1. 哪個網站上可以查到所有上市公司發布的公告
①《中國證券報》網站；②《上海證券報》網站；③《證券時報》網站；④同花順財經；⑤搜狐財經；⑥東方財富網；⑦騰訊財經。 上市公司是指公開發行的股票經國務院或者國務院授權的證券管理部門批准在證券交易所上市交易的股份有限公司。上市公司是股份有限公司的一種，不僅要經過批准，在證券交易所上市還要滿足一定的條件。
拓展資料:
1、 上市公司
根據《中華人民共和國公司法》第四章第五節的有關規定，上市公司是指公開發行的股票經國務院或者國務院授權的證券管理部門批准在證券交易所上市交易的股份有限公司。
所謂非上市公司，是指股份未在證券交易所上市交易的股份有限公司。上市公司是股份有限公司的一種，不僅要經過批准，在證券交易所上市還要滿足一定的條件。公司法和證券法修訂後，更多的企業將成為上市公司和公司債券上市交易的公司。
2、要求
①經國務院證券監督管理機構批准，公司股票已公開發行。
②公司總股本不得低於RMB三千萬 。
③開業三年以上，最近三年盈利；原國有企業依法改建設立，或者本法施行後新設立，其主發起人為國有大中型企業的，可以連續計算。
④持有面值 1000 元以上的股份的股東人數不少於 1000 人，公開發行的股份占公司股份總數的 25 %以上；公司總股本超過 4 億元的，向社會公開發行股份的比例應在 15 %以上。
⑤公司最近三年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。
⑥國務院規定的其他條件。
3、公司上市的好處
①上市可以在市場上獲得大量的資金，用於進一步擴大企業規模和發展經營，對企業的管理水平也有一定的促進作用。成為公眾企業後，品牌效應也被放大，企業知名度進一步提升。更重要的是，上市後，公司還可以通過股票或期權吸引和留住人才，提高忠誠度，避免未來成為自己的競爭對手。
②上市有一系列嚴格要求，特別是對公司法人治理結構和信息披露制度有明確規定。為了滿足這些要求，企業必須提高經營的透明度，提高公司治理結構的水平，從而使企業逐漸從「魯莽的企業」、「家族公司」演變為現代企業。
③企業改制上市的過程，就是明確發展方向、完善公司治理、現規范發展的過程。企業改制上市前，要分析內外部環境，評估企業的優劣勢，找準定位。明確企業發展戰略。在改制過程中，保薦機構、律師事務所、會計師事務所等眾多專業機構為企業提供咨詢，通過清產核資等一系列流程，幫助企業釐清產權關系、規范稅收行為、完善公司治理、建立現代企業制度。
2. 賣完名畫又賣房，王忠軍為救華誼「拼了」,曾拒陽光人壽2.5億認購
文｜AI 財經 社 喬遲
編輯｜鹿鳴
為救公司賣畫的王忠軍又出手賣香港豪宅了。
6月5日，據香港《文匯報》報道，華誼兄弟創始人、董事長王忠軍以2.2億港元放售其持有的香港中半山富匯豪庭2座高層A、B室相連單位，總共3738平方呎（約348平方米）。該套房產由王忠軍2010年購入，買入價1.32億港元，持有10年，賬面獲利8800萬港元，漲幅約66%。
華誼兄弟董秘辦回應媒體稱，「是王總個人財產」，公司不進行回應。
在2019亞布力中國企業家論壇上，王忠軍公開承認賣畫籌集現金來解決華誼的流動性問題。他坦言，「最近賣掉一批藝術品，拿回來一些現金解決自資金的流動性問題。也沒什麼不好，我不覺著我賣畫丟人。」他還提到過，「嘉德的一場拍賣會上，有一半都是我的畫」。
他還向媒體表示，「如果我現在還能繼續出售一些自己的資產或者公司的資產，那我就一個難關一個難關過」。
王忠軍收藏名畫的愛好，是業內皆知的。他曾說過，「這些年賺的錢都花到藝術品上去了」。
