① 銀保監會約談姚振華，具體情況是怎樣的
2022年7月15日之前，前海人壽公布了重要事項信息披蠢虛露情況，據報道，前海人壽的控股股東為深圳市大盛華股份有限公司。通過寶能集團官網發布的兩份人事公告，銀保監會壽險部門對本意見發布了規定。
此外，償付能力下降也直接影響到前海人壽2020年第二季度至2021年第四季度的帶跡燃綜合風險評級為C級。根據銀監會的公共數據，到2021年底，保險行業的綜合風險評級結果中，91 A類企業較低的風險，75 B類企業較低的風險，與高風險8 C類公司，4類D公司有嚴重的風險。
② 寶能要佔有萬科多少股權才能變成萬科實際控制人
近期萬科A(18.750, -0.07, -0.37%)(000002.SZ)股票大漲揭秘，寶能系大舉買入，將華潤甩出一大截，成為萬科第一大股東。
12月6日，萬科發布公告稱，公司於12月4日收到深圳市鉅盛華股份有限公司(下稱「鉅盛華」)的《詳式權益變動報告書》。截至2015年12月4日，鉅盛華通過資管計劃在深圳證券交易所[微博]證券交易系統集中競價交易買入公司A股股票5.49億股，占公司總股本的4.969%。
本次權益變動後，鉅盛華及其一致行動人前海人壽合計持有萬科A股股票22.11億股，占萬科現在總股本的20.008%，為萬科第一大股東。鉅盛華及前海人壽均為寶能系旗下公司。這已是寶能系今年第四次舉牌萬科。
對於股權分散的萬科而言，「野蠻人」登堂入室，一場激烈的股權爭奪再次升級。萬科在公告中已直言，雖然第一大股東發生變更，但公司目前仍不存在控股股東和實際控制人。
第一大股東二次易主
近日萬科股票大漲成為資本市場關注的焦點，房貸利息抵稅的消息只是表面，寶能系爭奪第一大股東才是真正的原因。
12月1日至12月2日，萬科A股股票連續兩日漲停，此後幾日依然呈現上漲態勢。12月1日至12月4日短短4個交易日內，萬科A股的股價從14.99元上漲到了18.98元，漲幅高達26.6%。這個股價也創下了2008年以來的新高，萬科的市值上漲至2095億元。
《第一財經日報》記者查詢深交所[微博]信息發現，萬科A在12月2日期間登上了深交所的龍虎榜。數據顯示，12月1日至12月2日，有兩個機構專用席位以及西南證券(7.510, -0.02,-0.27%)股份有限公司深圳濱河大道證券營業部、中國國際金融有限公司深圳福華一路證券營業部、申銀萬國[微博]證券股份有限公司上海東川路證券營業部在大舉買入萬科A股，凈買入金額分別為25.7億元、7.9億元、35.1億元、15.4億元、4.1億元，共88.2億元。
從萬科的公告來看，上述交易的背後應該就是寶能系旗下的鉅盛華。按照12月1日至12月4日的萬科A股均價17元計算，寶能系此次增持耗資逾90億元。
此番增持之後，寶能系以20.008%持股超越華潤，成為萬科第一大股東。
這並不是寶能系第一次超越華潤。此前，寶能系於7月~8月間通過旗下的前海人壽、鉅盛華連續三次舉牌萬科，並在8月26日以0.15個百分點的微弱優勢力壓華潤，坐上了萬科第一大股東寶座。
不過，寶能在這個位子上僅坐了一周，華潤便迅速出擊將其奪回。
市場預計，萬科的股權爭奪將會升級。果不其然，寶能系在兩個月後再次突襲，不惜高價接盤。
而華潤似乎還未做出反應。截至9月30日，華潤持有萬科15.23%股份。12月2日，萬科因股票連續兩日漲停發布了公告，稱華潤在12月1日、12月2日並未買賣萬科股票。
地產進入「野蠻人」時代？
萬科董事會主席王石[微博]早些時候已經公開承認寶能系為「野蠻人」。
據《第一財經日報》記者了解，寶能系在前三次舉牌萬科時，都未事先與萬科董事會或管理層進行過溝通。雖然寶能系旗下的前海人壽一直表示對萬科僅為財務投資，但從上述做法來看，恐難言善意。
有不願透露姓名的券商分析師就曾對本報記者表示，寶能系應該是想獲得萬科的控制權，如果僅僅是戰略投資，完全可以像中國平安(31.780, -0.17, -0.53%)那樣入股碧桂園。
萬科在公告中也表示了較為強勢的態度。萬科稱，公司股權結構分散，不存在控股股東和實際控制人。根據《公司法》《上市公司收購管理辦法》及《深圳證券交易所[微博]股票上市規則》等相關法律法規對控股股東、實際控制人的定義和關於擁有上市公司控制權認定的相關規定，公司認為第一大股東雖然發生變更，但公司目前仍不存在控股股東和實際控制人。
可以預見的是，面對寶能系的強勢進攻，萬科管理層的神經再一次緊綳。拉攏中小投資者用腳投票、推動華潤增持萬科、繼續回購計劃等，這些都可能是抵禦之策。
但寶能系在資本市場一向兇猛，對於萬科這塊「大肥肉」，或許不會輕易放手。
事實上，寶能系舉牌萬科只是近年來險資攻城略地的冰山一角。出於對穩定投資收益的需求，地產企業股票成為險資較好的投資選擇。
從去年開始，生命人壽接連舉牌金地集團(10.460, -0.12,-1.13%)，到去年9月底已成為金地集團的第一大股東，持股高達29.9%。
今年4月1日，中國平安[微博]入股碧桂園，共斥資62.95億港元持股9.9%，成為碧桂園第二大股東。
寶能系此番拿下萬科的第一大股東寶座，或許會掀起險資舉牌或入股房企的新一輪高潮。
同策咨詢研究部總監張宏偉認為，從實際影響力與資源配置的角度來講，險資舉牌房企尤其是成為大股東之後，險資對於被舉牌的房企的影響力會逐漸加大，險資的介入有可能會使一部分房企擁有相對充裕的資金，並且資金成本上遠遠低於同行，這些房企也可能因此插上新一輪規模化擴張的翅膀，形成「強者恆強，大者恆大」的局面。騰訊眾創空間，一個去創業的平台。
