❶ 五糧液為什麼輸給了茅台
文/貌貌狼（微信公眾號： 財經 郎眼Daily）
中國白酒行業的兩座大山——五糧液和貴州茅台分別在27日和28日晚間公布了公司2018年的財報，兩公司營收和凈利潤均創下了公司 歷史 最佳水平。
五糧液2018年公司全年營收400.3億元，同比增長32.61%，歸屬上市公司的凈利潤133.84億元，同比增長38.36%。
貴州茅台2018年實現營業收入736.39億元，同比增長26.49%；凈利潤352.04億元，同比增長30%。
與此同時，貴州茅台還公布了派現方案，擬將盈利的逾一半進行派發，擬每10股派發現金紅利145.39元，合計將派發現金182.64億元。
受基本面利好影響，五糧液在28日、29日繼續兩個漲停板，29日股價盤中一度站上了98元，總市值已經突破了3600億，創下 歷史 新高。
貴州茅台28日重新站上800元高地，29日受利好影響，公司股價大漲5.85%到853.99元，總市值已經突破一萬億。
不過作為白酒龍頭，如果把五糧液和茅台相比較，兩者的差距依然明顯。
茅台和五糧液同屬白酒行業的高端品牌，從銷量看，2017年中國高端白酒銷量在5萬噸，其中茅台獨占約3萬噸，五糧液約1.5萬噸，是茅台的一半；從公司總營收來看，五糧液是茅台的一半多一點；從凈利潤來看，五糧液是茅台的三分之一多一點；從資本市場行情來看，貴州茅台總股本只佔五糧液的三分之一，但總市值是五糧液的近三倍。
然而如果把時間拉回到上個世紀末，要論中國人真正的「國酒」，則非五糧液莫屬。1999年五糧液成為國宴用酒，當時就有了「國酒五糧液」的說法。早在1998年五糧液上市當年，五糧液的銷售價格已經超過了茅台，營收和凈利潤都在茅台的四倍以上，到了2001年貴州茅台上市，茅台總市值只有五糧液的一半。
二十多年過去，風水輪流轉，彈指一揮間。五糧液究竟是怎麼輸給茅台的？
故事還得從改革開放之初說起。在物質緊缺的年代裡，有產能就不愁市場，當時全國彷彿一夜之間就出現了上千家酒廠，很多經典品牌也開始復甦，比如五糧液和茅台，都號稱自己是古法釀造，還獲得過1915年巴拿馬萬國博覽會的金獎（至於茅台在萬國博覽會獲得的是什麼獎，茅台自己可能也記不清了，在不同年代的產品包裝上說法都不相同），但是規模總體都比較小，茅台的年產量在當時大約只有200噸，並且一直虧損。
隨著上千家酒廠入局，局面逐漸演變成了激烈的市場競爭和價格戰。
到了1988年，中央明文規定，禁止在國宴上使用烈性酒，同時嚴禁公款宴請，白酒市場受到了嚴重的影響。與此同時，銀行銀根收緊，糧食減產都給白酒行業帶來了沉重的打擊。當時許多著名品牌，像茅台、瀘州老窖、汾酒、劍南春都在降價促銷。
然而就在各大品牌都降價的時候，五糧液不但沒有降價，反而漲價了。按照五糧液自己的說法：「這是中國質量最好的白酒，不能降價。」換句話說，就是要用價格做護城河，保住五糧液這個招牌。
保價格就是保品牌，但是如果全然不顧價格，就會錯失不斷增長的新市場，於是五糧液選擇了一條中間道路：用五糧液的子品牌通過OEM擴充產能，來滿足不斷下沉的白酒消費市場。所謂OEM就是我們熟悉的「品牌輸出+代工」的模式。
OEM本身沒有問題，但代工模式會產生很多風險，最關鍵的就是如何控制產品質量，讓消費者相信在代工廠里生產出來的酒和原廠生產出來的沒有區別，這樣才能形成穩定的口碑。我們所熟悉的山東秦池，就是倒在了在四川收酒這一點上，收酒本身沒有問題，但最後還是釀成了一場品質的輿論危機。
姬長孔和秦池成為央視「標王」
之後，五糧液培養了五糧春、五糧醇、金六福等上千個子品牌，這些品牌推廣出去，個個都誇耀自己是五糧液的品質。它們花的是五糧液的錢，消耗的是五糧液的口碑，用的是五糧液的渠道，托的是五糧液的關系。
戰略上的分散讓五糧液運營成本不斷增長，拉低利潤率，最重要的是，主品牌的價值在多元化擴張中被沖淡了。
有兩個關鍵的時間點：2005年，五糧液的體量是茅台的兩倍，但在凈利潤方面，茅台實現了反超；2013年，五糧液交出了營收第一的寶座。
在這不到二十年的時間里，茅台又在做什麼呢？
第一就是清理品牌，收縮業務。發展子品牌也是白酒行業特定時期的一種趨勢，所以茅台建立的子品牌數目也不算少，但在後期，茅台非常注重精兵簡政。集團曾經在一年之內將產品線從214個品牌、2389款產品縮減至59個品牌、406款產品。在清理產品線方面，茅台的效率要高於五糧液。
其次就是嚴格控制產量和價格。早在2012年，茅台就曾警告經銷商，必須守住價格底線。2014年，茅台再次拋出「三不原則」，不增加銷量，不增加新經銷商，不降低出廠價格，為了表示決心，茅台承諾2015年銷量零增長。
物以稀為貴，這就是強勢品牌。根據《經濟觀察報》報道，從毛利率看，茅台近年來一直維持在90%的高位，2018年其毛利率為91.25%，比上年增加1.42%，其中茅台酒的毛利率高達93.74%，比上年增加0.92%，遠高於同類其他企業；在應收賬款方面，茅台近7年來的應收賬款幾乎為零；其預收賬款自2015年來也處於領先地位。
第三是不遺餘力搞營銷。其實從白酒行業看，雖然酒類不同、各具風味，但這屬於「蘿卜青菜，各有所愛」，唯一不同的就是酒的品質。在品質有保證的情況下，品牌價值的延展完全在於故事。從這點來看，「古窖」、「古法」絕對比OEM要吸引人。
無論是不遺餘力地主張「國酒茅台」的商標，還是參與軍民共建，甚至打出「喝茅台護肝」這種完全違反常識的宣傳口號，這些至少都證明了茅台在營銷方面十分專注，而且不遺餘力。
這個故事讓人覺得很熟悉：一個行業存在久了，勢必會產生激烈的市場競爭，企業參與競爭，就要打價格戰，價格一降下來，不願降低毛利的企業就要偷工減料，品質一下降，銷售額就跳水；企業放任毛利率被壓得比紙還薄，就得想著擴大規模或者搞多元化、搞生態，結果一旦主營業務營收跟不上，現金流吃緊，危機就會接踵而至。這就是所謂「中國式公司」的真實寫照。
毫無疑問，白酒行業最重要的還是品牌，在這問題上，茅台和五糧液走了兩種道路。在一個大家都願意相信故事、相信人設的市場中，不愛惜自己的羽毛，勢必會導致不可逆轉的悲劇命運。
精彩回顧
「五環外」真的不缺好生意嗎？
這一次，我有點為賈躍亭擔憂
蘋果的最後一聲「嘶吼」
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❷ 貴州茅台股價突破2000元背後，盤點「股王」的2020
2021年的第一個交易日，貴州茅台股價盤中觸及2000元「關口」。2021年1月4日上午開盤價漲0.10%，每股報1999.98元，開盤不久便觸及2000元，盤中每股最高攀升至2004.99元，總市值超2.5萬億元。截至下午收盤，每股報1997.00元。
距離2021年還有兩個小時，貴州茅台發布了2020年度主要業績數據，其營業總收入逼近千億元，營收和凈利潤也保持了10%左右的增速。
距離2021年還有9個小時，貴州茅台股價就來到2000元關口前，最終收於1998元每股，寵愛茅台一年的各路資本，只需再稍微用力，就能讓貴州茅台股價超過2000元，即便如此，其2.51萬億的市值已足以傲視滬深兩市，成為當之無愧的「股王」。
將視線投向更遠的過去，整個2020年，貴州茅台每一件或大或小的事，都會在行業內掀起或大或小的波瀾。貴州茅台彷彿已不止是一家簡單的白酒企業，更像是一個行業形象代表者，以及白酒行業未來行走方向的「領跑者」，讓身處不平凡的2020年的白酒業者們，有了更多思考。
