❶ 股利政策的基本理論
公司股利政策一直是國內外學者關注的熱點問題之一。以下是我精心整理的股利政策的基本理論的相關資料，希望對你有幫助!
股利政策的基本理論
一、股利政策定義
股利政策是指公司股東大會或董事會對一切與股利有關的事項，所採取的具有原則性的做法，是關於公司是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利等方面的方針和策略，所涉及的主要是公司對其收益進行分配還是留存以用於再投資的策略問題。
它有狹義和廣義之分。從狹義方面來說的股利政策就是指探討保留盈餘和普通股股利支付的比例關系問題，即股利發放比率的確定。而廣義的股利政策則包括：股利宣布日�A確定、股利發放比例的確定、股利發放時的資金籌集等問題。
二、股利政策理論對比分析
20世紀六七十年代，西方學術界對股利政策的研究主要集中於股利政策與公司股價的市場反應之間的關系，代表觀點有Miller和Modigliani的股利無關論、“一鳥在手”理論，以及稅差理論。20世紀八十年代，股利政策研究焦點集中於股利政策為何會引起股票價格的變化，代表理論有信號傳遞理論、股利代理理論等。以MM理論為起點，眾多學者對股利政策進行了長期、大量的研究。
1、MM理論
股利無關論是由Miller和Modigliani於1961年首先提出的。在一系列嚴格假設的基礎上，他們提出，在投資決策給定的情況下，公司的股利分配政策對公司的市場價值(或股票價格)不會產生影響。該理論是基於三個嚴格理想的假設：
(1)完美的資本市場，具體包含：交易雙方都是價格接受者;信息對稱，雙方能無成本獲得信息;不存在股票發行費用和交易費用;利潤分配和留存收益在稅法處理上無差異，投資者資本所得和股利所得無稅收上的差異。
(2)理性行為假設，即投資者追求個人財富的最大化，對股利收入和資本利得無偏好。
(3)完全確定性，即每一個投資者對每一家公司的投資計劃和收益情況都清楚，沒必要區分股票和債券。投資者不關心公司股利的分配，並且股利的支付比率也不會影響公司的價值，公司的市場價值(或者股票價格)只由投資決策決定的獲利能力所決定。
股利無關論是建立在完全市場理論之上的，也被稱為完全市場理論，與實際情況有很大距離。
(1)信息不對稱。MM理論認為投資者和企業經營者信息對稱，而現實的資本市場並不是這樣子，一般而言，企業的內部人擁有更多的信息。
(2)不存在股票發行費用和交易費用。MM理論假設企業可以無成本地進行外部融資，資本所得可以無成本的轉化為等額的股利收入，而現實情況是市場存在著外部融資成本和交易費用。
(3)稅收差異。MM理論假設資本所得和現金股利收入無稅收差異，而實際上現金股利稅率高於資本所得稅率，投資者在二者之間存在偏好。
(4)完全確定性。MM理論建立在完全確定性的假設下，實際的資本市場存在著諸多的不確定性。1963年James E.Water對MM理論提出了質疑，認為公司的股利政策幾乎總會影響到公司的市場價值。MM理論假設前提在現實生活中並不成立，因此學術界提出了各種理論進行解釋，通過放寬完全市場的一系列假定下，後來的學者發展出了其他的股利理論，如顧客效應理論、稅差理論、信號傳遞理論、“一鳥在手”理論和代理理論。
2、“一鳥在手”理論
“一鳥在手”理論是最早關於股利政策研究的理論，由Gordon於1963年提出，認為投資者更偏好於現金股利。由於不確定性的存在，投資者認為獲得現金股利比留存收益所帶來的未來收入更加可靠，對於風險厭惡型投資者而言，更願意得到實實在在的現金股利，也不願意等待留存收益在將來所帶來的更大的價值增值，因為通過留存收益在投資獲得收益的不確定性要高於支付股利所得收益的不確定性。簡言之，該理論認為“一鳥在手，強於兩鳥在林”。因此，隨著公司股利支付率的提高，公司股利支付的越多，其股價就越高，公司價值因此也會上升。反之，當公司降低其股利支付率時，其股價就會降低，公司的價值也會降低。
