Ⅰ 茅台似乎可以買，但不會完全買（上篇——宏觀環境/價格指數篇）
我一直覺得宏觀分析很難，其實並不是難在理解宏觀數據背後的影響關系，而是你很難從數據中找到衡量它的標尺，得出真正正確的結論。而且，更難的是，市場上你可以找到很多標尺……簡單舉個例子，2020我國GDP同比增長了2.3%，那這個宏觀數據好不好呢？如果拿去年6%的同比增長比一下，2.3%好像有點不夠看？但畢竟遭遇全球性突發疫情災害，放到國際上對比一下，這個2.3%又是GDP前十的國家中唯一正增長國家，這可很了不起，但最終我又要如何給這個數值下一個定論呢？答案就是沒有一個定性的答案， 你可以隨意解讀它，好與壞都可以有無數種解釋的可能，你總能找到支撐觀點的標尺和數據，你只能找到最符合邏輯、最客觀的說法去對它的兩面性進行綜合評價。 所以我也挺不喜歡看宏觀分析報告，公說公有理，婆說婆有理，還確實容易把自己套進去。
但我仍然需要先去分析宏觀市場，去知道這個市場存在的各種可能性，構建一個屬於當下的宏觀市場認知。 因為我們接下來討論的價值，恰恰包含在大大小小的多個宏觀維度的市場里。我需要尊重龐大社會意志運算系統得到的宏觀數據結果，它永遠正確地反映著市場的現狀。
改革開放四十餘年以來，我國的經濟保持著高質量、高速發展。將A股最悠久的上證指數年K線圖打開來看，我們不難發現指數整體趨勢筆直往右上增長，按年化增長率看，上證指數的年化增長率約為12%，確實很好地反映出我國經濟的穩定上升趨勢。
但從上證指數經歷的牛熊市角度來看，這個「晴雨表」中途可能並不平靜。有從1990年12月開始17個月近14倍的巨幅增長，也有過2008年次貸危機開始，從6124點一路狂瀉造成的73%巨大跌幅。實際上我國整體經濟運行並沒有如股市異常誇張的波動，一直以來決定A股上下波動幅度的最主要因素是 流動性與預期 ，流動性說白了就是錢的問題，它和央行貨幣政策有關，預期則是產生波動的強催化劑。 流動性相當於一根桿子，經濟政策決定了他一定時間內斜往上指抑或斜向下，而預期就是套在這桿子上那條皮筋的大小與彈性 ，而股票市場上躥下跳的表現，正是皮筋在這桿子上不斷移動，被上或下拉伸留下的曲線。
當你理解了桿子與皮筋的概念，那巴菲特的老師格雷厄姆曾說過的：「長期來看股票市場是個稱重機，而短期它是個投票機。」這句話也可以輕松理解了。它的意思其實就是「價格會長時間圍繞著價值上下波動」在我們國家的股票市場里，宏觀經濟政策影響著市場整體價值中樞的變化，預期則對價格影響比較明顯。
Ok，聊完桿子與皮筋的事，得引入一個重要的概念——經濟周期。他給出了桿子所指的方向，又解釋了皮筋上下波動的節奏，這里我直接引用一篇論文的框架與案例作為參考。
論文先分別對經濟周期與上市公司盈利相關關系與貨幣供給周期與上市公司估值之間關系展開實證研究，分析所選某些宏觀經濟指標與上市公司盈利與估值之間的關系，從而得到經濟周期、貨幣供給周期對A股市場影響作用機制，並得到了「經濟周期——貨幣政策——貨幣供給周期」三者之間形成動態循環時形成A股市場周期性波動的內在驅動力。而「經濟周期——上市公司盈利周期——A股市場周期」、「貨幣供給周期——上市公司估值波動周期——A股市場周期」時驅動A股市場周期性波動的作用機制。下圖為在此機制下作者通過對宏觀經濟指標的分析得到2006-2011年兩輪牛熊中，經濟周期與A股市場周期的劃分
這篇論文從實證分析中得到一些極其有效的經濟周期判斷指標，分別有： GDP當季同比指標、CPI當月同比指標、M1同比指標。 我也採用相同的判斷方法對11年至今的A股市場作出經濟周期的劃分。（註：這里代表市場的指數收盤價選擇了我最愛的中證全指）
我認為在11年以後的經濟周期判斷上，CPI數據因未納入房價這一重要參考指標，在這段期間內並未發揮較好作用，故，附上易居研究院收集整理出自國家統計局的70城房價指數環比漲幅數據（2013-2021）， 並手動預估模擬與CPI指數結合後（藍線）的效果（絕對不是因為我不想花時間處理這個CPI+70城房價指數（處理起來實在太費時間，下圖將就看著唄））然後還加入一個特別有用的宏觀指標：PPI（生產者物價指數）配合食用。
在經過衰退期一輪熊市調整，上市公司平均PE已回落至10~15水平，PPI持續走低，企業盈利能力堪憂，真實CPI（也就是我畫的那條）同時走低，政府嘗試提高貨幣供給（M1）水平刺激經濟情況下，GDP增速下降勢頭有所減緩，但當前宏觀經濟中消費及投資呈現低迷態勢，內需不足，經濟處於蕭條狀態。