據澎湃新聞報道，2014年11月，在紐約蘇富比印象派及現代藝術晚間拍賣上，備受矚目的梵高靜物油畫《雛菊與罌粟花》被王忠軍以6176.5萬美元（合約人民幣3.77億元）的價格拍下，這是梵高畫作的第三高價，也是當時中國藏家競拍西方藝術品中的最高拍價。
此外，王忠軍還先後以2.01億元的價格收藏了畢加索的《盤發髻女子坐像》，以2.07億的價格競得了北宋曾鞏的傳世孤本《局事帖》。
依託這些私人收藏，2017年王忠軍在北京還建立了自己的私人美術館——松美術館。
而現在，王忠軍為了保住自己的公司，只能忍痛割愛，「賣畫求生」。
賣畫賣房之外，王忠軍和王忠磊還多次質押股份來償還債務。
據華誼兄弟6月5日發布的《關於股東部分股份質押及解押的公告》顯示，目前王忠軍、王忠磊所持股票多數已被質押。其中，王忠軍被質押的股份數量為5.77億股，占其所持股份的91.68%；王忠磊被質押的股份數量為1.68億股，占其所持股份的99.98%。兩大股東超高比例的質押，也反映了公司當前經營困難的現狀。
公告顯示，王忠軍和王忠磊分別向浙江稠州商業銀行股份有限公司質押3800萬股和1341萬股，占其所持股份的6.04%和7.99%，質押用途系償還債務。
除了質押股份，華誼兄弟還拉來了大佬朋友定增「補血」。
2020年4月29日，華誼兄弟發布非公開發行A股股票預案稱，擬以2.78元/股非公開發行合計不超過8.24億股，募集資金總額不超過22.9億元（人民幣），扣除發行費用後將用於補充流動資金及償還借款。
最引人矚目的是，這次定增方案參與認購的機構名單各個都相當有來頭。
發行對象包括阿里影業、騰訊、陽光人壽、象山大成天下、復星系旗下上市公司豫園股份、名赫集團、信泰人壽、三立經控、山東經達九家公司，全部發行對象均以現金方式認購本次發行的股份。
公告披露，本次發行對象認購的本次非公開發行的股份，自本次發行結束之日起18個月之內不得轉讓。
讓人看不懂的是，陽光人壽曾想要認購2.5億元華誼兄弟非公開發行股份，結果被拒絕。
5月19日，華誼兄弟發布公告稱，在當日股東大會否決了《關於與陽光人壽保險股份有限公司簽署》及《關於與陽光人壽保險股份有限公司簽署附條件生效的》議案。
對於華誼兄弟與陽光人壽的《附條件生效的非公開發行股份認購協議》，據預案披露，陽光人壽認購2.5億元，並承諾18個月內不上市交易或轉讓，同時陽光人壽有權向華誼兄弟提名一名董事候選人。而戰略合作方面，華誼兄弟需根據陽光人壽需求，客戶群體，保險產品等進行短視頻內容創作及營銷；華誼兄弟將推薦旗下知名藝人作為陽光人壽產品/品牌代言人以及影視內容植入營銷廣告等。
據公告表示，在推進戰略合作的過程中，現場投反對票的股東考慮到華誼兄弟與陽光人壽保險股份有限公司（下稱「陽光人壽」）雙方對部分具體合作內容尚未完全達成一致，因此認為雙方通過本次非公開發行股票建立戰略合作關系的時機尚不成熟。
據搜狐 財經 報道，在股東大會上投出反對票的是華誼兄弟的副董事長王忠磊。
在2019年的最後一天，王忠軍的弟弟、華誼兄弟副董事長、總經理王忠磊給全體員工發布了一封全員信。信中明確提到，2019年是華誼兄弟最為艱難的一年。
他提到，2019年市場環境、資本風險、經濟形勢等方面的巨大變化讓華誼兄弟措手不及，最直接的反應就是戰線過長、投入過大、公司負擔過重等快速擴張帶來的副作用集中顯現。
其中在主營業務上，「拋開《八佰》檔期調整不說，華誼兄弟電影主投主控項目2019年一片空白。作為一家以內容生產為核心競爭力的傳媒公司，這樣的失誤堪稱致命」。