“一鳥在手”理論以投資者的心理為研究出發點，得出股利支付會影響公司的價值，強調了公司支付股利的重要性，在實踐中廣為接受。但其也存在局限性：第一，混靖了股利政策和投資決策對股價的影響。留存收益在投資形成的收益和風險主要是由投資決策決定的，而不是股利政策所決定。第二，該理論並沒有量化股利政策對股價變動的影響，只是停留在定性描述。
3、稅差理論
該理論在MM理論基礎之上，放寬無稅收假設之後形成的，最早由Brennan(1970)提出，認為發放現金股利的公司必須有一個更高的稅前收益，才可抵消因股利發放所導致的不利影響，公司最好的股利政策就是不發放股利。公司分配股利的比率越高，股東股利收益稅收負擔會明顯高於資本利得稅負，因此，企業應該�取低現金股利比率的分配政策，以此提高留存收益再投資的比率，通過延遲資本利得收益而延遲繳納所得稅，使得股東在實現未來的資本利得中享受稅收節省。如果公司發放現金股利，那麼就會導致公司價值的下降，降低股東的稅後收益。
在資本利得稅較低時，稅差理論基本成立，但該理論仍然與實際情況有偏差，因為現實中普遍存在著公司發放股利、上市公司也重視股利政策的現象，因此，稅差理論有其局限性。
4、信號傳遞理論
信號傳遞理論是在放鬆了MM理論信息對稱假設的基礎上形成的。該理論試圖解釋企業為什麼利用股利政策而不是其他更低成本的方式來向投資者傳遞公司前景的信息。認為公司的經理層和外部投資者之間存在著信息不對稱，經理層佔有更多關於公司經營狀況和發展前景等方信息。因此，可以認為股利政策是一種傳遞信息的機制，投資者可以據此作出對該公司的投資判斷。Miller，Merton和Kevin Rock認為在理性預期的市場中，投資者可以根據股利宣告的內容推測出無法直接看到的東西。如果公司的發展前景良好、未來盈利即將大增，管理層就會通過增加股利的方式將利好消息傳遞給外部投資者和潛在的投資者;反之，當公司的未來盈利前景不被看好時，管理層通過維持現有股利水平，甚至降低該股利水平，將該不利預期和信息傳遞給外部投資者和潛在投資者。股利政策所傳遞的信號，以及投資者對其解讀將影響其對股票價值投資的判斷，最終引起股價的調整，高的股利支付水平將引起股價上漲，反之則股價下跌。
該理論將信息不對稱引入股利政策研究中，突破了以往研究的信息對稱的假定，為解釋股利是否具有信息含量提供了一個基本分析邏輯。但該理論也有局限性：一、對於股利政策是否一定向股東和投資者傳遞了信息的認識，學界並不一致;二、某些行業的股利支付水平低並非是由於前景不佳，可能是由於其需要保留盈餘來支持其高速發展造成的，以該理論解釋，可能會對其價值做出相反的判斷。
三、歸納和總結
基於經典的MM股利無關論，通過考察不同導致資本市場不完善的因素，包括稅收差異、代理成本、信息不對稱，甚至是心理與行為因素，有關企業支付股利動機的研究形成了很多股利理論，上表就是對這些理論的研究側重點的歸納與總結。
股利政策理論研究
西方股利政策 理論 存在兩大流派：股利無關論和股利相關論。前者認為，股利政策對 企業 股票的價格不會產生任何 影響 ;後者認為，股利政策對企業股票價格有較強的影響，財務學家們從稅賦因素和信息不對稱因素展開 研究 ，各自形成有一定影響力的理論，為企業股利支付模式的選取提供理論指導。
一、股利無關論
