示，该集团拥有共计14个境内子公司，其中被大众熟知的主要有支付宝网络技术有限公司、蚂蚁小额贷款有限公司等。不同子公司对集团的利润贡献度不尽相同，传统意义中，以利润额度为权重的行业分类方法可能不适用于互联网属性极强的蚂蚁金服，因为不同子公司分类账款存在一定量的互相补贴与利润转移状况，年度利润额度与子公司重要性不可以完全划等号。例如支付宝网络 科技 的利润仅为商诚小额贷款的十分之一，但支付宝作为框架和后台技术支持，其重要性不言而喻。因此，在进行行业划分时需要格外慎重。
其次，以何种方法对蚂蚁金服进行估值？传统的公司估值方法主要有市盈率和DCF（discounted cash flow）和对比法等方式。然而，在进行市盈率预估时，存在以高市盈率行业估算整体的可能。披上金融 科技 和互联网外衣的小贷服务本质上依然是个人贷款或消费贷款，但不同的行业划分可能产生质的差距。因此，笔者尝试以较为特殊的方法进行估值与核对，其灵感来自于微观经济中的对等变量（equivalent variation）和补偿变量（compensating variation）。假设子公司或某部门不复存在，需要花费多少资金才能弥补其功能上的缺失，使母公司的整体营收与效用保持不变？这种计算方法有利于剥离部门特殊性，以市场均价判定估值大小，有利于消除准入门槛和特殊市场结构下的计算难题。
上文主要阐释了蚂蚁金服行业划分和估值方法等问题，下文将尝试说明资产证券化的弊端和暂缓上市对市场结构（竞争或垄断性质）的影响。
资产支持债券（AssetBacked Security, ABS）和衍生品的滥用通常被视为2008年次贷危机的导火索和放大器。蚂蚁金服主营业务和杠杆主要因资产支持债券的弊端被大众所诟病。简言之，ABS的滥用会导致系统性风险的不断扩大，蚂蚁金服被监管部门约谈主要是因为此类问题的悬而未决。笔者认为，理论上蚂蚁金服对消费者画像的大数据分析和分类能有效减少不对称信息带来的道德困境难题，从而降低借款人和消费贷使用者违约的风险。这取决于蚂蚁内部的算法有效性和获取信息的准确度。蚂蚁金服必须在个人隐私使用和降低微观风险中找到唯一平衡点。
最后，也是本文的核心问题，蚂蚁集团暂缓上市事件是否有利于竞争？笔者的答案是否定的。暂缓上市事件会提高监管的强度和准入门槛，届时会直接打击中小型的网贷公司。暂缓上市后出台的网络小贷新规实施了诸多严格限制，例如出资比例、杠杆水平等。若蚂蚁金服IPO成功后改变监管环境，其政策的出台会有更多的条件限制，因为政策参数的调整会直接导向敏感的股票市场。以蚂蚁集团IPO的体量，股价的剧烈波动势必影响科创板整体的走势。在可预见的未来，若IPO成功后出台网络小贷新规，科创板的波动必定产生连锁效应，这是市场无法预测的。因此暂缓上市后出台的新规势必更加严格，并会直接影响到其他中小规模的小贷公司，届时蚂蚁集团的马太效应则会更加明显。在某些方面说，这是政策制定者不得已而做出的权衡。
一言蔽之，金融 科技 的应用不能建立在创造性毁灭的基础上，巴塞尔协议始终是目前阶段不可或缺的风险管控工具。如何看待新事物对传统行业的改进，这是本世纪最大的难题之一。
本文作者：王逸凡
原文摘自《人工智能资讯周报》总第104期，转载请注明出处
D. 蚂蚁金融上市为什么被监管喊停
E. 蚂蚁金服概念股真值得买吗
蚂蚁金服概念股：
1、百大集团：百大控股股东西子汇生控股持有德邦基金10％的股份，蚂蚁金服已确认持有德邦基金30％的股份。
张江高科技股份有限公司：以认购上海金融发展投资基金二期（一）有限合伙股份的方式参与蚂蚁金服投资项目，并通过张江高科技股份有限公司的全资子公司进行投资。
2、健康源持有上海精艺投资中心(有限合伙)7.32%股份，投资蚂蚁金服;他持有与马关系密切的上海云峰新创股权投资中心(有限合伙)7.33%的股份。
3、Jingneng房地产：北京能源投资（集团）有限公司有限公司参加北京Jingguorui国有企业改革和发展基金（有限合伙）。；
而Jingguorui国有企业改革和发展基金参与Ant金融一系列的融资，和实际的控制器Jingneng房地产是北京能源投资（集团）有限公司有限公司
4、Jingneng电力：北京能源投资（集团）有限公司投资有限公司在北京Jingguorui国有企业改革和发展基金（有限合伙）。
