① 万科股权之争背后的大佬都是谁
万科股权之争背后的大佬就是争执的双方，万科和宝能。一个是以姚振华为老板的宝能系，另一个是万科创始人王石团队。万科股权之争是中国A股市场历史上规模最大的一场公司并购与反并购攻防战。姚振华想做大宝能地产，他选择收购中国地产龙头企业万科，但是王石为了万科的长远发展，不欢迎宝能。因为宝能收购万科的钱是融资的，宝能收购万科后可能要拿万科的钱去还债务，其次宝能收购万科后会对万科以后发展的决策产生影响，可能导致万科发展受阻。但按照万科公告披露，宝能系持股比例已经达到了25.04%，距离控股股东地位仅一步之遥。2017年6月9日晚，中国恒大转让14.07%万科股权予深铁，终破"万宝之争"僵局。此次转让后，深圳地铁正式成为万科第一大股东，万科大股东再次易主。
拓展资料：
_乜闯中两年多的万科股权之争，似乎呈现出了意想不到的局面——各方互利共赢。
1.宝能系：被外界称作“野蛮人”的宝能系姚老板在万科持股比例在25%左右，被保监会取消其高管资格之后，又失去了派驻万科董事的机会，曾一度被外界看衰。随着深圳地铁加入万科管理层的同盟方，原以为其极有可能打包出售股权以回流资金。但不曾想到，姚老板5倍杠杆重仓万科，硬是扛了2年多不减持，如今账面浮盈500亿元，炒股能有这么大的定力，可见干大事的人不是一般人可比。所以，大家以后千万不能小瞧了卖菜的，说不定他就是下一个姚老板。
2.深圳地铁：深圳国企大幅注资万科，虽然深圳国资系统一再发声不会介入万科经营，但是其向万科派驻了数名董事，说明深圳市政府有意要将万科逐步演化为地方国企，同时以第一大房企的声誉擦亮深圳的招牌。同时深铁“地铁+物业”的房地产开发模式，也必将随着万科而遍布全国，可以想见，在未来一段时间内，这必将成为房地产开发的主流。深圳地铁低价购入万科股份，成为万科第一大股东，进而派驻董事，资金来源则是银行贷款，这笔买卖，可谓无本万利。
3.恒大系：许家印曾数次表态拥护深圳市政府的决策，最后以亏损70亿元的价格将万科股权打包转让深圳地铁而退出万科。虽然仅从单笔买卖来讲，许老板亏损严重，但许老板家大业大，这几年为宣传恒大集团在足球上也砸了不少钱。这次卖了一个大人情给深圳市政府，以后恒大总部搬迁至深圳，看来总有回本的时候。果不其然，许老板因政治正确在2017年成为了中国首富，资产增值额与区区70亿相比，孰优孰劣，明眼人一看便知。许老板这一招以退为进，相比前首富损兵折将，不知高了多少。
4.华润集团：手持万科原始股多年，这么多年来的股息早已将成本覆盖。值此万科纷扰之际，将股权出售于深圳地铁，全身而退，可谓明智至极。深圳地铁可以薅恒大集团的羊毛，但是对华润集团，还是公事公办，所以收购价格极为合理。
② “野蛮人”姚振华是如何炼成的
宝哥说
给姚振华一个杠杆，他曾撬动“地球”
“姚振华的长相颜值不高，加上王石的一番描黑，让这个人的匪气一览无遗”。于公众的首次亮相时，日后因“宝万”之争天下闻名，被誉为“野蛮人”的姚振华，气势非凡。
纵观中国资本市场的发展史，凶猛、强悍是“宝能系”留下的独特标志，而这群人在2015年引爆的宝万之争，已成为A股 历史 中的一段传奇。
其中，传奇的关键人物：姚振华，并没随着宝万之争落幕淡出人们的视野。相反，逐渐从资本市场退出的姚振华开始“死磕”实业。近年来，姚振华的每一次动向，都牵动着世人的神经。
只不过，这位曾经让王石无比头疼的男人，多年后，回想曾经在资本市场风头无量的“宝能系”铁军，蓦然回首，只剩当下员工堵在宝能办公大楼下追要工资的窘境：
姚振华的实业梦，是问号，还是句号？
01
“野蛮人”的高光往事
姚振华一战成名于2015。
那是一个混沌的时代，有关于资本、监管、行政力量、暗箱操作等多重力量含混在商业与股市之间，共同创造了一场技惊四座的争斗。
那年7月，姚振华以凶猛的姿态，通过前海人寿、钜盛华及华旗下几个资管计划在二级市场买入万科股票，最高时收购了万科24.26%的股权，成为万科第一大股东，掀起了“宝万之争”。
随着“宝万之争”打响，姚振华迎来了人生最高光时刻。
彼时，姚振华巧借资本杠杆，意图一举将万科创始人王石扫地出门。随后，王石则开始了“凶猛”的反击，动用了诸多非市场力量“狙击”姚振华。
这一场被誉为中国资本市场上最惊心动魄的战争，最后，并未诞生真正的赢家。
争斗中动用非常规手段，导致万科股价暴跌，被散户臭骂的万科创始人王石几年后黯然退场；而对于姚振华来说，他最后也未能拿下万科控制权，甚至被同行评为“野蛮人”。
但是随后几年，姚振华在万科成功套现589亿元悄然收场，开始在资本市场上所向披靡，他的高光时刻仍在延续。
姚振华是如何炼成的？
时间往前。 姚振华靠搞菜篮子工程起家。 积累了第一桶金后，开始向商贸、物业、房地产游击。2000年，姚振华成立宝能投资集团。
公司成立后，姚振华立马几百亿资金进行炒房，这些募集到的大笔资金被他全押注在房地产，这是他人生第一次豪赌。
此后几年，随着国家政策陆续开放，尤其对深圳特区的城市规划建设，踩在风口浪尖的姚振华实现了巨大且夸张的财富飞跃。他狠狠的大赚了一笔。他当时投资的房产，每年光收租就可躺赚20亿。
这些钱，也成为了姚振华日后在资本市场横行无忌的重要筹码。
实际上，在“宝万之争”正式开始前的一年，一条重要政策的出台，给一向擅长把握机会的姚振华带来了前所未有的机会。
2014年8月，国家发布“新国十条”——《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》，提到“促进保险市场与货币市场、资本市场协调发展。进一步发挥保险公司的机构投资者作用，为股票市场和债券市场长期稳定发展提供有力支持。”