王忠磊說，這已經是電影團隊連續第四年交出遠遠低於預期的成績單。反觀2019年的電影市場，截至12月30日，2019年度中國電影市場總票房已達到638億元，再次刷新 歷史 記錄。其中，國慶假期中國電影總票房突破50億大關，創新高。雖然整個行業都遇到了困難，但依然出現了《流浪地球》、《哪吒之魔童降世》、《我和我的祖國》等口碑和票房雙贏的電影作品。
2020年4月29日，華誼兄弟發布的2019年年報顯示，報告期內，公司實現營業總收入為 21.86億元，比上年同期下降 43.81%；其歸母凈利潤為-39.6億元，比上年同期下降 262.32%；歸母扣非凈利潤-39.66億元，比上年同期下降 235.70%。
這已經是華誼兄弟連續兩年虧損。對於虧損原因，公司表示，原因在於上市公司主投、主控影片缺失，電影收入下滑明顯。
2020年一季報顯示，華誼兄弟實現營業總收入為 2.29億元，比上年同期下降 61.38%；利潤總額為-1.42億元，比上年同期下降 0.25%；歸屬於上市公司股東凈利潤 為-1.43億元，比上年同期下降 52.64%。
華誼兄弟在2019年年報中提到，管虎的戰爭巨制《八佰》將擇期上映；陸川導演的新片《749 局》、根據手游改編的電影《侍神令》（原名《陰陽師》）、常遠導演並主演的新片《溫暖的抱抱》、李玉導演的《陽光不是劫匪》、周星馳的 《美人魚 2》、賈樟柯導演的《一直游到海水變藍》（原名《一個村莊的文學》）以及曹保平導演的《涉過憤怒的海》等都已殺青進入後期製作階段。
3. 傑華申購值得申購嗎搜狐
傑華申購值得譽稿申購。傑華特12月12日晚間披露發行公告：本次公開發行股票數量為5808萬股，發行後公司總共股本約為4.47億股。發行價格為培毀38.26元/股；2022年12月14日進行網上申購。預計發行人募集資金總額約為22.22億元。申購簡稱為傑華申購，申慶中孝購代碼為787141。
2022年1至6月份，傑化性的營業收入構成為：DC-D（ 有問題就來問一問7.77%，線性電源晶元佔比28.89％，AC-DC晶元佔比20.83%，信號鏈晶元佔比1.68%，電池管理晶元佔比0.82%。
4. 新浪、騰訊、搜狐、網易誰先上市
在新浪、騰訊、搜狐、網易四家公司中，最先上市的是新浪。
新浪、騰訊、搜狐、網易四家公司的上市時間分別是：
1、2000年4月13日，新浪成功在納斯達克上市，股票代碼為SINA。
2、2000年6月30日，網易在納斯達克股票交易所正式掛牌交易，股票代碼為NTES。
3、2000年7月12日，搜狐正式在美國納斯達克掛牌上市，股票代碼為SOHU。
4、2004年6月16日，騰訊控股在香港聯合交易所主板正式掛牌，股票代號00700。
(4)公開發行股票搜狐擴展閱讀：
公司上市的優點和缺點：
優點：
1、改善財政狀況：通過股票上市得到的資金是不必在一定限期內償還的，另一方面，這些資金能夠立即改善公司的資本結構，這樣就可以允許公司借利息較低的貸款。
2、利用股票來收購其他公司：上市公司通常通過其股票（而不是付現金）的形式來購買其他公司。如果你的公司在股市上公開交易，那麼其他公司的股東在出售股份時會樂意接受你的股票以代替現金。
3、提高公司聲望：公開上市可以幫助公司提高其在社會上的知名度。通過新聞發布會和其他公眾渠道以及公司股票每日在股票市場上的表現，商業界、投資者、新聞界甚至一般大眾都會注意到上市公司。
缺點：
1、 失去隱秘性：一個公司因公開上市而在產生的種種變動中失去「隱私權」是最令人煩惱的。美國證監會要求上市公司公開所有賬目，包括最高層管理人員的薪酬、給中層管理人員的紅利，以及公司經營的計劃和策略。
2、管理人員的靈活性受到限制：公司一旦公開上市，那就意味著管理人員放棄了他們原先所享有的一部分行動自由。非上市公司一般可以自作主張，而上市公司的每一個步驟和計劃都必須得到董事會同意，一些特殊事項甚至需要股東大會通過。