③ 寶能集團對外增持數10億，寶能汽車卻連工資都發不出
近日，有網友爆料，繼寶能汽車欠薪10個月後，各業務板塊人員流失巨大，業務幾近癱瘓，體系面臨崩塌。但就在此時，寶能集團卻因增持中國南玻集團股份有限公司（簡稱「南玻」）股份一事，引起了外界的廣泛關注。
據寶能官方發布的公告內容，基於對南玻未來發展前景的信心和價值成長的認可，其間接控股子公司深圳市冠隆物流有限公司(簡稱「冠隆物流」)於3月17日通過集中競價的方式，以每股6.62元的價格，增持了16萬股的南玻股份，佔南玻總股本的0.0052%。
另外，據其西安基地內部人員透露，工廠招聘過來沒幾個月的幾百名工廠工人已經放假很長時間，目前持續被無薪放假中，工廠的設備也被供應商鎖死，有些已經貼了法院封條，產品量產根本無從談起。
也就是說，繼觀致幾百家直營店關停後一年多，寶能汽車悠寶利或也將迎來大規模的經銷商退網浪潮，此時寶能汽車唯一能押注的只有A3量產。但即便順利量產，寶能汽車的前路也仍然艱難。
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④ 姚振華加速出售資產！高負債下五千億寶能帝國，艱難「求生」
深圳寶能 科技 園 Morse姐攝
作者 | Morse姐
來源 | 摩斯地產（ID：MorseHouse)
幾年前寶萬之爭中，1970年出生的潮汕人姚振華以犀利和強悍的進攻，聲名鵲起。萬科王石在與他交鋒中，也一度「體力不支」。
1992年，姚振華開始創業。經過29年的努力，姚振華的深圳寶能投資集團有限公司（以下簡稱寶能集團），已經發展成員工超過18萬人的大型企業，橫跨地產、 汽車 等領域。
如今，這個龐大的寶能帝國卻面臨巨大挑戰。兄弟分家後，各種傳聞讓姚振華應接不暇。評級機構也將寶能系重要公司鉅盛華和深業物流的評級下調。
面對危機，昔日手頭闊綽的姚振華也如同許家印一樣，從「買買買」變為「賣賣賣」。
遲早要還
Morse姐注意到，姚老闆已經在加速出賣資產。負債高企的寶能系，已經沒有太多選擇。
2021年5月27日至6月3日，寶能系旗下的前海人壽減持了合肥百貨（000417.SZ）1345萬股，減持之後，前海人壽不再是持股5%的股東。
減持上市公司股份，已經成為了時下寶能系公司的慣常操作。2021年4月14日至7月12日，寶能旗下重要的金融控股平台深圳鉅盛華股份有限公司（以下簡稱鉅盛華）減持華僑城A（000069.SZ）8047萬股。
除了減持外，姚老闆還不斷把持有的上市公司股權進行質押「補血」。2020年12月至今，鉅盛華旗下子公司以質押的南寧百貨（600712.SH）融資，2021年2月9日前海人壽下屬公司通過質押南玻A（000012.SZ）1898萬股獲得融資。
這一系列減持和質押，並沒有緩解市場對於寶能系的擔憂。
平時抬轎子的，這時候也會撂攤子。到了7月份，鉅盛華的評級被下調，大公國際稱該公司股權質押比例高，子公司前海人壽風險管理能力有待提升。大公國際還提及，公司本部債務壓力仍較大，盈利能力亟待增強。
「寶萬之爭」後，鉅盛華的債務就呈現了逐年增長的態勢。2017-2019年，其負債規模，同比分別增長 1.57%、3.71%和 23.04%，到了2020年末，鉅盛華有息債務更是陡增到近900億，短期合短期有息債務300多億。而且，應收賬款的規模也高達 642.68 億元，其中來自關聯方寶能集團、寶能 汽車 的金額分別為531.02億元、26.72億元。
此外，優秀獵人也有失手的時候。善於在資本市場狩獵的鉅華盛，在港股市場上也遭遇了損失。2020年，鉅盛華因持倉部分港股及房地產股票市值波動及持有境外債券出現虧損，該公司計入當期損益的金融資產虧損高達 12.41 億元。
此外，前海人壽的日子也挺難過。2020 年前海人壽原保費收入市場排名下降 2 位至第 11 位，市場地位下降。此外前海人壽退保金同比增加 47.18%，而賠付支出有所增長。2020年4季度其風險綜合評級監管評價結果為 C 類。姚老闆，可得注意了。前海人壽的風險管理能力亟待提升。
子公司問題不小，母公司又能如何呢？
寶能集團截止到2020年末，總資產高達5653.03億元，凈資產僅僅只有591.80億元。2019年末，寶能集團總資產為4552.50億元，凈資產為583.97億元。一年時間總資產暴增千億，凈資產卻僅僅只增加了幾個億。
兄弟分家
眼看著日子越來越難，姚振華與弟弟姚建輝還鬧了「分家」。這一出之後，地產界又多了一個謎：兄弟是否真「分家」！
今年1月初，姚振華的弟弟姚建輝，選擇了分家。姚建輝平素低調，但是一直在寶能系裡深耕地產板塊。
近年來，姚建輝為寶能地產板塊擴容立下汗馬功勞。然而，姚建輝想離開寶能系的心思或許由來已久。其考慮離開的時間點與寶能收購觀致的時間點，大致一致。離開的原因，姚建輝曾經在公司晨會上說是「經營理念有差別」。
寶能集團的房地產板塊，此前主要是姚振輝參與。經過多年打拚，姚家兄弟打造了一系列拓展疆土的公司：寶能地產股份有限公司、前海人壽、寶能城發、深業物流。
寶能產權關系圖 Morse姐制圖
其中，寶能地產股份有限公司已在全國幾十個主要城市開發了數十個綜合物業項目， 截至 2019年末，該公司總資產為 1793.66億元，凈資產為 603.95億元，2019 年度營業收入為 125.17 億元。
寶能城發，截至2019年末，該公司總資產為254.99億元，凈資產為135.7億元，2019年度收入為1億元。