姚振华迅速领会这一指示，以前海人寿为平台，在A股进行了一系列投资。2015年凶猛增持万科股份只是第一步，第二步，姚振华通过前海人寿，重金300亿元以上买入多家上市公司股份。
从早期控股宝诚股份，到之后华侨城、中炬高新、韶能股份、明星电力、中国金洋、南京百货、南玻集团、合肥百货，姚振华与部分资本玩家炒壳炒概念股不同，他的目标多是A股相对优秀的企业。
但是，姚振华在二级市场上大举围猎多家上市公司的投资行为，却遭到了已经投案自首的刘士余的攻击。言辞激烈处，刘只差点名道姓指责姚振华为野蛮人、害人精。
再到后来举牌格力，姚振华更是被最狠的女强人董明珠怒斥为“破坏实业的千古罪人”。 随后，董明珠直接强制行政命令前海人寿退出格力电器股权。
但即便如此，如今再看姚振华当年的投资风格 ——他的强悍之处，就在于一掷千金，敢啃硬骨头。不可否认的是，这种胆识也让他闷声发了大财。
细看那些年的胡润百富榜，姚振华从2015年的200多名上升至2016年的第四名，姚振华的财富在一年翻了9倍，总财富一度达到1150亿元！
胡润曾经感叹：姚振华财富平均一周涨了20个亿。
彼时的姚振华46岁，与同龄的马化腾站上了同一财富高度。
而到了2019年，姚振华连续减持万科股份至5%以下。“宝万之争”迎来谢幕。
万科一役后，姚振华曾公开表示：“我是一个知识分子，干的都是踏踏实实的事。”
从此，姚振华自称要坚持做实业、尊重市场、实业报国。这是他一直希望得到的评价。
可是，姚振华的故事没有按照剧本往下走。
02
没落只在一瞬间
回顾姚振华近年来的表现，曾有观点指出：
本可以靠房地产和炒股赚快钱的姚振华，却选择了做实业这一条最艰难的路。
近年来，宝能集团再次开启快速扩张的序幕，但扩张方向发生了重大变化。 “野蛮人 ”姚振华在新能源 汽车 领域掀起了一波新的“野蛮潮”，意图复制在金融地产领域的辉煌。
2017年前后，入主万科失败的姚振华，或许是自尊心受到了打压。在被禁入保险业十年后，他下定决心投身于造车事业，誓言要助力民族 汽车 工业崛起。
随后，宝能集 汽车 先后收购南玻集团、中炬高新、韶能股份等 汽车 零部件企业，又一举拿下观致 汽车 、长安标致雪铁龙控股权，前后豪掷千亿元才完成对宝能 汽车 产业链的布局。
姚老板的蓝图虽画的好，但被其寄予厚望的观致 汽车 销量却屡创新低。
2019年，观致 汽车 售出22695辆，同比暴跌63.4%；2020年销出13590辆,同比下降47.52%；2021年第一季度观致 汽车 更是仅售出一千余辆。
另一方面，据相关资料显示姚振华自主研发的宝能 汽车 ，多年来更是连量产也做不到，部分基地甚至长期在施工与待工状态徘徊。
据统计称，宝能集团在两年内分别同杭州、昆明、广州、陕西省西咸新区、昆山、贵阳等城市或开发新区合作，总投资额超过2000亿元，拿地数万亩。 根据亿翰智库统计，2020 年宝能新增土储货值更是高达 376.5 亿元。
可玄乎的是，姚振华一边不断拿地，一边却是进度极为缓慢、近乎停滞的进行基地建设。
2017年，宝能集团一篇关于广州宝能新能源 汽车 产业园新闻写到：“预计2019年底，广州东部将崛起一座全新的大型 汽车 产业基地。”
但事实上，广州作为姚振华筹划最久的基地，也成了进程缓慢的一员：前后耗用了将近一年半的时间。
"广州基地早就已经规划好了，但那块地位置很好，与地铁口相邻，所以建到一半又开始改规划，从总装厂房硬是划出一块地，要建成写字楼。至今，广州基地还一直在改设计。"
在相关采访中，宝能内部员工谈到广州基地进程缓慢，表示原因比较复杂。
据不完全统计，宝能 汽车 在西安、广州、昆明、杭州、武汉五地规划了 汽车 项目，规划总产能不低于200万辆。可是截止目前，宝能实际年产能只有35 万辆。其中，常熟观致 汽车 工厂年产能 15 万辆，长安 PSA 深圳工厂 20 万辆。
有分析人士称，姚建辉剥离出来的地产业务，才是宝能系真正的“优质资产”。
另一方面，内部人士风波也成为姚振华不容忽视的一个难题。
今年春节前夕，市场传出宝能集团“优化”员工消息，整个过程由集团主导，“优化”比例更是高达20%-30%。 消息称，宝能部分业务出现甚至出现欠缴社保公积金和“优化”员工的现象，其中现象，涉及地产、 汽车 、零售等板块。
此外，宝能集团总部人事方面也开始出现问题，目前已有数位高管离职。
包括曾出任宝能集团高级副总裁的余英、还有万达来的张华国、中海来的刘军，以及一位管控成本的副总裁，外加不到白天就匆匆离开的宝能城发常务副总裁李万乐。
高级人才的流失，成为了宝能系这些年一个鲜明写照。
在相关报道中，一位离职的前宝能高管曾说：宝能存在一定办公室政治，派系林立，导致部分中高管不适应这样的生态环境，最终离开公司。
高光与落幕，只在一瞬之间。
03
资本的胜利还是时代的悲歌？
“姚振华对领导讲话认真研究，对政策把握得比较好，对商机很敏锐。”
一位曾与姚振华打过交道的政府人员对媒体表示，姚振华有着敏锐的商业嗅觉。
可是，凭着一生中数次把准时代脉搏，几十年来在资本与房地产市场叱咤风云多姚振华，近年来似乎带着宝能走上了一条下坡路。
究竟是实业不好做，还是既往的经验失灵？
这是一个复杂的问题，也有着复杂的答案。但值得肯定的是，单纯靠复制以往经验的商业模式，在今天已经逐渐失灵了。
与宝能同样陷入挣扎的还有泰禾集团 ——曾经的千亿泰禾，如今烂尾、暴雷、濒临破产边缘。
沦落至此，黄其森的日子也不好过。
“66套待售的院子，一套一套地看，从上午9点一直持续到下午4点。在长达7个小时里，黄其森滴水未进、粒米未沾，全神贯注打磨每套院子的改进细节。”
