A. 股权转让溢价差异的疑问：为何“同股不同价”
在舆论普遍对张裕集团两次转让股权价格不同群情激愤时，有必要反思股权转让溢价差异化的合理性，以及其中真正的原因。在了解了中天科技这个案例后，超高差异化率就会有更直观的感受。 在企业股权转让中，人们普遍关注的问题只有两个：其一是企业股权尤其是国有股权的转让对象，即股权卖给谁的问题；其二是转让价格。与价格相关的信息，是国有股权在转让过程中是否做到国有资产的保值增值，以及股权转让价格与股权真实价值（净资产）相比，所产生的股权转让差价（溢价率）是否在合理范围之内。 在近段时间内，市场对于烟台张裕集团国有股权转让产生了较大的争议，争议的问题关键在于股权转让溢价率的差异化。但是，根据对历年上市公司并购的研究表明，同一上市公司股权在不同时间价格存在差异，即上市公司非流通股转让溢价率存在差异化。对于一家企业股权转让过程中形成的溢价率差异，关键是要分析其成因。相对而言，引起“公愤”的张裕集团的溢价差异化并不那么严重。 “同股不同价”的正常性 在烟台张裕集团有限公司的国有股权转让过程中，受让张裕集团股权的机构有两类：一类是外资企业，即意大利意利瓦公司（ IllvaSaronnoInvestments ）；一类是企业员工，即张裕集团以及张裕 A （ 000869 ）的高管层控制的烟台裕华投资发展有限公司（下称裕华投资）。 2005 年 2 月 7 日，烟台市国资委将张裕集团 33% 的国有产权转让给意利瓦公司时，转让金额为人民币 48142.43 万元； 2004 年 10 月 29 日，烟台市国资委将张裕集团 45% 的股权转让给裕华投资时，转让价格仅为人民币 38799.51 万元。这意味着，在相差不长的时间内，张裕集团的股权转让给不同的对象转让价不同，即溢价率存在较大的差异，经计算两者转让价格相差四成。 其实，在企业股权转让过程产生的溢价率差异化现象是常见的，以上市公司非流通股转让为例，一家上市公司的非流通股转让存在差异化。以下试举两个例子： 2003 年 8 月 6 日，黑龙江建材集团将其持有的天鹅股份（ 600829 ）的 7680 万股国家股 ( 占总股本的 29.8%) 转让给哈药集团公司，转让价格为每股 3.087 元，转让完成后相应股份将变更为法人股。 2004 年 4 月 28 日，黑龙江建材集团再次将其持有的天鹅股份 4194 万股国家股（占总股本的 16.27% ）转让给哈药集团公司，该次转让价格是每股 2.496 元，转让完成后相应的股份将变更为法人股。天鹅股份国有股转让的溢价率存在差异，后者比前者下降了 19.14% 。 不但国有股转让存在溢价率差异化现象，法人股转让也存在溢价率差异化。 2003 年 6 月 27 日，北京首都国际投资管理公司和海泰生物科技发展有限公司签订了《股权转让协议》，后者将望春花（ 600645 ） 6819.44 万股社会法人股转让给前者，协议转让价格约定为人民币 12875 万元，即每股转让价为 1.89 元。 2004 年 5 月 11 日，上述两家公司经过协商，将拟转让的望春花 6819.44 万股社会法人股的转让价格调整为 10875 万元，调整后的每股转让价为 1.59 元，股权转让溢价率下降了 15.87% 。 从整个上市公司非流通股转让市场的溢价率平均水平来看，不同时期转让溢价率的差异化现象更加剧烈。以上市公司控股权转让的溢价率为例，在过去，由于上市公司“壳” 资源的稀缺性，所以上市公司非流通股转让存在较高的转让溢价率， 1997 年上市公司非流通股转让平均溢价率达到 33.96% 。但从整个市场的发展趋势上看，从 1997 年到 2002 年，我国上市公司非流通股转让平均溢价率一直处于下降的通道之中，从 33.96% 逐步下降到 10.71% 。到了 2003 年，国资委改变了上市公司股权转让定价理念，定价方法从静态净资产转移到净资产与价值相结合的方式上，并在多起外资并购高溢价的影响下， 2003 年上市公司并购平均转让溢价率有所提高。