而Jingguorui国有企业改革和发展基金投资于蚂蚁一系列融资，金融和实际控制器Jingneng电力是北京能源投资（集团）有限公司有限公司
5、绿地控股：根据蚂蚁金服的公开信息，北京中国邮政投资中心（注册资本19亿元）已成为其股东，持股比例仅次于全国社保基金。
上海绿地股权投资管理有限公司（绿地控股的全资子公司）是北京中国邮政投资中心的股东。
(5)蚂蚁金服股票风险扩展阅读：
概念股票是指具有一种特殊内涵的股票，与业绩股票相对。性能股票需要有良好的性能支持。而概念股是依赖于某一主题如资产重组概念、三联概念等支撑价格的。
这种内涵通常会被视为一种选股和炒股的题材，成为股票市场的热点。概念股票是股票市场的一个术语，用来选择股票。
与蓝筹股相比，蓝筹股必须有良好的经营业绩作为支撑，概念股是在标的选股中，基于同一主题，将相同类型的股票简单地组合在一起。由于概念股的广告效果，所以没有任何利润保证。
蚂蚁金服集团（以下简称“蚂蚁金服”）成立于2004年，前身是支付宝。2013年3月，支付宝母公司宣布将以成立小微金融服务集团（以下简称“小微金融服务”）为主体，小微金融（Chip）成为蚂蚁金服的前身。
蚂蚁金服于2014年10月正式成立。蚂蚁金服秉承“信用等于财富”的理念，通过“互联网助推计划”。
致力于构建开放生态系统，为小微企业和个人消费者提供普惠金融服务，推动金融机构和合作伙伴向“互联网＋”迈进。基于移动互联网、大数据、云计算，是中国普惠金融的重要实践。
蚂蚁金服旗下拥有支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝、电子商务银行、蚂蚁华宝、芝麻信用等子业务板块。
F. 蚂蚁上市对国家的危害是什么
蚂蚁金服上市意味着中国将增加新的一个新的金融储蓄池,国有四大行的地位将进一步下滑,银行间拆借利率等指标可能失灵。
蚂蚁集团宣布，启动在上海证券交易所科创板和香港联合交易所有限公司主板寻求同步发行上市的计划，以进一步支持服务业数字化升级做大内需，以及支持公司加大技术研发和创新。
根据彭博报道，蚂蚁集团选择多家银行安排规模100亿美元香港IPO事宜，选中的投行有中金、花旗、摩根士丹利、摩根大通。
在这次规模庞大的上市计划中，受益的不仅是蚂蚁集团的股东，包括众多投行、金融中介服务商，以及交易所甚至支付宝客户，都将从中获益。
日前中国人民银行副行长陈雨露在国新办新闻发布会上表示,目前在金融管理部门的指导下,蚂蚁集团已经成立了整改工作组,正在抓紧制定整改时间表,对标监管要求来进行整改。同时,也要保持业务的连续性和企业的正常经营,确保对公众的金融服务质量。金融管理部门也在与蚂蚁集团保持着密切的监管沟通,有关工作进展将会及时向大家发布。
中国人民银行副行长陈雨露1月15日下午表示,关于蚂蚁集团规范整改的问题,目前在金融管理部门的指导之下,蚂蚁集团已经成立了整改工作组,正在抓紧制定整改的时间表,对标监管的要求来进行整改,同时也要保持业务的连续性和企业正常的经营,确保对公众金融服务的质量。
G. 蚂蚁金融存在的漏洞
然而具有讽刺意味的是，也有知情人以每本5000元的价格向凯佳君出售《花呗》和《借呗》的发行宣传册和评级报告。当然，凯佳君并不买账。太贵了。
为什么金融机构和金融科技巨头应该披露的一些基本信息隐藏得如此之深？
核心问题其实是，估值高达2000亿美元粗蠢的蚂蚁金服为什么对其ABS股票规模如此敏感？
这要从2017年说起，蚂蚁金服“花呗”和“借呗”因为ABS的高杠杆而受到监管压力。此后，重庆蚂蚁肖伟小额贷款有限公司(“花呗”主体)、重庆蚂蚁上城小额贷款有限公司“借呗”发起增资，将注册资本从38亿元增至120亿元。另一方面，加快与银行的合作，向助贷、联贷转型。
招股书显示，到2020年上半年，金融机构放贷或实现资产证券化的比例合计约为98%，也就是说，蚂蚁金服自身对放贷的贡献比例已经很低。当然，考虑到蚂蚁金服的整体放贷规模(截至2020年6月底贡献了21536亿元的信贷余额)，蚂蚁金服资产负债表中的贷款余额仍在400亿元左右。
但根据蚂蚁集团的审计报告，截至2020年6月底，其贷款及贷款余额共计362亿元，其中保理应收账款、公司贷款及垫款45.7亿元，个人贷款及垫款318.45亿元。
另一方面，蚂蚁金服此前不愿透露ABS股票数据的做法仍让人难以理解。当然，这也是因为监管。目前还没有强制要求这些金融科技公司公开披露其ABS募集文件。
