1. 金融風險方面的論文參考例文
金融業作為經濟體系中最重要的行業之一，正逐漸和國際金融市場接軌，在促進經濟發展過程中起著越來攔兄顫越重要的作用。下文是我為大家整理的關於金融風險方面的論文參考例文的內容，歡迎大家閱讀參考!
金融風險方面的論文參考例文篇1
淺談我國金融風險投資管理
1、前言
中國金融風險的投資開始於20世紀的80年代中期。在1995年，中共中央關於科技體制的改革里明確表明對於變化比較迅速、風險比較大的一些高新的技術開發工作，可以建設風險投資並且給予支持。在1985年的9月，中國成立了首家風險投資公司，簡稱中創。由此開始在我國進行有關風險投資的實踐探索。尤其是民建中央在1998年提出的一個提案，該提案被列為了一號提案之後，風險投資在我國就引起了各個領域的共同關注及重視塵搭。各種風險的投資基金及融資的擔保基金迅速發展。中國金融風險的投資機構數量快速上漲的同時也存在很多問題。
2、投資風險現況
在全國，深圳的實際風險的投資總額據我國首位。華中及中南地區變成了新的適合風險投資的發展地。根據調查表明，2004年中南及華東地區的機構選擇投資的項目效率比較高，分別是12%、9%，比北京、上海、深圳這三個傳統的投資地點要高。
簡敗依據風險投資機構的調查，我國在2012上半年的風險投資總額是19億美元，同比降低40%左右。投資的筆數約為一百左右，同比下降40%左右。雖然投資的總額度有所降低，但在2012年上半年的投資中位數依然相對穩定，金額為1150萬美元，同期相比略有下降。
對於一些中小型企業來講，現今尋找風險投資面臨著很好的機會。首先幾年之前由於網路泡沫破碎而轉為低潮的投資現象已經有所改變，漸漸呈現出一種復甦的姿態，我國的市場的潛力對國際上的資本擁有很大的誘惑，而且人民幣的升值趨勢也讓國際上的一些人考慮是不是要擁有更多的人民幣資產。可以說如今的資金供給是相當充裕的，有著充足的機會讓好的項目得到發展。而且中國的證券市場給場外的交易市場提供了良好條件，與此同時海外的市場也漸漸變成新的熱潮。完善的各個渠道的機制可以把中國國內的過分關注於投資轉變成對於國內企業創業的關注。除了傳統的和互聯網相關的行業以外，生物醫葯得到的資金支持也逐漸變多，有些提高人們生活質量的新技術也被專家看好。
3、中國金融風險投資的問題
3.1缺少風險投資的相關法規
缺少風險投資的相關法規，造成了對於風險投資的發展一個最大的制約。從法律的制度來說如果要保證風險投資系統的正常運作，除了基本的法律制度以外，還要兩種法律制度：第一種是和風險投資的主體相關的特殊的法律，比如《商業銀行法》等;第二種是和風險投資的活動過程有關系的其他的各種制度，比如《經濟合同法》還有關於會計、律師事務所人員的管理方面的法規。
如今中國在上述的兩個地方的一些法律都是空白。比如中國還沒有一些有關風險投資的行業法規，導致了關於風險投資的運作沒有法規可以參考，比如，因為中國風險投資的基金法沒有立法，導致了風險投資的機構不能夠通過公募的方式來建立風險投資的基金，只能夠通過私募這種形式組建股份有限公司或是有限責任公司來進行運轉。即使現在中國居民的儲蓄金額已經多於六萬億元，可是卻不能夠通過基金的方式合法地進入到風險投資的領域。
3.2缺少優惠稅收的政策
由於缺少優惠的稅收政策，對於風險的投資行業的發展造成了一定的制約。各個國家的風險發展充分表明了，稅收的優惠政策也是風險投資發展的推動力之一。早在1969年美國的國會曾經把長期的資本收益稅率進行更改。從30%左右提升到50%左右，這樣的決定給美國的風險投資造成了毀滅性的打擊，讓美國的風險投資規模降低為之前的6%。之後在1978年的時候，迫於現實的壓力，美國國會被迫取消了原來的決定，將長期的資本收益最高的稅率從50%左右降到了30%左右，當年美國的風險投資的規模就得到了恢復，並且還有所增加。在1980年美國的政府為了激勵私人的風險投資的發展，又把風險企業的稅率(所得稅)降低到20%左右。這個措施的實施讓美國的風險投資在一段時間內以每年度46%的速度增長。英國在1983年制訂出企業擴大的計劃，規定了個人的投資者可以免稅。法國在1985年公布的法案規定，風險的投資公司從擁有非上市公司的股票里得到收益或者資本的凈收益可以免交所得稅，而最高的稅額甚至可以達到收益的三分之一。
現今，中國還沒有有關風險投資的專門的稅收政策的規定，風險的資金提供者、投資公司、被投資的企業，在運行的過程里存在著重復征稅的問題。此外，在對高新技術的企業增值稅上，因為高新技術企業的產品成本里“智力”這一部分佔有很大的比例，但是卻沒有辦法開出進項稅票，也沒有辦法在計算時進行相關的抵扣。
4、怎樣完善風險投資管理
4.1加快培養人才
培養中國風險投資的人才可以說是關鍵的一步，如今我國缺少許多可以通過業績來證明有能力的投資家，因此形成了目前的局面，現在每一年的省部級的科研成果大概有三萬項，但是這其中真正能夠變成商品的不足20%，在這中間能夠產業化的僅有5%。科技的人員雖然擁有創業的積極性，不過缺少融資以及管理的相關經驗，有投資實力的又很難找到可靠的代理人員。
4.2高度重視與加強金融投資管理工作
根據企業的發展戰略，仔細研究並且制訂有關投資的計劃，依照突出業主、提升企業的核心的競爭力的原則來選取投資的項目，優化資源的配置，實現國有的資產的保值增值。沒有得到批準的省管理企業不能從事有關股票期貨，委託管理及其他金融衍生品的高風險的投資業務。關於企業要對已有的委託理財的項目進行集中的檢查以及清理，對於委託的機構經營的狀況已經惡化抑或是有惡化跡象，要採用有效的舉措進行資產保全或者追收，確定國有資產的安全。
4.3控制投資的規模
經過批準的企業進行金融風險的投資，必須嚴格依照我國的有關規定來進行操作，來對投資的規模進行控制。建立和從事高風險的投資業務相合適的風險 管理的制度，內部控制的制度及業務處理系統，操作流程的優化，匹配專業的人員，提升金融的風險投資的業務管理規范化專業化水平。從事期貨以及其他投資產品企業，應該用套期保值或者鎖定資本為目的，逃避投資的風險。
4.4風險防範
中國企業應該有一個信息收集的部門，預先做出科學的分析以及預判，抑或是在風險發生的時候，可以在第一時間里和本部獲得 聯系，及時採取對策來減少一些損失。除此之外分散投資海外投資 保險也為降低風險的發生的措施。在遇到好的機遇時，中小企業也該努力去准備得更為充分一些。有關專家的忠告是讓投資者能夠更加現實、更加理性，因為投資人是非常現實的，聽起來有道理的理念遠遠沒有商業 計劃里的數字更加具有魅力。優秀的中介機構能夠讓一系列的准備過程更加的合乎規范並且順利進行，也可以讓投資人更加相信企業 職業水準。不過企業也不可以忘記提升自我，如果企業自己准備不充分，那麼即使有中介也沒有用。
