『壹』 順豐REITs申請上市，將成為第12隻港交所REITs
2021年2月10日，港交所文件顯示，順豐房地產投資信託基金（REITs）已向港交所提交IPO申請。這也是國內首支物流地產公募REITs。
順豐房托招股書鏈接：
https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2021/103188/documents/sehk21021000156_c.pdf
順豐REITs成為繼越秀及招商REITs之後，第三家內地赴港上市的公募REITs。
2005年12月，越秀房地產投資信託基金在香港聯合交易所上市，為全球首隻投資於中華人民共和國內地物業的上市房地產投資信託基金；
2019年12月，招商局商業房地產投資信託基金正式在香港聯交所主板上市交易，是香港REITs2014年後的首單IPO。
文件顯示，順豐房托基金的投資組合初步包括位於香港、佛山及蕪湖的以下三處物業，所有該等物業均為現代物流地產，且戰略性地位於香港及中國主要物流樞紐內。
截至2020年12月31日，三處物業可出租總面積約為307990.8 ，評估價值為60.936億港元。物業平均出租率94.9%。
截至2020年9月30日，物業合共有32名租戶，截至2020年9月30日止月度，租金收入總額排名前五位的租戶（其中三名為順豐房托基金的關連人士），約占總租金收入的83.3%，而順豐關連租戶約占同期總租金收入的81.8%。約81.9%的租戶（按可出租面積計算）來自物流行業，而其餘租戶包括來自葯品、 科技 及其他行業的租戶。
知識點：香港REITs
發展現狀：
相較於香港REITs市場，內地涉房企業更願意赴港IPO。其主要源於《房地產投資信託基金守則》中規定「香港上市的REITs需要將除稅後凈利潤金額的90%用於分紅，並且借款總額都不得超過基金資產總值的45%」。這對於快速發展的內地房地產市場來說，融資金額的受限成為明顯的限制。
不過香港REITs市場當前局面很大可能發生轉變。
第一、 國內房地產市場正在從增量發展時代向存量運營轉變；
第二、 國家金融監控力度加大、房企融資渠道收緊和融資成本上升雙從壓力下。
國內房地產市場的兩種轉變，使得香港REITs成為對房企盤活存量資產可行的途徑。
市場情況：
2005年，香港證券及期貨事務監察委員會發布《房地產投資信託基金守則》，為香港REITs的發展奠定了法律基礎，並於2020年11月27日完成修正。
香港REITs是以信託方式組成，主要投資於房地產項目的集體投資計劃。具體的交易結構主要包括三個環節：一是將物業注入SPV公司，二是成立信託基金，三是發行信託基金份額募集資金投資於SPV公司，從而獲得物業所有權以及物業所產生的租金收入。（該信託基金主要向持有人提供來自房地產物業的租金收入回報）
市場發行：2005年，香港的第一支REIT——領展房地產投資信託基金（原名為領匯房地產投資信託基金）在香港交易所成功上市。
香港引入REITs產品至今已有15年，目前有11隻REITs在港交所上市交易，總資產約5100億港元，市值約2100億港元。國內資產的REITs有6隻，分別為春泉產業信託、匯賢產業信託、領展房地產投資信託基金、越秀房地產投資信託基金、開元產業投資信託基金、招商房托。
『貳』 順豐股權結構及股東會運作存在的什麼問題
順豐控股借殼上市，分析順豐控股的股權結構發現：在順豐控股完成收購並上市，向持有順豐控股100%股權的7名交易對象發行股份，合計發行39.5億股。其中向明德控股發行27.02億股，占總股本64.58%，向其他六名對象發行股份合計佔比29.82%。