市場維持極低通脹水平，房地產指數進入負增長區間。從M1來看央行並沒有採取較為寬松政策，但證監會與2014年5月發布的《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法》和《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》，放寬了創業板首發條件以及建立創業板再融資制度，杠桿資金環境寬松，為後續牛市做好了政策鋪墊。
從2014年7月起，融資融券余額增長超500%，最終高達22000億。我始終認為從經濟周期來看，這輪牛市行情只是整個增長周期的一部分，杠桿牛掩蓋了由「貨幣供給周期——上市公司估值波動周期——A股市場周期」傳導模式下，由貨幣政策引導，企業利潤、估值雙輪驅動的牛市起點。從宏觀指標角度看，在去庫存的政策下，樓市復甦，帶動真實CPI（包括樓市）回升，並在2016年年低見頂。而PPI的繼續走低迫使央行提供寬松的貨幣政策，而並不是常說的救市而為，在實行寬松貨幣政策後，GDP增長率於2015年年低見底回升，PPI同步回升，企業利潤情況好轉。2016年2月開始的上漲仍屬於本輪增長周期。
過熱期的築頂階段主要體現在經濟增長加速，GDP增速見頂，通脹水平見頂，PPI水平處於高位M1增長率維持在高位。
滯漲期主要體現在M1增長率回落，經濟政策收緊，PPI數據回落，企業利潤見頂收縮，CPI維持在高位水平。
衰退期體現在CPI維持高位，PPI下降，企業盈利能力繼續下降，全市場殺估值，平均PE回到12~14左右，持續緊縮政策使得，GDP增速等經濟指標有所下滑
貨幣政策轉彎，經濟實現軟著陸，部分企業估值進入歷史新低，部分行業利潤水平開始好轉恢復，通常走低，維持在合理區間，投資方面仍然低迷。
本輪牛市屬於結構性牛市，也催生了「抱團」的概念，漲勢主要體現在茅指數、寧指數等高成長、盈利穩定且好預估的企業/行業/板塊上，新冠疫情對部分行業利潤影響巨大，但並未影響投資者「抱團取暖」的趨勢，2020年整年熱門板塊漲幅巨大，頭部效應明顯，但市場整體PE相對來說並不算太高，維持在18~25之間，指數因成分結構原因，難反應出結構性牛市的獨特漲勢（具體可以看第一篇文章）。在疫情的影響下，央行採取了相對寬松的貨幣政策，原材料價格也一直走高，工業製品出廠價格隨即帶動上游企業恢復利潤水平，投資方面較為活躍。
得益於疫情優秀的防控措施，中國經濟快速走出疫情影響，今年GDP增速有望恢復較高水平。但受到消費羸弱的影響，通脹水平維持低位，中下游企業利潤受到較大影響。央行採取稍寬松貨幣政策，但中央經濟工作會議明確2021年宏觀政策要保持連續性、穩定性、可持續性，並強調政策操作上不急轉彎，強調了可能收緊的貨幣政策預期。從目前M1、M2、社融數值來看均有明顯回落。PPI增速已經維持在高位，但未傳導至CPI，主要原因是消費水平恢復較差，企業整體利潤水平也可能見頂，市場有出現過熱/滯漲的徵兆。
在花了較大篇幅分析宏觀經濟，並梳理出了當下可能的經濟周期處境及演變之後，我們該如何給現在的茅台定位？
我們都知道茅台依靠著高毛利、利潤增速高、ROE高等特點，備受投資者青睞，經歷新冠疫情的2020年，茅台在消費持續低迷的狀態下，依然保持利潤的增長，展示出其強大的利潤「護城河」，在資金追捧茅台的高確定性業績中，茅台走出了遠超指數表現的抱團行情。2020年茅台的的企業利潤與估值齊漲，股價走出遠超指數的收益，企業市值一度突破3萬億，PE一路飆升至72，回到2007年牛市較高估值水平。
但走進2021年，在消費持續低迷，貨幣政策尚存在收緊可能性的時候，茅台當下的高估值的持續性會面臨極大的考驗，年初至今茅台已從最高位跌超過30%，而PE值仍在40附近，超過歷史同期70%時間點。並不是說茅台會就此脫離其保持已久的上升趨勢，但目前茅台需要回答兩方面的問題： 1、經濟周期中繼續給與茅台高於市場平均水平的估值預期合理嗎？ 2、茅台的利潤增速可以支撐現在的估值嗎？
其實重點就在於市場上不是沒有好企業，而是估值確實偏高了，獲得超額收益的難度加大了。在這種情況下， 寄希望於長期利潤高確定性的白酒行業確實是個穩妥的選擇。