4.5加強教育
應該要加強投資者的教育，加強對於資本市場的管理。由於市場漸漸變得活躍，有許多新的投資者進入，這些人往往缺乏風險意識以及風險承擔的能力。對於如今市場的狀況，應該繼續深入做好有關投資者的教育，進一步增強新局勢下的市場監管的 工作，防範市場的風險。各個證券公司金融公司的工作重點應該是給投資者充分的講解個中風險以及按時的提供信息。證券公司在給客戶提供服務的時候以及交易產品的時候必須要嚴格的執行開戶的程序，同時還要有針對性地做好不同種類投資者特別是新入市的投資者對於風險的承擔能力，建立正確的理念，看重長期的投資。
總體來說，中國金融投資的機構數量在漸漸增加，但是也存在一些問題，最主要的就是缺少風險投資的相關法規和缺少優惠 稅收的政策，同時指出了完善風險投資管理的方法，可以加快人才培養、重視與加強金融投資管理工作、控制投資的規模、增強風險防範以及加強投資者的教育。在這些方面筆者提出了自己的看法，希望能起到一定的參考作用。
金融風險方面的論文參考例文篇2
試論金融創新與金融風險管理
【摘要】隨著世界范圍內金融業的動盪，昭示著金融業正面臨著諸多挑戰，金融創新迫在眉睫，呈必然之勢。但在金融創新的道路上，各種不可預知的問題都有可能發生。創新既為金融業帶來了新的發展機遇，也形成了較大的風險與挑戰。本文從金融創新本身及金融的風險管理兩個主要方面進行了探究，並通過對金融創新與金融風險管理的關系研究，尋找促進金融創新，加強金融風險管理的有效措施，以供參考。
【關鍵詞】金融創新;金融風險管理;內在關系;應對措施
市場經濟的發展為金融業的健康發展提供了諸多便利，但是市場經濟本身存在的自發性、盲目性、滯後性等固有的缺陷也對金融發展形成了較大的阻礙。為了活躍市場，消除金融業發展的不利因素，金融創新已成必然之勢。創新必然會催生新的事物，但伴隨新事物而來的各種未知也是金融發展潛在的風險。如何在金融創新的前提下，降低金融風險管理，是促進金融繁榮的重要前提。
1 金融創新概述
金融創新是指在金融領域，運用一定的方法手段對各種金融要素進行重新組合，或結合的一種改革，改革後能獲取更大的利潤和更多的發展機會。它包括新的金融工具、新的支付手段、新的融資方式、新的組織形式等，它是金融領域內的一次重大變革。而金融創新也有狹義和廣義，廣義上的金融創新是指金融工具、金融市場以及金融制度等大方面的創新;狹義的金融創新卻僅指金融工具的創新，這兩者之間區別很大。
金融創新的主體也並不是僅局限於各金融機構，除了各大金融機構外，金融創新還在各銀行、非銀行金融機構等領域內開展。金融創新能有效規避金融管制，滿足金融業競爭對金融業提出的新要求，並且，金融創新在一定程度上能有效規避風險，促進金融業的健康發展。最重要的是金融領域內電子化的普及應用，對金融創新提出了新的要求，也為其提供了物質基礎，所以金融創新勢在必行。
2 金融風險管理
隨著我國金融市場開放程度的不斷加深，越來越多的國外金融進駐我國金融市場，為我國金融領域形成了巨大的沖擊。而且，我國國內經濟市場的不穩定及國內金融機構的弊端日益顯現，都對我國金融帶來了極大的風險。特別是金融創新加劇了金融機構間的競爭，迫使各金融機構為了尋求更大的發展機遇而不斷開拓新的業務。由於新開拓的業務一般具有高風險性，金融機構對這些新的業務上不熟悉，難以很快上手，金融機構的信用下降，帶來了極大的風險。
3 金融創新與金融風險管理的內在聯系
3.1 金融創新帶來了更大的金融風險
金融創新是通過對金融各要素的重新結合來更好地規避風險，但是由於金融領域的特殊性，金融風險只能降低，不能完全消除。金融創新能做到的也只是在小范圍內對風險進行分散或轉移，但整體的金融風險卻並未消除。而且，有著金融創新還帶來了更大的風險。如金融創新加大了金融業的系統風險。經過重新組合後的各金融要素，各組成機構間的交往更加緊密，並通過資金的聯系建立了夥伴關系，各機構間相關性極強，牽一發而動全身。一旦有金融風險發生，則會很快波及到其他部門，影響金融系統的整體穩定性。
3.2 金融風險管理要求進行更進一步的金融創新
越來越大的金融風險，造成了金融領域內的波動，也在嚴重威脅著金融領域內的各經濟主體，不利於金融業的穩定發展。為了維持金融業的穩定與繁榮發展，金融風險管理顯得尤為重要和迫切。為了更好地管理金融業、規避風險，不得不對金融進行創新，企圖通過創新改變金融領域內的一些要素，從而降低金融風險。
4 加強金融風險管理、促進金融創新的有效措施
4.1 充分發揮政府的金融監管職能
面對金融市場的固有弊端，政府相關部門應充分發揮其監管職能，加強對金融風險的管理。首先，政府部門要把握好尺度，找准金融監管的切入點，在鼓勵金融創新的同時加強對金融風險的管理。政府可適度放寬對金融創新的限制，使金融創新有足夠的空間進行。其次，必須嚴格對違規金融行為的管理，用嚴厲的手段對違規行為進行處罰。最重要的是政府要發揮其職能，引導金融業不斷開拓新的業務領域，促進金融業的多元化發展。
4.2 加強與國際金融的交流與合作
隨著世界范圍內金融市場的不斷開放，越來越多的經濟實體參與到國際金融市場中，使得國際金融環境越來越復雜。在這種復雜的形式下，一國的金融業要想獨善其身是極其艱難的。特別是隨著我國金融市場開放程度的不斷加深以及新的金融業務的開拓和衍生，金融業與其他國家的金融業聯系更加緊密。
4.3 組建完善的風險管理系統
要想真正促進金融創新，加強對金融風險的風險管理，金融領域內部必須要有自己的風險管理系統。首先，要建立一個自上而下的風險管理系統，在系統內有健全的管理機構，各機構間還必須能做的權責明確，能順利地開展各種金融活動。要建立嚴格的管理和審批制度，通過各部門之間的團結協作來加強對金融風險的管理。
5 結束語
促進金融創新、加強金融風險管理是促進金融業發展的關鍵。在這一過程中，可以藉助金融創新與金融風險管理的內在聯系來達成對金融風險的管理。在促進金融創新的同時要注重金融風險管理，在管理金融風險的過程中推動金融創新。合理利用金融創新與金融風險管理互相促進的關系，更好地規避金融風險，提高金融領域的競爭力，尋求更多的追求利潤的機會，促進金融的穩定與繁榮。
【參考文獻】
[1]厲無畏，朱淑珍.金融創新與金融風險關系研究[J].上海市經濟管理幹部學院學報，2004，01：31-39.