明德控股是深圳一家有限責任公司，明德控股是順豐控股的實際控股股東。公司工商登記上顯示，明德控股僅有兩個自然人股東，分別是順豐快遞的創始人王衛先生以及副董事長林哲瑩。王衛持有明德控股99.9%的股份，而林哲瑩僅持有0.1%的股份。換言之，王衛先生是上市公司順豐控股的實際控制人。
在資產置換和收購的報告書中，我們沒有發現任何有關順豐控股實際控制人王衛先生目前的婚姻狀況，而這在國外的證券市場是不可想像的。上市公司實際控股股東的婚姻狀況，是影響上市公司股價走勢、未來經營發展的重要因素。我們試想，萬一王衛先生發生婚變，與妻子離婚，這會順豐控股可能會承擔許多潛在的風險。
不要覺得這是危言聳聽，回顧中外證券市場的歷史，這樣的事情發生得太多了。說遠一點，在前些年，土豆網CEO王微、趕集網創始人楊浩然都是因為與妻子的離婚而導致赴美國納斯達克上市失敗，最終淪為分別被國內的競爭對手優酷視頻和58同城收購的下場。說近一些，在去年，A股上市公司昆侖萬維大股東周亞輝與妻子離婚，其前妻分得了近70億人民幣的股票，創下了A股史上「最高分手費」的記錄。更近一些，就在今年春節前，在A股上市的雲南最大中醫葯企業一心堂葯業大股東阮鴻獻離婚，導致公司股權結構變化及實際控制人變更，前妻分走價值20.2億人民幣的股票。
『叄』 營收巨虧近10億，王衛身家縮水1340億，順豐如何度過至暗時刻
出品 | 探客Tanker
作者 | 行者
編輯 | 蛋總
5月28日，京東物流在香港上市，上市首日收漲超3.3%，報41.7港元每股，成交額約71.7億港元，市值為2540.2億港元。這是繼京東 健康 上市後，京東集團體系內又一家成功上市的企業。
這不禁引發了外界對劉強東的調侃——「東哥又有公司上市了！」「東哥這幾年為人低調了，但辦企業還是高調的」。
話說回來，「東哥」這個稱呼似乎是劉強東身上最突出的標簽之一。中國的互聯網大佬，大多數時候都用一種諄諄教誨的師者形象示人，也許是因為互聯網思維的拓展都靠這些傳道者不遺餘力的身體力行，也許是跟很多人高學歷、高智商的創業背景有關。
但在這其中，有兩個人是例外。跟很多「同道」喜歡外界稱自己為「老師」不同，這兩位大佬更願意與員工「稱兄道弟」，而「江湖情義」就成了這兩家公司留給外界最深刻的印象。
他倆就是京東的劉強東和順豐的王衛。
一個頗為有趣的故事是，劉強東每年都要選個日子，與庫管、配送人員一起吃果凍，吃完果凍後再用果凍杯和他們一起喝白酒。原因在於當年京東第一個配送站出現時，在場有人提議喝點酒慶祝一下，但沒有那麼多的酒杯，劉強東就讓人買來果凍，大家把果凍吃完，以果凍的杯子當酒杯，共飲一杯白酒。
這是京東輝煌的開始，也是劉強東在京東抹不去的「大哥形象」。很多時候，劉強東稱呼大家為「兄弟」，兄弟們也都叫他「東哥」。
王衛也是如此。
2016年4月17日，一位順豐快遞小哥不小心把一輛正在倒車的小轎車剮蹭了，司機下車後又打又罵，說話非常難聽，還連扇小哥6個耳光。
因此，別看劉強東和王衛這兩人在某些方面屬於「同行是冤家」，但不忘江湖情義的作風依然讓他們有時會隔空惺惺相惜。
如今，隨著京東物流的成功上市，同為「江湖大哥」的兩人，在同一片商業江湖中，終於狹路相逢。
事實上，劉強東跟王衛之間的關系頗為復雜。
一方面，江湖氣息濃重的二人，很多時候幾乎同氣連枝，甚至經常生出「世上有知己」的感覺。因此，雙方之間互動不斷，相互支援的事情也時有發生。
2017年6月1日，王衛公開與菜鳥決裂，當晚劉強東就出面聲援：「我相信順豐的質量、王衛的為人！如今公民發送的一切公家快遞信息，不論是不是該平台的都被拿走！曾經嚴重守法！公民的隱私信息誰來維護？呼籲有關部門調查！」