傳統的PE百分位估值在牛市行情中只會告訴你，這玩意太貴了，但是貴歸貴，他居然還能漲，這就很離譜。而在PE百分位估值低的時候，又可能會續創新低，非常折磨，亦或者蜻蜓點水一下，立馬從低估飆回來高估，這些都是很常見的。PE百分位估值的方法從歷史數據角度來看靠譜，但大部分時候只能看著干著急。這部分就把我前面提到的桿子和皮筋的理論拿過來，給茅台也找一根桿子，把茅台套上去看看估值大概幾何。
我們先把茅台自身的趨勢中軸做成桿子（對數處理），以月度數據與趨勢均軸的標准差作為皮筋活動的范圍分別來看看茅台的股價、市值與利潤增長情況。
不難看出，茅台上市至今都保持在指數增長區間內，從目前這幾個數據來看，我們確實沒辦法得到 「茅台不能漲了」 這個答案。圖一圖二代表的股價與市值維持在趨勢中軸，圖三代表的利潤增速已經處於趨勢中軸與下軸區間。近幾年利潤增速與2012~2014年狀況相近，不同的是當時茅台的股價是處於橫盤窄幅波動的時期，近幾年茅台股價大幅上漲，從PE值的對比上也能看出， 目前茅台估值水平已經有較大提升。
如果按去年的利潤增長情況預估，今年年末，茅台凈利潤大概在514億上下，同比增長僅3.8%，按照中證全指當前PE為低，茅台市值僅為一萬億出頭。這個市值水平距離當前還有近50%的跌幅。
那如果今年利潤悲觀預期至趨勢下軌，則今年剩下兩季度只需要完成156億的利潤水平即可，按以往的利潤水平看，今年的盈利狀況不至於差至此。
如果將3年後的下軌作為市值與PE估算預期，3年後的2024年第二季度TTM利潤應達到772億水平，年復合增長率需回升達到16.5%，此增長比例與2019年相當，個人認為有可能達成。那按當前20000億市值估算，如三年後利潤水平達標，PE可以給到26，屬於合理稍高范圍。
如果把時間再拉長，5年後保持趨勢下軌水平，TTM利潤需要達到1298億，復合增長率需要提高到21.6%。個人認為以目前消費水平，及茅台的產能上限，5年時間內必須有經營、銷售或產品利潤上的突破，否則很難達成這個利潤水平。那麼如果按這個利潤水平，20000億市值PE大概在15左右，屬於偏低水平。 這也簡單驗證了坤坤為什麼會說用5·10年後的市值貼現回當年才可能有一個較好的回報率吧。
再次介紹一下這個我編制的市場價值指數
上一篇文章有分析到，中證全指很適合作為代表A股全市場的指數，因此我採用中證全指的預期回報率（皮筋）和市場的無風險收益率（標尺or桿子）作為比較編制而成。
也因此採用中證全指給茅台做標尺再合適不過了，我考慮的邏輯是這樣的：桿子與皮筋的原理就是「價格圍繞價值波動」，對於市場整體，存在一根桿子供皮筋在經濟周期內上下波動，而對於某個上市公司個體，也存在一根屬於它的桿子，也就是我們需要知道的企業內在價值，而代表企業當前價格的皮筋是會同步受到經濟周期的影響的，與市場皮筋產生相同波動。那麼在這個模型當中， 像茅台長時間保持良好成長性，業績具有高確定性的上市公司，其內在價值也自然有穩定高於市場平均的增長水平。 如下示意圖，紅色橙色曲線代表了中證全指隱含的內在價值和跟隨經濟周期波動的價格，而斜率更高的直線代表了茅台擁有更高盈利增長水平，價格則圍繞斜率更高的曲線展開波動。
故而，構建茅台&中證全指基於PE比與價值比指數，編制原理：用茅台PE/中證全指PE衡量茅台價格與市場價格的高/低估程度，利用茅台收盤價/中證全指收盤價（對數處理、回歸處理）作為茅台對中證全指價值的溢價水平，以05年上升期開端、07年過熱期開端PE比作為基準制定高/低估線，利用溢價水平調整基準線。
可以看出目前茅台與全指PE比仍處於高估區間。從歷史角度看，09年PE比回撤原因是金融危機影響，茅台股價下跌速度快於全指，PE指跌至接近全指水平；12-13年PE比下跌原因為茅台利潤增速增加，PE下跌，該時期開始茅台核心投資價值凸現，但無奈市場蕭條，沒有給與茅台充足上漲動能，以至於13-16年間茅台均處於低估階段。本輪PE比回撤主要原因為茅台價格下跌導致，按歷史角度看，需要注意該指數是否會跌破上漲趨勢頸線，而目前正在確認突破的時期。
至此，上篇——宏觀環境/價格指數篇完結，下篇將從茅台實際的產能、銷量出發，預估茅台的增長趨勢與規模上限，並採用自由現金流折現模型計算茅台的合理估值（ 這大概就是坤の方法 ）。
END.