在网上一篇宣传泰禾的文章中，详细描述了黄其森去中国院子看房子的过程细节。如今快二十年过去，中国院子还没卖完，黄其森秉承捂着不卖的策略，让这些房子售价涨了近乎二十倍。
从价格上看，黄其森是从这66套房子中大赚了一笔。
但是，相较姚振华顺势而为来说，黄其森却忽略了一条最为重要的政策——高层房产调控政策中明确到：严禁捂盘惜售！
一边是黄老板多赚了几十亿，另一边是近年来依旧延用高周转打法，泰禾最终背负着两千亿的负债。
这是黄其森和泰禾的缩影，也是这一群老企业家的缩影：他们都曾傲立于时代浪潮之上，精准掌握了时代节拍，拥有了数不尽的荣华富贵。
但是，一味凭借着既往经验来应对新时代的商业变化，迎来的结局往往都不太好。
无论是精通解读政策的姚振华，还是对政策误读极深的黄其森，宝能和泰禾这些教科书式的案例：
从高光后坠入谷底，一切都是有迹可循。
但对于姚振华来说，他的路还远远没有走完。
③ 姚振华兄弟分家，200亿债务，门店无车可卖，宝能汽车何以至此
图源IC
文| 张洋 邱瑶
编辑 | 施智梁
2020年刘源被挖到宝能，工嫌慎档资涨了30%，做智能 汽车 的研发。他对传统车企有点腻了，宝能还不成熟，孝春他相信“以姚老板的实力，肯定可以大干一场”。
一年过去，年终奖没发，工资相当于没涨。2021年1月开始，社保公积金断交，他和同事变得无所事事，“基本处于边划水边找工作的状态”，办公室的空位越来越多，他也决定离开宝能。
当初大干一场的愿望，变成尽快离开宝能。
公司内部风雨飘摇，没有管理层出面作出解释，宝能却积极在外面为新车造势，发起了全球寻“BAO”的活动，为宝能新品牌征集slogan，刘源觉得“好讽刺”。
刘源信任的姚老板即宝能集团董事长姚振华，他凭借“宝万之争”一战成名，得到“野蛮人”的称号。2017年，姚振华入主万科不成，转身扎进造车的大潮之中，成立宝能 汽车 。
从那之后，宝能 汽车 收购观致、长安PSA， 汽车 基地在广州、昆山、贵阳、西安、昆明落地， 汽车 研究院相继成立，招揽大批 汽车 工程师和工人。
姚振华自辩不是“野蛮人”，誓言要助力民族 汽车 工业崛起，然而4年来，宝能 汽车 始终“难产”，还闹出欠薪、拖欠供应商货款的风波。宝能 汽车 通过信托、担保借款、抵押融资等方式，已经有逾200亿元的负债，而且出现过一笔16亿元的借款逾期，以及需要频繁跟银行做展期，才能缓解资金压力。
《 财经 》获得宝能 汽车 的财务数据 显示，2020 年公司业收入为19.99 亿元， 截至2020年末， 公司总资产为295.78 亿元，净资产为33.02亿元，负债约为 262.76 亿元。
近日出行一客 （ID:carcaijing） 就目前宝能暴露出来的一系列问题跟宝能集团沟通，但并未得到实质性回复。接近宝能的人士透露，公司正在想办法解决问题，一切业务在正常开展，目前出现的问题，只是短暂性的。
高调造车的姚老板，为何会造成如今的局面？
刘源感觉公司出现异样，是在2021年春节前后。
他在宝能深圳研究院，有供应商上门讨债，据说是在广州研究院要不到钱，才到总部来闹。宝能的首款车型GX16（内部代号）是由宝能广州研究院研发，来讨债的供应商，主要是为样车供应的零部件的工厂。
那时刘源没怎么在意，“我以为很快就会解决”。春节过后有同事发现，公积金和社保公司没有正常缴纳，但是个人缴纳的部分在发工资的时被公司代扣，这导致不少员工买房供房受到影响。
有人在中心大群（微信群）里要说法，没有得到领导的回应，问了人多了，群就被解散了，公司内部沟通的渠道变成企业微信。
刘源就欠缴公积金社保的事，多次找过部门领导，得到的回应总是很模糊，他告诉出行一客 （ID:carcaijing） ，“公司高层始终没有正面回应，假装不知道，没有说明会，也没有内部信。”
欠缴社保公积金的同时，宝能的招聘工作基本冻结。林枫2020年1月通过面试，HR让他等通知，但一直等到3月还没收到，出行一客（ID:carcaijing）在一个20多人的面试群里了解到，群内只有1人被录用，但入芹乱职不久就离职了。
林枫跟一批没有收到offer的人只能再找新工作，有人去了蔚来、有人去了比亚迪，社交媒体上，开始出现一些劝大家不要去宝能的帖子。
3月之后，刘源一直处在没有事干的状态，工作基本停滞，他告诉出行一客 （ID:carcaijing） ：“大家发现苗头不对，都在偷偷找工作，面试的时候经常碰到同事”。
他发现离职的同事越来越多，办公室的逐渐变空。刚开始的时候，提交离职可以很快走人，“可能公司也想省钱”，刘源猜测。
离职的情绪在公司蔓延开来，有的部门走的只剩中层领导，等刘源准备离职的时候，HR 开始卡人，必须提交离职申请，必须待满一个月才能走，离职流程变慢。
为了稳定人心，公司5月份给部分员工涨了工资，但讽刺的是，宝能 汽车 等多个板块的员工，在6月12日的发薪日并没有收到5月的工资。
出行一客 （ID:carcaijing） 从多位宝能在职员工处获悉，5月的工资截至发稿时仍未发放，接近宝能集团的人士，称公司内部正在努力，让工资发放正常。
相比员工，宝能的供应商更惨一点。
宝能首款正向研发的GX16还在研发中，不少给GX16样车供应零部件的厂商，在年前就没有收到宝能的应付款，目前已经有供应商开始对宝能提起诉讼。
精进电动 科技 股份有限公司（以下简称“精进电动”）在招股书中披露，宝能（西安） 汽车 研究院有限公司还欠公司货款321.2万元，模具款733.2万元，开发费816.6万元，累计欠款1871万元。精进电动主要业务是电驱动核心零部件、总成和系统。