另一方面，劉強東和王衛在公司運營層面的思考還是不一樣的，尤其是在員工待遇上有明顯差別。就在劉強東聲援王衛前三個月，順豐剛剛上市時，IPO申請書披露順豐並沒有給所有的物流小哥上五險一金，這和劉強東堅持給一線員工上五險一金的作風不同。
據了解，在員工支出方面，2020年京東物流共計為一線員工支出261億，按招股書披露的2020年底一線員工數量進行保守估算，平均每位員工年支出近11萬，月支出近9000元。這算是業內極少有的堅持為員工繳納五險一金的企業。
關鍵是京東物流和順豐都在物流領域均投入重金。
順豐自不必說，物流是其主業；而京東物流則是劉強東力排眾議、頂住萬難，甚至「砸鍋賣鐵」建立起來的京東第一競爭力，自2007年以來，一步步自建物流、搭建配送隊伍與自建倉庫，直至如今走到上市，京東物流的每一步都走得頗不容易。
但說到底，兩人之所以能惺惺相惜，原因就在於很長一段時間里，京東物流跟順豐之間幾乎沒有直接的競爭關系。
雖然順豐也做電商的生意，但京東物流不可能接京東平台之外其他電商平台的單子。更何況，在京東平台上京東自營全部採用京東物流，只有品牌商開的店鋪，才可能使用順豐物流。
因此，雙方基本上是「井水不犯河水」的態勢。
然而，從2019年業內傳出劉強東有意將京東物流拆分上市的消息後，雙方的處境變得日益「尷尬」起來。
因為為了解決投資人認為「大客戶收入佔比過高」的問題，京東物流逐漸開始「去京東平台化」。而依據京東完整的供應鏈管理和庫存體系，京東物流這兩年在工業和電商供應鏈管理上面，簽下了不少大型企業的客戶。
根據京東物流此前遞交的IPO申請書來看，2018-2020年9月，京東物流外部客戶收入佔比從29.9%已增長至43.8%，而營收總增長率為59.38%。這已經說明京東物流在享受了集團業務增長的同時，外部客戶收入佔比還能快速提高。
原因特別簡單。
京東物流是一個跟所有物流公司完全不同的形態，與其把它稱作為一家物流公司，不如把它看作是一個給電商平台配套的倉儲物流和管理體系。
實際上，京東更多的時候是用「以存儲代替運輸」的方式來維持高周轉的貨物運輸，正是這種方式保證了京東平台的地方自營商品8小時內的送貨時效。
而這套管理體系以及在建立基礎之上的信息化系統，如果對接到一些工業生產企業，正好能解決這些企業急需的供應鏈管理問題。
而這點恰恰跟順豐的業務產生了交集。因為這種涉及到供應鏈管理的高端物流，以往是順豐業務的基本盤，但現在京東物流的介入引發了雙方之間的競爭。
值得注意的是，2020年初京東集團的定位正式升級為「以供應鏈為基礎的技術與服務企業」。招股書顯示，2020年京東物流一體化供應鏈收入占總收入的比重達到75.8%，這就是對其進軍高端物流的一個有力證明。
正因為建立在這樣業務拓展方向明晰的基礎上，東哥在2020年年初重啟了京東物流赴港上市的進程，並於5月28日成功上市，上市首日收漲超3.3%，報41.7港元每股，市值為2540.2億港元。
京東物流成功上市，對順豐而言，無疑是友商變得更強大了，競爭壓力也隨之加大。
從招股說明書公布的數據看，京東物流2019年無論在倉庫面積還是總收入方面，都遙遙領先於國內其他一體化供應鏈物流服務商。
這意味著在順豐原本占據優勢的高端企業物流領域，京東物流逐漸成為了領跑者。
據「探客Tanker」觀察，為了應對京東物流帶來的挑戰，就在2月份京東物流向港交所遞交上市申請書的幾天後，順豐發布公告表示擬收購港交所上市的最大的國際物流公司嘉里物流。最新消息顯示，這場收購幾乎塵埃落定。在28日京東物流上市當天，順豐公告擬以巨資收購嘉里物流超過51.8%的股份。
在2月份發布這一個驚天收購後的交易日，順豐股價大漲，迎來了124.7億元的 歷史 最高股價。不過，接下來發生的事情就頗為「魔幻」了。