3、上市挫折會影響利潤：股票上市及上市後的挫折會嚴重影響風險投資的回收利潤，甚至使風險投資功虧一簣。因此在決定上市與否時，風險投資家和公司企業家會綜合權衡其利弊。
參考資料來源：網路-新浪
參考資料來源：網路-騰訊
參考資料來源：網路-搜狐
參考資料來源：網路-網易
5. 新股上市規則
說到打新股，那肯定很多人都會在第一時間第一個想到前陣子的東鵬特飲，東鵬特飲一經上市就直接連續漲停了十幾板，中一簽就可以賺到22萬，在打新界非常炙手可熱。打新股咱們是看著很賺錢的樣子，你懂得打嗎？中簽率怎麼去提高呢？下面我就給各位朋友們講講打新股的事情。
在講之前，把這個福利先來領取了--機構精選的牛股榜單新鮮出爐，可別錯過了哦:速領！今日機構牛股名單新鮮出爐！
一、新股申購什麼意思？需要什麼條件？
1、什麼是新股申購？
當企業有意圖上市時，正常情況下會向市場發售一定的股票，其中，有部分股票是能通過在證券賬戶申請購買獲得的，並且往往申購的價格要低於上市第一天的價格。
2、申購新股需要的條件：
准備好要來參加新股申購需要在T-2日（T日為網上申購日）前20個交易日內，每天平均持有股票，且市值最少在1萬元以上，才具備參與申購搖號的條件。比方說我想參與8月23日的新股申購，就按理從8月19日開始算，在交易日里退20算，即在7月22日起，自己的賬戶里股票市值要在1萬元以上，才有得到配號的資格，所擁有的市值也會越來越高，能夠拿到手的配號的數量也就更多。只有當自己分到的配號恰好落在中簽區段內，才能對中簽的那部分新股進行申購。
3、如何提高打新股的中簽幾率？
從長時間來看，打新中簽和申購時間是不存在任何關系的，如果想要提高新股的中簽幾率，下面的方式可供大家學習：
（1）提高申購額度：要是早期持有的股票市值越多，對應的配號數量也越多，自然中簽的概率就會越高。
（2）盡量開通所有申購許可權：如果你擁有一定大的資金量，均勻持倉也是一個方法，一次性開通主板和科創板的申購許可權。這樣的話，不論遇到什麼新股都能夠申購，這樣可以增加中簽的機會。
（3）堅持打新：不論是哪次打新股的機會都不能錯過，正因為中新股的概率小，所以堅持搖號是必須的，要知道肯定有機會輪到自己的。
二、新股中簽後要怎麼辦？
一般情況下，新股中簽了的話則會有相應的簡訊通知，也會在登錄交易軟體的時候進行彈窗提醒。
在新股中簽的當天，我們要保障16：00以內賬戶里留有足夠的新股繳款的資金，不管資金的來路如何，從銀行轉入還是當天賣出股票所得都行。待到第二天，如果自己賬戶里有新股余額轉入，就代表本次打新成功。
太多的朋友想打新股卻老是和最佳時機擦肩而過，老是沒有趕上調倉時間。說明大家真的缺少一款發財必備神器--投資日歷，趕快點擊下方鏈接獲取：專屬滬深兩市的投資日歷，掌握最新一手資訊
三、新股上市會怎麼樣？
如果中間沒發生什麼意外的話，新股進行上市的時間是從申購日算起8~14個自然日內。
相對於這兩大板塊（創業板和科創板）而言，上市首5日是不會對其進行設置漲跌幅限制的，第6個交易日開始進行限制，日漲跌幅被限制在20%。而主板新股上市首日的漲跌幅限制不得高於發行價的144%且不得低於發行價格的64%。代表著要是發行價是10塊錢/股，則當天價位14.4元/股是上限，最低不得低於5.6元/股，據我多年的跟蹤視察，主板新股上市第一天通常漲停，後期連板數量超過了5個，
對於新股賣的時間，那得由個股的實際情況及市場行情全面剖析。如若新股上市的那天發生破發況且接連下跌，最好上市當天就賣掉，減少損失。