只是這些公司，在兄弟「分家」前後就已經暴露出問題。
創立於2016年的寶能城發，官方說法是銷售業績曾經連續五年保持快速穩健增長。然而，今年以來寶能城發的困境凸顯。寶能城發在江蘇成立的一家公司，因為沒錢拿地，現金流緊張，相關團隊處於解散狀態。
除開直接的地產平台外，寶能系重要棋子前海人壽除了投資上市房企外，也參與到直接拿地。
2016年5月，前海人壽以7.5億元取得上海虹口地塊；2016年8月，以23.50億元競得武漢洪山地塊；2016年9月，以16.68億元競得上海市青浦區徐涇鎮四宗地塊。
除了參與拿地外，前海人壽多年前就參與到養老地產項目等。
兄弟二人「分家」後，姚建輝開始單打獨斗，玩的主要還是地產。姚建輝在香港上市的寶新置地擔任主席。目前該公司市值只有13億港元左右（截止到8月5日收盤）。「分家」後的姚建輝不斷增持下，該公司股價一度沖到0.30港元以上。然而，近期又大幅回落到兩毛多。2020年虧損高達7.91港元的寶新置地，未來能夠實現突破嗎？
面對低迷的股價，姚建輝選擇繼續增持寶新置地。7月22-23日，其控制的財團共增持了11萬股，增持後持股比例達到了57.82%。
造車狂奔
姚建輝去玩地產了，姚振華還在艱難的推進 汽車 。
這兩年，新能源 汽車 領域進入了瘋狂的賽道。許家印、姚振華等地產大佬也紛紛殺入。
然而，車真的這么好玩么？
截至到2020年末，寶能 汽車 集團有限公司總資產為295.78億元，凈資產為33.02億元，該年度僅實現營業收入19.99億元。
4年前，新能源 汽車 的火勢正在蔓延，各類資本開始鋪天蓋地殺入新能源 汽車 。從沒有造過車的姚振華，資本市場上風光了一把之後，開始選擇新賽道突破。
2017年3月，寶能集團投資成立寶能 汽車 集團有限公司，姚振華誓言要助力民族 汽車 工業崛起，正式投身於新能源造車。
成立 汽車 公司後，姚振華四處尋找著獵物。2017年12月，觀致對外宣布寶能入主。2018年1月9日，觀致 汽車 的外方母公司Kenon Holdings（ QUANTUM母公司）發布公告稱寶能集團正式成為觀致 汽車 的控股股東。寶能集團以66.3億元收購了觀致51%的股份。此次被寶能集團收購後，觀致 汽車 的股東結構調成為寶能持股51%，奇瑞持股25%，Kenon Holdings持股24%。
由此，寶能集團算是正式踏入了 汽車 業。
只是觀致這家企業，從創立後就挺難。不然，奇瑞和外方股東也不會捨得撒手。觀致從2014至2016年間的年凈虧損額分別為22億元、25億元和19億元。
寶能進入拿下觀致後，一度揚言連續五年每年投入100億元。
寶能 科技 園里的觀致 汽車 廣告牌 Morse姐攝
2018年，觀致銷量達到了63179輛。然而，初嘗甜頭的寶能很快傻眼了。2020年，觀致銷量只有13093輛。到了2021年，觀致銷量同比繼續回落。2021年上半年，觀致總銷量不到5000輛。此外，廠商爭利等問題導致的經銷商維權，從去年也延續到今年。
拿下觀致之外，寶能還將血虧的長安PSA納入囊中,長安PSA更名為深圳市寶能 汽車 有限公司。
Morse姐特別說一句，寶能確實是虧損車企的接盤俠。與觀致這個虧損大戶相比，長安PSA也不示弱。2013至2019年，長安PSA已累計虧損超過49億元。
接盤了兩個虧損大戶，姚老闆並沒有滿足。從2017年到2020年5月，姚老闆全國跑馬圈地，規劃了多個 汽車 生產基地，總規劃投資超過千億，各基地累計規劃產能超過300萬輛。從 汽車 新軍來說，能夠蓋過姚老闆雄心的只有許教授。許教授豪言：2025年銷量目標要達到100萬輛，2035年達到500萬輛。
姚老闆強烈的造車意志在今年6月終於「感動」了地方政府。2021年6月15日，寶能集團與廣州開發區簽訂了戰略協議，寶能新能源 汽車 集團有限公司總部將落戶廣州開發區，廣州開發區國企將向寶能新能源 汽車 戰略投資120億元。
看上去這能夠緩解寶能一些壓力。然而，短時間內寶能處境並沒有得到明顯緩解。7月28日-7月29日，觀致 汽車 名下新增兩條被執行人消息，執行標的分別為45萬元、73.4577萬元。
連45萬欠款都還不上的觀致，員工社保被拖欠的信息也不斷傳出。此外，寶能系公司的HR勸退校招生與供應商前往總部要錢的消息此起彼伏。
只是求生欲依然強烈的寶能，依然在圖謀進一步的資本運作。近日，寶能系旗下的中炬高新（600872.SH）拋出定增方案，姚振華准備掏出近78億元進一步增持這個「醬油老二」。看起來美妙的計劃，錢從哪裡來呢？
29年前，華南理工大學畢業的姚振華，選擇放棄鐵飯碗，進入蔬菜市場搞連鎖。這一經歷，讓他被人視為「菜販子」起家。「英雄各有見，何必問出處。」（明朝楊基《感懷》）賣玉米的又為何可以小瞧「菜販子」呢？
2021年3月，姚振華在寶能集團29周年慶時發表了致辭，他說：「厚積數載，一朝勃發。回憶往昔，我們豪情萬丈；展望未來，我們信心百倍。」這時的寶能集團，已經在倒春寒中飄搖。
隨著馳援的地方國資到來，姚振華能把握住機會將29年來最大的一場危局化解嗎？
END
⑤ 哪個公司收購萬科
寶能，其目的和行為也並非收購萬科，而是謀求大股東地位。萬科屬於超級大盤股，之前的大股東華潤並非絕對控股，寶能只要成為第一大股東即可實際掌控萬科，除非萬科在股東大會中召集到更多支持管理層的中小股東支持。
萬科寶能股權之爭是中國A股市場歷史上規模最大的一場公司並購與反並購攻防戰.