4月22日，順豐發布2021年第一季度財報，營收巨虧9.89億元，上年同期盈利9.07億元，同比下降209.01%。此消息一出，震驚市場，王衛為此公開致歉，履職四年的財務負責人伍瑋婷女士請辭。
隨後，順豐的股價一路狂瀉，截至5月28日收盤，股價已腰斬至69.85元，相比較春節前期的高價高點，順豐的市值蒸發了2730億元，王衛本人身價縮水1340億元。
已經有媒體表達態度，認為2021年順豐「流年不利」。
實際上，在極兔入局之後，電商快遞領域的價格戰愈發激烈，順豐雖然不看重低端市場，但也不得不真金白銀地投入與新玩家競爭。
據新浪 財經 報道，受現在不正常的市場價格影響，順豐單票收入已持續22個月下降，而且降幅持續達兩位數。最新數據顯示，順豐單票收入為15.74元，同比下滑12.12%。
關鍵是在順豐一直佔有優勢的供應鏈市場中，現在也遇到了不小的問題。
2017年，王衛曾雄心勃勃地表示，順豐要對標的「不僅是4千億的傳統快件配送市場，而是12萬億的大物流市場」。
香港知名投行分析師李歆認為，為了實現王衛的這一個願景，順豐不惜投入巨資，在全球大舉收購供應鏈物流公司。「這兩年很多國際知名的供應鏈企業都掛上了順豐的標簽，今年更是准備以175.55億元的大手筆拿下了嘉里物流51.8%的股份。」李歆對「探客Tanker」表示。
不過，他認為順豐現在依然沒有從這些收購中獲取足夠多的利益。「從財報數據來看，這些在供應鏈領域的高額投入尚未實現預期收益，已經成為王衛心中最重要的一塊心病。」他補充道。
4月9日晚，王衛業績說明會上回應業績虧損時表示，順豐控股今年二季度肯定不會再出現虧損，但全年利潤回到去年同期水平的可行性不高。
這其實說明王衛也知道，順豐新增的利潤無法覆蓋成本，而其虧損的原因關鍵在於盈利能力的問題，尤其是毛利率下降給公司帶來了很大的壓力。
王衛之所以被人看作「商場梟雄」，就在於每當面對突發事件，他都會有自己的想法，這次也不例外。
就在很多人都在琢磨，順豐和王衛究竟會用什麼方式來解決自身面臨的危機時，2月10日，順豐房地產投資信託基金（簡稱順豐房托，SFREIT）向港交所遞表，這被人看作是王衛對順豐新增收入變現渠道的一個重要嘗試。
最新消息顯示，5月5日順豐房托已經開始公開招股，發售價介於每基金單位4.68港元至5.16港元，集資最多約26.83億港元；5月17日正式在港交所掛牌，股份代號2191。
值得一提的是，順豐房托上市性質是REITs基金，王衛打的算盤是走一條「物流資產證券化」的道路。
所謂REITs基金，其實是將自己持有的固定資產物業轉換成若干份每份標明價格，然後變成一個公募的基金，在證券交易所上市。而所購買的人跟股票一樣，按所持有的份額，在這樣物業年度的收入中獲取分成。
「探客Tanker」認為，王衛選擇REITs這條路解決自己收入下降的問題，確實是有自己深度的考量。
事實上，對於物流地產來說，REITs基金模式的意義重大。物流地產是典型的重資產行業，一般物流地產項目只能通過物業經營來獲取租金等經營性收入，而不能一次性出售回籠資金，投入資金的回收一般需要十年以上。
因此，發行REITs就能盤活資產，並使得順豐由重轉輕，既能獲得充裕的現金流，有效解決資金難題，又能持有稀缺的土地資源，實現規模化擴張，優化收益，可謂一舉多得。
當然，在物流地產領域，將這套輕資產手法玩得風生水起的正是老大哥普洛斯。
這幾年，普洛斯不動聲色地通過出售REITs基金份額，從而撬動了3到5倍的杠桿，獲得巨額流動資金，成為在中國乃至亞洲快速擴張的根本。
據悉，截至2020年底，普洛斯已經成為亞太地區最大規模的物流地產經營服務商。