此外，天眼查显示，宝能的供应商青岛宙庆工业设计有限公司、天津市特变电工变压器有限公司、广州今宏信息 科技 有限公司已经对宝能 汽车 集团提起诉讼。
失信于供应商，已经让宝能 汽车 的开发进展受到影响。广州 汽车 研究院的员工林海透露，因为欠款，供应商不愿意过来做设备调试，开发进程受到影响，零部件缺失导致GX16基本停滞。
GX16是宝能推出的首款量产车，定义为B级纯电动SUV，目标指向中高端纯电动市场，由宝能 汽车 广州研究院主导设计开发，计划在今年10月量产上市。
林海告诉出行一客 （ID:carcaijing） ，“GX16在前期的开发做的很好，已经非常成型，如果继续投入，10月量产是没有问题的，但现在供应商不供货就很难完成测试”。
他介绍，一款车量产前，需要经历冬季测试和夏季测试。如果想要在今年量产，正常情况下，去年冬天应该至少要有几十台车去东北测试，但去年只去了几辆车，验证不是很充分，需要在今年冬天再次测试。
夏季测试需要的样车更多，一般在50辆左右，要去新疆做高原和高温测试，但公司还没有动静，如果样车不到位，就完不成夏季测试，那年底交付就不可能。
不过宝能官方宣布，GX16已经完成冬季测试，目前正在进行高原和夏季测试。
造车受阻，导致宝能提前布局的直营店无车可卖。目前，宝能 汽车 直营店已经有800多家，而按照计划，宝能 汽车 直营店将发展至1000家，覆盖中国240多个城市。
目前，宝能可供销售的车只有观致，而观致 汽车 卖出去700辆。一位宝能直营店的店员吐槽，好多车都是店内自己消化的，或者找亲戚来买，而多名员工向出行一客 （ID:carcaijing） 透露，观致的大部分车辆，都销售给了宝能旗下的另一家公司联动云，该公司主要做分时租赁业务。
直营店员工反映，宝能拖欠直营店房租、装修费用，出行一客 （ID:carcaijing） 在重庆、宿迁、安顺等地，已经有承租方对宝能 汽车 销售有限公司提起诉讼。
宝能唯一建成投产的工厂在西安，距离西安咸阳国际机场不到5公里。
6月26日，出行一客 （ID:carcaijing） 探访该工厂，傍晚时分，站在厂房顶楼向周围眺望，周围一片静寂，只剩下时不时传来的飞机轰鸣声，回荡在整个园区。
在西边侧门位置有一条车身二路，将整个园区一分为二。左侧是工厂一期，大部分区域是已经建成的办公楼和生产车间。焊装车间外，几辆做碰撞试验的观致车型停放在屋檐下，白色的蛛网牵连在车身之间。
总装车间内，操作机器屏幕闪烁，几个白车身摆放在内饰生产线上。右侧是工厂二期，除了一块据工作人员透露的巨型停车场规划用地，其余几块是用围墙圈起来的大面积空地，里面堆砌了一些铁丝网、围栏等物料，部分区域黄土裸露，部分野草已经长至半人高。
工作日下午六点左右，很多工厂最热闹的下班时段，园区内人迹寥寥。五点多下班时间一到，车间零零散散走出一些穿蓝色工服或者浅色衬衫式样员工，三两成群，或前往饭堂、或走向正门，很快消失在道路当中，园区很快恢复寂静。
“现在这个园区没多少人，工厂还没大规模投产，没有活干。”据了解，宝能 汽车 西安基地还未大规模招工，甚至附近很多居民表示不知道工厂存在。据一位本地员工透露，他所在的电池生产车间，半年多总共只装载几十台车，工厂处于“没事干”的状况，根本不需要大量员工。
宝能 汽车 西安基地始建于2018年，是宝能第四个新能源 汽车 基地。据陕西日报报道，该项目总占地1960亩，是西咸新区首个建成投产的大型高端制造项目，设计总产能50万辆/年，其中一期设计产能30万辆/年，原计划今年6月实现量产。2021年以来，宝能 汽车 频频出现欠薪、资金短缺、基地延期投产等新闻。
针对西安基地生产基地的建设和生产情况，出行一客（ID:carcaijing）采访相关负责人，但是对方没有做实质性回复：“一期已经建设完成，二期要根据一期销量情况安排。因为目前我们处于一个试生产阶段，还没有进入爬坡阶段，暂时不想对外回应任何问题。”
针对园区建设和投产情况，出行一客 （ID:carcaijing） 多位宝能员工，据一位技术方面的工作人员表示，宝能一期已经竣工，机器设备已经装备好，但是并没有实际进展，当前工厂就像“就像是一个厨房，里面抽油烟机、锅灶，天然气都装好了，但是没有米没有菜，也不见油盐酱醋”。
“我们每天就是上午搞一下子，然后搁那坐着玩手机，然后下午学几个小时技术，然后没事干又继续玩手机，要么就是听个讲座啥的，反正坐那没事干。”另一位宝能车间操作员工告诉出行一客 （ID:carcaijing） ，他们每天的工作日常也是“没事干”。
欠薪、研发受阻、工厂停滞，纠其根本就是缺钱。
作为险资大佬，姚振华资本势力雄厚，但他的进入新行业的野心更大。2020年11月，西安基地建成投产发布会上姚振华表示，“力争用10年到15年时间成为全球一流的 汽车 制造商、移动出行服务商、综合服务提供商，成为重量级的 汽车 企业集团。”
为了实现目标，宝能广州、昆山、昆明、贵阳、西安、常熟六大 汽车 基本同时开工，规划产能达到290万辆，投入资金超过千亿规模，而且在车尚未造出的情况下，计划在全国开1000家4S店。
造车毫无疑问是“吞金兽”，钱大量从宝能流出，但造车又是一个回报周期长的行业，钱大量流出，却很难在短时间内回流，宝能依靠地产板块的优质地块质押来获得融资。
例如，宝能通过中粮信托发行的中粮信托-宝能 汽车 项目集合资金信托计划，其底层质押资产正是绍兴镜湖新区蛟里1号地块的土地使用权。
集团内部的腾挪让宝能不至于出现资金危机，不过，2020年社区团购火热的时候，姚振华大笔一挥，开始做宝能生鲜，要新开5000家社区生鲜门店，而社区团购还在烧钱阶段，又大一笔资金泼出去。