股利無關論是由美國 經濟 學家Modigliani和財務學家Miller(簡稱莫米)於1 96 1年提出。莫米立足於完善的資本市場，從不確定性角度提出了股利政策和企業價值不相關理論，這是因為公司的盈利和價值的增加與否完全視其投資政策而定，企業市場價值與它的資本結構無關，而是取決於它所在行業的平均資本成本及其未來的期望報酬，在公司投資政策給定的條件下，股利政策不會對企業價值產生任何影響。進而得出，企業的權益資本成本為其資本結構的線性遞增函數。在此基礎上，莫米又創立了投資理論，企業的投資決策不受籌資方式的影響，只有在投資報酬大於或等於企業平均資本成本時，才會進行投資。莫米的股利無關論的關鍵是存在一種套利機制，通過這一機制使支付股利與外部籌資這兩項經濟業務所產生的效益與成本正好相互抵消，股東對盈利的留存與股利的發放將沒有偏好，據此得出企業的股利政策與企業價值無關這一著名論斷。但是莫米理論是建立在完善資本市場假設的基礎之上，這包括(1)完善的競爭假設，任何一位證券交易者都沒有足夠的力量通過其交易活動對股票的現行價格產生明顯的影響;(2)信息完備假設，所有的投資者都可以平等地免費獲取影響股票價格的任何信息;(3)交易成本為零假設，證券的發行和買賣等交易活動不存在經紀人費用、交易稅和其他交易成本，在利潤分配與不分配、或資本利得與股利之間均不存在稅負差異。(4)理性投資者假設，每個投資者都是財富最大化的追求者。這一假設與現實世界是有一定的差距。雖然，莫米也認識到公司股票價格會隨著股利的增減而變動這一重要現象，但他們認為，股利增減所引起的股票價格的變動並不能歸因為股利增減本身，而應歸因於股利所包含的有關企業未來盈利的信息 內容 。
從某種程度上說，莫米對股利研究的貢獻不僅在於提出了一種嶄新的理論，更重要的還在於為理論成立的假設條件進行了全面系統的 分析 。在莫米的完善市場假設中，兩個具有重要意義的市場特徵是：
(1)沒有稅賦或交易成本;
(2)市場參與者之間的信息分布是對稱的。後來的研究大多圍繞著這兩個假設進行。在考慮稅賦因子之後，可以檢查現實世界中股利政策對企業價值的影響;而在引入管理者與投資者之間的信息不對稱後，則可以從代理理論和信號理論兩個角度對管理者制定股利政策的動因進行深入分析。其中，稅賦因子對股利政策影響集中體現在除權日的股價反映中，而不對稱信息的影響則反映在股價對股利宣告的變動中，這使得財務學家們可以通過對除權效應和宣告效應的實證研究來檢驗各種假說。
二、股利稅賦效應
在考慮稅賦因素，並且是在對股利和資本利得徵收不同稅率的假設下，布倫南創立了股價與股利關系的靜態模型，由該模型得出，股利支付水平高的股票要比支付水平低的股票有更高的稅前收益，即股利政策不僅與股價相關，而且由於稅賦的影響，企業應採用低股利政策。而奧爾巴克經過嚴密的數學推導，提出“稅賦資本化假設”，這種觀點的主要前提是，公司將現金分配給股東的唯一途徑是支付應稅股利，公司的市場價值等於企業預期支付的稅後股利的現值，因此，未來股利所承擔的稅賦被資本化入股票價值，股東對於公留存收益或支付股利是不加區分的。按這種觀點，提高股利稅負將導致公司權益的市場價值的直接下降。
一般而言，稅賦對股利政策的影響是反向的，由於股利的稅率比資本利得的稅率高，而且資本利得稅可以遞延到股東實際出售股票為止。因此，投資者可能喜歡公司少支付股利，而將幾年的盈餘留下來用於投資，而為了獲得較高的預期資本利得，投資人願意接受較低的普通股必要的報酬率。因此，在股利稅率比資本利得稅率高的情況下，只有採取低股利支付率政策，公司才有可能使其價值最大化。
三、股利政策的代理理論與信號傳遞理論