而且，這家公司旗下募集並運行了7支專門投資於中國的私募基金，資產管理規模超過1300多億元，衍生的基金管理規模也突破百億美元級別，年獲取的基金管理費達到過億美元級別。
香港另一家投資基金研究部的負責人王雪瑩對「探客Tanker」表示：「順豐想發行REITs基金，固然有想辦法拓展收入來源的想法，更是跟京東物流上市有關。」
在她看來，京東物流與順豐很多高級業務是重合的，現在京東物流已經追上了，順豐想要與其競爭就必須獲取更多的資源。「因此，順豐選擇發行REITs基金，也跟籌集資本與京東物流在其他高端領域競爭有關。」她說。
而此前在談及順豐房托上市事宜時，順豐的高層也不可避免地表露，通過這個基金融資的想法。當時，順豐房托行政總裁兼執行董事翟迪強就曾表示，「順豐控股在香港成立順豐房托是策略性部署融資計劃的一部分，香港作為國際金融中心，順豐房托的成立將會為集團提供很好的融資渠道。」
而選擇在香港上市房托基金，王衛或許認為自己佔了天時地利人和的因素。
首先，從2020年開始，國家已經在公募REITs基金方面展開了諸多的調研，並認可這將是下一個資產證券化的方向。其次，順豐已經操作過類似的基金，有了自己的經驗。
早在2018年12月，順豐就試水過資產證券化，成立了國內首單類永續物流地產儲架類REITs「華泰佳越-順豐產業園一期資產支持專項計劃」，當年首期發行募資規模達18.46億元，公司實現資產增值投資收益約8.08億元。
2019年，第二期募集資金總規模13.6億元，實現資產增值投資收益6.14億元。截至2020年底，該專項計劃募資已超過45億元。
最後，港交所也推出了REITs的利好政策。
2020年12月4日，香港《房地產投資信託基金守則》修訂，放寬REITs投資限制，包括容許房托投資物業發展項目時超過現有的資產總值10%的上限，將房托基金的借款限額由資產總值的45%提高至50%等。
而且，在港股上市的類REITs也有不俗表現，比如越秀REITs在上市後實現驚人增長，資產規模從45億元提升至2020上半年的363億元。
正是在這些因素的影響下，王衛下定決心在香港推動順豐REITs基金的上市。
然而在王雪瑩看來，REITs並非是解決順豐發展困境的萬能葯，「一隻REITs能否有優異表現，不止取決於上市市場的基本情況，更取決於旗下投資性物業的運營情況。」
目前，順豐房托基金涉及的物業資產為三處，也就是佛山桂城豐泰產業園、蕪湖豐泰產業園以及位於香港的亞洲物流中心-順豐大廈，按照招股書顯示資產總估值達60億港元。
「這其中香港物流園區面積最大、租金最高，估值也最高，達52億港元，在整個資產組合中分量最重。不過2020年受諸多因素影響，香港物業租金下跌17%，為2009年以來的最高水平。」王雪瑩認為，這使得順豐這個REITs基金的收益肯定顯著降低，未來分紅縮水，整體收益率會出現較大的負增長。
「從招股書中能看出，這也導致投資物產的公允價值出現波動，錄得虧損為64.6百萬港元，使得順豐房托2020前9月的期內盈利僅32萬港元，與2019年同期相比跌去99.8%。」王雪瑩對「探客Tanker」補充道。
而在李歆眼中，他並不看好順豐這只基金的發展，最起碼在當下階段的發展，「從上市申請書可以看出，僅香港一地的波動，就直接拉低了利潤表現，而佛山、蕪湖二地並非一線城市，租金水平的上漲空間恐怕也難以撐起較高收益。」
另外，他還認為順豐這三個所謂的物流地產發展潛力有限，「順豐關聯租戶的租金佔到了同期總租金收入的八成，租金收入總額前5名中有3名來自順豐控股。」
實際上，根據招股書數據顯示，過去三年間順豐關聯租戶占順豐房托基金總收益的百分比分別為62.4%、72.1%及78.3%；租賃予順豐關聯租戶及由順豐關聯租戶運營的可出租面積，所佔百分比分別約為45.2%、62.3%及76.3%。