營收逼近千億，市值邁入2萬億時代
貴州茅台2020年12月31日公告，經初步核算，2020年度貴州茅台生產茅台酒基酒5萬噸，系列酒基酒2.5萬噸；預計實現營業總收入977億元左右，同比增長10%左右。預計實現歸屬於上市公司股東的凈利潤455億元左右，同比增長10%左右。貴州茅台的全資子公司貴州茅台醬香酒營銷有限公司預計實現營業總收入94億元左右(含稅銷售額106億元左右）。
高衛東在對茅台酒2020年市場工作進行總結時指出，茅台酒市場穩中趨優，取得的最大收獲主要體現在四個方面：一是市場布局更具層次，全年實施非均衡集中投放，在 社會 渠道管控統籌上持續發力，精準投放，把控銷售節奏；二是營銷服務更有溫度，繼續把服務消費者至上落到了實處；三是改革發展更富成效，緊盯重點領域，關鍵環節，在夯實基礎、補齊短板上取得扎實成效；四是深挖茅台文化內涵，以文化凝聚人心。
而在評價茅台醬香系列酒2020年的成績時，高衛東則指出，醬香系列酒整體規模已初具實力，已經成為茅台集團的重要支柱。與此同時，高衛東也指出，醬香系列酒離高質量發展還有一定差距，因此在2021年，醬香系列酒打好「十四五」開局戰至關重要。系列酒作為茅台高質量發展的重要一環，與茅台酒「雙輪驅動」亦成為茅台酒股份公司的基本戰略之一。
「雙輪驅動」提振的不止是貴州茅台的總體業績，更讓資本市場持續看好貴州茅台。貴州茅台股價進入2020年6月之後持續攀升，2020年6月23日最高達到1482元每股，總市值超過中國工商銀行，奪得A股市值第一的寶座；到2020年7月1日股價突破1500元，超過飛天茅台1499元每瓶的官方零售價；到2020年7月6日突破1600元每股大關，總市值突破2萬億元；到2020年12月31日收盤時止，貴州茅台股價已來到1998元每股，距離2000元大關僅有一步之遙，總市值更達到2.51萬億元。
海通國際在2020年12月29日發布的研報中認為，貴州茅台未來三年營業總收入與歸母凈利潤雙位數增長有保障，且不排除階段性加速的可能。海通國際對貴州茅台股價的預期，也維持在2025元每股的位置。
2020年底加速放量，市場管控邁入「深水區」
進入2020年年底消費旺季，53度飛天茅台的終端市場價格在漲漲跌跌中依然攀上了2500元以上的高位，甚至有3000元的價格出現。於是，電商以及商超放量的消息一出，立刻被業界視為貴州茅台有意借放量來嚴控飛漲的飛天茅台市場價格。
2020年12月9日，天貓超市釋放超過40萬瓶飛天茅台的消息引爆網路；2020年12月10日，蘇寧易購放出消息，將在12月份放出50萬瓶飛天茅台滿足消費者年底購酒需求；家樂福放出放量29萬瓶飛天茅台的消息；2020年12月10日，京東宣布在線上京東超市和線下京東七鮮門店開啟全渠道茅台酒單月供應，線上線下預計超過60萬瓶500ml裝53 飛天茅台投放市場。與此同時，麥德龍、華潤萬家、物美等商超，也從2020年下半年開始，持續不斷放出投放1499元飛天茅台的消息。
持續放量也在一定程度上壓制住了飛天茅台持續高漲的價格。對於貴州茅台而言，飛天茅台價格一旦失控，對於企業的持續發展是有損傷的。高衛東在2020年12月21日召開的貴州茅台酒2020年度全國經銷商聯誼會上也表示，茅台酒在2020年通過加大自營力度、增設自營網點、優化客戶購酒方式、把控產品流向等舉措來擠壓「黃牛」生存空間，嚴防市場炒作、倒賣。
在業界看來，2020年貴州茅台持續擴大產能，同樣是維護企業穩定發展的重要舉措。2020年9月10日，茅台酒「十三五」項目中華片區18棟茅台酒新制酒生產廠房開始試生產，預計每年實際新增茅台酒產能5200噸，此次試生產的18棟制酒生產房投產後，茅台酒基酒年產能將達5.6萬噸。茅台系列酒方面，2020年10月30日，貴州茅台對新建成的醬香系列酒12棟制酒新廠房進行試生產，據了解，新廠房投產後，將增加4300噸的產能。
「掌舵者」更迭，堅持「穩」字當頭未動搖
無論是貴州茅台還是茅台集團，2020年依然將「穩」放在第一位。尤其是年初經歷過較大人事變動之後，「穩」這一理念依然在延續。
2020年3月3日，貴州茅台發布公告稱，根據貴州省人民政府相關文件，推薦高衛東為貴州茅台酒股份有限公司（以下簡稱「貴州茅台」「股份公司」）董事、董事長人選。而據公告提供的個人履歷，高衛東已同時任職茅台集團黨委書記、董事長。
這一時期，包含貴州茅台，整個茅台集團都經歷了較大的人事交替。2020年2月26日，茅台集團總經理助理游亞林被推薦為貴州茅台監事、監事會主席人選；習酒總經理塗華彬、茅台酒銷售有限公司董事長王曉維被推薦為貴州茅台副總經理人選。
高衛東任職的這9個月里，茅台經歷了新冠肺炎疫情的考驗，有序復產復市、有效保供穩市、經營業績逆勢上揚。高衛東在2020年12月21日召開的貴州茅台酒2020年度全國經銷商聯誼會上表示，「茅台做好了疫情防控的『加試題』，答好了市場工作的『滿意卷』」。面對新市場態勢下，茅台也直面當前存在的市場問題、價格亂象，繼續抓重點補短板，堅持「穩」字當頭、「實」字托底，謀劃茅台「十四五」開局之年。
高衛東指出，2021年是茅台「十四五」規劃的開局之年，不僅對接下來茅台高質量發展有示範效應和指導意義，更重要的是，茅台要力爭成為貴州省內首家世界500強企業。
在茅台看來，隨著市場消費升級驅動，醬酒熱持續升溫，消費者的品質和品牌意識崛起，居家消費喝好酒的體驗漸成首選。對茅台而言，這些都是利好和機遇。
高衛東認為，結合當前茅台酒營銷工作的實際情況，保持理性清醒，堅定不移保穩定促發展是首先要抓的重點工作。這種穩定不僅包含了基礎穩、品質穩、政策穩，還包括市場穩、價格穩、發展穩；另一大要抓的重點工作，是對工作策略進行優化，全力統籌提質增效。主動迎合市場趨勢，積極求新求變，多渠道優勢互補。統籌凝聚發展合力、統籌提升工作水平、統籌品牌協同發展。
值得注意的是，高衛東在介紹2021年重點工作時，提到了與經銷商之間的關系。大會上，茅台要求經銷商做推動發展的實幹家、合作共贏的好夥伴、履行責任的踐行者，著力培養守規矩、有能力的高素質「百年老店傳承人」隊伍。在2020年12月21日的經銷商大會上，所有經銷商集體誠信宣誓，121家單位和個人分別獲得優秀經銷商、先進經銷商等獎項。
高衛東表示，希望經銷商要增強大局觀念，緊跟發展趨勢加強市場分析研判，嚴守契約精神，誠信合法經營，做合作共贏的好夥伴。同時還提出分期分批組織各省區人員和經銷商，到茅台廉政教育館去接受警示教育，維護好「親」「清」廠商關系，為茅台持續穩定 健康 發展提供有力保障。
做好自己方能引領行業。茅台在抓與經銷商關系的同時，還將目光投向了同處赤水河畔的同行們，並期望以自身的影響力，與同行一起在2021年乃至更久遠的未來共同維護好醬香酒核心產區的形象。最直接的體現，便是2020年6月8日由茅台領銜赤水河流域七家主要醬香型白酒企業共同簽署《世界醬香型白酒核心產區企業共同發展宣言》。
茅台集團黨委副書記、總經理李靜仁表示，這份宣言釋放出醬香型白酒企業加快行業高質量發展的強力信號與鮮明態度。在目前復雜的國際經濟形勢下，無論是對白酒行業，還是對企業所在地區的經濟發展，都有著特殊的意義。而在業界看來，這份宣言的簽署，更是茅台作為白酒龍頭走出自我，攜兄弟企業共同發展的直觀體現。