[2]鄭敏.金融創新與金融風險管理之我見[J].大眾科技，2004，08：51-52.
[3]劉寧.關於金融創新與金融風險管理探究[J].現代經濟信息，2013，15：366-367.
2. 證券投資風險方面論文
證券投資是指企業或個人購買有價證券，藉以獲得收益的行為，投資都有風險存在，證券投資也不例外。下文是我為大家整理的關於證券投資風險方面論文的 範文 ，歡迎大家閱讀參考!
證券投資風險方面論文篇1淺論證券投資風險
摘要： 文章 通過分析我國證券市場存在風險現狀以及這些風險形成原因，提出合理的防範風險的 措施 ，通過完善法律，加強監管，推進市場的平穩健康發展，增強我國證券市場的風險管理，使證券市場在我國發揮更大作用，從而促進我國經濟的進一步發展。
關鍵詞：證券投資;證券市場;風險防範
證券投資是指投資者(法人或自然人)購買股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式，隨著我國社會主義市場經濟的不斷發展，我國證券市場的也得到了迅速的發展。但是，由於我國社會主義市場經濟是在特殊的經濟條件下逐漸成長和發展起來的一個特殊的經濟市場，這就使得我國的證券市場具有其特殊性，也使得我國的證券市場存在著巨大的潛在風險。
例如，上市公司的質量問題;證券交易制度問題;市場過度投機問題;政府對市場的干預和宏觀調控政策存在著失當或失效問題等，這些都是造成我國證券市場異常波動的原因。這些波動對廣大投資者帶來巨大投資風險及經濟損失的同時，更對我國的金融體系和國民經濟造成了巨大的危害。
盡管投資的品種和種類也日益多元化，然而證券投資依然是廣大投資者最有前景的理財方式之一。但是風雲變幻的證券投資對於廣大投資者來說依然難以把握，使投資者面臨獲投資結果的極大的不確定性。
一般而言，證券投資風險是指投資者投資本金遭受損失的可能性。風險是由於未來的收益的不確定性，實際收益與預期收益出現偏離，從而造成損失。
一、證券投資風險類型與特徵分析
證券投資的風險一般可分為系統風險與非系統風險。
(一)系統風險
證券投資的系統風險是指那些對所有的上市公司產生影響的因素引起的風險，比如因經濟、政治及整個社會環境變化所引起的證券價格的波動都屬於此類風險。就目前我國證券市場而言，大致有如下幾種：
1.利率風險。這是指利率變動，出現貨幣供給量變化，從而導致證券需求變化而使證券價格變動的一種風險。一般而言，因利率下降引起股價上升或因利率上調引起股價下跌。
2.市場風險。這是指證券市場本身因各種因素的影響而引起證券價格變動的風險。證券市場瞬息萬變，直接影響供求關系，包括政治局勢動盪、貨幣供應緊、政府幹預金融市場，投資者心理波動以及大投機者興風作浪等，都可以使證券市場掀起軒然大波。
3.政策風險。各國的金融市場與國家的政治局面、經濟運行、財政狀況、外貿交往、投資氣候等息息相關，國家的任一政策的出台，都可能造成證券市場上的證券價格的波動。
4.其他系統風險。除了上述風險之外，還存在其他一些風險如匯率風險，入市資金結構風險等。
(二)非系統風險
非系統風險，是指某些微觀不確定因素的發生對某一個或幾個證券的收益產生影響所帶來的風險。這些微觀不確定只對個別公司或企業產生影響，通常與整個證券市場的價格變動不存在系統性、全局性關聯。非系統風險主要有如下幾種：
1.信用風險。它是指證券發行人在證券到期時無法還本付息而使投資者遭受損失的風險。信用風險實際上揭示了發行者在財務狀況不佳時出現違約和破產的可能，它主要受證券發行者的經營能力、盈利水平、事業穩定程度等因素的影響。
2.經營風險。指上市公司的決策人員與管理人員在經營管理過程中出現失誤導致企業虧損而帶給投資者投資損失的可能性。造成經營風險的因素有諸如項目投資決策失誤、市場預測不準以及技術更新不及時等。在市場經濟條件下，任何企業都有經營失敗的可能性，因此這種風險是始終潛在的。
3.財務風險。財務風險是指企業資本結構不合理所造成的風險。負債經營是現代企業常用的一種經營手段。一般來講，債務資本比例越高，財務杠桿作用就越大，但同時也要看到負債經營不利的一面，由於負債需要支付固定的利息，當企業利潤下降時，帶給投資者的收益就將大幅度減少。因此，如果企業負債過量，造成資本結構不合理，那麼相應所蘊含的財務風險就越高。
4.價格風險。價格風險是指涉及企業產品的價格發生變動而帶來的風險。構成企業的價格風險一方面是成本因素，即企業從事生產所需的原材料、主要輔助材料的價格上漲或職工工資增加使生產成本上升，另一方面是市場競爭使銷售價格的下降。
5.技術風險。指技術開發方面的各種不確定因素，如技術難度、成果成熟度、與商品化的差距、開發周期、技術壽命期等造成的投資風險。
除了上述幾種特殊風險外，常見的造成非系統風險的因素還有諸如自然災害以及不利於某一公司或企業的特殊事件的發生等等。
二、證券投資風險影響的因素
證券投資給人帶來收益的同時也伴隨著一定的風險。證券投資風險的因素分析在證券投資活動中起著重要的作用。證券投資的風險因素很多，但最主要的是經濟因素。風險因素共同作用的結果，或直接表現為證券投資不能盈利甚至不能收回本金(主要指債券)，或間接表現為某種證券投資比銀行存款或 其它 投資少盈利。證券投資風險既包括證券本身規律體制的風險，又包括人為因素的風險。因此，對證券投資風險因素的認識有利於監管機構制定合理的證券制度，也有利於投資者做出正確的投資決策。
(一)市場風險影響因素
市場風險是由於證券市場行情變動而引起的。就我國目前情況來看，產生市場風險的主要原因有兩個：一是證券市場內在原因，它是不可避免的;另一個就是人為的因素。證券市場行情的變動同樣也引起市場風險。這種行情變動可通過股票價格指數或股價平均數來分析。證券行情變動受多種因素影響，但決定性的因素是經濟周期的變動。經濟周期的變化決定了企業的景氣和效益，從而從根本上決定了證券市場，特別是股票行市的變動趨勢。
(二)利率風險影響因素
市場利率的變動會引起證券價格變動。利率與證券價格呈反比變化，即利率提高，證券價格水平下降，利率下降證券價格水平上漲。