正因此，李歆對「探客Tanker」表示：「這樣的單一客戶和關聯交易過高的現實，都會對基金收益預期有一定影響，從而降低投資人出手的興趣。」
而從上市首日的股價表現來看，市場的反饋恰如上述兩位分析師所料。這個在公開發售階段獲超額認購的新股，卻未能持續獲得投資者的認可，上市首日遭遇破發。
5月17日開盤順豐房托報4.49港元/股，較發行價4.84港元/股跌9.8%；截至首日收盤，其股價跌至4.16港元/股，跌幅近15%。
有意思的是，就在順豐發行的基金上市破發的同一天，京東物流開始了轟轟烈烈的招股事宜。
據「探客Tanker」當時獲得的多家香港券商數據，截至當日下午6時，京東物流孖展暫錄1127.6億港元，以公開集資額7.92億港元計，相當於超額認購約141.3倍。
今日，京東物流成功上市及其股價表現，也在一定程度上凸顯出了資本市場的態度——京東物流在開盤時大漲超過16%，最終報41.7港元每股，市值達2540億港元。
資本市場對順豐房托和京東物流的「一冷一熱」，可能會讓劉強東和王衛兩位大佬思量許久。而如今的一個現實是，昔日互相聲援的同行，終於要在同一個戰場上相對，誰也不能「手下留情」。
畢竟，股市與商場正如同江湖一般，向來就是一個以成敗論英雄的地方。
*文中題圖來自：圖蟲創意，已獲授權。
『肆』 順豐速運的公司發展
在1996年，隨著客戶數量的不斷增長和國內經濟的蓬勃發展，順豐將網點進一步擴大到廣東省以外的城市。至2006年初，順豐的速遞服務網路已經覆蓋國內20多個省及直轄市，101個地級市，包括香港、澳門及台灣，成為中國速遞行業中民族品牌的佼佼者之一。
順豐速運（集團）有限公司（以下簡稱順豐）作為一家主要經營國際、國內快遞業務的港資快遞企業，為廣大客戶提供快速、准確、安全、經濟、優質的專業快遞服務。
順豐以「成就客戶，推動經濟，發展民族速遞業」為自己的使命，積極探索客戶需求，不斷推出新的服務項目，為客戶的產品提供快速、安全的流通渠道。
為了向客戶提供更便捷、更安全的服務，順豐速運網路全部採用自建、自營的方式。經過十幾年的發展，順豐已經擁有6萬多名員工和4000多台自有營運車輛，30多家一級分公司，2000多個自建的營業網點，服務網路覆蓋20多個省、直轄市和香港、台灣地區，100多個地級市。
為給客戶提供更優質的快遞服務，順豐仍然不斷投入巨資加強公司的基礎建設，提高設備和系統的科技含量，不斷提升員工的業務技能、自身素質和服務意識，以最全的網路、最快的速度、最優的服務打造核心競爭優勢，塑造「順豐」這一優秀的民族品牌，立志成為「最值得信賴和尊重的速運公司」。 1996年，順豐開始涉足國內快遞。
順豐的快遞是深港貨運的自然延伸，最初的產品基本是深港件，需求增長很快，順豐象一塊海綿，瘋狂吸收著快遞市場無處不在的養分。一位最早加入順豐團隊的老業務員回憶說：那時候順豐只有十幾個人，大家圍在王衛身邊，同吃同住，每天唯一的任務就是跑市場。我們這些業務員都象瘋了一樣，每天早出晚歸，騎著摩托車在大街小巷穿梭。
很快，順豐以順德為起點，將網路的觸角延伸至廣東省以外，通過向長三角地區復制業務模式，進而擴張到華中、西南、華北。
在順德之外，順豐新建的快遞網點多數採用合作和代理的方式。每建一個點，就注冊一個新公司。這種形式和加盟類似，分公司歸當地加盟商所有，互相連成一個網路。順豐各地網點的負責人是公司的中堅力量，他們上繳一定數額的利潤，多餘的則留下。令人驚奇的是，直到2002年之前，順豐一直都沒有總部，只有一大批廣州順豐、中山順豐這樣的地方公司。