編輯 徐晶晶 校對 王心
❸ 五糧液前身是私人企業嗎
五糧液前身是私人企業嗎
不是
五糧液是國企。茅台、五糧液屬於不同香型的白酒，不能類比。
2，茅台屬於央企還是國企 問一問
摘要 國企。茅台是國企，是由貴州省人民政府管理，不是由中央直接管理，屬於省一級的國企。貴州茅台酒廠（集團）有限責任公司，是一家負責貴州茅台酒系列產品生產和銷售的股份有限公司。總部位於黔北赤水河畔的茅台鎮，總面積100多萬平方米，成立於1953年。 咨詢記錄 · 回答於2021-10-27 茅台屬於央企還是國企？ 您好，您的問題我已經看到了，正在整理答案，請稍等一會兒哦~ 國企。茅台是國企，是由貴州省人民政府管理，不是由中央直接管理，屬於省一級的國企。貴州茅台酒廠（集團）有限責任公司，是一家負責貴州茅台酒系列產品生產和銷售的股份有限公司。總部位於黔北赤水河畔的茅台鎮，總面積100多萬平方冊亮米，成立於1953年。 如果幫助到了您，請您贊一下，謝謝? 祝您生活愉快
3，貴州茅台酒廠是國營企業但是算工資就是乘以五年以上老員工的65
您好，根據我國勞動合同法的規定，您可以到勞動爭議仲裁委員會申請仲裁解決！祝您生活愉快！
4，茅台集團是國企嗎
是國企。茅台是國企，是由貴州省人民政府管理，不是由中央直接管理，屬於省一級的國企。中國貴州茅台酒廠（集團）有限責任拿嘩公司（以下簡稱茅台集團），總部位於貴州遵義仁懷市茅台鎮，平均海拔423米，佔地約1.5萬畝。茅台集團以貴州茅台酒股份有限公司為核心企業，員工人數4萬餘人，擁有全資，控股和參股公司38家，涉足產業包括白酒，保健酒，葡萄酒，證券，保險，銀行，文化旅遊，教育，房地產，生態農業及白酒消姿行上下游產業等，企業總資產突破2304億元，多次入選BrandZ全球品牌價值五百強企業。公司核心產品貴州茅台酒屬綠色食品，有機食品，國家地理標志保護產品和國家非物質文化遺產，是香飄五洲四海的中國名片。2020年10月16日，榮獲「2020年全國脫貧攻堅獎組織創新獎」稱號。茅台股票是中國A股市場價值投資的典範，長期是滬深兩市第一高價股。2018年，茅台市值最高突破萬億，成為全球市值最高的烈性酒公司。當前，茅台集團正在積極響應國家「一帶一路」倡議，大力布局海外，致力於打造具有世界影響力的千億級酒類投資控股集團。以上內容參考：網路-茅台集團
5，五糧液集團與茅台酒集團是否屬於國企
都是地方國企
不是
不是
必須是，還是重點國企。
6，貴州茅台白金酒也屬於國企么
這個是不是的，這個主要是上市公司，而且國家大力支持的單位，所以說，該公司是很有發展的。
茅台白金酒屬於貴州茅台酒保健酒事業部的，不過他的品牌運營公司是北京白金至尊酒業有限公司，而茅台白金酒的工作人員屬於北京白金酒至尊酒業公司的，自然不是國企
有兩種，一種保健型，一種純白型、保健型的大概回收350、另外一種，大概是1650
7，貴州的國企有那些
有貴州中鐵、貴州輪胎、中國振華電子、貴州煙廠都是國企
樓主，你好！很高興回答你的問題。 貴州企業很多，國企也很多。 給你個網址： http://wenku..com/view/1122a242336c1eb91a375d54.html 你在裡面看吧，全是貴州省的企業（包括個人，國企） 希望能解決你的問題，望採納，謝謝
茅台酒廠，水城鋼鐵集團，盤江煤電集團，貴鋁等都是
貴州茅台酒廠應屬於國企。
進貴州國有資產管理委員會網站吧！裡面應該能有你要查閱的信息。
大型的有：茅台、卷煙廠之類的 小型的就很多咯
8，五糧液和茅台是國企的嗎
五糧液和茅台是國企。貴州茅台酒股份有限公司是由中國貴州茅台酒廠有限責任公司、貴州茅台酒廠技術開發公司、貴州省輕紡集體工業聯社、深圳清華大學研究院、中國食品發酵工業研究所、北京糖業煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強煙草糖酒（集團）有限公司等八家公司共同發起的。五糧液集團有限公司前身由50年代初幾家古傳釀酒作坊聯合組建而成的「中國專賣公司四川省宜賓酒廠」，1959年正式命名為「宜賓五糧液酒廠」，1998年改制為「四川省宜賓五糧液集團有限公司」。 (3)1998年茅台股票擴展閱讀五糧液釀造工藝：五糧液的工藝技術是獨有的，採用獨有的「包包曲」作為空氣和泥土中的微生物結合的載體，非常適合釀造五糧液的150多種微生物的均勻生長和繁殖，而其他白酒只利用了空氣中的微生物，所以酒味不全面。「包包曲」作為糖化發酵劑，發酵的不同溫度，形成不同的菌系、酶系，有利於酯化、生香和香味物質的累積，構成產品的獨特風格。而五種糧食的配方，更將不同糧食的香氣和產酒的特點融合在一起，形成了「香氣悠久、味醇厚、入口甘美、入喉凈爽、各味諧調、恰到好處、尤以酒味全面而著稱」的風格特點。參考資料來源：搜狗網路-四川省宜賓五糧液集團有限公司參考資料來源：搜狗網路- 貴州茅台酒股份有限公司
不是同一個公司，兩個都是私企
五糧液集團有限公司在四川宜賓，茅台酒股份有限公司在貴州，不是同一個公司但是都是國企。
9，茅台廠是哪三家燒坊組成的
茅台廠是成義燒坊、榮和燒坊和恆興燒坊組成的。1949年，在「王茅」成義燒坊、「華茅」恆興燒坊、「賴茅」榮和燒坊的基礎上，貴州茅台酒廠成立。 1997 年成功改制為有限責任公司， 1999 年，由有限責任公司聯合中國食品發酵研究所發起的中國貴州茅台酒廠有限責任公司正式成立。 2001 年 8 月，貴州茅台股票在上交所掛牌上市。(3)1998年茅台股票擴展閱讀：「榮太和燒坊」於1879年（光緒五年）始建於貴州省茅台村（現今茅台鎮），後更名為「榮和燒坊」，已有一百三十多年歷史的老牌燒酒坊，是茅台酒歷史上的三大燒坊之一。成義燒坊始創於1862年，產於中國貴州省仁懷市茅台鎮。成義燒坊是國酒茅台的正宗前身，開創中國醬香型白酒先河，享有「天下醬香出成義」的美譽。成義燒坊始創於1862年，產於中國貴州省仁懷市茅台鎮。成義燒坊是國酒茅台的正宗前身，開創中國醬香型白酒先河，享有「天下醬香出成義」的美譽。在釀造環境、器具、選料細節都恪守古訓，所產佳釀都要經過「天藏、地藏、水藏、窖藏、洞藏」吸取天地精華，再經親手盤勾，調和七味。參考資料來源：網路——中國貴州茅台酒廠有限責任公司網路——成義燒坊網路——恆興燒坊網路——榮和燒坊
成義燒坊，釀出來的酒叫「華茅」；榮和燒坊，釀的是「王茅」；還有恆興燒坊，出產「賴茅」。現在榮和燒坊成了黔水坊酒業，「王茅」變成了現在的王丙乾，是如今唯一留下來的燒坊。這三家燒坊組成茅台酒廠，除了榮和，其它兩家已經涼了。
1704年，「偈盛燒房」將其產酒正式定名為「茅台酒」。1949年前，由於茅台酒生產凋敝，當時僅有三家酒坊，即：華姓出資開辦的「成義酒坊」、稱之「華茅」；王姓出資建立的「榮和酒房」，稱之「王茅」；賴姓出資辦的「恆興酒坊」，稱「賴茅」。1951年，政府通過贖買、沒收、接管的方式將成義、榮和、恆興三家私營釀酒作坊合並，實施三茅合一政策成立國營茅台酒廠，這就是國酒茅台的由來。
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❹ 貴州茅台股價突破2000元大關，茅台的股票還值得購買嗎
