『壹』 股份回購的功能
對股份回購功能的正確認識決定了股份回購立法的價值取向。一般認為,在一個成熟資本市場股份回購具有以下功能:
通過股份回購,調整財務杠桿,優化資本結構。現代公司資本結構理論始於諾貝爾經濟學獎獲得者美國莫迪利安妮(Modigliani)和米勒(Miller)提出的公司資本結構與市場價值不相干理論(簡稱MM定理),但是MM定理是在不考慮的所得稅、破產風險、資本市場效率以及交易成本等因素影響下推演出的,並不切於現實,因此後人不斷放鬆假設條件予以逐步修正,提出了資本結構平衡理論,即由於債務利息可計入公司成本,而免交所得稅,所以與股權融資相比,債務成本較低,較高的資產負債比例可以為公司帶來稅收庇護利益,然而公司破產風險成本也隨資產負債比例的升高而增大,所以在公司目標函數和收益成本的約束下,欲使公司的融資總成本最小,實現公司價值最大化,最優資本結構是處於邊際稅收庇護收益等於邊際破產風險成本的平衡點。[1]但是公司發展周期和外部環境變化決定公司必須審對度勢,動態調整資本結構,與新股發行、舉借外債不同,股份回購是一種股本收縮的調整方法,通過減少對外發行股份,提高資產負債率,發揮財務杠桿效應,實現公司價值最大化。
通過股份回購,調節股票供應量,實現股價的價值回歸。股票價格決定於股票內在價值和資本市場因素,通常在宏觀經濟不景氣時,股市進入低迷狀態,持續低迷引發股票拋售,導致股價下跌,流動性減弱的惡性循環,公司在本公司股票嚴重低估時,積極進行回購:一方面,收購價格傳遞公司價值的信號,具有一定示範意義,另一方面減少每股凈收益的計算基數,在盈利增長或不變情況下維持或提升每股收益水平和股票價值,減輕經營壓力。在市場過度投機的情況下,釋放先前回購形成的庫藏股進行干預,增加流通股的供應量,減少投機泡沫,使股價回至正常價格,股份回購使虛擬資本價格變動更接近於實物生產過程,使虛擬經濟與實物經濟緊密相聯,避免了股票價格的大起大落。
股份回購是公司股利分配的替代手段。股東收益包括股票分紅派息收入與股票轉讓的資本利得收入,一般來說,國家對前者課以較高的個人所得稅,而對後者課以較低的資本利得稅,若公司分派現金股利,則股東不得不繳納個人所得稅,而公司實行股份回購,股東擁有選擇權,具有流動性偏好的股東,轉讓股票取得現金形態的資本利得,而繼續持股的股東由於所持股票的每股盈餘提升,使個人財富增加,並且相關的資本利得稅遞延到股票出售時繳納,因此基於稅收的考慮,公司常以股份回購替代現金紅利的分配。
股份回購是實施反收購,維持公司控制權的重要武器。為了維護目標公司股東的利益,公司通常以股份回購的方式抵禦惡意收購。[2]當公司以高於收購者出價的溢價進行股份回購,一方面提醒公司股東注意公司價值增長的潛力,另一方面也提高了收購方的收購成本,並且通過對外界股東的回購,公司大股東或管理層持股比重相應提高,控制權進一步加強。此外,儲備大額現金的公司易受收購者的青睞和襲擊,在此情況下,公司將大量現金用於股份回購,可減弱收購者的興趣,這是反收購策略中的「焦士戰術」。
運用股份回購,執行職工持股計劃和股票期權制度。信息不對稱和契約的不完全性,使公司所有者與經營者之間存在目標函數的差異,即代理成本,包括經營者偏離股東財富最大化目標產生的成本以及股東對經營者的監督成本,矯正偏差僅依靠諸如公司治理結構,資本市場、產品市場和勞動力市場的競爭等外部約束遠遠不夠,尚需要設計出一套成果分享方案,使職員和管理者的努力與公司財富增大建立相關性,職工持股計劃和股票期權制度就是比較有效的內部激勵機制之一。由於新股發行手續繁瑣,程序復雜,成本較高,因此解決職工持股計劃與股票期權制度的股票來源的較好途徑就是股份回購,公司選擇適當的時機從股東手裡回購本公司股票作為庫藏股,依程序交給職工持股會管理或直接作為股票期權獎勵給公司管理人員。