這種自然延伸式的擴張，靠的是自發的加盟。因此，順豐形成的網路並不是有規劃的，而是哪裡有市場哪裡就有網路。例如廣東省，下屬縣城幾乎每個都有順豐的站點，而在經濟發展程度較弱的省份，除了省會城市之外基本沒有網點。
順豐採取的方式與其他公司的加盟方式很像，只不過更鬆散些。比如，加盟是一種公司之間的商業行為，需要辦理工商手續，加盟商們使用公司的統一標識，對外承攬生意。小老闆們可以把貨送到公司的集散中心來走貨，但盈虧要自己負責。
由於是業務帶動市場，而此時的市場又很容易做，順豐便將全部精力放在了市場拓展上，甚至曾採用人海戰術，期望達到廣種多收的效果。
起初，順豐在業務運作中採取了一種簡單的承包方式，給業務員劃片、劃區，每人負責一塊責任田。各個片區在負責人的帶領下，從開拓到收獲，逐漸豐饒起來。一位老業務員回憶說，當時很多業務員騎摩托車取送件，時常有人不幸遇到車禍，斷胳膊斷腿是常事。順豐是我們用生命換來的。業務員拚命換回來的是不菲的收入。在2000年，順豐在廣東一些城市的業務員，已經有一大批月收入上萬元的。在這種示範效應下，順豐的網路拓張一路順風滿帆。
不只順豐一家趕上了這個新興行業的起步良機。宅急送和申通也在這個時期成長起來。盡管與順豐經營模式不同，但巨大的市場給它們提供了足夠的發揮空間，這幾家公司後來也成為國內快遞業分據天下的諸侯企業之一。
2002年成立總部之前，順豐在全國總共有180多個網點，雖然華東和華北市場進入不深，但名聲已經在外。而在九十年代末，國內快遞業務在順豐總體收入中的比例也增加到近40%，順豐從香港件一條腿走路，變成了兩條腿走路，有了奔跑的可能。 對地方代理和合作者的放權管理，形成了順豐自下而上的發展動力，順豐似乎進入了一條無為而治的良性軌道。1999年之前，王衛曾短暫地離開過公司，每天陪太太喝喝茶，打打高爾夫，樂得做富家翁。但放權管理的方式很快給公司帶來大問題。
一心撲在市場上的順豐，網點和人員逐漸增多，被承包的各個片區開始形成各自為政的局面。在一些片區，員工只有自己的經理，不知有順豐的老闆。而一些地區負責人的行為出格，無法約束，與順豐的關系日漸緊張，大有形成諸侯割據之勢。而個別權力和影響力過大的負責人，甚至把業務帶走單干。老鼠會的名聲，在此時開始悄然傳出。
王衛性格中強硬的一面開始凸現。1999年，順豐不動聲色地開始了全國的收權行動。
王衛的收權方式是一刀切，想留下來的，產權全部回購，否則走人。從用錢來解決問題，到擺平各種各樣的威脅、恐嚇，經過兩年的整頓，順豐的架構和各分公司的產權明晰起來。為了將代表話語權的所有資產牢牢掌握在自己手中，即便是在創業中跟隨他十幾年的人，王衛也不分給一分錢的股份。據說，在這個過程中，他甚至將曾經供職於公司的父親與姐姐拒之門外。
2002年，歷經人員大清洗、組織結構大變革的順豐，終於成立了自己的總部。此時的順豐，從上到下完全成為王衛一個人的企業。
之所以能夠成功地削弱地方諸侯的權力，與順豐從一開始設計的戰略密切相關。
由於採用分成的管理模式，業務員會把工作當成自己的事情來做，在片區負責人的帶領下，業務擴展的速度是飛快的，但權力和影響力過大的負責人很容易把業務帶走，這個問題困擾的不僅僅是順豐一家。對此王衛的辦法很簡單，就是增加順豐對客戶的粘性。別人承諾48小時到，我能做到36小時。今天別人也做到了36小時，我就把速度縮短到24小時。這種優勢的背後是強大的後台支持系統。在這方面，順豐從來都捨得下本錢，花重金。
一些負責人離開順豐之後，憑借自己片區的業務資源，或自己開了快遞公司，或者轉投別家，但鮮有成大氣者。歸根到底，無論是自己做還是加盟別人，他們承運的快件都快不過順豐，至少都有半天的差距。而客戶一旦發現這些差異，又會回來再找順豐。也恰恰是這個原因，王衛在收權的過程中，並沒有對公司造成元氣上的傷害。