主要的原因就在於貴州茅台是首次a股市場突破兩千元的上市公司，而根據a股市場的一定周期率來看，貴州茅台雖然絕對增長值比不過後來居上的汾酒，但是現在貴州茅台的市值已經增長到了，如果拿出第一手的貴州茅台酒出手可以換取一輛入門級的豪車，而且貴州的茅台已經逐漸成為上市值達到上萬億的上市市值公司。
白酒在我們國家的銷量其實是非常不錯的，尤其是茅台酒在我們國家的銷量更是非常好的，正是因為其品牌效應，所以才能夠帶來非常好的銷量才能夠帶來更好的業績，從而能夠在資本市場上獲得更好的關注。
❺ 回顧三輪股市大潮：為何牛市多虧錢如何克服人性的弱點
股市，一個牽動人心，讓人愛恨交織、欲罷不能的博弈場。
有人通過它實現了財富自由，有人卻因它而傾家盪產，妻離子散。
在這里，有鐮刀，有韭菜，有對抗，有收割。
在這里，資本不眠，時刻上演著驚心動魄的財富故事。
一劑良方
「受命危難之時，運籌帷幄之中。三年不鳴，一鳴驚人。他望聞問切，用一劑良方醫治多年頑疾。」
這是2006年CCTV中國經濟年度人物評選會，給尚福林的頒獎詞。
所謂的「一劑良方」則是他擔任證監會主席期間推行的股權分置改革。
而這劑良方也是2006-2007年A股牛市的重要推手。
尚福林是在2002年出任第5屆證監會主席的，在此之前他長期在人民銀行工作。而在他上任之際，中國股市還沒有從2001年美國互聯網泡沫的沖擊中走出來。
不過，外圍市場的沖擊，並不是影響中國股市的核心因素。股權分置這個 歷史 遺留問題才是主要症結所在。
股權分置，字面理解就是股權分裂而置，上市公司的兩種股票（流通股，非流通股）對應的權利不一致。
當時，上市公司的控股股東所擁有的股份大部分是非流通性質的，而中小投資者擁有的股份主要是流通股。
由於兩者擁有的股票權利不對等，所以控股股東（非流通股股東）對於公司經營和維系股價的訴求較低，而這與中小投資者（流通股股東）的利益目標相背離，這使得投資者情緒比較低迷。
在股權分置問題的陰影下，從2002年開始到2005年，中國股市經歷了3年的漫漫熊市。在此期間，國內也發生了一輪史無前例的券商倒閉潮，昔日的華夏證券、南方證券等都沒能順利地走出股市的寒冬，倒在了黎明之前。
直到2005年4月，在尚福林主席的操刀下，證監會正式宣布啟動股權分置改革試點工作。這把懸在中國證券市場上的達摩克利斯之劍，算是開始逐步落地。
而後，隨著股權分置改革工作的穩步推進，這把「鋒利之劍」也熔化為「犁」，標志著中國證券市場進入了一個新的里程碑。
可以說，股權分置改革問題的解決，是中國證券市場自成立以來最為深遠的改革舉措，其意義重大不亞於證券市場的成立。
到了2005年底，市場上已經有1/3的上市公司完成了股權分置改革。 而此時此刻，嗅覺靈敏的聰明清殲錢已經開始進場了。
這些聰明錢中不僅包括國內機構資金，也包括國際資本。
不過，推動國際資本快速流入中國的主要原因不止包括股權分置改革，還有人民幣的升值。
自2005年匯率改革，人民幣匯率變成有管理的浮動匯率制度後，在巨額貿易順差下，國內外匯儲備不斷增多，人民幣升值壓力不斷加大，海外資本加速湧入國內搶奪優質人民幣資產，而A股上市公司的股票自握侍然也在其中。
就這樣，一場因股改和人民幣升值引發的史無前例的大牛市徐徐展開了……
基金一哥
早在易方達張坤成名十年前，股市中就已經有一個老股民們人盡皆知的名字——王亞偉。
2005年12月，在這輪股市上升浪啟動之際，王亞偉從沃頓商學院學成歸來，同時被任命為了華夏大盤精選基金經理。
當時的他應該也沒有想到自己管理的華夏大盤精選基金會在2006年嶄露頭角，並先後獲得2007年基金冠軍，2008年股基亞軍、答皮沖2009年基金冠軍，而自己也被稱為「基金一哥」。
畢竟，在2005年的時候，王亞偉管理的華夏成長和社保基金收益表現還都非常一般。當時，已經是王亞偉做投資工作的第10個年頭了。
在這之前，作為安徽省理科高考狀元的王亞偉，獲得清華大學雙學位後，先是在華夏證券東四營業部的研究部，從事研究咨詢工作。
當時，王亞偉就對股票研究非常感興趣，沒有把工作停留在簡單的股評上，而是從企業基本面出發挖掘投資機會，為客戶推薦好的股票。
正是因為如此，沒過多久，王亞偉就擔任了研究部經理，營業部還給了他一個2000萬的自營賬戶去操作，這也算是他的第一個「基金」。
後來，在1998年的時候，他的領導負責組建華夏基金公司，王亞偉也跟著過去了。
也是在那一年，中國迎來了第一批公募基金管理公司和公募基金產品。
在華夏基金公司，王亞偉就從基金經理助理做起，並逐漸管理基金產品。但是整體來看，在2005年之前，他的投資業績平平，沒有顯示出明顯的過人之處。
直到2005年底，他在美國經歷了3個多月的學習與靜心思考，再次回國操刀華夏大盤精選基金時，業績表現開始了有了突飛猛進的進步。
由於當時正處於股權分置改革關鍵期，王亞偉對未股改的股票、重組股、資產注入概念股等冷門股進行了發掘，並在當時獲得了很高的收益。 這使得他管理的華夏大盤精選基金，在2006年以150%多的收益率，位列股票型基金第12名。
當然，對於任何一個基金經理而言，一年優秀的業績表現並不能代表什麼，將王亞偉推向神壇的還是接下來幾年持續的業績表現。
死了都不賣
進入2007年，在經歷了2006年的快速上漲後（大盤漲幅高達130%多），股市的上漲勢頭似乎並沒有停歇之意。
如果將每一輪股市輪回看作是吹泡泡的過程，這一過程包括形成、擴張、急劇膨脹和崩潰四個階段，那麼2007年股市應該進入了擴張和急劇膨脹的狀態。
從2007年1月份開始，央行就開始不斷地收緊流動性，但是滬深兩市卻依舊一路高歌猛進。大盤從1月份的2600多點，勢如破竹般地急劇攀升，到10月份竟站上了6124點的高峰。
當時，一首套用歌曲《死了都要愛》樂曲翻唱而來的《死了也不賣》在網路上瘋狂傳播。
其中，歌詞是這么寫的「死了都不賣，不給我翻倍不痛快，我們散戶只有這樣才不被打敗」、「死了都不賣，不漲到心慌不痛快，投資中國心永在」。
可以說，這首改編而來的「股票歌」非常形象地描繪出了股民的狂熱情緒。
不少股民眼中已經沒有了風險可言，一味地沉浸在股市泡沫加劇膨脹的歡樂中，卻不知道是泡沫，就終究會有破滅的一天。
有些股民看著別人都賺了錢，按捺不住急慌慌進場，站在了山崗上。
有些股民前期賺了錢，感覺漲得太多從股市中撤了出來。但是之後看見別人沒有撤，獲得了更高的收益，自己又忍不住入場，結果把前期賺的錢也賠光了。
這場慘痛教訓，成為大多數剛入市的60後、70後股民，所交的「第一筆學費」。
自A股站上6124點高峰後，便開始了震盪下行的走勢。再加上當時美國次貸危機愈演愈烈，並演變成了金融危機。
受此影響，全球股市開始了單邊下跌，A股自然也不例外。一年下來，在2008年10月份，大盤重新回到了2000點以下。
紙醉金迷的資本盛宴終究是走向了終結。
一切好似塵歸塵，土歸土，又回到了起點。
但是，對於個體而言則就有所不同了，有些人暗自慶幸自己跑得快，有些人則含淚暗暗發誓「這輩子再也不會進入股市了！」
對於王亞偉而言，他憑借自身的選股能力和倉位控制能力，似乎「一劍封神」，成為基金一哥。不過，相比於他後續10年的業績表現，當時似乎也是他投資生涯中的一個最高峰。
話說過來，誰又能夠保證自己在下一場資本盛宴中避免之前犯過的錯誤呢？
對於A股市場而言，下一次的資本盛宴便是2014-2015年的大牛市了。
「殼」瘋狂