利率從兩方面影響證券價格：一是改變資金流向。當市場利率提高，會吸引一部分資金流向銀行儲蓄、商業票據等金融資產，從而減少對證券的需求，使證券價格下降。當市場利率下降時，一部分資金流回證券市場，增加對證券的需求，刺激了證券價格上漲;二是影響公司成本。利率提高，公司融資成本提高，在其他條件不變的情況下盈利下降，引起股票價格下降。利率下降，融資成本下降，盈利相應增加，股票價格上漲。
(三)投資者層面風險影響因素
證券投資風險究其實質是投資者遭受損失的可能性和損失的大小，它源於證券市場內外各因素未來的不確定性，投資者本身的行為也會帶來一定的風險。
1.過度自信導致的非理性投資行為。證券市場是一個典型的導致過度自信的場所，投資者會由於過度自信而影響他們對會計信息的正確研判。
2.風險偏好導致的非理性投資行為。不同的投資者對待風險的態度是不同的，主要可分為風險厭惡、風險中性以及風險喜好型投資者。通常風險喜好型投資者會把相同的資產組合的確定等價報酬率定得比無風險投資的報酬率要高，使得他們更傾向於選擇資產組合而不是無風險投資。
3.從眾心理導致的非理性行為。在證券市場中，投資者往往不是基於自己對收益和風險的預測，而是通過猜測和跟隨別人的行為來買賣股票，這就是通常所說的股票市場的從眾行為。而從眾心理導致的非理性的投資行為，則使客觀存在的投資風險成為事實。
三、證券投資風險防範措施
證券投資是一種風險投資，在證券投資過程中，為了盡可能避免各種風險，獲得最大的投資收益，投資者必須對投資風險有充分認識，學會衡量投資風險的 方法 ，採取相應的防範措施，將證券投資的風險減少到最低限度。
證券投資風險的規避主要從兩個方面來考慮，一是政策制定者要推出合理的規則，盡量減少風險;二是投資者要保持清醒的頭腦，認清市場本質，把投資風險降到最低限度。
(一)系統性風險的防範
對於證券投資監管機構而言，系統性風險可以從制度創新、提高上市公司質量、完善監管體系三個方面防範和化解，提倡誠信並幫助投資者樹立理性投資的觀念。
對於投資者，系統風險是無法消除的，投資者無法通過多樣化的投資組合進行防範，但可以通過控制資金的投入比例等方式，減弱系統風險的影響。
(二)非系統性風險的防範
證券投資非系統風險可以通過多種證券投資組合分散和降低。投資組合分散風險的原理在現代金融市場得到了廣泛應用。投資者一般應先分析各證券的收益與風險結構，通過對行業發展前景、公司經營狀況和財務狀況的分析與研判，再結合其市場表現，選擇出具有潛力的投資品種構建投資組合。
1.投資對象分散化。投資者可將資金分散於債券與股票，而且在購買股票時選擇購買不同行業和不同企業的股票，從而避免因某一行業或企業不景氣而蒙受重大損失。
2.投資地域分散化。不同地區的企業會受所在地區的經濟狀況、市場、稅賦以及政策等諸多因素的影響，經營業績會相當懸殊，其股票在市場上的表現也會有一定差異。
3.投資期限分散化。在投資期限上採取分散方式，就是將資金分成若幹部分分別進行長期投資、中期投資以及短期投資，這樣，可以減少經濟不景氣或股市行情大起大落所帶來的損失。
四、證券投資風險幾點思考
1.證券投資市場各種風險產生的原因並不是單一的、許多情況下是各種因素共同作用的結果。所以我們對證券投資的風險分析不應採取一因一果的分析方法，而應採取一因多果或多果多因的綜合分析方法。
2.在證券投資風險中，系統的風險是不能通過分散投資加以避免的，而只有非系統性的風險，才能採用多樣化的投資加以避免。
3.對證券投資風險形成的原因進行了深入的分析，並提出了相應的防範措施，對保護投資者的利益有重要意義。
參考文獻
[1] 張中華.投資學[M].高等 教育 出版社，2006：72-75.
[2] 於桂琴.我國證券市場系統風險成因分析[J].特區經濟，2001，(10).
[3] 張志軍，楊利紅.我國風險投資業存在的主要問題及對策分析[J].科技創業月刊，2007，(1).
[4] 徐暖心.淺析我國證券投資的風險與規避措施[J].2010.
證券投資風險方面論文篇2芻議我國證券風險投資
[摘 要] 證券風險投資作為一種新興的投資行業,對我國國民經濟的發展起著極其重要的作用。本文首先分析了我國證券風險投資的發展現狀,然後對我國證券風險投資過程中存在的一些問題進行了闡述,最後就如何規范和構建健康的證券風險投資體制進行了探討。
[關鍵詞]證券 風險投資
我國風險投資業在過去十多年時間里已經取得了飛速的發展,但和一些發達的國家相比,還存在很大的差距。仍然還處於初期階段,也存在這許多的問題,如:資金來源相對單一、風險投資資本總量小、資本退出機制不通暢、相關法律法規還不夠不完善、缺乏專業的風險投資人才等。積極的分析我國的風險投資現狀以及存在的問題,探討相應的策略,對促進我國風險投資事業的發展有著極其重要的意義。
一、我國證券風險投資的發展現狀
自從上個世紀90年代國際風險投資公司進入我國投資市場以來,我國的證券風險投資業取得了快速的發展,當前我國風險投資出現了一些新的變化:從投資模式來看,風險投資偏向於權權合並形成聯合投資,方便投資人短期回報;從投資領域來看,風險投資主要投資與高科技產業,另外第三產業等行業也有大量的投入,形成了高科技為主,其他行業為輔的局面;從投資階段來看,風險資本不僅僅用於新興的富有成長性的企業,還被廣泛用於破產企業的重建、成熟企業的股權轉移以及並購融資等。總的來說,我國目前的經濟發展迅速,但是畢竟還處於發展中國家的水平,風險投資亦處於起步階段,在實際運行過程中,還存在很多急需解決的問題。
二、我國證券風險投資存在的問題
1. 我國證券風險投資 渠道 單一。目前,我國的證券風險投資主體相對單一,主要是集中於財政撥款和銀行的貸款為主,這就在一定程度上造成了我國的風險投資規模和數量不能有較大提高,也不能滿足我國高科技產業的發展要求,不能達到投資組合的最佳要求。
2. 相關的法律、法規以及政策稅收環境不健全。完善的法律法規體制以及優越政策等外部運行環境,是風險投資順暢運作的前提條件,風險投資在我國已經開始了20多年,但至今仍未對風險投資進行立法,由於缺少有關風險投資公司和風險投資基金等方面的法律,束縛了我國風險投資業的發展。另外,政府引導調控不足以及金融體制及配套機制落後,也阻礙了風險投資的發展。
3. 風險投資專業人才嚴重缺乏。高素質的風險投資人才是風險投資的靈魂,我國目前是高層次、國際化的專門風險投資人才急缺,既有相應科技知識、管理 經驗 ,又懂金融的復合型風險投資人才很少,這與風險投資業的健康運行不適應。