由於科創板和創業板新股漲跌不受限制的原因，因此為了避免股價回落，小夥伴若是中簽了，可以在上市的第1天直接賣出。再者，如若持續連板的股票，當開板發生時，也建議大家最好立即賣出，落袋為安。
炒股的本質歸根結底還是在於公司的業績，能夠判斷一個公司到底是不是好公司或者是能全面分析的人並不多，導致看錯股而虧損，這里有個免費診股的平台，把想要查詢的股票代碼輸入，馬上就能看到你買的股票是不是優質的：【免費】測一測你的股票到底好不好？
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6. 2010年7月13日有什麼新聞
獲得約 30,600 條結果 （用時 0.09 秒）
搜索結果
雙保險選股！12隻"三破股"或成7月中報最大黑馬
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從歷史數據看，近幾年7、8月份中報預喜股表現大多強於大盤，如再能結合「三破」概念，無疑將形成短期「雙保險」。 從2009年1月1日到2010年7月13日以來，有107隻個股跌破 ...
定向增發神秘大戶揭秘,平淡名字背後皆有顯赫資本 - 和訊網
成王敗寇：定向增發神秘大戶揭秘 - 新民網
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7月16日滬深上市公司公告快遞
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航天動力(600343,股吧)(600343)公司本次配股以發行股權登記日2010年7月13日收市後公司股本總數185000000股為基數，按每10股配3股的比例向全體股東配售，共計可配股份 ...
上市公司最新公告（7月16日晚） - 鳳凰網
7月15日滬市上市公司公告早間快遞 - 中木在線
7月16日滬深股市最新交易提示 - 人民網
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央視名嘴柴靜陷捏造門 央視當家主持家居照(圖)
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該帖子稱，「據知情人透露，北京時間2010年7月13日，中央電視台著名主持人柴靜被檢察院帶走，這是繼2009年之後，柴靜第二次被檢察院傳喚帶走。」 帖子接著以混亂的筆調寫 ...
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圖文：30萬身家10年變成54億
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高德紅外成立於2004年7月13日，主營業務為紅外熱像儀產品研發、生產和銷售，公司 ... 6月25日，高德紅外重啟上市之路，並發布公告解釋暫緩發行原因：2010年上半年海外 ...
六日五漲停 成飛集成股價疑被操縱
鳳凰網 - 5 小時前
2010年7月14日，成飛集成刊登股票交易異常波動公告稱，公司股票近期交易價格波動較大，換手率較高，公司股票即日起停牌。 停牌的起因，是公司股票2010年7月6日至13日6 ...
十天6100萬股：創業板解禁潮起
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自2010年7月24日上市後，公司股價一度從最高的74元跌至5月18日的44.51元低點，但隨後公司股價還是被頑強地拉升至7月13日的58.71元，20%的跌幅，相對於其他幾近被腰斬的 ...