姚振华在陌生行业大规模投入，他的弟弟姚建辉看不下去。2021年初，姚建辉在集团内部公开宣称，他将彻底退出宝能集团，原因是与姚振华“经营理念不和”。
姚氏兄弟靠卖菜起家，然后进入物流、保险、地产等领域，两人一向配合紧密，“万宝之争”时，姚建辉鼎力支持。兄弟俩，姚振华更为高调，在宝能内部，员工工私下里称姚振华为“大老板”，姚建辉为“二老板”。
扬言分家后，姚建辉要带走的是宝能控股，其业务范围涵盖住宅、商业地产、 旅游 地产等，是宝能集团最赚钱的业务之一，也是宝能的优质资产。
兄弟分家后，以地产为硬通货的融资方式，逐渐变得困难。宝能参与融资的员工杨元告诉出行一客 （ID:carcaijing） ，“我们现在去找宝能控股，想要拿他们手里的资产去融资，会很难，他们不太愿意，但以前不是这样的”。
正是在这个时间节点上，宝能开始出现断交社保、拖欠供应商货款等问题。姚氏兄弟关系不睦，成为引爆宝能现金流问题的导火索。
除了分家的内部问题，外部环境也开始发生变化。2020年11月，国家发改委发了一份通知，要求各地发改委上报各地新能源 汽车 的投资情况，点名要详细报告宝能的造车情况。
发改委明确要求要报告，2017年以来在当地投资和拟投资建设的 汽车 整车及零部件项目（含已核准和备案、未开工建设的项目）情况，包括土地占用、建设内容、项目进展、完成投资等情况，宝能正是2017开始进入造车行业。
这让宝能的融资环境变得恶劣。杨元有很明显的感受，“去年我们合作的对象还是银行、信托、知名资产管理公司，但现在银行的风控会直接提示风险，基本没有合作可能。”
这半年来，杨元所在的投融资部门，只融了几千万元，业绩远远不如去年好。他现在的工作，大部分都是求着银行做展期，而公司的贷款利息付息情况最近比较紧张。杨元透露，公司跟华融的一笔贷款利息出现延期。
宝能集团做投融资的团队有8个，杨元只是其中一个，他跟其他团队的人聊，大家的情况都不太好。
杨元发现，上会的资产越来越差，合作的资产管理机构，也越来越不知名，甚至找到了做供应链的资产管理公司，而上会只是融资意向，能不能放款还不一定。
另一个让杨元担忧的现象是，集团2020年下半年发过一份文件，宝能旗下的资产管理公司，发行的理财产品，理 财经 理不准到各个子公司宣传，就算卖出去也不算业绩。大家都在猜测，是不是集团怕坑了自己人，到时候不好收场。
实际上，宝能 汽车 通过发行信托、债券，已经有大量的外债。据出行一客 （ID:carcaijing） 不完全统计，通过中粮信托、中航信托、中融国际信托、中铁信托、华澳信托等6家金融机构发行的信托计划，融资金额超155亿元。
此外，宝能 汽车 通过钜盛华和深圳物流作为担保，向银行借款达到123.9亿元。中登网显示，深圳宝能 汽车 有限公司还在进行资产抵押融资，抵押伺服压力机、自动机械手等300多件试验设备，获得3亿元的融资。
据长城资本透露出的消息，2020年，宝能子公司前海锐致在实施产业并购过程中出现了暂时的流动性问题，导致一笔16亿元的借款出现逾期，宝能的现金流已经出现困难。
唯一的好消息是，6月15日，宝能集团与广州开发区今日达成战略合作协议。根据该协议，宝能集团旗下宝能新能源 汽车 集团有限公司（下称“宝能新能源”）总部将落户广州开发区，广州开发区国企将向宝能新能源 汽车 集团战略投资120亿元。
宝能庞大的融资规模砸进造车领域，依然没有量产，还未面世的宝能 汽车 已经要背负巨额债务，而造车又充满不确定性，蔚来、特斯拉都曾经历过至暗时刻，一个车型布局错误，或者资金不到位就会陷入困境。
宝能经历能否熬过至暗时刻，还要看姚老板有多大能量。
（应受访者要求，文中刘源、林枫、杨元均为化名）
本文原载于《 财经 》杂志2021年7月5日“ 汽车 与出行”栏目
④ 宝能系采取哪些措施完成收购万科
1、三次举牌，撬动现金240亿元
截至8月26日，宝能系已连续三次举牌。从宝能系举牌的7月初到8月底，万科市值在1600亿（现在是1460亿元，影响并不大，之前买入时基本都是1600亿元。）左右浮动。这意味着，每购进万科5%的股份，需用资80亿元，宝能系累计举牌三次，动用资金约240亿元。
目前，宝能系累计持股15.04%，取代央企华润成为万科第一大股东，打破了万科近15年的股权平衡。
这里需要说一说所谓“宝能系”的背景。
代表宝能系举牌的，有两个账号：前海人寿、钜盛华。
宝能系的实际控制人是潮汕籍老板姚振华，他通过宝能投资（深圳市宝能投资集团有限公司）持有钜盛华99%的股份，再通过钜盛华持股前海人寿20%的股份。
宝能系旗下有6大板块--综合物业开发、现代物流、商业运营、金融业、文化旅游业、民生产业，其中最广为人知的是地产和金融。前海人寿是宝能系在金融板块的重要桩脚，钜盛华是姚振华在资本市场操作时的“常用马甲”。
2、加杠杆，实际耗资约130亿元
即便宝能系腰缠万贯，在短短两个月时间内凑足240亿元巨资，也并非易事，更何况它还在资本市场多线作战，同时买进南玻、华侨城等。
加杠杆是关键。在运用融资融券、收益互换等工具后，实际现金支出可能只有130亿元。
也许你要问，这笔账是怎么算的？以下是计算全过程：
7月11日，第一次举牌，前海人寿集中竞价买入万科5%的股份。若以当时披露的中间价14.375元／股粗略估算，动用资金约80亿元。（成交均价13.28～15.47元／股，成交股数552,716,065。）
7月25日，第二次举牌，前海人寿集中竞价买入万科0.93%的股份，若以当时披露的中间价14.375元／股粗略估算，动用资金约15亿元。