所以我还是要感谢上交所帮助外界打开了蚂蚁金服和小贷世界的黑匣子。当然，蚂蚁集团的招股书并没有详细披露“借”和“借白”资产证券化的具体数据，这也是很多准上市公司的棘手之处。敏感数据只能隐藏，不能再泄露。所以，凯佳君表示要感谢上交所的人。没有他们那种认真的质疑精神，二级市场的投资者绝对不会想知道这些巨头的核心运营数据。
上交所在问询函中要求蚂蚁集团回答两个关于资产证券化的问题：
1)“将部分贷款转让给第三方机构设立的资产管理计划”和“公司小额贷款科技服务以资产证券化方式开展”的具体业务方式。
(二)贷款资产证券化的标准，部分贷款未证券化的具体原因；“公司与银行合作伙伴之间的联合贷款安排”的含义。
针对第一个问题，蚂蚁集团回复称，蚂蚁上城和蚂蚁肖伟的主要业务包括贷款发放和资产转让等。这两家公司将大部分贷款出售给第三方机构(通常是资产管理公司或证券公司)设立的资产管理计划。资管计划份额包括优先级档和子档，其中优先级档和大部分子档通常由第三方投资者持有，主要是银行和其他持牌金融机构，蚂蚁上城和蚂蚁肖伟仅持有少量子档。
具体规模如何？截至2020年6月30日、2019年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日，上述资产管理计划规模余败含额分别为1708亿元、1863亿元、1724亿元和3909亿元。
但蚂蚁并未分别披露“花呗”和“借呗”abs的规模余额。据凯佳君介绍，“花呗”ABS的存量更大，约1000亿元，“借呗”ABS余额500多亿元。
从以上数据可以看出，2017年末，蚂蚁金服小贷ABS的存量仍接近4000亿，可见当时蚂蚁的去杠杆压力之大。随着2017年底的增资和银行资金的引入，2018年和2019年ABS存量基本稳定在1700-1800亿元之间，对应注册资本120亿元。再加上几百亿的贷款，它的杠杆率最后降到了6、7倍左右。
这个杠杆倍数，监管能放心吗？
另一个值得注意的数据是，蚂蚁上城和蚂蚁肖伟在上述资管计划中也认购了少量次级股份。截至2020年6月30日、2019年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日，这些资产的账面价值分别为31.54亿元、34.18亿元、32.95亿元和82.95亿元。
作为小贷资产转让机构，通常出资认购次级股份，比例一般在5%-10%之间。截至2020年6月底，蚂蚁上城和蚂蚁肖伟持有的次级股份约占资管计划股票规模的2%。这个比例也说明投资机构对蚂蚁金服小贷的资产质量还是认可的。
蚂蚁在回答第二个问题时，应问询函的要求，解释了公司自营贷款和联合贷款的运作模式。
其中，表内贷款(自营贷款)余额主要是公司通过控股子公司(主要是蚂蚁上城、蚂蚁肖伟、商融保理)发放的小额自营贷款，包括消费贷款和小微企业贷款，目的是帮助拓展新的客户群体，实现产品创新。新产品商业模式建立后，我们将通过平台商业模式与商业银行等金融机构合作，扩大规模。
“公司与银行合作察凳笑伙伴的共贷安排”也是蚂蚁金服近两年推广的“共贷”。蚂蚁集团旗下子公司与金融机构合作伙伴(主要是银行)共同出资贷款，蚂蚁旗下子公司按约定比例小额出资(
这部分出资计入表内贷款），与此同时，蚂蚁集团全面参与贷款审批、风险管理、还款等流程，并承担贷后管理职责。
不过，很遗憾，蚂蚁集团在这个地方还是做了选择性的披露，没有详细披露蚂蚁集团子公司与金融机构的出资比例情况，例如，到底是2：8还是1：9，抑或是传说中的1：99？各自比例是多少？
联合贷款中的出资比例是很关键的。因为，银保监会曾明确要求，在联合贷款模式下，银行必须将风控、合规等核心业务掌握在自己手中。如果蚂蚁集团子公司出资比例很低的话，其在实际放贷过程中又承担了大量的贷款审核、风控职责以及贷后管理，那是否意味着，银行等机构实际仍然只是纯粹的资金提供方，所谓的银行风控和贷后管理沦为走过场？
这也是央行7月底发文给银行，要求上报各自与蚂蚁集团合作的线上联合贷款关键数据的原因（包括但不限于银行与“蚂蚁借呗”及与“蚂蚁花呗”合作的月末消费贷款余额、不良率、平均利率等）。
原来，连央行也不曾掌握这些“机密”数据。
开甲君希望，上交所在下一份问询函里应要求蚂蚁集团完整披露相关数据，并解释银行和蚂蚁在联合贷款中各自承担的具体职责，双方各自权责和风险是什么？蚂蚁集团是否可以向二级市场投资人披露相关信息？