發生在國內房地產巨頭萬科身上的那場著名的股權爭奪戰已經落幕多年，半路殺出的深鎮衡謹圳地鐵成為了最後的大贏家，不過入主失敗的寶能系的股權如何處置一直是各方關注的焦點。
尤其是去年的年初萬科獨董劉姝威屢次炮轟寶能系資管計劃問題，寶能系旗下的深圳鉅盛華股份有限公司（以下簡稱鉅盛華）最終在當年4月份宣布持股萬科A的9個資管計劃將完成處置清算後拉開了寶能系撤離萬科的大幕（實際寶能系旗下的前海人壽也對萬科A展開了減持撤退的計劃），每逢萬科披露寶能系的減持進展都引發市場的聚焦，此前的半年報、三季報等都透露出寶能系持股持續減少。
萬科A作為A股上市公司，再度披露了權益變動報告書，宣布2018年9月19日至2019年11月22日，因鉅盛華作為委託御基人的資產管理計劃寶祿1號通過大宗交易、集中競價方式減持以及萬科總股本變動，導致鉅盛華與前海人壽持股比例被動稀釋等原因，鉅盛華及其一致行動人前攔擾海人壽持有的萬科A股股份累計變動比例為5%。
即寶能系的在報告期內的2018年9月19日至2019年11月22日累計減持的規模已經大致達到了5%（還有萬科H股配股發行導致總股本擴張的因素，影響比例約為0.34%）。
⑥ 鉅盛華所持股份96%被質押或凍結用英文英語怎麼說呢求大神回答呀！
鉅盛華所持股份96%被質押李困或凍結
96% of the shares held by the company are pledged or frozen
希望能幫到您！滿意鋒兄請採納銀擾襲哦
⑦ 鉅盛華累計質押8.39%萬科股票是什麼意思
就是把8.39%萬科股票質押給銀行或是卷商進行貸款，再買萬科股票。
⑧ 寶能要賣萬科了嗎
寶能系的9個資管計劃持有的萬科股票，要減持了！
萬科A晚間公告，鉅盛華擬通過大宗交易或協議轉讓方式，清算處置9個資管計劃所持萬科股份。
還記得今年1月底，萬科獨董劉姝威致信證監會並劉士余主席，請求命令鉅盛華7個資管計劃清盤一事嗎？當時劉姝威在信中說：
萬科A是市場的藍籌股，是機構投資者和中小投資者共同積極搶購的股票。
鉅盛華違規持有萬科6.88%的股份，損害了廣大投資者，尤其是中小投資者的利益。
請求證監會命令鉅盛華已經到期的7個資產管理計劃立即清盤，不得續期。
她認為應該清盤的依據是：鉅盛華利用資管計劃買入萬科時杠桿為2倍，根據證監會後來的新規，要求股票類資管計劃杠桿比例要降低至1倍，所以鉅盛華2017年底已經到期的7個資管理計劃應當予以清盤，不得續期。
隨後，鉅盛華馬上發布了澄清公告，總結起來就是一句話：我們家9個資管計劃已經簽署了延長清算期的補充協議。
只是延長清算，所以今天決定正式清算。
按照目前股價計算，寶能系的9個資管計劃浮盈比例在70%左右。這使得寶能系退出有較大空間。另外，由於寶能系公告表示減持將以大宗交易或協議轉讓方式進行，相較於集中競價交易，對股價的沖擊將相對較小。
關於9個資管計劃的清盤這6大細節需要釐清
01 寶能要清倉萬科股份？
注意！鉅盛華今天的公告中，提到的只是處置相關資管計劃持有的萬科股份，對於鉅盛華直接持有，以及前海人壽持有的萬科股份，公告並未提及要處置。
目前，寶能總共持有萬科25.4%的股份，這次要處置的股份佔比是10.34%，並不是出清。
2 何種方式減持？
根據寶能系旗下的鉅盛華今日晚間的公告，其將以大宗交易或協議轉讓的方式完成所持萬科股份的處置和資管計劃清算。
由於上述9個資管計劃持股總數佔到了萬科總股本的10.34%，規模巨大，直接在二級市場上減持勢必會對萬科股價造成巨大沖擊。而採取大宗交易或協議轉讓的方式，能相對降低減持行為對二級市場的沖擊。
3 是否有潛在的、有意向的接盤方？
時報君聯系了寶能方面的人士，對方表示不便多談，以公告為准。
而此番鉅盛華的公告未明確提及有何接盤方。
4 為何要清盤資管計劃？
寶能系此前通過資管計劃買入萬科股票的行為面臨多方的壓力。
其一，來自萬科方面的反擊。2016年7月，萬科方面發布了一份《關於提請查處鉅盛華及其控制的相關資管計劃違法違規行為的報告》，向中國證監會、證券投資基金業協會、深交所、證監會深圳監管局提交。萬科方面認為寶能系的9個資管計劃違反資產管理業務相關法律法規。
而今年1月底，萬科獨董劉姝威致信證監會並劉士余主席，請求命令鉅盛華7個資管計劃清盤。
其二，對於杠桿資金買入上市公司股份的行為，監管層也曾批評野蠻收購。
對寶能系4月3日公告擬轉讓萬科股權一事，易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示，此次鉅盛華轉讓萬科股份，實際上符合預期。從結果來看，寶能其實是面臨很多壓力的，此前持股被加上了「野蠻人入侵」的行業批評壓力，而後來萬科管理層也反對此類持股，包括獨董的一些批評和法律論證，所以實際上壓力很大，轉讓股權符合預期。而從整個宏觀環境看，當前對於一些有保險色彩的資金的持股行為，是當前銀保監會監管的重點，尤其是對於各類持股的現象會有重點查處。所以此次轉讓應該說是政策層面思路很清晰，機構投資者也是願意接受整改。
嚴躍進認為，從微觀層面看，類似做法利好萬科，某種程度上也說明萬科管理層贏得了勝利，這對於萬科後續管理層的獨立運作，以及萬科後續和深圳地鐵關系的處理，加上其他城市運營上的經驗探索等都有積極的作用。另外很關鍵的一點是，此次拋售股權，或對全國其他房企有影響，類似金科等房企也有類似的問題，所以可以借鑒萬科的股權處理方式。
5 9個資管計劃減持是否需要遵守減持新規？