在經歷了2006-2008年這輪氣勢恢宏的股市牛熊輪回後，A股市場也曾因「四萬億刺激」政策在2009-2010年出現過明顯的上漲行情。
但2011年之後，A股市場又進入了漫漫熊市。
不過，物極必反，否極泰來。這句出自《易經》的至簡名言，似乎精準地概括了股市的運行規律。
在經歷了前期的持續下跌之後，從2013年開始，股市迎來了結構性牛市。這個結構性牛市是指部分股票上漲的行情，當時主要體現在小盤股（規模比較小的股票）的大幅上漲。
當然，小盤股行情的爆發也絕非沒有苗頭可循。
在2013年的時候，因為IPO（首次公開募股）被暫停，並購重組取代IPO成為了企業上市的主要渠道。
再加上當年10月份，並購重組的審核門檻和審核環節明顯降低，於是國內掀起了一場並購重組的浪潮。
由於2013年恰逢移動互聯網崛起，作為移動互聯網產業鏈應用端的手游和傳媒公司便成了這次並購重組浪潮中的弄潮兒。
而任何一家上市公司只要搭上了手游或者傳媒這些香餑餑，股價便可以快速翻幾番。
一家上市公司隨意出資200萬元到300萬元收購一個小手游公司股權，即使在主業虧損的情況，公司的市值都可以達到近百億元，比收購前的市值翻好幾倍。
所以，在當時有一則笑話「中國養豬的、做乳製品的、開餐館的、做金屬管材的、賣五金的、放煙花的企業有什麼共同點？答案是都變成了影視和 游戲 公司。」
因為對於一家上市公司而言，好似任何主業業績的增長對股價帶來的效應，都不如收購一家影視或者手游公司來得快。
這些股票本身的業績增長一般，但是有手游或者傳媒等新型經濟相關的資產注入預期，被形象地稱作「殼」。
由於炒作注入預期，所以很多「殼」公司的股價會因一丁點的風吹草動而發生較大的異動（翻好幾倍）。
與此同時，在IPO方式受堵，並購重組格外受歡迎下，這些沒有業績增長的「殼」公司由於提供了上市渠道，所以也顯得格外珍貴。
一時間，「殼」買賣和「殼」公司股票二級市場買賣都變得異常活躍，A股市場迎來了一輪「殼」瘋狂。
而這場「殼」瘋狂也為2015年的大牛市埋下了伏筆。
配資、配資
在2013年小票行情進行地如火如荼之際，大盤的表現其實並不好。到2014年，大盤已經下跌到2000點左右了，市場投資者情緒也非常低迷。
但不可否認的是，當時市場上的很多股票已經非常便宜了，像貴州茅台的市盈率都不到10倍了，可謂是遍地黃金。
但是，市場投資者情緒還尚未從熊市的陰影中走出來，悲觀的情緒讓大家不敢輕舉妄動，只有少數勇敢的投資者開始進場搶奪便宜籌碼。
而正如巴菲特所言「別人恐懼時我貪婪」，從性價比的角度來看當時的確是絕佳的買入時點。
2014年11月，央行意外宣布降息，市場壓抑已久的做多熱情終於一觸即發，股市如脫韁的野馬般開始瘋狂地上漲。
越來越多的投資者加入進來，市場成交量急劇放大。
而看著別人進入股票市場賺得盆滿缽滿，有更多的人按捺不住了，大家紛紛跑步入場，甚至有大批量的人覺得自己的本金不夠，選擇配資（簡單理解，就是借錢炒股）。
有需求就有供給，在股票市場火熱的情況下，市場上涌現出了一批又一批的配資平台。
「大盤都漲成這樣子了，你還不來配資，怎麼著你家裡有礦？」等配資平台攬客的廣告在互聯網和移動平台上與日俱增。
這些場外配資平台可以給與5-10倍，甚至更高倍數的杠桿。
以1：5倍杠桿為例，10萬本金可以借到50萬元，如果都投入股市中，這意味風險和收益都在成倍數擴大。
然而，投資者們似乎並沒有意識到「杠桿」的危害，只是覺得「股市會漲，我的收益要翻好幾倍」。
當時，甚至有大把的投資者先通過信用貸款的方式從銀行借錢作為本金，再去配資獲得更多的資金。
2015年，在各路配資資金瘋狂流入股市的情況下，股票市場瘋狂上漲，其中有「互聯網+」等新興經濟相關的小票漲幅更為突出。
人雖然不能踏進同一條河流，但 歷史 總是驚人相似。正如2007年一樣，是泡沫就有破裂的一天，不合理的估值終究要回歸理性。
場外配資被嚴查成了壓倒駱駝的最後一根稻草，各類杠桿資金開始加速「爆倉」。
千股跌停、千股停牌、國家隊入場輪番上演，股票市場加速下跌，「杠桿牛」落下來帷幕。
私募一哥
就股票市場而言，如果歷經一場牛熊輪回，重新回到原有起點時，那麼，對於場內的投資者而言，這便是一場零和博弈。
有人賠錢，必然有人賺錢！
而這就是韭菜與鐮刀的區別所在。
在2015年這輪「杠桿牛熊市」中，有一把鋒利的鐮刀，那便是徐翔。
盡管，作為私募界「一哥」的他，因操縱股市的罪名，落得身陷囹圄的下場，不禁令人唏噓。不過，他傳奇的人生經歷卻是不能否認的。
1976年出生的徐翔，在他17歲的時候，就帶著三萬塊錢進入了股票市場，算得上是骨灰級的股民了。
經過長期的摸爬打滾，他逐漸形成了自己的炒股風格。
他擅長短線，常以兇狠凌厲的操作手法追漲殺跌，也因此被稱作「寧波敢死隊總舵主」。
到2009年底時，徐翔已經通過股票市場完成了原始積累，並轉型私募，創立了澤熙投資。
公司所發的首個產品澤熙瑞金1號初始規模就高達10億元，遠超當時市場上許多私募基金規模，而這其中有大部分的資金來自於徐翔過去十年的原始積累。
由於徐翔非常熟悉散戶心理，並通過「一字斷刀魂」的慣用手法收割了不少散戶。
像澤熙最早投資的一些股票，在澤熙完成建倉後，股價會出現快速的拉升與回落，此後呈「一」字橫盤。
對於散戶而言，他們期待後續反彈，在橫盤期間不斷買入。然而，澤熙卻會悄然出貨。這樣的操作手法被市場形象地稱作「一字斷刀魂」。
在這樣的操作手法下，澤熙的產品回報在市場上一枝獨秀。
受益於產品優秀的業績回報，澤熙投資的管理規模也飛速擴張，到2012年底，公司管理資金規模已經突破100億元，僅次於當時的第一名重陽投資。
不過，除了凌厲的操控手法，徐翔自身對於股票市場的變化，也是非常靈敏的。
這一點在2015年就表現得淋漓盡致。
2015年，他在意識到市場的瘋狂之後，從5月份開始就逐漸減倉，到6月份的時候，澤熙管理產品的倉位已經很輕了，算是做到了成功逃頂2015年的股災。
然而，出來混遲早要還的。他操縱市場、涉嫌內幕交易的罪行，最終還是被監管層找到了證據。
2015年11月，徐翔被捕，至今仍被關在獄中。
而徐翔的落幕也象徵著中國股市進入了一個新時代。
基金狂潮
自2015年之後，中國股票市場至今也沒出現一輪快速上漲的全面牛市。
然而，結構性的牛市行情卻始終存在。
與2015年有所不同的是， 市場拋棄了原來的小票風格，以「醬香型 科技 」為代表的白馬龍頭股，成了市場追逐的焦點。
從2016年開始，貴州茅台的股票價格從200多塊，上漲至2000多塊，股價翻了有10多倍。
一直持有貴州茅台股票的投資者，暗自慶幸「醬香型 科技 才是真 科技 」。
而對茅台的股價和估值產生質疑，一直沒有上車的投資者，只能：
「年少不知白酒香，錯把 科技 加滿倉；年少不知白酒好，錯把醫葯當成寶；
年少不知白酒醉，錯把證券當安慰；年少不知酒可貴，一把鼻涕一把淚。」
當然，從2017年開始，除了貴州茅台，也有五糧液、恆瑞醫葯、愛爾眼科、寧德時代等優質龍頭股的股價迭創新高。
這一特徵在2020年表現得尤為明顯。
2020年，因疫情沖擊，全球央行放水，優質風險資產受到追捧，A股市場上的白馬股股價一路上揚。
然而，與此同時，一眾小票卻連續下跌，股票市場二八分化極其嚴重，所以也被網友戲稱為「熊牛市」。
在這樣的情形下，仍然沉浸在前期市場風格，靠炒小票賺錢的投資者，就十分痛苦。