4. 資本退出機制還不夠順暢。資本退出是風險投資正常運轉的重要環節,風險投資公司投資收益的最大化決定了風險投資的退出方式和時機,在一定程度上,風險投資的成功與否最終取決於資本退回的成功與否。因此,為了促進風險投資事業的健康發展,充分發揮其對高新科技的推動作用,必須要完善風險投資的退出機制。
5. 風險投資的中介機構不夠完善,缺乏權威性機構。當前,我國還沒有專門從事風險投資的評估機構和風險投資咨詢顧問機構等,要建立和完善這些結構還需要很長的一段時間。
三、證券風險投資應對策略
1. 拓寬資金來源,實現多元化的市場主體。在保持原有的財政科技撥款和銀行科技開發貸款的基礎上,根據國外成功經驗和我國發展趨勢,積極地拓展其他資金來源:加大大中型企業和企業集團的投入;吸引民間資本進入風險投資行業;要充分的利用國際金融市場,加大外資的引進力度,使外資成為風險投資的重要來源。
2. 制定相關的配套政策。風險投資的快速發展是與政府的支持密切相關的,為了鼓勵風險投資業的發展,很多國家和地區都制定了一些優惠政策。在這樣的大趨勢下,我國也應該採取一定的措施,研究制定支持風險投資的相關利好政策,同時,要對風險投資貸款實行利率優惠,積極探索建立風險投資補償機制,如:設立高科技發展風險基金,發行高科技債券,推出高科技企業股票上市等。
3. 制定和完善相關法律和規范。由於風險投資的社會性、復雜性和高風險性,這就要求其運行環境必須建立在一個完備的法律規范架構下。因此,要研究和制定規范風險投資的法律法規和監管機制,加強風險投資的監管工作,並頒布一些與此配套的優惠政策,為風險投資企業提供優惠,為風險投資的健康運轉提供法律和政策保障。
4. 規范風險投資運作,建立風險投資退出機制。風險投資資本的退出不僅僅是投資的高額回報,而且也是其繼續循環投資的基礎。風險投資者之所以從事該項活動,其價值是為投資者帶來了很高的投資回報。為了實現這種回報和規避風險,這就需要可靠的退出機制,如:借殼主板上市、開設創業板、企業並購與企業回購、清算退出等,為風險資本安全退出、實現價值提供保證。同時,我國要積極地借鑒國外的成功經驗,結合我國的國情,探索適合我國經濟運行機制的退出模式。
5. 加強風險投資人才的培養。人才是風險投資發展所需的第一要素,風險投資是靠風險投資家來運作,我國要推動風險投資業的發展,必須要建立起一個完善的對口人才培養體系,並在此基礎上,完善激勵與約束機制,這樣才能早就出一批高素質的,具有強力的風險意識,用於創新的專業人才隊伍,促進我國風險投資事業的發展。
6. 完善中介服務體系。結束語:總之,由於證券風險投資的高投入、高風險、高回報的特點,這就要求我們必須全面的了解其運行機理, 總結 發達國家和地區的風險投資的成功經驗,作為我國發展風險投資的重要借鑒,促進證券風險投資的良性發展。
參考文獻:
[1]董瑩瑩 趙立響: 我國風險投資的發展現狀與對策[J],消費導刊, 2006,(11)
[2]張陸洋 劉崇興 張仁亮: 中國風險投資的困境與對策研究[J],經濟問題, 2007,(01)
>>>下一頁更多精彩的“證券投資風險方面論文”
3. 我國證券投資基金的運作風險研究 論文6000字左右
論如何完善我國證券投資基金業風險管理
摘要：本文從分析我國證券投資基金業風險管理現狀入手，揭示我國證券投資基金業在風險管理方面存在的問題和制度安排的缺陷，對進一步加強證券投資基金業風險管理和提高證券投資基金業風險管理能力做了深入研究。
關鍵詞：投資 基金 風險 管理
截至2004年末，國內規范化發行並實際管理基金的基金管理公司已有40多家，共計54隻封閉式基金和近百隻開放式基金，擁有約三千億份基金單位，若以60%的持股市值計算，基金擁有的股票市值占股市流通市值比例已近20%，成為了一支舉足輕重的市場投資力量。因此，基金的風險管理引起人們關注。隨著我國證券市場規范化、市場化程度的加深，以及資本市場監管體制的完善、法制的健全都將使基金管理機構風險管理的背景和環境發生巨大變遷，從而對基金管理公司的風險管理提出更高要求。
我國證券投資基金業風險管理中存在的問題
基金業風險管理根基不穩
證券市場市場化發育程度先天不足、後天失調，使基金管理機構的風險管理處於根基不穩的不利處境。我國現有的基金產品多為股票型基金，投資對象結構布局也多集中於股票，由於我國證券市場的定位一開始即把支持國企改革作為基點的歷史局限，導致證券市場實際上成為了國企籌資解困的重要途徑，資本市場資源配置市場化功能被置於次要地位，使得投資行為預期極不穩定，助長了市場投機風盛行，投資者的權益保護問題成為長期以來不能很好解決的市場之痛。
證券市場承載過多的政府意圖、行政意志等非市場化的功能和任務，證券市場「政策市」的色彩揮之不去。證券市場不僅要承接數量龐大的國企上市融資和再融資的擴容黑洞，又要面對大量非流通的國有股、法人股，這必然助長投資行為的短期化，加大市場價格的波動頻率和幅度，增加了基金管理機構風險管理的成本和難度。
投資者普遍缺乏專業素養和監管滯後，眾多不規范投資者和投資行為的存在以及由此衍生的羊群效應，疊加並放大了市場風險，而監督層並未細分市場風險源而採取有針對性的監管措施，結果是嚴重犧牲了市場的效率和功能，限制了市場競爭和活力，造就了市場對政府政策投入的過度依賴與股市長期以來「不牛則熊」極端走勢的市場格局，對於追求長期收益的基金來說不利於有效開展資產風險管理。
市場交易制度不夠完善，風險管理手段嚴重不足。目前我國證券市場投資品種單一，基金的投資組合品種選擇范圍狹窄，通過構建多元化資產組合分散非系統風險存在困難，而同時指數期貨、無風險套利等規避系統風險的交易手段尚不具備，基金管理機構既不能根據市場趨勢在做多與做空之間順勢轉化，又不能運用其他金融工具進行風險對沖，這降低了基金抵禦風險能力，加劇了股市的波動。
市場對證券投資基金的評價集中在收益性上，忽視了從收益性、風險性和流動性的綜合角度展開評價，使基金出現了單一片面追逐凈值的傾向，從而產生過度投機行為。
基金業風險監管效能不高
對證券投資基金業的監管生態不佳，監管效能不高，致使基金業運作中存在一些不規范現象和問題，不利於基金管理機構建設有足夠功效和長效的風險管理機制。