王衛對一線開拓市場的負責人從不限製成本，只要他認為可以做，值得做的事情，哪怕收益很少，投入很多，他也會全力支持。一些負責人建立網點，想節約成本，只買了少量的電腦，但王衛認為電腦是辦公用的，如果不夠是沒法做好事情的，隨即主動撥錢購買。據說，地方負責人拿給王衛報銷的票據，無論數額多少，王衛總是看都不看就簽。
順豐的工資高是出名的。一般快遞公司的遞送人員，月薪一千出頭，但在順豐，兩三千很平常，八千一萬也不算高。管理層的薪酬，同行公司給十萬，順豐至少要翻一倍。一些創業之初的有功之臣跟不上發展了，王衛從來不會掃地出門，而是高薪奉養起來。
完成調整後的順豐，從2002年開始正式向華東擴展，隨著管理進入正軌，王衛的目標也從自發復制，轉向主動鋪開一張全國性的立體網路。 成立總部不久的順豐，便遭遇了SARS。
2002年底到2003年上半年，順豐的大本營廣東成為SARS肆虐的重災區。幸運的是，對於快遞行業來說，SARS更像是一個機遇。因為很多人選擇了足不出戶，快件的投遞量一度反而有所增加。不過，對於順豐剛剛起步的全國擴張戰略，這畢竟是一個巨大的考驗。王衛的精明又一次體現出來。
疫情期間，航空公司的生意非常蕭條。2003年初，借航空運價大跌之際，順豐順勢與揚子江快運簽下合同，成為國內第一家（也是唯一一家）使用全貨運專機的民營速遞企業。
揚子江快運的5架737全貨機，全部由順豐租下，其中3架用於承運自己的快件。這種全貨機載重15噸，往返於廣州、上海、杭州的3個集散中心之間。除了專機以外，順豐還與多家航空公司簽訂協議，利用國內230多條航線的專用腹艙，負責快件在全國各個城市之間的運送。 2015年01月26日，順豐將正式發布《2015年順豐速運新版價格通知》，自02月01日起正式施行。調整主要涉及25個省份的標准快件長距離配送，首重提價1~2元；此外，電商特惠也略有上漲。
順豐速運2015年2月1日起執行快遞等產品的新版價格表。新版價格表以距離以及地域作為考量，整體的運費有升有降。
根據順豐日前發出的《2015年順豐速運新版價格通知》，具體到標准快件業務上，目的地是江浙滬、京津冀、湖北、山西、四川、重慶、陝西、雲南等共23條線路的，首重加1塊錢；新疆及西藏線路，首重增加了2塊錢。除此之外，標准快件的其他路線基本維持原價，還有一些線路價格有所下調，如廣東送到江西的快件，續重由原來的12元下調為8元。 2016年2月18日，順豐控股（集團）股份有限公司公告，擬在國內證券市場首次公開發行股票並上市，正在接受中信證券、招商證券、華泰聯合證券的輔導。
『伍』 順豐控股收購嘉里物流傳言最終坐實，順豐究竟為何這么做
2月9日晚間，順豐控股發布公告，擬通過全資子公司Flourish Harmony在前置先決條件獲得滿足或豁免(如適用)的情況下，向聯交所主板上市公司——Kerry Logistics Network Limited(嘉里物流聯網有限公司，下稱嘉里物流)合資格股東及購股權持有人發出部分要約和購股權要約，以現金方式收購目標公司9.31億股股份，約占標的公司已發行股本的51.8%。公告顯示，順豐控股根據部分要約和購股權要約應付的總對價約為175.55億港元。
2月5日早盤，順豐控股與港股上市公司嘉里物流雙雙停牌，引發市場猜測。隨後午間，順豐控股公告表示，為進一步提升綜合物流解決方案能力，公司籌劃收購一家公司的部分股權，預計停牌時間不超過5個交易日。而嘉里物流則公告，公司股份由2021年2月5日上午九時起短暫停止買賣，以待公司刊發一宗有關公司“內幕消息”的公告。對此，業內人士均表示，順豐停牌大概率與收購嘉里物流有關。