而以消費龍頭白馬為主要持倉的基金，業績表現十分亮眼。
所以，與2007、2015年散戶跑步入場股市不同，2020年「基金」一詞反而頻上微博熱搜，市場迎來了「基金購買熱潮」。
其中，易方達的基金經理張坤，因所管產品業績優秀，受到了市場上投資者的追捧。這些90後新生代投資者，還給張坤組建了後援會。
基金經理「飯圈化」成了當前市場一道新的風景線。
不過，也並非所有基金產品的收益回報都表現好，市場上存續的基金產品之間也存在二八分化效應。
買了消費主題基金，和買了 科技 主題基金的投資者的收益相差甚遠。
那些頭腦一熱，高點申購基金的投資者的收益，自然與低點買入，長期持有的投資者相差甚遠。
所以，如何購買基金也是一門投資藝術。
站在當前時點，回看過往三次股市輪回，無論是全面牛市也好，結構性牛市也罷，每一輪股市的上漲都離不開資金和情緒的推動。
不過於很多散戶而言，由於信息不對稱或者缺乏專業的長期跟蹤能力，不管是購買股票還是申購基金，進場時間往往已經是上漲末期。
縱使有些散戶進場時間挺早，但是耐不住人性的考驗，容易追漲殺跌，賣在了低點，又重新買回在了高點。
也正是因為如此，才會出現「散戶牛市多虧錢」的情況。
究其根本，人性使然罷了。
然而，投資卻終究是一門逆人性的藝術。
在當前，全球央行仍在大放水，資本盛宴尚未終結之際，可能大家並不會有這樣的切身體會。盛宴結束之前，大家尚且可以追隨大勢。
畢竟，只有潮水退去，才知道是誰在裸泳。
但當拐點到來時，最重要的是堅持自己最初的判斷，耐住波動的考驗，不要貪戀最後的美酒。
❻ 誰在拋棄茅台
作者：沈暉
支持：遠川資管報道部
2009年4月，貴州遵義的茅台股東大會，還沒有成為中國投資者的奧馬哈，但也已經吸引了一眾投資者和基金經理。
他們眼裡放著光，只想尋得一個答案：貴州茅台發生了什麼？7年上漲接近30倍的股王，兩個半月跌去23%。而調研茅台鎮，除了酒香之外並不能獲得什麼。調研完茅台的基金經理和投資者還沒有走出茅台廠就掏出了手機，選擇了一鍵賣出。在此之前，基金經理們在一個季度創紀錄地減持了茅台7.24%的股票。
此後，茅台管理層和投資者開啟了長達十年的相愛相殺。
2013年，貴州茅台經歷了最冷的一個冬天，曾經「一瓶難求」的茅台，在一向銷售大熱的春節量價齊跌，不少煙酒店三天都賣不出去一瓶。很多人把茅台的滯銷歸罪於「三公」消費的一紙禁令和塑化劑風波，殊不知，時任茅台集團董事長袁仁國的政策為這場終結白酒黃金十年的危機埋下了伏筆。
1998年，袁仁國剛上任茅台股份總經理時，接手到的是其實是一個爛攤子，茅台兩個季度銷售量不到700噸。袁仁國上任之後，立馬對營銷渠道進行市場化改革，精挑具備政務關系的經銷商作為團購渠道的特約經銷商，並在一個銷售區域設置多個經銷商避免個別經銷商話語權過大。短短十年間，經銷商148家發展到900多家。
在擴大渠道和銷售隊伍的同時，對茅台踐行漲價政策，飛天茅台01年出廠價僅僅218元，十年後的11年上漲到619元，市場價達到了當時頗為離譜的2000元。
自此，茅台已不是一瓶酒。出廠價和市場價之間隱含了1000多元的巨大價差，巨額的利潤都湧入了瘋狂擴張的經銷商。當時，行業內有個說法：「做五糧液需要資金，做茅台需要關系」，很多銷售點的供貨渠道對外是對外保密的。這顯然是不正常的市場。[1]這極其容易把陽光下的企業收益變成灰色的個人收益。
11年底，對於茅台要上調出廠價的傳言，曾在茅台股票上賺過大錢的「茅台03」馮柳，發出了自己的冷思考。
馮柳認為，好的價差可對渠道產生良性推動，幫助產品滲透進而加強消費擴大需求培養，再反過來推動價差的堅挺，但是萬事皆有度，過大的價差會導致瘋狂的市場行為從而扭曲需求。馮柳當時迴避了茅台管理層放任漲價背後的利益關系，單純戳穿當時的茅台就是泡沫下的價格幻覺。
在馮柳作出判斷之後，中央「八項規定」大刀揮下，政務消費渠道被切斷的茅台，三年內不僅市場價格從2299跌到了888元的谷底，而且股價調整了近70%，更有囤貨1000箱的經銷商斷銷損失近2000萬。
直到14年貴州茅台原副總經理房國興，被指控利用職務便利為他人牟利。此時，已經不是「價值」投資者們投資腰斬的問題那麼簡單了，不乏投資者對於茅台管理層背後是否蘊含「利益輸送」產生懷疑。
手中下金蛋的雞眼看就要被自己掐死，袁仁國深刻認識到深度綁定政務消費這條路是走不通的，於是開始轉戰商務消費及個人消費市場。不僅拓展了茅台酒的品類，還嘗試茅台雲商的 探索 ，不斷促進渠道扁平化發展。
或許是茅台管理層的積極轉變，國內頂級投資人段永平看到了茅台蘊含的契機，在茅台180元左右開始買入茅台。當談到茅台與管理層的腐敗問題時，段永平認為茅台和腐敗並沒有直接的關系，減少公款短期內確實會減少茅台的銷量，但公款消費不應該是茅台消費的大頭，茅台之所以被人喜歡，因為它是特別好的酒，喜歡的人自然會喜歡喝。
當時，對茅台飽含信心的不僅只有段永平，更有易方達中小盤的掌管者張坤，在目前7年5倍公募王者的「光輝」背後，曾經一度業績不振，原因就是重倉了茅台。
在張坤的眼裡，茅台在2013年遇到的問題是需求側的斷崖，但在供給側並沒有人替代它，它還是中國白酒的第一品牌。大家想的是，三公需求佔一半，這種需求沒有了。如果只看一年，這是對的，是核心矛盾。但如果看十年，這就不是核心矛盾，東西好不好才是核心矛盾。
15年前，茅台管理層和投資者雖有所裂縫，但不難看出，茅台還是能為投資者做出改變，但接下來呢？
2018年，茅台迎來了重大的人事變故。
李保芳接任袁仁國成為了茅台集團新一任董事長，而袁仁國的去向未知，令人不禁遐想。
隨後李保芳大砍經銷商，並不斷擴大直銷渠道建設，特別是對於商超及電商加大直投力度。在雙十一那一天，茅台僅僅用了14個小時就實現了銷售額的破億。不過，在線上被搶爆的同時，茅台官微發布公告因利益輸送問題撤銷電商負責人聶勇的職責。
而在此前，茅台因為業績不及預期剛經歷了跌停，再加上電商負責人的利益輸送問題，此時的茅台分外扎眼。18年，茅台一直接受到投資者們的質疑，包括毛利率連跌四年的問題、產能跟不上消費的問題以及預收賬款下滑明顯的問題。而此時茅台電商負責人的革職更是將投資人們的質疑推向了高潮。
在眾多言必稱茅台的投資機構彰顯出葉公好龍氣質的同時，景林對茅台的看法還是頗為樂觀的。景林資產高雲程解釋了茅台三季度業績不及預期的原因是去年三季度同比增長100%，基數較高，而這個跌停是由於市場情緒脆弱，對未來悲觀的氛圍下形成的。茅台供求關系並沒有變化，只是季度間的業績有不平衡性。
高雲程表示並不會因為茅台三季度少賺了20 億利潤，而四季度或者明年會多賺20億利潤，就把公司打75折出售。
半年後，袁仁國落馬，茅台管理層呈現出大觀園式的復雜。然後茅台衰事不斷，收到證監會對於茅台設立營銷公司是否形成金額較大關聯交易的問詢函。
投資者們開始質疑茅台堂堂一個萬億市值的上市公司，為何不能自己賣酒卻要設立一個銷售公司。這背後是否涉及了利益輸送的問題。
而茅台集團成立營銷公司，市場認為有兩個利空。一是集團蠶食鯨吞渠道利潤。茅台的渠道扁平化將由茅台集團主導，渠道的豐厚利益，也將被茅台集團完全搶走。二是未來茅台提價動能枯竭，差價越大，集團利潤越豐厚。[2]
面對市場的熱議，長期堅持持有茅台的但斌也發微博表示，茅台成立營銷公司對茅台酒提價不會有任何影響，但是本屬於股份公司收回的酒本卻受影響。