Ⅱ 茅台股票屬於上證還是滬深
茅台股票屬於上證，因為它的股票代碼是6開頭。
1.股票代碼6開頭的都屬於上證市場，它們在上海證券交易所掛牌上市；
2.貴州茅台是A股市場中價值投資的代表，也是大家最喜歡的股票；
3.股票代碼3和002開頭的都是深圳股票。
貴州茅台我相信大家都知道，作為中國國粹，作為價值投資的代表，貴州茅台在投資者心目中的地位非常高。
貴州茅台股票代碼是600519，我們根據前面的代碼就可以判斷貴州茅台是在上證市場，股票之前的代碼就可以幫我們區分，他們到底是在哪個證券交易所上市，深圳市場代表是3和002開頭，只要看到這些代碼，我們就可以知道他屬於上證還是深圳指數了。
三、哪個市場的股票比較好
不同的公司選擇不同的市場，整體來看，上證市場和深圳市場股票都差不多，他們的定位也差不多。
上海市場有科創板，深圳市場有創業板，都是支持新興產業的發展，都有自己的特色，並沒有好壞之分，兩個市場都差不多。
Ⅲ a50指數包含哪些股票
a50指數含有中國平安(A股)、招商銀行(A股)、貴州茅台(A股)、興業銀行(A股)、美的集團(A股)、萬科企業(A股)、中國民生銀行(A股)等50餘家股票。
中國平安保險（集團）股份有限公司（以下簡稱「中國平安」 ，「平安保險」，「中國平安保險公司」，「平安集團」）於1988年誕生於深圳蛇口，是中國第一家股份制保險企業，已經發展成為金融保險、銀行、投資等金融業務為一體的整合、緊密、多元的綜合金融服務集團。
招商銀行（China Merchants Bank）1987年成立於深圳蛇口，是中國境內第一家完全由企業法人持股的股份制商業銀行，也是國家從體制外推動銀行業改革的第一家試點銀行。
貴州茅台酒股份有限公司，是由中國貴州茅台酒廠有限責任公司、貴州茅台酒廠技術開發公司、貴州省輕紡集體工業聯社、深圳清華大學研究院、中國食品發酵工業研究所、北京糖業煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強煙草糖酒（集團）有限公司等八家公司共同發起，並經過貴州省人民政府黔府函字（1999）291號文件批准設立的股份有限公司，注冊資本為十二億五千六百一十九萬七千八百元。
興業銀行股份有限公司（簡稱「興業銀行」）成立於1988年8月，是經國務院、中國人民銀行批准成立的首批股份制商業銀行之一，2007年正式在上海證券交易所掛牌上市(股票代碼：601166)，總行設在福州市。
美的集團（SZ.000333）是一家集消費電器、暖通空調、機器人與自動化系統、智能供應鏈、晶元產業、電梯產業的科技集團。
萬科集團簡介 萬科企業股份有限公司(證券簡稱:G萬科A、證券代碼:000002，曾用簡稱:萬科A、深萬科A)成立於1984年5月，是目前中國最大的專業住宅開發企業。
中國民生銀行（英文名稱：China Minsheng Banking Corp.， Ltd.，簡稱CMBC，民生銀行，上交所：600016 港交所：01988）是中國大陸第一家由民間資本設立的全國性商業銀行，成立於1996年1月12日。
Ⅳ 茅台股價是怎樣一步步漲上來的
首先差州，我們先算下茅台從上市至今的股價驚人漲幅吧。
茅台2001年8月27日在上交所掛牌上市，首日開盤價34.51元（發行價31.39元）。
按照以上市日為起點的櫻晌後復權股價計算，茅台股價在今年春節後首日（2021.02.18）達到過13593元（對應不復權價2627元）的歷史峰值。