這一方面的研究發端於70年代信息經濟學的興起。在信息完備的基本假設之上，市場中的價格機制是萬能的，能夠准確地確定企業的市場價值。在這種情況下，企業變成了一個生產現金流的黑匣子，公司的決策制定者被非人格化，純粹為委託人的最大利益服務。而在現實中，作為經濟行為人，決策制定者必然也存在著自身效用最大化動機，企業的財務政策往往是相關各方利益沖突的一種協調。否認這一點，就不可能對各種財務政策的制定動因作出切合實際的分析。信息經濟學對古典經濟學的一個重大突破是拋棄企業非人格化假設，代之以經濟人效用最大化假設，這一變化對股利政策也產生了深刻影響，借鑒不對稱信息的分析 方法 ，財務學者從代理理論與信號理論兩個角度對這一 問題 展開了研究。
1 .代理 理論 始於詹森與麥克林有關 企業 代理成本的經典論述，他們將由代理沖突所產生的代理成本歸納為三種：委託人承擔的監督支出，代理人承擔的擔保性支出以及剩餘損失。如何設計有效的激勵機制，以最大限度地降低代理成本，從而確保委託人利益得以實現，是代理理論要解決的主要 問題 。詹森與麥克林率先利用代理理論 分析 了企業股東、管理者與債券持有者之間的代理沖突及其解決措施，從代理關系角度對困擾財務學家的融資問題作了新的闡釋，認為股利政策有助於減緩管理者與股東之間，以及股東與債權人之間的代理沖突，也就是說，股利政策相當於是協調股東與管理者之間代理關系的一種約束機制。股利政策對管理者的約束作用體現在兩個方面：一方面，從投資角度看，當企業存在大量自由現金時，管理者通過股利發放不僅減少了因過度投資而浪費資源的傾向，而且有助於減少管理者潛在的代理成本，從而增加企業價值，它解釋了股利增加宣告與股價變動正相關的現象;另一方面，從融資角度看，企業發放股利減少了內部融資，導致進入資本市場尋求外部融資，從而可以經常接受資本市場的有效監督，這樣通過加強資本市場的監督而減少代理成本，這一分析有助於解釋公司保持穩定股利政策的現象。因此，高水平股利支付政策將有助於降低企業的代理成本，但同時也增加了企業的外部融資成本。因此最優的股利政策應使兩種成本之最小化。
2 .信息傳遞理論認為，不對稱信息導致逆向選擇問題，使得交易雙方難以達到帕累托最優。在這種情況下，代理人如能選用某種信號來將其私人信息揭示給委託人，委託人在觀測到信號後才與代理人簽約，就可以根據產品的質量進行相應的定價，從而改進帕累托效率，這就是信號傳遞。信號傳遞的幾個基本要素：(1)信號成本，在賴利看來，只要傳遞信號的意願導致了決策者採取不同於那些充分信息下的最優決策，信號成本就會發生。因此，信號傳遞的成本是偏離理想狀態下最優的策略的成本，即機會成本。(2)信號效益。(3)信號特徵。
在資本市場中，如果價格沒有反映所有信息，尤其是那些還不能公開獲得的信息，那麼管理者就有可能通過財務政策向市場傳遞信號以重新調整股票價格。信號傳遞理論在財務領域中的 應用 始於羅斯的 研究 ，他發現某個擁有大量高質量投資機會信息的經理，可以通過資本結構或股利政策的選擇向潛在的投資者傳遞信號。受股利宣告日的股價變化與股利支付水平的變化是正相關的這一事實的啟發，信號傳遞理論認為股利變化必然是向投資者傳遞了有關企業價值的信息。巴塔查亞率行在股利研究中建立了股利顯示信號模型，模型假設股東擁有不為投資者所知的有關企業價值的私有信息，而股利政策的存在有助於降低這種不對稱信息程度。米勒與洛克將股利與融資、投資問題結合起來，建立了凈股利傳遞信號模型。在米———洛模型中，管理者對企業當前收益知道的信息要比投資者多，並通過股利分配向投資者傳遞有關當前收益的信號，後者根據收到的信號判斷企業的當前收益，由此預測未來收益，進而確定企業的市場價值。總之，股利的支付具有降低代理成本和信息不對稱程度的功能。