在投資者們的深挖下，茅台賬面上1120億的現金並沒有拿來購買理財，反而成立了一家財務公司統籌使用。而財務公司的設立，直接導致的問題就是股東獲得的利潤分紅減少了，而集團可能會占據更多的利息收入。
而此時，長期持有茅台，大賺100億的聰明資金（市場上盛傳是李錄）「某資產管理(香港)有限公司-客戶資金(交易所)」開始大舉減持貴州茅台。
茅台管理層開始充分發揮茅台這個搖錢樹的作用，隱晦的轉移了茅台的利潤，而這部分錢的去處，或許是用於改善貴州債務格局，或許又是別的用途。茅台管理層與投資者小股東的矛盾已經開始激化，但問題被隨後茅台飛漲的股價所掩蓋。
2020年6月10日，茅台如期召開股東大會，這也是原貴州省交通運輸廳廳長高衛東接棒李保芳成為茅台集團董事長主持的首個年度股東大會。
戲劇的是，一改「售酒」的慣例，改為搭售包含飛天茅台、生肖酒和各系列酒的大禮盒。匪夷所思的捆綁銷售遭到投資者們的一眾吐槽。
令投資者最為不解的是，貴州茅台開始「陽光下」大開大合地輸血貴州，從憑機票換購2瓶廉價茅台帶動貴州 旅遊 島無償劃轉4%的股份到貴州國有資本運營公司，從花600億大筆投資基建項目到擬發行150億債券用於貴州高速的股權收購。
這兩天，貴州茅台捐贈5.46億轉向建設習水縣習新大道建設更是神來之筆，似乎股民手裡的股王隨意呼之即來，揮之即去。
10月25日，貴州茅台三季報出爐，茅台業績略為低於市場預期。而其中2019年四季度新進的第三大股東貴州省國有資本運營有限責任公司，在三季度減持套現280多億元。同時，貴州金融控股集團有限責任公司已經在三季度退出貴州茅台前十大股東之列。
貴州茅台對於管理層和投資者的天平已經徹徹底底傾向於管理層的一邊。
貴州確實是一個神奇的地方，在這里平平無奇的小鎮可以拖欠教師5億的工資款，一年財政收入幾億的小縣城可以花幾百億去投資建設，肩負離譜的債務，飽受外省的質疑卻不妨礙貴州培育出茅台這樣一隻會下蛋的雞。
而如今貴州茅台已經變得不是一瓶酒，可能也變得不是那個一心只為投資者帶來永續收益的股王，現在的茅台愈發成為貴州經濟發展的投融資平台。今天，貴州茅台大跌4.22個點，成交額高達一百多億，彷彿是投資者對於管理層近期操作最大的宣洩。
固收投資者常常調侃貴州城投債最牢不可破的城投信仰，真的出現問題，也可以去遵義搬茅台抵賬。地方財政利用優質上市公司的盈利能力，為自己反哺輸血，不可謂不是一種好的融資方式。而且，上市國企本身具備帶動 社會 發展的責任，而現在很多省份也面臨了貴州一樣的問題，茅台也成為了別省學習的樣本，例如山東兗州煤業也開始並購集團資產。
但是，地方國資不能過於短視而一味地與投資者背道而馳，管理層和投資者只有成為「夫妻」，伉儷情深，才能使得企業對地方、對 社會 價值最大化。
在土地財政愈發不可維系的今天，審視過去的茅台，我們可以看到一個完美的地方財政樣本。而未來，管理層若不珍惜手中這只會下金蛋的雞，茅台終有一天會跌落神壇。
參考資料
[1]. 時評：「利益輸送」成謎，茅台為何自背罵名。
[2]. 茅台1天沒了850億！更有大股東被投訴侵犯上市公司利益，私募大佬但斌也發話，發生了什麼？——中國基金報
[3]. 貴州茅台 換屆和激勵問題是關鍵
風險提示：市場有風險，投資需謹慎。文中觀點不對市場走勢構成任何保證， 歷史 業績不保證未來表現。提及行業不構成任何推介，境外市場及個股情況僅供參考。
❼ 茅台歷任董事長結局
貴州茅台從1950年到2022年的77年歷史，經歷了八任掌門人。
第一任：張興忠。
1950年張興忠奉上級命令親自帶領12位軍人接管茅台鎮最大三家酒坊及其燒房，也就是人們常說的華茅、王茅、賴茅三家酒坊。把三家酒坊全部接管完畢，三茅合一建設成「中國貴州茅台酒廠」，張興忠成為第一任廠長，1974年張興忠從貴州省仁懷縣退休回到老家山東。
第二任：周高廉。
1977年中共仁懷縣委書記、縣長周高廉受任茅台酒廠黨段念委書記、廠長。周高廉任上六年茅台酒產量一年比一年增加，經濟效益一年比一年提高，周高廉1983年從貴州茅台_任1995年退體
第三任：鄒開良。
1981年鄒開良接任周高廉任茅台酒廠廠長，1996年貴州茅台酒廠改制為國有獨資公司，更名為「中國貴州茅台酒廠（集團）有限責任公司」。這是茅台歷史上非常重要一個體制變化。
第四任：季克良
1998年5月，鄒開良卸任，季克良成為茅台新」掌舵者「，集公司黨委書記、董事長，鄒開良為實現「萬噸計劃」目標，提出了上市計劃。2015年8月正式辦理退休
第五任：袁仁國。
2000年起擔任貴州茅台酒股公司董事長，2011年10月起任貴州茅台酒廠（集團）公司董事長、黨委副書記。2021年9月23日，袁仁國以受賄罪被判處無期徒刑，剝奪政治權利終身，並處沒收個人全部財產。
第六任：李保芳。
2015年8月，李保芳任職茅台集團黨委書記、副董事長、總經理。2019年6月30日，「國酒茅台」改為「貴州茅台」，2020年3月3日，李保芳卸任董事長。
第七任：高衛東。
2020年3月，貴州省交通運輸廳廳長、省交通運輸廳黨委書記高衛東接替62歲李保芳執掌貴州茅台，時年48歲，成為「茅台集團史上最年輕的董事長」。2022年5月13日。貴州省紀握模困委監委消息：高衛東碼攔涉嫌嚴重違紀違法，正接受貴州省紀委監委紀律審查和監察調查。
第八代：丁雄軍。
2020年8月接接高衛東成為茅台掌門人。接任茅台後，丁雄軍有兩個產品層面變化最為直觀，一是對飛天茅台控價，二是新品發布。
❽ 一個酒廠發展到如今成為A股之王，茅台的「奇跡」是如何創造的
以消費者為上帝和恩人，國酒茅台創造奇跡的根本原因。新中國成立後，茅台酒在國家政治外交生活中發揮了特殊作用。計劃經濟對它特別重視。長期以來，茅台酒廠一直缺乏定價權、產品開發權等決策權。到1997年，它仍然過著計孝納劃加批準的生活。茅台酒皇帝的女兒不愁嫁，而挨家挨戶的逐利者就像過河的鯽魚。常年居住在酒庄酒店的人有幾十人，他們專門炒批單為生。茅台酒從策劃到上市，經歷了一個曲折的過程，而觀念的創新始終是其先行者。
根據不同地區、不同口味、不同層次、不同消費習慣、不同消費能力的消費者需求，茅台集團的產品結構調整在幾個方面齊頭並進，一是茅台本身。打破了單一酒精度和包裝的格局，研製出38C、43c、33c三種低度茅台酒。包裝又分為1680ml、1000ml、500ml、250ml、50ml、兩套、三套和禮盒。同時，引進了15年、30年、50年、80年的陳年茅台酒，實行普通茅台酒年制，不同年份的產量橋慎沖、不同的價值是不同的。其次，要發展具有茅台風味的茅台王子酒和茅台迎賓酒，形成高、中、低檔茅台風味產品的完整品種。三是進軍大眾口味的濃香型白酒市場，努力把西酒公司建設成為茅台濃香型白酒基地。明星級西酒集團技術開發公司及下屬酒廠開發的茅台酒、茅香春產品，代表了千牌濃香的新形象。
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600519貴州茅台
通過《關於投資「十一五」萬噸茅台酒工程第四期2000噸茅台酒技改項目的議案》
一、投資概述