相關法律法規的配套不完備，基金在實際運作中存在風險生存的制度漏洞。盡管作為綱領性大法的《證券投資基金法》業已頒布，還缺乏相應的配套實施細則和管理辦法，特別是證券市場發展和變革快速，更需要對基金業的監管動作向前移位，加大事前監督力度。
相關的投資比例限制模糊，可操作性不強，如不同基金管理人管理的基金在利益沖動下，通過幕後的默契和聯手可以操控單只股票絕大多數的流通籌碼，在短期利益驅使下個別基金投資在個股上過度集中極易誘發流動性風險。
在證券投資基金運作實踐中，缺乏獨立、公正和權威的第三方責任審計和問責制度，而基金管理人掌握著基金的實際控制權，僅依靠基金管理人的自律不足以有效制約基金管理人嚴格遵守基金契約。
雖然基金資產的所有權、經營權、監督權基本分離，但基金持有人沒有適當和相應的訴訟、追償權利，持有人大會功能形同虛設，基金持有人對基金管理人不擁有實質性話語權，而且由於基金託管人一般由基金管理人選擇，基金資產託管協議由基金管理人與託管人簽訂，基金託管人演變成基金管理人的代理人，這種錯位導致基金託管人基於自身利益考慮，往往放棄了託管監督和委託管理責任，形成基金管理人和託管人事實上的利益趨同，基金持有人利益往往不能放在最優先位置，極易誘發基金管理人的道德風險。
基金管理機構市場准入退出機制不盡完善，管理費計提辦法弊端較多，不利於刺激基金管理公司提升資產運行效率，降低資產風險水平。
基金業風險管理制度存在風險
內部治理存在缺陷，形成制度性風險源，損傷了基金的風險管理制度優勢。基金管理公司股權結構普遍存在「一股獨大」問題，基金管理公司決策高層和管理高層來源於或受聘於公司股東，其股東背景容易出現 「內部人控制」傾向，在基金投資者成為弱勢群體和基金持有人的約束嚴重軟化情況下，實際上基金管理公司行為的利益考慮當然地將公司股東利益置於最優先地位，偏離了證券投資基金兼顧基金投資者與基金公司股東二元利益平行的設計初衷。
基金管理公司董事、獨立董事和監事由大股東和高管提名選任，薪酬由董事會決定，這種利益關聯格局很難保證其獨立性。
基金經理許可權過大而缺乏有效制衡。有的基金經理甚至將投資建議、評估投資建議、構建投資組合、下達投資指令與執行投資指令等職能集於一身，這種把控制決策和操作失誤風險寄託於對基金經理人的充分信任和道德判斷的幼稚做法顯然沒有制度、規則和機制的約束更有效、更先進。
加強我國證券投資基金業風險管理的建議
針對目前我國基金管理機構風險管理過程存在的諸多弊端，必須從制度安排、監管方式、市場結構等若干方面進一步深化改革，增強證券投資基金業加強風險管理的動力和壓力，全面提升基金管理機構風險管理能力和水平，以促進證券投資基金業穩健發展。
構建有效的風險管理機制
進一步推動證券市場市場化改革，營造市場運行新生態，建立有效的風險管理機制的市場大環境。認真落實「國九條」，積極實施「全流通」戰略，解決股權分置問題，促進上市公司法人治理結構建設，改變上市公司「重上市、輕轉制；重籌資、輕回報」狀況，以有利於基金管理機構堅持崇尚充分研究和清晰價值判斷以及「穩定持倉、長期投資」的理性投資理念，引導市場投資理念逐步走向成熟，降低基金管理機構風險管理的成本和難度。
從完善市場交易制度、推動滬深股市與國際市場接軌和促進市場走向成熟著眼，在盡快推出我國統一指數基礎上適時推出股票價格指數期貨交易，一方面通過基金實施套期保值動作和在做多與做空之間順勢轉化，提高基金資產管理效率，增加基金抵禦風險的能力，另一方面也可達到活躍和繁榮市場、降低市場價格劇烈波動的效果，以進一步完善市場交易制度，增加基金管理機構風險管理手段，增強應對系統風險的風險管理能力，提高資產風險管理水平。
對證券投資基金的評價要全面結合「新興加轉軌」的不成熟市場非系統風險和系統風險具有較大不確定性特徵的實際狀況，從單一的收益性考量轉向對收益性、風險性和流動性的綜合評估，評價體系要有利於引導基金重視風險管理和提高風險管理質量，改變單一、片面追求凈值的傾向。
進一步加強對證券投資基金業的監管
促進證券投資基金業合法合規經營，促使基金管理機構構建有足夠功效和長效的風險管理機制：
監管層要抓住《基金法》頒布和實施的有利時機，提高本行業依法經營的自覺性；提高《基金法》在實施中的可操作性，特別是要加強現場監管和不定期巡訪，對違法違規問題要及時、高效、公正和嚴格處理，硬化法律法規的強制約束力和嚴肅性。
從有效提高基金資產流動性出發，防止發生操控市場價格的情況，在監管辦法上要更具體地明確基金投資比例限制，特別是同一基金管理人管理的基金持有一家公司發行的股票總和不得超過該股流通市值的10%。
證監會應指定部分具有證券從業資格和誠信卓著的會計師事務所和審計師事務所定期或不定期對基金管理機構進行業務運營合規性、資產流動性、內控運行狀況的現場稽核，加強第三方責任審計，建立獨立、公正和權威的問責制度，以提高監管效能、促進證券投資基金業增強合規經營意識和提高風險管理水平。
監管層要引導、支持和鼓勵基金單位持有人依法啟動持有人大會機制，切實發揮持有人大會對基金管理機構的制約作用。為了增強基金持有人對基金管理機構的實質話語權，建議對基金持有人適當的訴訟地位和追償作出安排。
完善基金管理機構的市場准入退出機制，適當降低市場准入門欄，提高證券投資基金行業的競爭性。若基金在收益、資產流動性上存在限期內不能改變的問題和狀況就必須終止運作，以強化基金管理市場的優勝劣汰機制。
改變目前基金管理機構管理費從基金資產中計提的做法，建立基金持有人和基金管理人最大的共同利益目標函數。基金管理人的收益只能來源和體現在其運營帶來基金凈值不斷增長中。
完善基金管理機構的內部治理結構
消除制度性風險源。在基金管理公司籌建審批時，要關注其股東出資結構狀況，嚴格審核股東誠信記錄等，以均衡股東權利和增加股東之間的相互制衡，使基金管理機構高管層不僅代表股東利益，更要維護基金持有人權益，實現基金管理公司二元利益平衡格局的設計初衷。
為了確保基金管理公司的獨立董事、監察員履行職責的獨立性、公正性，打破獨立董事、監察員與股東、高管層的利益關聯格局，建議基金管理公司的獨立董事、監察員一律由監管層指定有專業水準、誠信良好的相關專業人士擔當司責，以形成良好的風險控制機制。