钜盛华集中竞价交易买入万科0.26%的股份。另外，钜盛华还以收益互换的形式持有3.81%的股份。若以当时披露的中间价14.635元／股计，直接买入耗资约4亿元，收益互换部分杠杆以1:4计，收益互换部分耗资12亿元。
（前海人寿买入成本13.28～15.47元／股，钜盛华买入成本13.28-15.99元／股。前海人寿买入102,945,738股，占比0.93%。钜盛华买入28,040,510股，占比0.26%；以收益互换持有421,574,550股，占比3.81%。）
8月26日，第三次举牌，前海人寿竞价交易买入万科0.73%股份，钜盛华通过杠杆工具买入4.31%。若以8月26日13.25的收盘价计算，前海人寿直接耗资约10.6亿元，钜盛华融资融券部分耗资0.6亿元，收益互换部分耗资12亿元。
（公告没有披露买入成本。前海人寿竞价交易买入万科0.73%的股份，钜盛华通过融资融券的方式买入0.08%的股份，以收益互换的形式持有4.23%的股份。）
此处简单介绍一下宝能系所使用的杠杆工具。
一是收益互换，类似于此前热炒的配资业务。
某券商人士介绍，在使用收益互换工具时，机构只能使用现金来撬动杠杆，目前行业内很少使用股权、资产等。这意味着，宝能系目前动用的很可能仍是真金白银，手中的股权、房产等并未派上用场。
能撬动多大的杠杆，主要由标的物和市场情况决定，一般为1:3。（以万科为例，标的较好，杠杆可以适当加大，上述计算成本时，假设是1:4。）
使用时，券商会做一定对冲来平衡风险，双方约定时限，期满，券商收取固定收益，一般是8％左右的利息，机构收取浮动收益，即价差。后两次举牌，宝能系均动用了收益互换工具，公告称，“在收益互换合约中，钜盛华将现金形式的合格履约保障品转入证券公司，证券公司按比例给予配资后买入股票，该股份收益权归钜盛华所有，钜盛华按期支付利息，合同到期后，钜盛华回购证券公司所持有股票或卖出股票获得现金。”
二是融资融券，利息一般为8%，配资比例是1:1。
3、资金来源，宝能系“叩门”成本不低
从上述计算我们可清楚看到，前海人寿持股比例为6.66%，现金支出约105.6亿元；钜盛华持股比例8.38%，现金支出约28.6亿元。
前海人寿的资金大部分来自于海利年年、聚富产品两款万能险。万科公布的8月21日股东名录显示，前海人寿通过上述两款保险产品持股4.75%。另外，自有资金持股1.38%，0.53%股份的资金来源暂时不明。
前海人寿的“子弹”虽然多来自险资，但成本并不低。最近两月前海人寿披露的产品利率在5%～6%左右，除此之外，还需算上推广、管理等费用。
钜盛华的部分资金或来源于股票套现以及股权质押。去年，该公司在宝诚股份上套现约3亿元。今年7月，该公司又将公司股权分别质押给华润（深圳）有限公司、江苏银行深圳分行。
综上所述，从上述资金来源不难发现，宝能系的资金成本不低，并非传统意义上的险资增持，所以它进入万科的所需要面对的问题，与生命人寿控股金地时有很大不同。
加之高风险、高利息的杠杆，以及收益互换的时间限制，宝能系能否长期持有，值得观察。
可是，宝能系此前的资本运作一向彪悍，比如抢夺深振业控股权时，将已买入股份全部质押继续增持。所以，我们认为，在姚振华还没有祭出“大招”之前，很难说他会不会继续买买买。
4、不动产，险资投资新兴趣
在业内看来，宝能系三次凶猛举牌万科，可谓孤注一掷。根据上述计算，前海人寿耗资近100多亿元。其中，约75亿是保险产品的资金，约22亿是自有资金，另有8亿资金来源暂不明。
土豪级别的保险公司到底多有钱？公开数据显示，保险行业去年全年保费收入突破2万亿元，行业总资产已突破10万亿元。截至2014年末，保险资金运用余额高达9.3万亿元。
前海人寿2014年年报透露，报告期内，该公司总资产560亿元，其中涉及货币资金约43.8亿元，投资性房地产约25.5亿元，可供出售金融资产约115.2亿元，按公允价值计量金融资产、持有至到期投资与长期股权投资三者总额近百亿元。
上述年报还提及，前海人寿截至去年底时旗下作为最大一笔负债项的“保户储金及投资款”约315.7亿元，负债总额约501亿元。
即使举牌生猛如前海人寿，但依上述众指标而论，前海人寿彼时资产负债率也已接近89.5%。
去年5月，中国保监会开始实施新的《保险资金运用管理暂行办法》，结合此前的《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，险企在房地产领域的投资得以松绑，理论上，保险资金投资不动产的比例提高至30%。
《每日经济新闻》记者注意到，保监会所说的险资投资不动产，主要是指保险资金投资于土地、建筑物及其它附着于土地上的定着物。上述办法强调说，保险集团（控股）公司、保险公司不得使用各项准备金购置自用不动产或者从事对其他企业实现控股的股权投资。
也就是说，险资如果要控股一家企业，其资金来源中不得使用各项准备金，但并未提及使用其他资金。
上述通知也规定，保险公司投资权益类资产的账面余额合计不高于本公司上季末总资产的30%，且重大股权投资的账面余额，不高于本公司上季末净资产。
来看看前海人寿。截至今年7月份，前海人寿披露信息，今年4月份其通过竞价交易系统购买中炬高新7250.5万股，占中炬高新总股本的9.1%，持有中国南玻集团股份有限公司A股约2.49亿股，占南玻集团总股本的12.01%。
此外，前海人寿参与了华侨城今年4月份的定增，该定增方案获批后将持股华侨城6.89%，拟参与南玻集团7月份定增1.12亿股，占南玻集团定增后总股本的4.99%。