四、股利政策理論在我國現實中的應用
在我國，無論是股權結構還是市場健全程度均與西方發達國家差別甚大。首先，我國上市公司多由原國有企業改制而成，國有股在上市公司中占著絕對控股地位，從而造成高度集中的股權結構，兩權分離尚不徹底。我國國有股不具有人格化代表，並非終極所有者，缺乏監督管理者的動機，而關繫到切身利益的 社會 公眾股所佔比例小，極為分散，是沒有足夠的能力 影響 公司決策的。其次，我國市場力量不足以解決公司中的代理問題。投資者難以依靠市場對企業進行有效的監督。此外，我國負債形式單一，多為銀行借款，而銀行也是典型的國有企業，其本身的代理問題也較嚴重。因此，股利政策理論在我國的應用應有所修正。我們認為：
1 .對於當前我國股利政策的代理分析，應當圍繞社會公眾股——國有股——管理者這種代理關系進行，而不能象西方發達國家那樣以債權人——股東——管理者為中心分析代理關系。
2 .從代理關系分析，在我國，上市公司的控股股東存在利用現金股利轉移公司現金的傾向，而社會公眾股則偏好公司管理者發放股票股利以獲取資本利得，公司管理者也願意發放股票股利將現金留存於企業造成過度投資。因而現實中的股利政策應取決於三種力量的制衡。
3 .從信號傳遞理論看，股利政策的優化即是在傳遞當前收益所能實現的效益與放棄投資方案所導致的損失之間的權衡。在我國，由於市場尚處於非有效階段，股價嚴重偏離企業業績，股市的優化資源配置功能還不明顯，公司管理者缺乏對投資者揭示私有信息的動機，因而股利政策傳遞信號的機制還不健全。
❷ 一種無紅利支付的股票目前的市價是20元，無風險連續復利年利率為10%，則該股票3個月期遠期價格是多少
就是本金+利息
利息=本金*年利率*期限
本金+利息=本金+本金*年利率*期限=本金*(1+年利率*期限)=貼現債券的票面面值
本金=貼現債券的票面面值/(1+年利率*期限)=20/(1+10%*3)=35.38元
發行價格就是本金
價格為35.38元。
拓展資料：
買股票流程：
1、開戶
本人帶身份證，90元錢，到任何一家證券營業部開戶，辦股東卡。記住你的賬戶號碼、密碼（錢轉出要用到這個密碼）。開戶時一定協商好交易的手續費。
2、辦銀行卡
在證券營業部指定的銀行開戶，記住密碼（錢轉入要用到這個密碼），存入你要炒股的資金，簽訂第三方委託協議、權證交易協議。
3、銀證轉帳
按照證券營業部給你的一張說明，打電話把你存在銀行的炒股資金轉到你的股票賬戶上。
4、下載交易軟體
按照證券營業部所屬的證券公司，下載股票交易軟體和行情軟體，安裝到你辦公室、宿舍、家裡的任何幾台電腦中。
5、開始交易
進入交易軟體，開始交易。點擊「股票交易」，填寫營業部、股票帳號、密碼，就可以進入交易程序了。
輸入股票代碼、多少股、多少錢，「確定」，就可以等待交易成功了。
注意：股票買入最低100股、或者100股的倍數。現在最便宜的股票也是2元多，加上0.2%到0.7%的手續費，得300元以內就可以。
上海的股票（代碼是60開頭），開戶、電話轉入資金的第二天，才可以交易；深圳的股票（代碼是00開頭），你開戶、轉入資金的當天就可以交易。
國內股市是T+1制度，即當天買入的股票要下個交易日才能賣出，當天賣出股票後的錢，馬上就可以再買入股票，但要下個交易日才能轉到銀行卡上。
股票新手不要急於入市，先多學點東西，可以網上模擬炒股先了解下基本東西，對入門學習、鍛煉實戰技巧很有幫助。 不明白的可以繼續問。
❸ 為什麼說"如果一家上市公司永遠不分紅,那麼它的股票將毫無價值."