根據貴州茅台酒股份有限公司（以下簡稱「公司」）的發展戰略、「十一五」總體規劃的批復精神以及對消費市場的調查預測，公司將於2009年投資「十一五」萬噸茅台酒工程第四期2000噸茅台，酒技改項目。該項目投資總額約為146,090萬元（其中，制酒生產設施技術改造工程投資額約為41,907萬元、酒庫工程投資額約為40,173萬元、制麴生產設施技術改造工程投資額約為31,469萬元、輔助配套設施建設工程投資額約為32,541萬元），約占公司2007年度經審計總資產的13.94%，約占公司2007年度經審計凈資產的17.46%。所需資金由公司自籌解決。
二、投資項目主要內容
上述項目建設地點位於酒廠新區內，建築面積共計約247,500 平方米，建設內容主要包括：建設年產200噸制酒生產房10棟、年制曲能力550噸制麴生產房6棟、酒庫17棟、河堤1260米、谷殼庫、制酒片區車間食堂辦公用房、制曲片區車間辦公用房、制酒片區廁所、浴室、制曲片區廁所、廠區給排水、供配電和供熱系統工程、制酒及制曲片區抗滑支檔、道路、廠區污水處理、生態環境建設工程及安全綜合配套設施等。項目建設期限為2009年1月至12月。
「十一五」萬噸茅台酒工程第四期2000噸茅台酒技改項目已經由貴州省經濟貿易委員會出具貴州省技術改造投資項目備案確認書（黔經貿技改備[2008]91、92、99、100號）。
三、投資項目對公司的影響
該項目在酒廠新區內建設，該地點地理、氣候條件均符合茅台酒生產要求，有利於形成相對集中的制曲、制酒、酒庫、配套設施、輔助設施片區，便於生產經營的集中管理。
根據貴州省建築設計研究院為本項目所出具的項目備案申請報告，上述項目完工交付投產後，依據茅台酒生產成本、銷售等現行價格因素預測，2000噸茅台酒正常生產，每年銷售收入可達127,157.80萬元，銷售稅金30,482.53萬元，利潤總額58,527.93萬元(含稅)，約占公司2007年度經審計凈利潤的19.73%，投資利稅率達到73.99%，投資利潤率為40.06%，靜態投資回收年限8.33年(包括建設貯存期5年）。
上述項目系公司「十一五」規劃的重要組成部分，總體而言，該項目的實施對於充分利用茅台獨特生態自然環境等資源，依託公司在資金、工藝及技術等方面的優勢，穩步擴大茅台酒生產能力，進一步發揮茅台酒作為國酒的品牌優勢，更好地滿足消費者需求，增強企業核心競爭力，促進企業發展具有重要意義。總體而言，該項目具有較好的經濟效益、社會效益和環境效益。
今年1-8月白酒行業收入增長保持穩定，但利潤增速下降，行業毛利率也從去年同期的36.11%下降到34.25%。白酒行業毛利率首現下
降，經濟減速已開始影響白酒的消售
當前投資評級排名最高的是歐亞集團（600697）。排名前20名股票主要集中在化工品、醫葯、家庭耐用消費品、零售和白酒等行業。
現就白酒板塊做簡要分析。由於白酒對於經濟與消費增速減緩較為敏感，在經濟增速減緩預期下，消費增速減緩無疑將使白酒行業景氣度
受影響。群益證券分析師表示，白酒行業，尤其是高端白酒產品，由於經濟景氣的下滑，「量價齊升」推動的行業高景氣或將難以在2009
年延續，行業景氣度或已見頂。
中金公司分析師認為，三季度白酒銷售延續強勁增長態勢，但成本與費用抬頭影響行業盈利景氣度，該細分市場景氣度是否面臨持續
惡化風險仍待觀察。盡管他們相信貴州茅台在高端酒細分市場上的競爭優勢，以及五糧液行將進行的資產注入與關聯交易將改善公司經營
狀況，使得這兩家公司仍具備抵禦短期內行業盈利增速下滑風險的能力。
招商證券分析師指出，從白酒上市公司基本面來看，未來貴州茅台業績增長確定性最強。1997和1998年的經濟危機只有五糧液成功渡
過，這次如果說誰有這個機會，必定是貴州茅台，因為它相對其它公司給中間環節留下了足夠利潤，終端價格再怎麼回落，經銷商都有利
潤、也就有積極性去拓展銷售。他們指出，高端白酒公司真正的風險，可能不是經濟蕭條，而是景氣時忘乎所以、盲目擴大銷售。只要家
底在，定然能闖過危機，貴州茅台堅持「不挖老窖，不賣新酒」，基礎扎實，該公司必定能在下一個高端白酒黃金十年穩固NO.1的領先地
位。
廣發證券分析師稱，盡管從整個白酒行業發展的情況來看，白酒產量的增速有下滑可能性，經濟增速的下滑也可能影響到高端白酒的
提價能力。但長期來看，高端白酒品牌、窖池由於其稀缺性和不可復制性，未來仍可以通過階段性的提價來提高盈利能力。
1．茅台經銷商大會見聞驗證了早先兩個行業觀點，一是前期高價酒需求未被充分滿足使得未來即使需求出現萎縮供應端增長壓力仍相對有限，二是品牌競爭力可以解釋企業抵禦經濟下行周期風險能力的高低。
2．從經銷商訂貨意向來看，高度茅台酒銷量仍有望在09年保持平穩增長。
3．提價有可能作為公司管理市場的手段被祭出，但不管最終提價與否，公司一系列應對風險的措施應可保證其利潤率向上趨勢不變。
4．未來兩年，我們對於公司保持銷售和盈利增長態勢的能力仍有信心，公司股價應有較強防禦能力。
品牌力決定風險抵禦能力
茅台仍是消費者與經銷商市場上最具影響力的高端白酒品牌，這從茅台酒現時最為昂貴的終端零售價格以及高達250元/瓶的批零價差（指從出廠價到終端零售指導價之間的價差）中可見一斑。品牌力對於風險抵禦能力的解釋不僅反映在經銷商訂貨積極性以及公司延續銷售與盈利增長態勢的能力上，也體現在廠家仍敢於大膽運用價格等項調控手段規范並指導經銷商行為。
股價應有較強防禦能力
盡管08年盈利仍有小幅下調壓力，但我們對未來兩年公司保持銷售和盈利增長態勢的能力仍有信心，並且認為現有盈利預測中對於明後兩年的盈利增長預測並不顯得激進，公司股價應有較強防禦能力。
當前股價雖已高出DCF折現價格近7％，但由於折現模型所用假設較為苛刻（例如12％的加權平均資本成本假設可能高過實際，2011-2017年間息稅前利潤10％的年均復合增長率假設可能仍不足以反映高端白酒龍頭企業長期增長潛力等），再加上與A股其他食品飲料公司相比，公司估值仍占優勢，
隨著金融危機的影響向實體經濟蔓延，近期一些針對高端消費品的猜測和傳聞盛行，其中，就有傳言稱茅台酒終端銷售價格開始出現下跌。記者就此采訪了貴州茅台有關負責人，相關負責人表示，根據市場反饋，茅台酒仍然供不應求，且供需缺口依舊巨大。公司將在2009年投資約14.6億元，繼續提高茅台酒基酒產量。
從參加12月5日在廈門舉辦的「國酒茅台全國經銷商聯誼大會」經銷商訂貨意向來看，高度茅台酒銷量在2009年將保持平穩增長態勢。貴州茅台酒銷售有限公司負責人李明燦介紹說，目前無論是批發價還是市場終端價都沒有出現松動。作為一個有責任心的企業，公司希望茅台酒的終端價格在公司規定的上限以下進行，確保消費者能夠消費得起茅台酒，也希望通過對營銷體系的管理，改變過去經銷商的單純逐利行為，讓他們更多關注社會責任。
剛剛從廈門參加會議回來的茅台集團董事長季克良表示，近年來一直困擾企業的問題是怎樣才能解決「滿足消費者需求和茅台酒產量有限」的矛盾。從經銷商反饋的信息來看，這種供求矛盾在2009年還會持續下去。貴州茅台酒股份有限公司董事長袁仁國則表示，11月份公司管理層還針對國際金融危機的出現，與國內著名經濟學者們交換過意見，討論是否需要調整目前的發展步伐。經過專家們的相關論證，茅台酒由於生產過程的特殊性，市場缺口在短期內仍無法得到妥善解決，只有按照既定計劃繼續提高茅台酒產量才能逐步緩解這個矛盾。公司董事會在專家意見的基礎上，一致通過了《關於投資「十一五」萬噸茅台酒工程第四期2000噸茅台酒技改項目的議案》，公司將在2009年投資約14.6億元，繼續提高茅台酒基酒產量。