具体落实到前海人寿，按照上述通知规定，经计算可知，其可供投资的权益类资产账面余额不得高于168亿元，且重大股权投资账面余额应不超过大约59亿元。
这对前海人寿下一步举牌万科限制不小。增持至30%将是一个敏感点，按万科当前股价测算，继续增持5%需约65亿，10%需要约130亿，15%则近200亿。这对于已配资百亿增持万科的宝能系来说，压力山大。
总之，如果宝能系想要借第一大股东的身份控制万科，那么资金成本、杠杆时间以及账面资金，都将给它的目标带来阻碍。
⑤ 姚振华加速出售资产！高负债下五千亿宝能帝国，艰难“求生”
深圳宝能 科技 园 Morse姐摄
作者 | Morse姐
来源 | 摩斯地产（ID：MorseHouse)
几年前宝万之争中，1970年出生的潮汕人姚振华以犀利和强悍的进攻，声名鹊起。万科王石在与他交锋中，也一度“体力不支”。
1992年，姚振华开始创业。经过29年的努力，姚振华的深圳宝能投资集团有限公司（以下简称宝能集团），已经发展成员工超过18万人的大型企业，横跨地产、 汽车 等领域。
如今，这个庞大的宝能帝国却面临巨大挑战。兄弟分家后，各种传闻让姚振华应接不暇。评级机构也将宝能系重要公司钜盛华和深业物流的评级下调。
面对危机，昔日手头阔绰的姚振华也如同许家印一样，从“买买买”变为“卖卖卖”。
迟早要还
Morse姐注意到，姚老板已经在加速出卖资产。负债高企的宝能系，已经没有太多选择。
2021年5月27日至6月3日，宝能系旗下的前海人寿减持了合肥百货（000417.SZ）1345万股，减持之后，前海人寿不再是持股5%的股东。
减持上市公司股份，已经成为了时下宝能系公司的惯常操作。2021年4月14日至7月12日，宝能旗下重要的金融控股平台深圳钜盛华股份有限公司（以下简称钜盛华）减持华侨城A（000069.SZ）8047万股。
除了减持外，姚老板还不断把持有的上市公司股权进行质押“补血”。2020年12月至今，钜盛华旗下子公司以质押的南宁百货（600712.SH）融资，2021年2月9日前海人寿下属公司通过质押南玻A（000012.SZ）1898万股获得融资。
这一系列减持和质押，并没有缓解市场对于宝能系的担忧。
平时抬轿子的，这时候也会撂摊子。到了7月份，钜盛华的评级被下调，大公国际称该公司股权质押比例高，子公司前海人寿风险管理能力有待提升。大公国际还提及，公司本部债务压力仍较大，盈利能力亟待增强。
“宝万之争”后，钜盛华的债务就呈现了逐年增长的态势。2017-2019年，其负债规模，同比分别增长 1.57%、3.71%和 23.04%，到了2020年末，钜盛华有息债务更是陡增到近900亿，短期合短期有息债务300多亿。而且，应收账款的规模也高达 642.68 亿元，其中来自关联方宝能集团、宝能 汽车 的金额分别为531.02亿元、26.72亿元。
此外，优秀猎人也有失手的时候。善于在资本市场狩猎的钜华盛，在港股市场上也遭遇了损失。2020年，钜盛华因持仓部分港股及房地产股票市值波动及持有境外债券出现亏损，该公司计入当期损益的金融资产亏损高达 12.41 亿元。
此外，前海人寿的日子也挺难过。2020 年前海人寿原保费收入市场排名下降 2 位至第 11 位，市场地位下降。此外前海人寿退保金同比增加 47.18%，而赔付支出有所增长。2020年4季度其风险综合评级监管评价结果为 C 类。姚老板，可得注意了。前海人寿的风险管理能力亟待提升。
子公司问题不小，母公司又能如何呢？
宝能集团截止到2020年末，总资产高达5653.03亿元，净资产仅仅只有591.80亿元。2019年末，宝能集团总资产为4552.50亿元，净资产为583.97亿元。一年时间总资产暴增千亿，净资产却仅仅只增加了几个亿。
兄弟分家
眼看着日子越来越难，姚振华与弟弟姚建辉还闹了“分家”。这一出之后，地产界又多了一个谜：兄弟是否真“分家”！
今年1月初，姚振华的弟弟姚建辉，选择了分家。姚建辉平素低调，但是一直在宝能系里深耕地产板块。
近年来，姚建辉为宝能地产板块扩容立下汗马功劳。然而，姚建辉想离开宝能系的心思或许由来已久。其考虑离开的时间点与宝能收购观致的时间点，大致一致。离开的原因，姚建辉曾经在公司晨会上说是“经营理念有差别”。
宝能集团的房地产板块，此前主要是姚振辉参与。经过多年打拼，姚家兄弟打造了一系列拓展疆土的公司：宝能地产股份有限公司、前海人寿、宝能城发、深业物流。
宝能产权关系图 Morse姐制图
其中，宝能地产股份有限公司已在全国几十个主要城市开发了数十个综合物业项目， 截至 2019年末，该公司总资产为 1793.66亿元，净资产为 603.95亿元，2019 年度营业收入为 125.17 亿元。
宝能城发，截至2019年末，该公司总资产为254.99亿元，净资产为135.7亿元，2019年度收入为1亿元。
只是这些公司，在兄弟“分家”前后就已经暴露出问题。
创立于2016年的宝能城发，官方说法是销售业绩曾经连续五年保持快速稳健增长。然而，今年以来宝能城发的困境凸显。宝能城发在江苏成立的一家公司，因为没钱拿地，现金流紧张，相关团队处于解散状态。
除开直接的地产平台外，宝能系重要棋子前海人寿除了投资上市房企外，也参与到直接拿地。
2016年5月，前海人寿以7.5亿元取得上海虹口地块；2016年8月，以23.50亿元竞得武汉洪山地块；2016年9月，以16.68亿元竞得上海市青浦区徐泾镇四宗地块。
除了参与拿地外，前海人寿多年前就参与到养老地产项目等。