首先要了解股票分紅的意思和是否對持有股票者利好。
很多人對於股票分紅的了解是很模糊的，不是大部分人都能說的清晰透徹。大家跟著學姐一起學習一下關於股票分紅的知識吧，不太熟悉股票分紅的朋友，閱讀完這篇就會了解了！
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一、股票分紅的意思
（1）股票分紅是什麼？股票多久分一次紅？
股票分紅就是上市公司對股東的投資回報，上市公司在經營和投資所得的盈利中，給投資者的紅利會按照股票份額的相應比例支付。籠統的說，上市公司會採取在半年報或者年報的時候開展分一次紅。不確定是這個時間，公司的經營狀況和財務狀況起著一定的作用，以公司發布的公告為准。
（2）股票怎麼分紅？怎麼領取？什麼時候到賬？
股份分紅有幾種形式呢？有兩種，送現金和送股票，比方「每10派X元」是意思為每十股派x元的現金。「每10轉X股」就是在說你買的股票每10股會送你X股股票。
一般分紅都是除權除息日當天就能到賬的，不過偶爾也是有例外的。這個還是要看上市公司是怎麼樣的安排，到賬時間一般不會超過半月。一些盤子比較大的股票，分紅涉及的金額比較大，結算的時間就比較久了。分紅送股送現金一般都是自動進行，投資者壓根兒不需要做什麼，僅僅只是需要耐心等待而已。
（3）怎麼知道有哪些分紅的股票？怎麼查看自己的股票有沒有分紅？
有股票進行分紅的話，那上市公司一定會發布公告，也可以通過下載的行情軟體進行查看。不過對於分紅信息這方面，很多軟體都做得不怎麼好，導致很多好的投資機會流失了。這款軟體還是不錯的推薦給你，這個投資日歷可以幫助你及時知道股票解禁、上市、 分紅等重要的信息，每個股民炒股逗應該配置一款這樣的軟體，點擊即可領取！專屬滬深兩市的投資日歷，助你快速了解行情
（4）股票分紅需要扣稅嗎？如何規定？
股票分紅是需要納稅的，股票所得紅利扣稅額度跟持有股票的時間長短有直接的關系。對於不是同一時間買的股票，我們就根據「先進先出」的這個原則，對應核算持股時間的長短。下表是詳細的交稅標准。
三、股票分紅是利好還是利空，可以買嗎？
不過長期來看，分紅對股價來說更多的是偏中性的，並不能以此來作為買賣依據，不可以把上市公司是否分紅作為評價一家公司好壞的獨一憑據。
因為股票分紅的影響是短期的，持續的行情走勢還是要借鑒公司的基本面情況。基本面傑出的公司， 總體趨勢一般說來都處於上漲，短期漲跌不對長期趨勢產生影響。
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❹ 股利支付率為0本年會不會有股利
不會。股利支付率為0本年不會有股利。股利是股息和紅利的簡稱岩閉伍，也是一種統稱。它態譽指股東依靠其所擁有的公司股份從公司粗或分得利潤。
❺ 上市公司三年沒有分配股利，如何計算股利支付率
上市公司三年沒有分配股利，因此股利支付率為零。
❻ 不分配股利對企業的利弊
不分配股利對企業的弊端是很可能會造成企業股票價格不穩定，也會對企業資金產生影響。股利分配是公司向股東分派股利，是企業利潤分配的一部分，而且股利屬於公司稅後凈利潤分配。
常用的股利分配政策：
一、剩餘股利政策：
1、分配方案的確定：
股利分配與公司的資本結構相關，而資本結構又是由投資所需資金構成的，因此實際上股利政策要受到投資機會及其資本成本的雙重影響。剩餘股利政策就是在公司有著良好的投資機會時，根據一定的目標資本結構（最佳資本結構），測算出投資所需的權益資本，先從盈餘當中留用，然後將剩餘的盈餘作為股利予以分配。
採用剩餘股利政策時，應遵循四個步驟：
（1）設定目標資本結構，即確定權益資本與債務資本的比率，在此資本結構下，加權平均資本成本將達到最低水平；
（2）確定目標資本結構下投資所需的股東權益數額；
（3）最大限度地使用保留盈餘來滿足投資方案所需的權益資本數額；