2017年5月27日，證監會發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》（證監會公告〔2017〕9號），此項規定對集合競價、協議轉讓、大宗交易減持都做了進一步規范，但在適用對象上，規定明確，大股東減持其通過證券交易所集中競價交易買入的上市公司股份，不適用本規定。
值得注意的是，寶能系的資管計劃買入的萬科股份都是通過交易所集中競價交易買入，應該不適用此規定。
6 減持如何履行信披責任？
《上市公司收購管理辦法》（2014年修訂）規定，投資者及其一致行動人擁有權益的股份達到一個上市公司已發行股份的5%後，通過證券交易所的證券交易，其擁有權益的股份占該上市公司已發行股份的比例每增加或者減少5%，應當依照前款規定進行報告和公告。在報告期限內和作出報告、公告後2日內，不得再行買賣該上市公司的股票。寶能系作為合計持股5%%以上的股東，減持顯然要遵守此規定。
⑨ 寶能工資都發不起了，姚振華卻要花78億下注醬油「老二」
文 | 亓寧
編輯 | 楊潔
在不久前，寶能系又放出了新的「大招」。但隨之而來的，是市場上一片質疑之聲。
以廚邦、美味鮮品牌聞名的調味品龍頭中炬高新發布定增計劃，擬非公開發行2.39億股，募集資金不超過77.91億元，其中70億元計劃投資一個300萬噸的擴產項目。值得注意的是，其大股東中山潤田包攬了所有份額，將以現金認購非公開發行的股份。而中山潤田也是寶能系公司之一，實控人正是姚振華。
一紙公告出來，中炬高新立即站上了輿論風口。300萬噸的擴產項目，中炬高新將如何消納巨幅增長的產能？深陷欠薪、負債輿論漩渦之中的寶能系，又拿什麼來參與定增？姚振華作出這一決定，葫蘆里又賣的是什麼葯？
疫情期間，無論是消費市場還是資本市場都再一次意識到了食品飲料賽道的潛力。從地產、物流到文旅、金融、醫療，再到 汽車 ，有投資人士分析，身家千億的資本大佬姚振華，這一次或許是想趁股價低位拿下中炬高新更多控制權，通過擴產再造幾個「廚邦醬油」，甚至超越海天味業成為國內「醬油一哥」。
只是，姚振華的野心很大，面對的阻力也不容忽視。
在超市貨架上，消費者最熟悉的醬油品牌無非就那麼幾個，包括廚邦、海天、李錦記、千禾等品牌知名度都不算低，銷量一般也不會出現急漲急跌。去年疫情期間，市場更是見識了一波「大消費」的行情，消費、醫療成了為數不多的景氣賽道，一些頭部企業更容易逆勢而上。
A股的幾家調味品龍頭上市公司財報也都表現不錯。海天味業2020年營業收入突破200億元，達到227.92億元，同比增長15.13%；凈利潤同比增長19.61%至64.03億元，增速雖然比疫情之前有所下降，但遠比尾部甚至腰部的企業「活得好」。同期，中炬高新也保持了23.96%的凈利潤增速，凈利潤達到8.9億元，逼近9億元關口；其毛利率也出現了明顯提升，賺錢能力甚至比疫情之前還好。
但二級市場往往不會那麼穩定。
就在公布定增方案之後的第一個交易日，中炬高新就遇上了「活久見」的大跌行情。7月26日，中概股和港股巨震，拖累A股大盤也連續兩天深度重挫，消費板塊首當其沖。自春節以來火爆的抱團消費股集體迎來了大潰敗，白酒股最為「慘烈」，調味品企業也難逃「厄運」，股價紛紛跌回了一年前的水平。
7月26日，中炬高新漲停開盤後亦沒能逃過這波恐慌情緒，和今年1月的股價高點74.03元相比，中炬高新當日股價已累計下跌53%，市值蒸發了315億元；此後更是連續兩日重挫5%，股價一度觸及34.50元的新低。中炬高新也並不「孤單」。同期海天味業的股價也從年內高點168.12元跌到了107.80元的低點，跌幅接近36%，市值蒸發超過2500億元，千禾味業股價則從年內高點42.73元跌破23元，跌幅接近50%。
為了安撫公司的近6萬股東，今年4月2日，中炬高新公告稱，計劃以不超過60元/股的價格回購500萬到1000萬股股票，金額在3億元到6億元之間，所回購股份用於股權激勵。7月16日，公司公告這筆回購完成，回購數量1438.80萬股，回購均價41.69元/股，耗資約6億元。
就在日前公布定增方案的同時，中炬高新又同時公布了年內第二次回購計劃，規模、金額與上次回購方案相當，價格仍是不超過60元/股。只是這次，公司計劃將回購所得股份注銷，這在資本市場往往被認為是提振股價、安撫股民更有效的回購方式。
但這也成了外界對中炬高新定增方案爭議的原因之一。根據公告，中炬高新此次定增非公開發行的價格為32.60元/股（不低於定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%），不僅比當時股價折價10%以上，而且比起兩次回購來，定價明顯偏低。不少中小投資者認為，上市公司前腳高價回購，後腳低價賣股票給大股東，自己的權益受到了侵犯。
被「冒犯」的不僅是股民，就連「公募一哥」張坤都涉及其中。從去年開始，張坤管理的易方達中小盤混合、易方達藍籌精選混合、易方達優質企業三年持有混合就陸續出現在中炬高新前十大股東名單中，截至今年4月9日合計持有約7400萬股股份，占總股本比例達9.29%，比去年四季度末持倉合計增持了5350萬股。
因為基金公司買入單個公司總股份不能超過10%，所以張坤已經算是頂格買入。按照當時接近60元/股的加倉均價，張坤花費總成本約30億元，如今浮虧超過30%，虧損超過9億元。
不過，目前中炬高新已被「公募一哥」減持。8月1日晚間中炬高新披露的7月23日前十大股東名單顯示，易方達藍籌精選、易方達優質企業三年持有已經退出前十大股東之列，此外興全基金經理季文華管理的興全合豐三年持有相較一季度末也有退出。
根據公告，中炬高新會將這次募資中的70億元投資於陽西美味鮮食品有限公司的300萬噸調味品擴產項目，該項目總投資額接近122億元。如果進展順利，公司將新增醬油、食醋、蚝油、醬類、復合調味料等產品的產能。