基於少數異議股東的回購請求權,回購公司股份,保障中小投資者權益。現代公司實行「資本民主」原則,即一股一票,重大事項的表決適用單純多數或絕對多數決,因此絕對或相對控股的股東,不惜損害中小股東的權益,操縱公司,謀求自我利益最大化,少數股東的「以手投票」權利因此受限,法律為平衡雙方力量往往賦予其諸如股東訴訟權等權能,但實施成本較高,而股份回購請求權則是股東「以腳投票」的權力強化,[4]重大事項表決時,多數股東與少數股東利益發生嚴重沖突,少數股東可以要求與公司以公平合理價格回購股份,這樣一方面減少公司經營中的摩擦與沖突,降低協調成本,另一方面充分保障了少數股東權益使之免受不公平待遇。
除上述功能外,股份回購還常常運用於公司合並以及上市公司轉為非上市公司的重組計劃中,因此股份回購是具有多種功能的資本運作和企業經營的重要手段。
『貳』 回購完成後股價怎麼走
股票回購後能夠直接改善公司資本的結構,所以對於股價的變動,這種改善是一個簡便的途徑。它可以利用企業多餘閑置的資金來回購在外的一小部分股份,雖然這能夠降低公司的實收資本,但是資金得到了充分利用,股價也會因為回購股票後有所提高。
拓展資料:
股票回購對公司有以下六點影響:
(1)股票回購有著與股票發行相反的作用:股票發行被認為是公司股票被高估的信號,如果公司管理層認為公司的股價被低估,通過股票回購,向市場傳遞了積極信息。股票回購的市場反應通常是提升了股價,有利於穩定公司股票價格。如果回購以後股票仍被低估,剩餘股東也可以從低價回購中獲利。
(2)當公司可支配的現金流明顯超過投資項目所需的現金流時,可以用自由現金流進行股票回購,有助於增加每股盈利水平。股票回購減少了公司自由現金流,起到了降低管理層代理成本的作用。管理層通過股票回購試圖使投資者相信公司的股票是具有投資吸引力的,公司沒有把股東的錢浪費在收益不好的投資中。
(3)避免股利波動帶來的負面影響:當公司剩餘現金是暫時的或者是不穩定的,沒有把握能夠長期維持高股利政策時,可以在維持一個相對穩定的股利支付率的基礎上,通過股票回購發放股利。
(4)發揮財務杠桿的作用:如果公司認為資本結構中權益資本的比例較高,可以通過股票回購提高負債比率,改變公司的資本結構,並有助於降低加權平均資本成本。雖然發放現金股利也可以減少股東權益,增加財務杠桿,但兩者在收益相同情形下的每股收益不同。
(5)通過股票回購,可以減少外部流通股的數量,提高了股票價格,在一定程度上降低了公司被收購的風險。
(6)調節所有權結構:公司擁有回購的股票(庫藏股),可以用來交換被收購或被兼並公司的股票,也可用來滿足認股權證持有人認購公司股票或可轉換債券持有人轉換公司普通股的需要,還可以在執行管理層與員工股票期權時使用,避免發行新股而稀釋收益。
『叄』 求問財務管理基礎的回購股票前、後的每股收益等的計算
不知道對不對
(1前12%(1-25%)600000/300000=0.18後13%(1-0.25)600000/(300000-1000000/20)=0.234
(2) 股權價值前300000*20=6000000後250000*20=500000
實體價值依據MM定理前後不變即600000=500000+1000000(債券)
每股股權價值20 16.6
『肆』 股票完成回購之後,一般股價會下跌嗎
一個公司回購了自己的股票之後股票的價格會下跌嗎?一個公司如果願意回購自己公司的股票,那麼說明他是看好這個股票的價格會上漲的,那麼自然公司自己都看好自己價格上漲,那麼大家也是會認為他會上漲的。
一.回購後股價會下跌嗎
比如說蘋果手機,某一個蘋果手機的商家,在某一個時間內大量的購買蘋果手機,並且囤貨,你說這個商家是看好蘋果手機的價格上漲呢還是看好蘋果手機的下跌呢?那他肯定是看好蘋果手機價格會上漲,所以說他才會購買定製更多,如果說他認為蘋果手機的價格會下跌,那麼他現在買到後面豈不是要虧錢嗎?那麼這個股票的回購也是一樣的道理的,如果說他在五塊錢的時候回購自己的股票,他的認為是會跌到三塊錢,那麼為什麼他不等到三塊錢的時候再回購,而是要直接帶五塊錢進行回購呢那肯定會導致他的虧損呀,所以說他必定是認為自己的公司會上漲,所以才會進行回購的。
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