（4）投資方案所需權益資本已經滿足後若有剩餘盈餘，再將其作為股利發放給股東。
2、採用本政策的理由：
奉行剩餘股利政策，意味著公司只將剩餘的盈餘用於發放股利。這樣做的根本理由是為了保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低。
二、固定或持續增長股利政策：
1、分配方案的確定：
這一股利政策是將每年發放的股利固定在某一相對穩定的水平上並在較長的時期內不變，只有當公司認為未來盈餘會顯著地、不可逆轉地增長時，才提高年度的股利發放額。
2、採用本政策的理由：
固定或持續增長股利政策的主要目的是避免出現由於經營不善而削減股利的情況。採用這種股利政策的理由在於：
（1）穩定的股利向市場傳遞著公司正常發展的信息，有利於樹立公司良好形象，增強投資者對公司的信心，穩定股票的價格。
（2）穩定的股利額有利於投資者安排股利收入和支出，特別是對那些對股利有著很高依賴性的股東更是如此。而股利忽高忽低的股票，則不會受這些股東的歡迎，股票價格會因此而下降。
（3）穩定的 股利政策可能會不符合剩餘股利理論，但考慮到股票市場會受到多種因素的影響，其中包括股東的心理狀態和其他要求，因此為了使股利維持在穩定的水平上，即使推遲某些投資方案或者暫時偏離目標資本結構，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。
該股利政策的缺點在於股利的支付與盈餘相脫節。當盈餘較低時仍要支付固定的股利，這可能導致資金短缺，財務狀況惡化；同時不能像剩餘股利政策那樣保持較低的資本成本。
三、固定股利支付率政策：
1、分配方案的確定：
固定股利支付率政策，是公司確定一個股利占盈餘的比率，長期按此比率支付股利的政策。在這一股利政策下，每年股利額隨公司經營的好壞而上下波動，獲得較多盈餘的年份股利額高，獲得盈餘少的年份股利額就低。
2、採用本政策的理由：
主張實行固定股利支付率的人認為，這樣做能使股利與公司盈餘緊密地配合，以體現多贏多分、少盈少分、無盈不分的原則，才算真正公平地對待了每一位股東。但是，在這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩定的感覺，對於穩定股票價格不利。
四、低正常股利加額外股利政策：
1、分配方案的確定：
低正常股利加額外股利政策，是公司一般情況下每年只支付固定的、數額較低的股利，在盈餘多的年份，再根據實際情況向股東發放額外股利。但額外股利並不固定化，不意味著公司永久地提高了規定的股利率。
2、採用本政策的理由：
（1）這種股利政策使公司具有較大的靈活性。當公司盈餘較少或投資需用較多資金時，可維持設定的較低但正常的股利，股東不會有股利跌落感；而當盈餘有較大幅度增加時，則可適度增發股利，把經濟繁榮的部分利益分配給股東，使他們增強對公司的信心，這有利於穩定股票的價格。
（2）這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩定的股利收入，從而吸引住這部分股東。
❼ 一支無股利支付股票現在價格為40元，如何套利
首先你什麼票都不知道，這個是不好怎麼去操作的因為短期可以受市場影響有什麼相關的產業可能會短期大幅度上漲。向最近英國退歐，原油黃金都在下跌能源方面的股票會上漲
❽ 2、假設一種無紅利支付的股票目前的市價為20元，無風險連續復利年利率為10%，求該股票3個月的遠期
三個月後，對於多頭來說，該遠期合約的價值為 ❾ 如果一家公司長期不發行現金股利,公司發行股票的資本成本為0嗎