到 2004 年，在证券市场持续低迷的情况下，部分上市公司的股价已经接近或者低于其净资产，所以上市公司并购溢价并没有维持 2003 年反弹上升的趋势，反而重新步入下降通道 ( 见图 1) 。 综上所述，对于企业股权这种特殊的商品，它的转让如同其他商品买卖一样，存在基本的市场供求关系。在我国这样市场环境不成熟、市场信息不完整的情况下，企业股权在不同时间的市场价格是不同的，即股权转让的溢价率肯定存在差异化，这是一种正常现象。 关注溢价率差异化的成因 既然企业股权是一种特殊的商品，它在转让过程中存在股权转让的溢价率差异化是自然现象。所以，无论是对于力求发现企业价值的投资者，还是对于监管部门，都要关注股权转让溢价率差异化的成因，只有这样我们才能把握事物的本质规律，在寻找到发展机会的同时，控制市场风险。张裕集团国有股权转让被指为实行 EMBO ，因此其溢价率差异化更被认为是国有资产流失等。但是，从历史上看，国有股权转让的溢价差异化完全是正常的，因为股权转让时间不同，一次是在 2004 年 10 月 29 日转让，另外一次是在 2005 年 2 月 7 日转让。甚至，如果 MBO 本身并无不可，张裕集团国有股权转让给不同的主体也可以是不同溢价的。我们需要关注的张裕集团国有股权转让溢价率差异化成因，是时间的差异，还是转让给管理层控股公司裕华投资与转让给外资意利瓦公司的对象差异。 其实，我们在关注国有股权转让溢价率差异化的同时，更应该关注非国有股权转让溢价率差异化的成因，因为对于非国有股权转让，国有资产管理部门不监管、媒体也不太关注，这种情况下形成的股权转让溢价率差异化可能更加值得我们去思考。中天科技（ 600522 ）的法人股转让就是这样一个案例。在中天科技法人股中，股权转让价格为每股 0.206 元，与 2003 年末每股净资产 2.70 元相比，其转让溢价率为 -92.37% ！这是什么原因？整个案例水落石出以后，我们才得以知晓，这是一起管理层主导下的收购案例。尽管管理层并没有获得上市公司第一大股东地位，但如此股权结构已经完全控制了上市公司（见附录）。 商品达成交易，有其市场的合理性。无论是张裕集团国有股权转让，还是中天科技的法人股转让，争议股权转让溢价率差异化的事实是没有意义的。但对于企业股权，尤其是影响上市公司控制权的股权转让，建议采用如下方式，可能更有利于形成一个股权转让溢价差异化的形成机制，更有利于发现一个符合市场化的股权转让溢价率： 一、在收购方组建上，管理层与职工参与，社会其他收购方竞标参与。即从市场常说的管理层收购（ MBO ， ManagementBuy-out ）走向管理层参与收购（ MPA ， ）。 二、在转让过程中，有中介机构的全程参与，转让过程公开，信息披露完整，并且留下了参与个人的签名与声明。 三、在转让时间上，公开转让时间较长。目前挂牌时间一般为 20 天，但对于有兴趣参与的投资方， 20 天时间是不可能完成对一家上市公司进行调查清楚，从而难以做出正确的投资与否的判断。 附录：中天科技股权转让案例 一、让人诧异的超低转让溢价率 2004 年 12 月 3 日，中天科技披露法人股转让公告，公司控股股东如东县中天投资有限公司（下称中天投资）将其所持有的公司法人股 5832.68 万股 ( 占公司总股本的 28%) 转让给江苏中天丝绸有限公司（下称中天丝绸）。转让完成后，中天科技的第一大股东为中天投资（持有 29.4% 的股权），中天丝绸将以微弱的持股差距成为中天科技的第二大股东。本次协议转让总价为人民币 1200 万元，每股转让价格为 0.206 元，与 2003 年末每股净资产 2.70 元相比，其转让溢价率为 -92.37% ！ 中天科技 2000 年到 2002 年的业绩逐年增长，由于上市的原因每股收益在 2002 年有所下降， 2003 年经营状况不佳，但是 2004 年前三季度还有每股 0.059 元的收益。况且公司在 2002 年 10 月才募集 3.6 亿元资金，上市不到两年，与同期的上市公司非流通股转让相比，中天科技法人股就这么低的溢价率转让了。如此大的股权转让溢价率差异，能不让人诧异？ 