針對目前普遍基金經理許可權過大問題，從有效防範道德風險出發，基金管理機構在制度層面要做到基金的投資建議、投資建議評估與構建投資組合、執行投資指令的投資過程關鍵環節做明確的人員區分和操作隔離，也就是說，研發人員採取定性與定量的技術手段，充分尊重統計規律，對價值高估或低估的品種進行科學遴選排列，提出具體的投資建議，基金經理要利用現代投資管理技術對投資建議作出評估和判斷，在征詢意見基礎上依據現代證券投資組合理論構建投資組合，並向交易人員下達投資指令，從而建立完備火牆機制以有利於基金強化風險管理。
4. 我國證券市場的風險分析的論文怎麼寫啊
我國證券市場的系統風險、非系統風險及其成因分析 一、系統風險是我國證券市場的主要風險 我國證券市場目前存在兩大風險： 系統風險和非系統風險。非系統風險是指因個別證券公司的特殊狀況造成的風險。如公司的業績不佳、財務狀況不良信息的披露、工人的罷工、公司領導人的更換、市場競爭中的失敗、派息不合理等。 由於各個上市公司的情況千差萬別，非系統風險具有相互抵消的可能， 所以這類風險，可以通過證券組合來加以避免。 系統風險是指由於某些因素給市場上所有的證券都帶來經濟損失的可能性，如宏觀經濟狀況的變化、國家稅法的變化、國家財政政策和貨幣政策變化、世界能源狀況的改變都會使股票收益發生變動。由於這些風險來自企業外部，是單一證券無法抗拒和迴避的，它對所有企業的證券都有不同程度的影響，投資者不能通過多樣化投資分散掉，因此，這些風險又叫不可迴避風險或不可分散風險。 根據有關人士對我國上海證券市場風險的實證分析結果表明，我國證券市場系統風險在總風險中所佔的比例較大，平均值為 80% ，而在西方的成熟股市中，系統風險在總風險中所佔的比例都較小，平均值一般都低，有的僅為 30% 。由此可見，我國的股市與西方成熟股市的差別。 相反，系統風險在證券市場風險中所佔比例較大， 非系統性風險所佔比例較小， 這必然會導致通過投資多元化來分散和降低風險的空間極其有限，股市投資風險較大。回顧我國股票市場發展的短暫歷史，分析造成股市幾次大起大落的原因，也可以證明我國證券市場的風險主要來自系統風險。 系統性風險包括政策風險、周期性波動風險、利率風險和市場風險等。就我國實際情況來看，最大的系統性風險主要來自政策風險。政策風險是指政府有關證券市場的政策發生重大變化或是有重要的舉措、法規出台，引起證券市場的波動，從而給投資者帶來的風險。 二、我國證券市場系統風險成因分析 有關部門過多地採用政策手段干預，加劇了證券市場系統風險。由於我國的證券市場是在計劃經濟體制下由政府催生的，而相對於西方證券市場百年興衰發展史來說，且僅有二十多年的歷史，還是一個新生的、不成熟的嬰兒。人們對證券市場發展的規律認識不足、各種法規體系還不健全、不完善，管理手段不充分，再加上管理體制本身的局限性、市場競爭的無序性、信息的壟斷性以及運行方式的不規范性等因素的存在，單靠證券市場自身力量無法按照市場經濟規律要求運行，這就決定了政府必然較多地、更容易地使用政策手段來干預市場，「政策市」即色彩很強。 由於監管層次單一，還沒有形成政府、證券業本身及社會等多個層次的監督體系，並且監管缺乏足夠的透明度，一般投資者事先很難預測股市政策變動的情況，從而造成很大的風險。(2006 年等年份股票市如一場疾風暴雨大起大落，就是因為政府政策、政府幹預、市場消息等人為因素的影響，引起股價上躥下跳，股價並沒有體現出上市公司的經營管理狀況與財務指標等非系統因素的影響，其結果是中小股民受到最大的損失。從股市過去走勢與經濟發展不協調也可以證明這一點。這也是有關人士為什麼說我國的股票市場是典型的、封閉的政策市場的原因)。 證券市場的功能定位加大了系統風險 一般而言， 證券市場有資源配置、企業融資、對資本資產的風險收益進行合理定價等基本功能，其中最重要的是資源配置功能。在我國由於證券市場不發達，對證券市場功能定位主要局限在幫助國有企業轉換企業經營機制、 國有企業籌資解困等。 正是過於強調了證券市場的籌資功能，忽略了證券市場的其它功能，導致部分上市公司不思進取，考慮更多的是怎樣索取，通過發新股、配股、增發新股和發行可轉換公司債券方式，變著法向投資者圈錢，把股市圈來的錢當作免費大餐，投資者長期持有，不僅賺不到錢，還要接受上市公司的不斷盤剝圈錢。上市公司的短期行為雖然解決了資金不足的燃眉之急，但卻為日後再籌資以及股市的健康發展帶來了巨大的隱患，也加大了系統性風險。這就客觀上加大了系統風險。 退出機制不到位導致過度投機 近年來，在證券市場上有一個奇怪的現象就是投資績優股賺不了錢，而投機垃圾股能賺到錢。原因在於大搞資產重組，實實在在出現了一些「烏鴉變鳳凰」的案例。正是在這種誘惑下，兩市大炒重組股，不管真真假假，只要有重組的可能就大炒特炒。然而，真正能重組成功的案例數量卻非常少，比例相當低。但暴炒的結果卻給投資者造成一種錯誤的理念，投資績優股賺不了錢，投機垃圾股能賺大錢。 正是因為退出機制不到位， 才使常年虧損的上市公司具有所謂的「殼資源」 價值，於是市場中很多早應摘牌的企業，不但沒有被市場淘汰，反而總能屢屢起死回生，成了「莊家的寵兒」。在新規定的退市和恢復上市辦法中，可以說寬松得不能再寬鬆了。 管理層不但給了虧損公司一年的寬限期， 而且同時又規定只要公司重組後盈利，就可以摘掉虧損的帽子，獲得重新籌資能力。正是新規定的出台，使奄奄一息的虧損一族大漲，其原因是投資者認為既然獲得寬限期，那麼必然能重組成功，所以寄希望在「資產重組」上大賭一把，因此忽視了市場風險的存在。這其中的投機成分足可見一斑。這在客觀上損害了理性投資者的利益，打擊了他們的積極性，使他們不再相信所謂的正確的投資理念，客觀上也誤導了人們對政府政策的理解。 購買垃圾股能賺錢的財富效應，使投資者認識趨同，紛紛轉向垃圾股，使股市的系統風險越積越大。因此，要解決這一問題，就必須盡快實施退出機制，對大幅虧損股票要堅決摘牌，不搞「起死回生」，真正作到公平競爭、優勝劣汰，才能為股票市場朝著健康、理性的方向發展創造一個良好的外部環境。查處不力，加劇了系統風險。 有關部門監管不嚴，盡管我們制定了不少的法律、法規和管理條例，這對維護二十多年來股票市場的發展秩序起到了非常重要的作用。但同時，我們也應該注意到，現行的法律和法規在實際貫徹執行方面還存在不足，執法力度還很不夠。主要表現在：現行的法律對於約束上市公司恪守投資承諾軟弱無力，使上市公司在資本市場上的行為基本上是隨心所欲，為所欲為。 