兄弟二人“分家”后，姚建辉开始单打独斗，玩的主要还是地产。姚建辉在香港上市的宝新置地担任主席。目前该公司市值只有13亿港元左右（截止到8月5日收盘）。“分家”后的姚建辉不断增持下，该公司股价一度冲到0.30港元以上。然而，近期又大幅回落到两毛多。2020年亏损高达7.91港元的宝新置地，未来能够实现突破吗？
面对低迷的股价，姚建辉选择继续增持宝新置地。7月22-23日，其控制的财团共增持了11万股，增持后持股比例达到了57.82%。
造车狂奔
姚建辉去玩地产了，姚振华还在艰难的推进 汽车 。
这两年，新能源 汽车 领域进入了疯狂的赛道。许家印、姚振华等地产大佬也纷纷杀入。
然而，车真的这么好玩么？
截至到2020年末，宝能 汽车 集团有限公司总资产为295.78亿元，净资产为33.02亿元，该年度仅实现营业收入19.99亿元。
4年前，新能源 汽车 的火势正在蔓延，各类资本开始铺天盖地杀入新能源 汽车 。从没有造过车的姚振华，资本市场上风光了一把之后，开始选择新赛道突破。
2017年3月，宝能集团投资成立宝能 汽车 集团有限公司，姚振华誓言要助力民族 汽车 工业崛起，正式投身于新能源造车。
成立 汽车 公司后，姚振华四处寻找着猎物。2017年12月，观致对外宣布宝能入主。2018年1月9日，观致 汽车 的外方母公司Kenon Holdings（ QUANTUM母公司）发布公告称宝能集团正式成为观致 汽车 的控股股东。宝能集团以66.3亿元收购了观致51%的股份。此次被宝能集团收购后，观致 汽车 的股东结构调成为宝能持股51%，奇瑞持股25%，Kenon Holdings持股24%。
由此，宝能集团算是正式踏入了 汽车 业。
只是观致这家企业，从创立后就挺难。不然，奇瑞和外方股东也不会舍得撒手。观致从2014至2016年间的年净亏损额分别为22亿元、25亿元和19亿元。
宝能进入拿下观致后，一度扬言连续五年每年投入100亿元。
宝能 科技 园里的观致 汽车 广告牌 Morse姐摄
2018年，观致销量达到了63179辆。然而，初尝甜头的宝能很快傻眼了。2020年，观致销量只有13093辆。到了2021年，观致销量同比继续回落。2021年上半年，观致总销量不到5000辆。此外，厂商争利等问题导致的经销商维权，从去年也延续到今年。
拿下观致之外，宝能还将血亏的长安PSA纳入囊中,长安PSA更名为深圳市宝能 汽车 有限公司。
Morse姐特别说一句，宝能确实是亏损车企的接盘侠。与观致这个亏损大户相比，长安PSA也不示弱。2013至2019年，长安PSA已累计亏损超过49亿元。
接盘了两个亏损大户，姚老板并没有满足。从2017年到2020年5月，姚老板全国跑马圈地，规划了多个 汽车 生产基地，总规划投资超过千亿，各基地累计规划产能超过300万辆。从 汽车 新军来说，能够盖过姚老板雄心的只有许教授。许教授豪言：2025年销量目标要达到100万辆，2035年达到500万辆。
姚老板强烈的造车意志在今年6月终于“感动”了地方政府。2021年6月15日，宝能集团与广州开发区签订了战略协议，宝能新能源 汽车 集团有限公司总部将落户广州开发区，广州开发区国企将向宝能新能源 汽车 战略投资120亿元。
看上去这能够缓解宝能一些压力。然而，短时间内宝能处境并没有得到明显缓解。7月28日-7月29日，观致 汽车 名下新增两条被执行人消息，执行标的分别为45万元、73.4577万元。
连45万欠款都还不上的观致，员工社保被拖欠的信息也不断传出。此外，宝能系公司的HR劝退校招生与供应商前往总部要钱的消息此起彼伏。
只是求生欲依然强烈的宝能，依然在图谋进一步的资本运作。近日，宝能系旗下的中炬高新（600872.SH）抛出定增方案，姚振华准备掏出近78亿元进一步增持这个“酱油老二”。看起来美妙的计划，钱从哪里来呢？
29年前，华南理工大学毕业的姚振华，选择放弃铁饭碗，进入蔬菜市场搞连锁。这一经历，让他被人视为“菜贩子”起家。“英雄各有见，何必问出处。”（明朝杨基《感怀》）卖玉米的又为何可以小瞧“菜贩子”呢？
2021年3月，姚振华在宝能集团29周年庆时发表了致辞，他说：“厚积数载，一朝勃发。回忆往昔，我们豪情万丈；展望未来，我们信心百倍。”这时的宝能集团，已经在倒春寒中飘摇。
随着驰援的地方国资到来，姚振华能把握住机会将29年来最大的一场危局化解吗？
END
⑥ 宝能系增持万科达25% 姚老板银行卡还有多少钱
然而，记者观察到，7月6日，万科A的收盘价19.8元/股，刚好与宝能系两只举牌资管计划的增持上限吻合，即泰信1号和西部利得宝禄1号。万科A去年12月16日发布的详式权益变动书显示，2015年12月4日，西部利得宝禄1号增持万科1840万股，占比0.166%,价格区间为19.34-19.8元/股；泰信1号增持的时间为12月3-4日，以18.56-19.8元/股增持万科8270万股，占比0.748%。这意味着，万科的股价已经跌至宝能举牌增持价格的上限，换言之，目前股价已经是宝能买入万科部分筹码的成本。
有市场人士分析，7月5日宝能系之所以有此一搏。主要是为了给市场维稳，避免继续下跌，造成自己的杠杆资金出风险。“如果真的还剩300多亿，为什么还要喊出来。富人从不说自己有钱。这一喊，感觉宝能底气丧尽。”
据了解，尽管手握近300亿元资金，但钜盛华却并不意味着随时可以动用。数据显示，截至2015年年末，公司共计获得金融机构91.2亿元授信额度，但已使用额度已达89.1亿元，仅有交行、工行、农行三家银行的2.05亿元剩余额度没有使用。
今天的新闻，所以应该是还剩2.05亿元的额度没使用。