中天丝绸的股权结构为：如东县河口镇农村经济服务站（下称河口镇农经站）占 90% ，自然人薛济萍（中天科技公司的董事长兼总经理）先生占 10% （见图 2 ）。而河口镇农经站是河口镇政府下属事业法人单位，其实际控制人为如东县河口镇人民政府。一家镇人民政府控制的企业如此便宜地收购上市公司中天科技的法人股，怎能不让人诧异？ 二、管理层主导收购提供解谜线索 2005 年 2 月 4 日，中天科技公开披露的信息使这个谜底的解开或许有了一些线索。薛济萍与河口镇农经站签订《股权转让协议》，薛济萍受让河口农经站持有的中天丝绸 70% 的股权，交易价格为 2065.7 万元，以现金支付。转让完成后，薛济萍共持有中天丝绸 80% 的股权。中天科技目前第一大股东中天投资持有中天科技 6125.32 万股法人股，占公司总股本的 29.4% ，而中天投资的两名股东为河口镇农经站和薛济萍，分别持有 90% 和 10% 的股权。如此一来，薛济萍通过中天投资和中天丝绸间接持有中天科技 25.34 ％的股份。中天科技股权变动的一系列动作，说明其目的可能只有一个——实现管理层收购。尽管管理层并没有获得上市公司第一大股东地位，但如此股权结构已经完全控制了上市公司。 吕爱兵/文
B. 汽车股票有哪些龙头股
有以下几种：
1、上汽集团（600104）：汽车整车龙头股。6月7日晚间复盘消息，上汽集团5日内股价下跌0.17%，今年来涨幅下跌-19.95%，最新报17.23元，跌2.38%，市盈率为8.13。
2、长城汽车（601633）：汽车整车龙头股。6月7日长城汽车晚间复盘消息，7日内股价上涨0.68%，今年来涨幅下跌-36.16%，最新报35.09元，跌3.49%，市值为3248.81亿元。
3、比亚迪（002594）：汽车整车龙头股。6月7日晚间复盘消息，比亚迪开盘报价318元，收盘于314.89元，成交额62.97亿元。
C. 生态板品牌有哪些
2013年中国生态板十大品牌似水流年。转眼间，2012年的车轮已经悄然而过。在这一年中，国内市场涌现出了许多板材品牌，引起了人们的关注。现在站在2013年初，哪些板块品牌会脱颖而出？2013年中国生态板前三品牌简介:香港雪宝香港雪宝国际集团，中国生态板十大品牌，创立于2005年。在行业内率先推出“儿童房专用板”超级环保产品，秉承专业专注的经营理念，不断将欧美时尚家居潮流融入中国市场，是引领中国装饰板发展的国际品牌之一。2012年被评为中国十大板材品牌之一。中国生态板十大品牌金裕华金裕华集团经过近20年的不懈努力和创新发展，现已发展成为集科研、生产、营销、服务为一体，以环保细木工板、胶合板、装饰板、白乳胶、涂料为主导产品，以环保石膏板、五金、木线、木门为配套产品的现代化装饰建材企业。目前，金裕华集团总资产14亿元，总占地面积18万平方米，员工2000多人。集团还独立成立了工商管理学院，建立了员工学习和培训的长效机制。中国生态板十大品牌兔宝宝德化兔宝宝装饰新材料有限公司成立于1993年，是中国装饰单板行业产销规模的龙头企业。2005年5月10日，公司在深圳证券交易所上市交易(股票简称:兔宝宝，股票代码:002043)，是国内同行业首家上市公司。公司以浙江为主要产业基地，不断优化资源配置，持续稳健对外扩张，在江苏、江西等地形成了一定规模的产业集群。经过十余年的不懈努力和创新发展，公司已发展成为室内装饰材料的综合供应商，形成了从全球采购森林资源到生产板材、地板、木门、单板、衣柜、功能性木材、涂层胶黏剂、装饰五金等八大产品系列的完整产业链。销售网络覆盖全国各地，远销美洲、欧洲、澳洲、中东等世界各地。