目前中炬高新的各大業務中，醬油的銷售額占總收入的比重達到64%左右，雞精雞粉、食用油分別佔比10%、12%左右，其他調味品佔比約14%。公司也在財報中提示，近年來蚝油、料酒、米醋、醬類等系列新產品發展勢頭迅猛。這無異於是暗示公司有意大力發展這些業務。
從去年的數據來看，中炬高新確實已經受到產能制約。2020年，公司調味品的整體生產量約為69.73 萬噸， 銷售69.64萬噸，同期公司存貨只增加了1億多元。而在2015年到2020年間，公司營收從27.6億元增至51億元，接近翻倍；但同期存貨只從13.2億元增至16.8億元。而此前公司董秘透露，公司的產能利用率已經達到96%。
但公司同時還立了一個目標：定增的擴產項目，預計達產後年銷售收入204億元、凈利潤51.6億元。
根據2020年財報，中炬高新全年實現了營收51.2億元，凈利潤8.9億元。這意味著，擴產項目實現後，帶來的凈利潤將是2020年的接近6倍。而即使是行業龍頭海天味業，其在2020年全年醬油類產量也只是273.92萬噸。300萬噸產能的項目達產後，中炬高新或許將一舉反超。只是，中炬高新想要「一口吃個胖子」，真的可行嗎？
這不僅遭到了股民們的質疑，7月26日，上交所向中炬高新下發了問詢函，也就此項目可行性發問。
在當前國內的調味品格局中，中炬高新的市場地位雖然僅次於海天味業，但卻也一直無法超越，被網友戲稱為醬油界的「千年老二」。根據華安證券的研報，目前海天味業在醬油市場佔有34%的份額，中炬高新只有9%，且時刻面臨千禾味業以及未上市的李錦記的「威脅」。
在海天獨大的格局下，二三梯隊的醬油企業很難量價齊升實現增長，拓展品類和差異化就成為它們重要的戰略方向。
擁有廚邦醬油和美味鮮兩大品牌的中炬高新也不甘示弱，試圖靠著廚邦「綠格子」包裝走出一條差異化道路，主打「原產地、天然、安全」的標簽，期望打動更多的家庭消費者。截至目前，中炬高新的家庭消費零售收入貢獻超過70%。
但問題是，在國內家庭廚房支出中，調味品消費的佔比還不到2%。在目前的調味品市場上，餐飲是最重要的收入渠道，幾乎占據了整個行業一半的市場份額。而海天味業和李錦記來自餐飲渠道的收入，分別占總營收的60%和70%。
這也導致了幾大頭部企業在毛利率上產生了差別。最近3年，海天味業的毛利率分別為46.47%、45.44%、42.17%，千禾味業為45.74%、46.21%、43.85%，而中炬高新分別為39.12%、39.55%、41.56%。
中炬高新近年來也在加大餐飲市場的開拓力度。但業內人士普遍認為，餐飲渠道普遍具有高黏性、價格不敏感的特徵，對企業的吸引力大，但目前在餐飲行業，調味品領域已經有頭部品牌據守，易守難攻。
在餐飲渠道上已經失去先發優勢的中炬高新只能另闢蹊徑。為此，中炬高新不斷擴大自家的銷售隊伍、增加廣告投入，2020年公司的經銷商超過1400家，雖然與海天的7051家仍差距懸殊，但同比增速達到35%，同期海天增長率只有20%左右。2020年全年，中炬高新的銷售人員達到1620人，廣告宣傳費用超過了8600萬元，比2018年都實現了翻倍增長。
但即使如此，要追上海天，中炬高新還要下不少功夫。華安證券的報告顯示，截至2019年，廚邦觸及的用戶人數是1.31億，而同期海天已經觸及了5.66億人的舌尖。
AI 財經 社還注意到，2020 年，中炬高新的單位製造費用和人工成本分別是311元/噸、141元/噸，同期海天則為243元/噸、57元/噸。
回到中炬高新擴產項目的「宏大目標」上，中炬高新的銷售網路與製造、銷售成本能不能扛得住這沉甸甸的「夢想」？
有券商預測，接下來一段時間，受提價環境不利、上游大豆等原材料漲價等影響，包括中炬高新在內的調味品企業的業績可能要持續承壓。今年一季度，中炬高新的營收雖然增長了9.51%，但凈利潤卻下降了15.17%。
在7月25日的公告中，中炬高新就表示，將終止2015年非公開發行A股股票事項。公司2015年向相關部門申請非公開發行A股股票事項時，就由於屬於涉房地產企業的原因，沒能得到審批通過，這也成為兩名監事反對的主要原因。
中炬高新的全稱是中炬高新技術實業(集團)股份有限公司，其「本色」業務實際上並非調味品，而是與地產相關。中炬高新在財報中介紹稱，公司從1990年代初起就擔負起5.3平方公里的國家級中山火炬高技術產業開發區的建設管理，經過近30年的開發，園區基本開發完畢，公司目前擁有園區內廠房、宿舍、商業配套等物業18.5萬平方米。
據悉，中炬高新旗下的岐江新城核心區域擁有1600畝優質商住土地，按周邊近期拍賣價估算，價值初步估計為170億元-340億元。
7月26日，中炬高新收到上交所的問詢函，其中也要求公司核實並披露，在房地產業務處置完成之前提出本次非公開發行方案的主要考慮及必要性，是否存在誤導投資者的情形。
剝離地產已經是公司大股東們的共識。自不斷增持並在2018年接替中山火炬集團、逐漸掌控中炬高新控制權之後，姚振華就對這家醬油公司「很有想法」。姚振華是寶能系掌舵人，在「寶萬之爭」中曾被王石稱為「野蠻人」。在姚振華入主後，中炬高新提出了「聚焦 健康 食品主業，把公司打造成為國內超一流的綜合性調味品集團企業」的戰略定位，並設立了調味品主業「五年雙百」的發展目標，即營業收入過百億、年產銷量過百萬噸。今年5月，寶能系重要人物何華接棒陳琳成為中炬高新新任董事長。
在網上流傳一份中炬高新的調研記錄，其中表示，此次定增，大股東中山潤田與二股東中山火炬之間一度頗有分歧。對於二股東中山火炬而言，它更希望在定增前先解決地產資產問題；同時，它也期望擴產項目放在中山火炬和陽西縣合作的中山產業園中，中山可以分一半的稅收。而這也意味著，如果失去了二股東的支持，要通過該定增方案，姚振華目前可能至少需要持有公司20%股份的中小股東支持。