即便茅台的最新（2021.5.20）股價已從峰值跌到10733元（不復權價2058元），持股20年的回報率依然超過300倍。
心動了沒？眼紅了沒？其實要我說，也不用眼紅，有一定年限的韭菜都知脊慶鋒道，股票漲了多少和股民賺了多少本就是兩碼事。反正大家都有低拋高吸的傳統手藝，賺的時候只夠加個雞腿，虧了就要把全市高樓分布圖翻出來了。
接下來，我們進入正題，一起看看茅台如何從當年的名不見經傳到如今的A股股王。
為了大家能直觀回顧，我整理了幾張圖，縱軸分別是茅台的歷史股價、歷史市值、歷史凈利潤、歷史市盈率以及上證指數，橫軸都是時間，以便比對。
Ⅳ 貴州茅台是不是屬於上證指數的
貴州茅台（股票代碼：600519）股票前面號碼為數字「6」的是上證A股，數字「0」的是深證A股，數字帶「3」的為創業板。
應答時間：2021-12-03，最新業務變化請以平安銀行官網公布為准。
Ⅵ 白酒股票，茅台五糧液之類的，屬於上證還是滬深
茅台是屬於上證，五糧液是屬於深證的。實際上我們需要明白一個概念，A股的市場主板一般來說分為兩個，一個是叫作滬市主板，也就是在上海交易所去辦理上市的這個企業就是在滬市中的，那麼如果說是在深圳交易所去辦理上市的這個企業就是屬於深市的。而滬市和深市放在一起就叫作滬深股市了，滬深股市也有一個別名就叫作A股，平時我們都會把A股稱之為大a，這也是一個非常簡便的稱呼。
Ⅶ 茅指數是什麼意思
茅台指數通常是指上市企業在行業中佔有重要地位，長期穩定性優異，被公認為行業領先企業和領先股票。例如，原茅迅運是貴州茅台；醫葯茅是恆瑞醫葯；機械茅是三一重工；醬汁茅是海地風味工業等。許多人關注這些行業的主要股票。
各公司茅指數命李余名
1.果鏈茅:立訊精準，蘋果產業鏈龍頭企業；
2.光伏茅:隆基股份有限公司成立於2000年，是西安最大的太陽能單晶硅棒和矽片製造商；
3、牙科茅：通策醫療，1995年成立杭州，主要做牙科；
四、豬茅：牧原股份，1992年成立於河南南陽；
5、眼科茅：愛爾眼科，畝擾梁2003年成立於湖南；
6.疫苗茅:智飛生物，1995年成立於重慶，以智飛生物為主，公司代理HPV正在上市的疫苗和新冠肺炎疫苗；
7.原味茅：貴州茅台，A股價最高、股價最高的公司；
8997年，恆瑞醫葯成立於江蘇連雲港，是中國最大的抗腫瘤葯物生產企業；
9.醬味茅:海天醬油是中國醬油銷量最高的企業；
物流茅：順豐控股；
文具茅：晨光文具；
家電茅：美的集團。
Ⅷ 茅台股價盤中跌破1400元，其中存在哪些方面的影響
首先是因為在業績良好的情況下，貴州茅台股價連續下跌，存在重大問題或不利因素。對此，貴州茅台回應稱，目前公司生產經營正常。前三季度，茅台依然呈現出逆勢上揚、穩中有進的良好發展態勢。各項指標始終保持兩位數增長，市場表現良好。盡管當前白酒行業資本市場波動較大，但白酒行業發展的基本趨勢沒有改變。茅台產銷勢頭良好，有信心、有能力保證股份公司未來實現持續穩定增長。
要知道的是茅台酒、茅台醬香系列酒質量穩步提升，產能將逐步釋放。渠道結構不斷優化，統籌社會渠道商、茅台自營店、電商渠道商，構建“一盤棋”渠道格局，設立“我茅台”等貼近市場、貼近消費者的直銷渠道，成為新的業績增長極；價格體系日趨完善，新品如茅台、虎年生肖、茅台1935等，相繼推出，更好地滿足了不同消費層次和群體的現實需求。