由中国板材网发起的“2020中国板材十大品牌”评选活动落下帷幕，大王椰子板材再次脱颖而出，成为消费者心目中的生态板材十大品牌之一。大王椰子盘，成立于2000年，位于美丽的杭州。是一家主营业务为家居建材研发、生产、销售、配送、服务的多元化集团企业。作为中国家居建材行业的龙头企业之一，大王椰现拥有2000多家品牌专卖店，为消费者提供细木工板、贴面、集成材、多层板、免漆板、橱柜板、石膏板等。大王椰子通过6道胶环保工艺、3道蒸馏工艺和2道高温渗透纯化工艺，从天然植物中提取出除醛活性因子，并保留其有效成分。它与水和溶剂混合，最后通过一个高温纯化过程凝结。根据国家标准GBT 14732-2017的要求，木材行业胶粘剂游离甲醛含量小于等于0.3%，大王椰子天然植物提取物游离甲醛含量为0.1%，比国家标准高出3倍，更健康环保。大王椰盘成功入围2020年“中国生态板十大品牌”，是消费者和经销商对大王椰的信任和认可。大王椰一直专注于“材料供应商”的定位，加大生产投入，加强品质建设，不断为市场提供好的板材产品。
2020年，市场上新的装饰材料不断涌现，家装行业竞争激烈。有些买家不知道自己想买什么品牌。本文根据知识榜信息，统计出2020年生态板十大品牌，供大家参考。
D. 中国地方性金融控股集团
平安集团、中信控股、光大集团、中国银河、中银国际（中国银行国际控股有限公司）、中国国际金融有限公司（建行与摩根斯坦利合资组建）、工商东亚金融控股（工行与东亚银行合作收购西敏证券在香港注册成立的金融控股公司）等等。
E. 石家庄裕华哪里可以股票开户
营业部简介： 财达证券石家庄建设南大街营业部是财达证券石家庄的分支营业部，财达证券简介河北财达证券经纪有限责任公司是经中国证监会审核批准(证监机构字[2002]81号)，于2002年4月设立的一家具有网上交易资格的证券专营机构，公司前身是河北财达证券公司(创建于1995年)，业务范围有：证券的代理买卖(含境内上市外资股)，代理证券的还本付息、分红派息，证券代保管、 鉴证，代理登记开户、自营、基金等业务;注册资本141690万元;注册地石家庄裕华西路40号;法定代表人翟建强;控股股东为河北钢铁集团有限公司 欢迎前来咨询财达证券石家庄建设南大街营业部开户服务！
联系地址：石家庄市裕华区建设南大街80号财达证券石家庄建设南大街营业部
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营业部简介： 西藏同信石家庄槐安东路营业部属于西藏同信证券有限责任公司(以下简称“公司”) 原名西藏证券经纪有限责任公司(以下简称“西藏证券”)，西藏证券的前身是西藏自治区信托投资公司(以下简称“西藏信托”)证券部。根据国务院关于信托与证券分业经营的原则，经中国证监会《关于同意西藏证券经纪有限责任公司开业的批复》批准，2000年3月18日，成立了西藏证券经纪有限责任公司;2006年12月26日，经中国证监会批准，郑州宇通集团有限公司以现金方式向西藏证券增资1.4亿元人民币，增资完成后公司注册资本增至2亿元人民币。2009年底西藏证券获中国证监会批准，正式更名为西藏同信证券有限责任公司。所属的17家直属营业部分布于全国10个省、自治区、直辖市，是国内资产质量优异、专业团队精干、创新能力突出的全国性证券公司之一。公司许可经营的业务包括证券经纪乎敏、证券投资基金代销、证券自营、与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问、证券投资咨询。
联系地址：河北省石家庄裕华区市槐安东路164号
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营业部简介： 华安证券石家庄青园街证券营业部是华安证券在石家庄的分支营业部，华安证券有限责任公司(以下简称“公司”)前身是1991年5月经中国人民银行总行批准设立的安徽省证券公司，2000年12月28日中国证监会核准公司增资改制并更名为华安证券有限责任公司，同时核准公司为综合类证券公司。截止2009年底，公司完成增资扩股工作，注册资本增至24.05亿元，股东16家，多为国有或国有控股的上市公司和大型企业。现有营业部71家，在全国107家证券公司中位居前列，行业分类评级为A类A级。 公司经营范围包括：证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资咨询活动有关的财务顾问;证券承销;证券自营;证券资产管理;证券投资基金代销;为期货公司提供中间介绍业务。 