而另一個問題是，中山潤田如果能通過出售地產業務獲得足夠資金擴產，為何還要定增募資？
這份調研記錄中透露，大股東是想增加控制權；而更多的資金也有利於進行收購、兼並等資本運作，或者用於渠道和品牌營銷。
當前股權信息顯示，姚振華的寶能集團持有控股資本平台鉅盛華67.4%股份，鉅盛華百分之百控股中山潤田，後者作為中炬高新控股股東持股25%。如果此次定增順利進行，中山潤田的持股比例將上升至42.28%。
但截至今年一季度末，中山潤田持有中炬高新的1.99億股中，有近8成處於質押狀態。而「轉型造車」的姚振華，卻已深陷於欠薪、裁員、巨額負債的負面輿論中，耗資千億的寶能 汽車 多年來也無法實現量產，旗下唯一能夠拿得出手的觀致 汽車 也銷量不斷下滑，還密集成為被執行人，截至目前被執行金額仍超過257萬元。
7月12日-13日，寶能系投資平台鉅盛華旗下公司債「21深鉅01」接連下跌觸及臨停。此前，大公國際將鉅盛華評級展望由「穩定」調整為「列入信用觀察名單」。大公國際認為，鉅盛華股權被質押比例高，子公司前海人壽風險管理能力有待提升，且仍面臨一定資本補充壓力。
截至2020年末，寶能投資集團已質押80.81億股鉅盛華股份，占其所持股份數量的73.54%，同期鉅盛華總資產為5259.66億元，總負債為4309.75億元，資產負債率達81.94%。從債務結構來看，鉅盛華有息債務期限主要集中在1年以內和1-2年，二者合計佔全部有息債務的比重超過60%，賬上現金卻捉襟見肘。
也由此，市場對中炬高新的定增方案一片質疑之聲。現在的寶能系，又能籌集多少資金參與中炬高新的認購？如果中炬高新真的能夠獲得寶能系「輸血」，姚振華又將如何向欠薪的寶能員工進行解釋？
但不管怎麼說，在7月27日，包括長城證券、國信證券、中信證券等都給予了中炬高新買入或增持評級。中炬高新能否翻身破局、向「大哥」海天味業發起挑戰，還要看姚振華接下來的操作。
⑩ 寶能系為什麼要買萬科，寶能系的資金是哪裡來的
這是一場正發生的激戰，評判並不容易。市場上的聲音也大相徑庭，支持萬科的人說，寶能就是門口的野蠻人，惡意杠桿收購，不是沒有問題，只是問題還沒有被暴露而已。支持寶能的人說，我們按市場規則辦事，談情懷還得按市場規則辦事。
本專題從多個角度為讀者提供這場正在進行的「激戰」各種信息和分析，其中市場關注的焦點是寶能的資金來源，本專題有翔實的調查。再就是對雙方下一棋落地的空間分析。但是，我們更應看到，這個事件並非個案，險資在二級市場上越來越兇悍，在政策層面的分析本專題同樣有多篇分析報道。「除了這7個資管計劃，寶能系在上周末還獲得數筆帶有杠桿的資管計劃融資批復。」自6月至今，平安銀行為寶能系旗下企業深業物流、鉅盛華提供了約27億元貸款。
萬科、寶能公告互相指責「口水戰」背後，是已准備「上膛」的資金。
除銀行信貸、債券、股權質押等傳統資金來源，寶能系近期通過資管計劃以1∶2杠桿融資，成為其「狙擊」萬科資金的主要來源。
在深圳市鉅盛華股份有限公司（以下簡稱「鉅盛華」）12月15日回復深交所關注函披露，以自有資金認購資管計劃劣後級後，其優先順序資金來源備受關注。21世紀經濟報道記者調查發現，鉅盛華為增持萬科所設立的7個資管計劃中，優先順序資金較大概率來自銀行理財資金。平安銀行、民生銀行、廣發銀行、建設銀行深圳分行為上述7個資管計劃的託管銀行。
此外，21世紀經濟報道記者還發現，一款南方資本廣鉅2號資產管理計劃於2015年12月14日完成備案，該資管計劃初始規模30億元。其在投資者數量、管理人、託管人、投資范圍等項目上，均與此前的南方資本廣鉅1號資產管理計劃相同。
深圳一位銀行業內人士透露，除已披露的7個資管計劃，寶能系在12月12日左右還獲得數筆帶有杠桿的資管計劃融資批復。8u4法律法規網
杠桿資金或來自理財新資管計劃已成立
截至12月11日，寶能系合計持有萬科24.81億股，占萬科總股本的22.45%。
萬科15日公告，鉅盛華就其11月27日至12月4日通過7個資管計劃購入萬科A股4.97%股份做了披露。
公告顯示，鉅盛華是通過南方資本、泰信基金、西部利得3家公司的7個資管計劃合計買入萬科A股5.49億股。備案信息顯示，7個資管計劃規模總計在187.5億。
通過7個帶杠桿的資管計劃，鉅盛華完成對萬科的增持，成為萬科第一大股東。舉牌資金來源，誰為鉅盛華提供了優先順序資金？鉅盛華在答復深交所關注函中表示，增持萬科所耗費的96.5億資金中，鉅盛華直接出資32億元，優先順序委託人出資64億元。資管計劃杠桿為1∶2，鉅盛華認購劣後級。
21世紀經濟報道記者采訪的多位銀行業內人士認為，「認購資管計劃優先順序資金的，很可能來自於銀行理財資金；一方面，銀行理財急於尋找資產，另一方面，從融資角度看，銀行理財成本相對較低，對於融資方而言，成本在7%左右」。根據上述7個資管計劃的備案信息，南方資本旗下為安盛1號、安盛2號、安盛3號、廣鉅1號；西部利得旗下寶祿1號、金裕1號；泰信基金旗下為泰信1號資管計劃。其中，存續期兩年的安盛1號、2號、3號資管計劃規模均為15億元，由平安銀行託管，均為分層交易結構，於11月24日報備；廣鉅1號存續期兩年，規模30億元，由廣發銀行託管，於11月26日報備；寶祿1號、金裕1號存續期3年，分三層交易結構，於12月2日報備，規模分別為30億元、45億元，均由建設銀行深圳分行託管；泰信1號存續期2年，分兩層交易結構，規模37.5億元，於11月30日報備，託管行為民生銀行。