華夏基金管理有限公司關於旗下基金投資非公開發行股票的公告
搜狐 - 8 小時前
華夏盛世精選股票型證券投資基金 4000000 64200000.00 0.45% 64280000.00 0.45% 12個月，預計上市流通時間為2011年7月13日。 註：基金資產凈值、賬面價值為2010年7月15 ...
新股破發潮背後：投行打造三高盛宴
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根據WIND資訊統計，自2009年7月10日IPO重啟以來，截至2010年7月13日，共計288家公司登陸滬深兩市主板、中小板、創業板，完成資本化。而這288隻次新股中有92隻跌破發行 ...
HY Markets:2010年7月13日期貨頭寸持倉報告
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興業市場每周期貨頭寸報告是根據美國期貨交易委員會(CFTC)每周五公布當周周二各資本市場(包括外匯、貴金屬、能源和大宗商品)的期貨交易所持倉報告編制的。 ...
恆星科技:2010年第二次臨時股東大會的法律意見書
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股東或股東代理人均持有有效證明文件,均為截止2010年7月13日下午收市後在中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司登記在冊的公司股東或其委託代理人。 ...
江蘇中天科技股份有限公司2010年第二次臨時股東大會決議公告 - 鳳凰網
伊 立 浦:2010年第二次臨時股東大會的法律意見書 - 證券之星 (新聞發布)
上海汽車:2010年第一次臨時股東大會的法律意見書 - 證券之星 (新聞發布
7. 介紹 中工國際 （將在6/19上市的）股票
中工國際6月5日網上定價發行4800萬股 發行價7.4元/股
1、發行數量：本次發行股份總量為6,000萬股，其中網上定價發行數量為4,800萬股，占本次發行總量的80%。
2、發行價格：本次發行價格為7.4元/股，對應的發行市盈率為：
（1）19.83倍（每股收益按照2005年經會計師事務所審計的扣除非經常性損益前後孰低的凈利潤除以本次發行後總股本計算）；
（2）13.57倍（每股收益按照2005年經會計師事務所審計的扣除非經常性損益前後孰低的凈利潤除以本次發行前總股本計算）。
3、申購時間：2006年6月5日（T日），在深交所正常交易時間內進行（9：30－11：30， 13：00
－15：00）。如遇重大突發事件或不可抗力因素影響本次發行，則按申購當日通知辦理。
4、發行地點：全國與深交所交易系統聯網的各證券交易網點。
5、發行對象：持有中國結算深圳分公司證券賬戶的投資者（國家法律、法規禁止購買者除外）。
6、申購簡稱："中工國際"；申購代碼為"002051"。
○ 奉獻、誠信、執著、創新——中工國際工程股份有限公司
中工國際工程股份有限公司(簡稱「中工國際」)，主營業務是國際工程承包業務。經營范圍是：承包各類境外工程及境內國際招標工程；上述境外工程所需的設備、材料出口；對外派遣工程、生產及服務行業所需要的勞務人員（不含海員）；經營和代理各類商品及技術的進出口業務，國家限定公司經營或禁止進出口的商品及技術除外；經營進料加工和「三來一補」業務；經營對銷貿易和轉口貿易。
中工國際具有豐富的國際工程總承包管理經驗，截至目前為止，完成了數十個大型交鑰匙工程和成套設備進出口項目。業務范圍涉及東南亞、中東、西亞、非洲和南美洲諸國，業務領域涉及交通運輸、市政建設、水利工程、電力工程、建築材料、食品加工、輕工紡織、電信、石油化工、農業機械與工程設備等領域。