公司董事会设“提名考核与薪酬委员会”、“风险控制与投资决策委员会”、“审计委员会”三个专门委员会，公司经营管理层根据工作需要设置若干专业委员会，并按照专业分工、精简高效、风险隔离的原则，设置了十四个内设部门。公司业务主要立足安徽，辐射全国，营业网点遍布安徽省各地级市以及70%以上县城及北京、上海、深圳和广州等主要城市，先后承销证券50多只，其中担任A股和B股主承销的26次，担任企业财务顾问50多次，其中担任H股财务顾问1次。此外，华安证券还是华富基金管理有限公司的主发起人和第一大股东，控股华安期货公司和安徽华安新兴证券投资咨询公司。 华安证券抢抓市场机遇，深化内部改革，推进管理创新，着力业务开拓，坚持规范经营，各项业务均取得长足发展。截至2009年末，公司总资产121.93亿元，净资产34.85亿元，净资本25.51亿元，资本状况和财务结构进一步改善，风险控制指标持续符合中国证监会的监管要求。
联系地址：河北省石家庄市青园街235号
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营业部简介： 广发证券石家庄裕华西路裕园营业部成立于2007年3月。喊森成立以来秉承广发证券“专业 专心 专为您”的服务理念，依托广发证券总部强大的研发实力和岁渗枝研发成果，使营业部的服务质量和专业优势不断优化完善，在地方市场上的影响力日益凸现。随着营业部影响力的不断扩大，河北经济广播电台、河北交通台纷纷与本营业部合作，进行证券栏目的直播。在河北电视台经济频道的“经济传真-证券版”栏目中，由我营业部资深分析师李振梓进行市场分析并取得市场的认同和好评。广发证券裕华西路裕园营业部地理位置优越，地处石家庄市金融中心地带，交通便利。营业部内部散户厅、中户室、大户室环境整洁，宽敞明亮。交易设施稳定可靠，可充分保证投资者快捷、安全的投资交易。交易品种和交易方式：营业部交易品种齐全，包括沪深A、B股，权证，开放式基金，理财产品，国债现券，国债回购，企业债券，代办股份转让(三板)，并在河北省内率先推广股指期货等创新交易品种。投资者可以根据自身的投资偏好、风险承受和期望预期年化预期收益任意选择。营业部交易方式包括快捷方便的网上交易，随时随地了解市场动态的移动营业厅(手机炒股)，还包括传统的电话委托，现场自助委托等。广发证券裕华西路裕园营业部十分注重人才的挖掘和培养，并将多名富有敬业精神，高度专业化的高级客户经理组建“投资理财顾问群组”，提供理财服务，为客户创造价值。“一对一”的服务方式使投资者更好的完成规避市场风险和实现资产增值。 欢迎前来咨询广发证券石家庄裕华西路裕园营业部开户服务。
联系地址：石家庄裕华区西路9号裕园广场A座二层及东北裙楼广发证券石家庄裕华西路裕园营业部
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营业部简介： 信达证券石家庄裕华东路营业部由中国证监会河北监管局批准设立，于2011年1月18日正式开业，是信达证券公司在河北省内唯一一家营业网点。营业部位于贯通河北省会石家庄市东西的迎宾大道——裕华东路与谈固南大街交叉口：裕华东路148-1号神农大厦9层，所处地理位置优越，交通便利并配有专属停车位。营业部营业面积1000余平方米，各项设施齐全，设备先进，现场装修简洁大方，宽敞明亮，设有多间VIP客户室，方便各类投资者。营业部采用先进交易设备和网络设施保证行情及交易安全、稳定、快捷。提供现场通达信行情分析软件及港澳、维赛特资讯系统。营业部提供多样化交易方式，包括现场交易、网上交易(提供通达信、同花顺、大智慧交易软件)、手机、电话委托交易等等。已开通多家银行三方存管业务，为客户资金划转提供便利。营业部代理业务种类齐全，提供上海、深圳A股、B股、债券、基金、代办股份转让等多种证券开户、交易代理服务。信达证券石家庄裕华东路营业部秉乘公司“崇德精业、诚信为本、规范经营、创新发展”的理念，为投资者提供优质理财服务，是广大证券投资者理想的投资乐园。
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