「一般而言，優先順序資金認購行會要求資管計劃託管在本行。」前述資管業內人士稱。一位不願具名的基金子公司人士透露，平安銀行此前與南方資本協商相關配資業務協議，以南方資本為通道，該業務在深圳分行落地，涉及資金逾50億元。接近於平安銀行的人士確認了上述信息，但對具體數額未做回應。根據回復函，鉅盛華確認了最後一次舉牌動用了3倍杠桿資金，而由平安銀行託管的安盛1、2、3號資管計劃總規模為45億元，相應優先順序資金則為30億元。「除了這7個資管計劃，寶能繫上周末還獲得數筆帶有杠桿的資管計劃融資批復。」一位不願具名的券商資管人士稱，但該人士拒絕透露涉及機構及資金規模。基金業協會報備信息顯示，12月14日，南方資本旗下30億元的廣鉅2號資管計劃獲批，託管銀行為廣發銀行，期限2年並由兩級分層機構。
該資管計劃在起始規模、投資者數量、管理人、託管人、投資范圍等項目上均與此前的南方資本廣鉅1號相同。但21世紀經濟報道記者無法核實該資管計劃是否投資於萬科A股。
一位華南城商行人士表示，投資標的為萬科的股票，2∶1的杠桿比例符合市場行情，同時也有私募人士分析稱，優先順序資金可能來自其他保險公司，即另有險資搭上鉅盛華的順風車入股萬科，但目前沒有證據指向任何一傢具體的保險公司。8u4法律法規網
銀行信貸資金馳援去年資產規模突漲數倍,21世紀經濟報道記者獲悉，自6月至今，平安銀行為寶能系旗下企業深業物流、鉅盛華提供了約27億元貸款。
另外，21世紀經濟報道記者獲得的兩份寶能系公司交易所公司債申報稿顯示，截至2015年二季度末，鉅盛華在各類金融機構獲得總授信85億元，其中已提用67.76億元，未提用金額17.23億元。截至2015年5月末，對鉅盛華發放貸款最多的是工商銀行、交通銀行、建設銀行、農業銀行，分別提供貸款21.54億元、10.5億元、7億元、6億元。渤海信託也向鉅盛華融資15億元。
21世紀經濟報道記者獲得的一份金融機構盡職調查報告顯示，寶能系的另一重要平台——寶能控股（中國）有限公司（以下簡稱「寶能控股」）截至2015年6月30日的金融機構借款余額194.97億元。在寶能控股2015年獲得的5筆貸款當中，僅兩筆來自銀行，其餘則來自信託公司和資產管理公司，其中來自平安信託的資金高達34.97億，利率12.5%。來自長城資產和浙江工商信託的資金分別為18億和9億，成本趨近平安信託。其餘兩筆貸款來自平安銀行和民生銀行，數量分別為10億和3.7億。
與寶能系獲得銀行貸款的同時，是其資產規模的迅速擴大。
以2014年觀察，鉅盛華、寶能控股資產規模迅速膨脹，且存貨金額都非常之大，存貨和投資性房地產的龐大數量，導致了寶能系資產規模的迅速膨脹。8u4法律法規網
「資產規模的增長，有利於寶能系獲得更多銀行貸款。」有當地金融界人士這樣評價。
以鉅盛華為例，截至2015年二季度末，鉅盛華總資產359.47億，合並報表口徑資產負債率41.57%。而2012、2013、2014年，鉅盛華資產規模分別為85.96億、87.43億、283.13億。在2014年，鉅盛華實業「膨脹」了3倍多。
鉅盛華資產負債表顯示，投資性房地產高達172億元，長期股權投資22.58億元，可供出售金融資產11.49億元。資料中表述，受存貨轉入投資性房地產影響，投資性房地產金額較高，2015年二季度末，鉅盛華存貨周轉率為0.01，降至歷年來最低水平。
鉅盛華2012年、2013年、2014年及2015年上半年的凈利潤分別為1.93億元、2.07億元、2.92億和6.22億元。凈利潤主要來源於現代物流收入、金融投資收益等，即深業物流和前海人壽。
寶能控股存貨佔比亦非常之高。截至2015年5月末，寶能控股存貨高達261億。投資性房地191億。其他應收賬款101.5億。8u4法律法規網
截至2015年5月末，寶能控股未經審計的資產總額達到706.21億元，其中存貨335.30億元（含預付賬款），存貨占總資產的比例達到47.48%。總負債569.00億元，其中金融機構負債224.92億元。凈資產137.21億元，資產負債率為80.57%，扣除預收賬款後的資產負債率為72.26%。
寶能控股2014年度實現營業收入13.58億元（與2013年度基本持平），利潤總額16.27億元，凈利潤7.53億元，主要系2014年起深圳市房地產市場火爆，寶能控股旗下的投資性房地產溢價較多所致。寶能控股過去三年（2012年到2014年）的總資產分別為246.42億元、342.32億元及578.48億元。同樣在2014年，寶能控股的資產規模膨脹了近1倍。
但進行盡調的金融機構認為這是寶能系優勢所在，其認為：存貨和投資性房地產占據了寶能控股資產的最大部分，超過75%，這符合寶能控股作為一家集物業開發與物業綜合運營於一體的房地產業務集大成者的特點。相對於一般的房地產企業集團，在深圳市擁有大量自持物業的寶能控股，其資產配置及質量無疑更為優質。
此外，寶能系還通過發債獲得資金「彈葯」補充。
9月14日，保監會官網顯示，同意前海人壽在全國銀行間債券市場公開發行10年期可贖回資本補充債券，發行規模不超過人民幣58億元。前海人壽已於9月29日、11月17日和12月17日分三期用完該額度，每期發行規模分別為25億元、18億元和15億元，債券票息均為6.25%。
與此同時，寶能系還將「輸血」通道對准了交易所公司債。21世紀經濟報道獲得的兩份寶能系公司交易所公司債申報稿顯示，鉅盛華和寶能地產已分別於今年11月3日和10月20日向交易所提交「小公募」債發行申請，總額度為60億元。但截至發稿，交易所網站上尚未有這兩只債券的受理信息。