不是為零。因為資本成本包括資金籌集費和資金佔用費兩部分。資金籌集費指在資金籌集過程中支付的各項費用，如發行股票、債券支枯搏付的印刷費、發行手續費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等。資金佔用費指佔用資金支付的費用，如股票的股息、銀行借款和債券利息等。相比之下，資金佔用費是籌資企業經常發冊陵生的，而資金籌集費通常在籌集資金時一次性發生，因此在計算資本成本時可作為籌資州敗戚金額的一項扣除。
❿ 當公司不支付股利時,股票為什麼還有正的價值
根據現金流折現模型，股票價值是有未來股利現值之和，可是折現現金流量模型是建立在若干假設基礎之上，僅僅考慮股利對股價的影響，完全忽視其他因素。然而現實中，股價有諸多因素影響及決定，例如宏觀經濟 行業發展 微觀公司 等，還有我個人認為，股票收益來自股利和資本利得，資本利得也可以像一樣以某一折現率折為現值，然而，該折現率水平較高，將此現值計入價值，因此股票價格不為0。
F=se^(r(T-t))=20.51
拓展資料：
遠期的價格，遠期的價值，遠期的交割價格三者之間關系：
1.遠期的交割價格，又可以寫成contract price/delivery price/settlement price。指的是合同雙方在初期（t=0）時刻簽訂合約時，約定的到期日進行交付的價格，針對於標的資產。這個價格自確定以後，就不會改變。
2.遠期價格forward price。要注意的是這個價格不是限定於現在已經簽署了遠期合約的資產，事實上基本所有的資產都可以有一個遠期價格。但是有些資產的遠期價格不好求，我們一般說的forward price都是針對於tradeable assets。為了求這些遠期價格，我們是把標的資產帶入到簽訂了一個遠期合約的場景（僅僅是場景，便於理解計算）中來的。對於這個有幾種定義，都是等價的。1）forward price is the delivery price which makes forward contract zero valued。這個定義涉及到了題中的三種價值/價格。首先，forward price可以把它看作是一個特殊的交割價格，這個交割價格會使得這份合約的價值為0。合約價值為0 ，其實就是在說，這個合約給我帶來的收益和我的付出在現值上是一致的，類似於一個zero-sum game。2）forward price是一個fair price。那就是說假設我做為short part，我在這個遠期合約上的凈收入，應該和我使用同樣數額的投入帶來的無風險凈收益是一樣的。那就是說 fair price(K) + FV of asset』s dividend(F) - FV of spot price(S) = cost of capital(C)。等式左邊就是在描述，在T時候執行合約，我收獲了fair price--K，並且在0～T時刻內，標的資產的dividend也給我帶來了收益F（注意這里用的future value，是因為我現在討論的時刻是在T時刻）。那麼K+F就是在T時刻我的收益了。但是為了得到這個收益，我付出了多少呢？就是在0時刻，我購買這個標的資產的價格，那就是S。從而，我的凈收益就是K+F-S*exp(r*T)那我現在用我的等量投入--S，獲得的無風險凈收益就是S*exp(r*T)-S=C。作為一個fair price，這兩者應該相等。於是通過K+F-S=C就可以得到這個forward price也可以參考Wiki上的介紹，寫得也很清楚。
3.遠期的價值。這個和前面不一樣，前兩個都是針對於標的資產，這一個是針對於合約本身。一開始0時刻，我簽訂這個合約f(0，T)，contract price是F(0，T)，這個其實也是按照現在的spot price求得的forward price。此時f(0，T)=0但到了後來任意一個時刻0
股票作為一種權利證明，即使不支付股利，仍然擁有對公司的權利，正因為如此，能夠以不為0價格轉讓。