Ⅰ 農銀匯理：謹慎審視後續風險偏好的變化
謹慎審視後續風險偏好的變化
□農銀平衡雙利混合、農銀策略價值混合、農銀區間收益混合基金經理陳富權
2019年一季度，我國採取了較寬松的貨幣政策，以及較為積極的財政政策。在財政貨幣政策雙管齊下的推動下，一季度市場迎來了大幅的反彈。
近期反彈更多的是反映了風險偏好的提升。如果把流動性和實體經濟的剪刀差看作風險偏好的衡量指標，可以看出，2019年市場的反彈與2009年市場的反彈有一定的相似性。
2008年，在4萬億的政策推動下，市場的流動性快速膨脹，而在2009年年初，市場上能夠觀察到的是信用體系流動性十分充沛，但是實體經濟仍然乏力，於是過量的流動性先是集中體現在票據貼現的大量增長。這種狀況在今年1月份也十分明顯。與此同李並時，和2009年相似的是，由於實體經濟仍然比較疲弱，過量的流動性首先進入較低估的金融資產——2008年深度下跌的股票市場以及2018年深度下跌的股票市場。從而導致了2009年、2019年股票市場的上漲。
如果上述類比成立的話，未來就需要對後續的市場變化多一份謹慎。風險偏好提升能夠拉動市場的快速上升，但是隨市場快速上漲會邊際減弱，這和流動性的邊際變化以及實體經濟的邊際變化有關。如果流動性邊際增強，風險偏好有繼續提高的可能，反之，風險偏好會下降；另一方面，隨著實體經濟的邊際好轉，風險偏好反而有可能是下跌舉亂的，這一點在2009年尤其明顯。市場在經濟復甦的預期下上行，而在經濟真正復甦的情況下拐頭向下。
這可能與資本市場本身是交易預期的屬性有關，也可能哪答跡與流動性脫虛入實從而使資本市場的流動性邊際下行有關。但不管怎麼解釋，2009年的市場說明，經濟復甦和股票上漲可能並不同步，如果經濟復甦的預期在邊際改善上快於流動性的邊際改善，就更加需要小心應對。
回到今年的資本市場，在3月份社融大超預期的情況下，我們需要審視後續風險偏好的變化方向，是流動性進一步超預期的可能性大，還是經濟邊際改善的可能性更大。如果資本市場的風險偏好提升暫告一個段落，則需更加聚焦個股的基本面。那些具有國際競爭力的中國核心資產，特別是科技和消費領域的核心資產，很可能在風險偏好退潮時顯示出更為強勁的韌性。
Ⅱ 農銀匯理基金660006怎麼樣
伴隨著近期農銀匯理頻繁的人事動盪，農銀匯理大盤藍籌基金以-14.6%的收益率在偏股型基金排名中位列最末。連續多起人員變動公告背後，一方面是股票基金業績的不斷下滑，另一方面是老員工的離去，農銀匯理恐將面臨成立以來的最大挑戰。農銀匯理大盤藍籌雖名為大盤基金，卻偏好投資小盤股。Wind數據顯示，2013年農銀匯理大盤藍籌的十大重倉股中，已經出現中小盤股歌爾聲學（002241）、海康威視（002415）、大北農（002385）的身影，到2014年一季度，中小盤股非但沒有減持，反而有所增加，在今年一季度的十大重倉股中，除大北農（002385）繼續加倉外，還出現了另外三隻中小盤股票——金風科技（002202）、省廣股份（002400）及光線傳媒（300251）。