如大慶聯誼利用財務公告誤導投資者，至今沒有受處罰；深華源公開違反會計准則做假帳，至今沒有被立案審查；億安科技、水仙股東起訴上交所和證監會，操縱股價造成投資者損失，管理層至今沒有一個明確的態度等等。在此我們不討論責任的歸屬問題，而是分析產生這種結果的根源，這就是監管不嚴，查處不力。這樣，無論是上市公司， 還是投資者都無法在一個市場游戲規則健全，能夠完全實現公開、公平、公正原則的環境中參與交易，其結果不僅損害了投資者的利益，也損害了資本市場的發展，加劇了系統風險。 因此， 我們必須從戰略高度上重視資本市場的法制建設問題。企業資金入市助長了股市過度上漲，1993 年證券市場資金准入的制度創新步伐明顯加快，允許國有企業、國有控股公司、上市公司以戰略投資者身份入市， 允許保險公司資金入市，允許券商的增資擴股資金、股票抵押貸款資金和從銀行拆借市場獲得資金入市，對於溝通貨幣市場和資本市場，推動股市發展有積極的作用。但應看到，允許企業資金入市，可 以使資金面變得寬松，但如此寬松的一個負面效果在於投資者忽視股市的基本面風險，上市公司增加股票投資的同時也增加了股市泡沫風險，不僅損害了大眾投資者的利益，而且也將自己的業績風險暴露在股市泡沫風險面前。 在實業投資前景不好、實際稅負較重、企業邊際利潤很小，而證券市場投資一級市場的投資收益率高達200%， 又幾乎沒有風險，二級市場投資風險目前也並不大的情況下，使證券投資對資金的吸引力遠遠大於實業投資。允許企業資金入市，為資金名正言順流入股市打開了方便之門。於是，很多貸款特別是一些大企業的貸款，只在企業內走上一圈，很快就進入市盈率可觀的股市。貸款資金用於「炒股」 雖金額並不太大， 但發生額卻不小。據測算，股票抵押貼現，券商透支，銀行融資，放大了系統風險數倍。一些上市公司收1益的來自戰略投資人，一些上市的實業公司甚至轉向資本運營公司，從價值創造者變成了價值評估者， 就是這種情況的最好證明。 由於受目前各種市場和市場因素的潛在影響，新股發行定價市場化在客觀上會導致新股發行市盈率過高，使上市公司獲得超額認購資金，這又使發行價走高成為必然趨勢。再就是更多的上市公司為了獲得較多的募集資金，在招股說明書中空列項目，在得到資金後，又變更募集資金投向，更多的上市公司則直接將 錢交給券商炒股票，助長了股市泡沫。三是部分上市公司由於難以處理超過計劃的那部分資金，出現募集資金被閑置浪費的現象，違背了新股發行定價市場化的初衷，也不利於充分發揮證券市場對社會資源進行優化配置的功能。四是目前股權結構非流通股居多，流通股發行價越高，與非流通股的成本價相差越大，將來 國有股按市場價減持的阻力就越大。五是當市場機制不靈時，市場化就成了無政府化的代名詞。其結果是： 發行價高、上市首日開盤價高、上市首日換手率高的三高現象，使上市公司圈錢之風愈演愈烈， 二級市場失血狀況越來越嚴重。造成信息不對稱，加大了系統風險。 市場信息披露制度不完善 信息披露制度已成為證券市場制度不可分割的組成部分，世界上任何一個國家的證券法規都在信息披露方面做出了相應的規定，我們國家也不例外。目前我國證券市場信息披露的框架已基本形成，並逐步走向規范化、法制化和國際化，極大地促進了證券市場的發展。但相對於迅速發展起來的證券市場而言，上市公司信息披露的管理相對滯後，存在許多不盡人意的地方。 這主要表現在：信息披露的非主動性；信息披露的隨意性；信息披露的滯後性和不連慣性；信息披露的虛假性、信息披露的不規范性。由此造成投資者和投資者之間以及投資者和上市公司之間因掌握信息量的多少、內容的真假、時間上的先後不同對同一上市公司的股票價值做出不同的反映和判斷。由於對新信息的產生及其客觀性、真實性和有效性很難預期，買賣雙方對證券產品的價值變化的判斷就很不確定，雙方信息的不對稱狀況十分容易引起價格操縱，導致證券產品價格的嚴重扭曲，由此造成證券市場上供求雙方大量的非理性投機。 這一方面直接損害了投資者的利益， 另一方面也加大了證券市場的風險。 加大了系統風險。 上市公司法人治理結構不完善 資本市場對上市公司最基本的要求是所有權與經營權相分離。要求上市公司是一個有國家法律保護的、制度嚴謹的分權——制衡體系，通過一系列委託代理關系建立規范的法人治理機制，維系公司各利益相關者之間的平衡。從目前情況來看，部分企業改制只不過是新瓶裝舊酒換個形式罷了。主要表現在：所有權與經營權不分，國有資產所有者嚴重缺位，和由此產生的代理問題， 作為公司代理人的經理人員缺乏長期的激勵機制；股權結構畸形，難以保護中小股東的利益。 由於在我國的國有企業中，股東大會、董事會及經理人員三者之間的責、權、利制度安排難以規范和統一，其結果是，董事會形同虛設，起不到應有的作用；董事長和總經理一肩挑，行為不受監督和約束，甚至凌駕於董事會之上，獨斷專行等等。 上市公司治理結構不完善 上市公司與原有母體之間形分實合，在人員、資產、財務方面難分彼此，界限模糊，有著千絲萬縷的聯系。盡管是兩個獨立的經濟實體，但在經營管理過程中，由於其間千絲萬縷的聯系，資產、財務不分彼此， 完全是一筆糊塗帳，這就給了某些別有用心的大股東以可趁之機。如幸福實業 20億多萬元資產被集團私自拿去抵押，三年來公司居然不知情。更奇怪的是絕大多數擔保不要說沒經過董事會討論，甚至連董事會也不知道。然而，即使上市公司與集團明明白白地實行了「三分開」，部分上市公司也難逃「搖錢樹 」的下 場。因為在多數公司仍然是「一股獨大」。 在這種特殊的股權結構情況下，容易出現內部人控制，難以形成有效的公司治理結構，將中小股東玩弄於鼓掌之間也就不足為奇了。 分析中國證券市場的種種系統性風險，我們不難發現，股票市場最大風險，不是莊家做市炒股票，而是市場交易規則不健全，政策不完善，是管理層重大政策出台時不能確保投資者同一時間獲知，導致上市公司與莊家相互勾結進行內幕交易，而監管部門不及時查處違規、涉嫌犯罪的行為所帶來的風險。投資者在一個 交易規則不健全的市場參與沒有完全實現公開、公平、公正的游戲， 其系統性風險有多大是可想而知的。 當然， 我國證券市場的系 統風險是在特定時期和環境條件下產生的，是不可避免的，但我 們不能因此說存在的就是合理的， 採取無為而治的態度。 事實上， 我國證券市場的系統風險是可以控制和化解的。