中工國際具有良好的政府支持和暢通的融資渠道，具有深厚的文化底蘊，擁有高效的管理團隊和精良的員工隊伍。中工國際全體員工將努力開拓國際市場、承攬成套工程項目，為實現「做強中工、回報股東、造福員工」的目標而再創輝煌。
作為IPO重啟後第一家招股公司，中工國際工程股份有限公司吸引了足夠多的眼球。全流通發行第一單該否受到熱烈追捧？《證券市場周刊》進行了深入分析，試圖揭開熙熙攘攘背後中工國際的真實價值。
重識證監會角色
IPO 新機制下投資者更要注重投資風險。雖然市場對IPO重啟持積極肯定態度，中工國際也因此受到了廣泛關注，但是我們在這里提請大家關注中國證監會的角色變化。5月17日發布的《首次公開發行股票並上市管理辦法》第七條這樣講，「中國證券監督管理委員會對發行人首次公開發行股票的核准，不表明其對該股票的投資價值或投資者的收益作出實質性的判斷或保證。股票依法發行後，因發行人經營與收益的變化引致的投資風險，由投資者自行負責。」這就是說，證監會的審核以程序性審核為主，證監會也沒有像以前那樣為新股發行制定一個市盈率標准。另據報道，證監會曾召集券商、基金等機構投資者開IPO詢價准備會議，要求機構投資者必須按合理邏輯給出自己的定價，不能非理性炒作。在這種情況下，投資者要更多地為自己的投資決策如是否參加申購、出價高低等負責。
我們認為，投資者最應關注的是IPO公司的盈利前景。從理論上講，股票的價值其實就是它能為投資者帶來的未來現金流的貼現值。證監會近來發布的再融資管理辦法和IPO管理辦法對上市公司或擬上市公司發行證券的業績門檻有所降低，但對其發布盈利預測的要求卻有所提高，或許正是這一思路的體現。
募集資金項目堪憂
遺憾的是，中工國際在招股意向書中並沒有作盈利預測，對募集資金投向項目的盈利前景也只披露了極其有限的信息。對一個項目進行財務評價，最好的方法是計算該項目的凈現值（NPV），退而求其次的是內部收益率（IRR），這兩種方法都考慮了資金的時間價值，因而優於其他指標。從A股上市公司以往的招股說明書來看，可能是由於計算公司的加權平均資本成本（WACC）比較困難，更多地是披露了由第三方測算的內部收益率指標，然而，中工國際連內部收益率這一指標也沒有披露。
中工國際募集資金將主要投向三個項目。我們以建設菲律賓Banaoang農業灌溉設施的成套設備與技術出口工程這一項目為例，來分析中工國際的盈利前景。招股意向書對項目披露的財務信息不多，全文摘抄如下：
「該工程合同總價為3498萬美元，其中10%預付款由國外業主自籌，90%由發行人（中工國際）以延期付款方式向業主提供項目融資，寬限期2年，還款期8年，本金及利息每半年支付一次，寬限期內還息不還本。
發行人承建工程的總成本24,771萬元，承建此項目資金來源有國外預付款2,893萬元（349.8萬美元），擬申請利用募集資金1.7億元，不足部分申請銀行流動資金借款。此項目預計工程稅後凈利潤2,785.39萬元，銷售利潤率9.63%。」
該項目首先面對的是匯率風險。以凈利潤2785.39 萬元和銷售利潤率9.63%來計算，中工國際預計項目的銷售收入為2.89億元，可以推算出所用的匯率1美元=8.2688元。眾所周知，美國政府一直在強烈要求人民幣升值，目前的匯率大約是1美元=8元人民幣。如果按現在的匯率來計算，中工國際以人民幣計的收入僅為2.81億元，比按原來的匯率減少 845萬元。假設成本和費用不變，則項目的凈利潤將降至1940萬元，降幅為30%。考慮到目前中工國際僅收到了10%的預付款，其餘款項要在未來10年內收取，如果人民幣升值的趨勢不變，公司還將遭受更大的損失。
即使不考慮匯率風險，該項目的內部收益率也不能令人滿意。根據我們的估算，僅為2.74%，
中工國際在招股意向書中並沒有披露合同中向業主收取利息的利率是多少，我們假設公司預計的凈利潤中已經計算了這部分收入。事實上，這個項目的內部收益率是如此之低，即使是有利息收入沒有計算進去，恐怕也很難使這個項目變成一個有吸引力的項目。據媒體報道，某券商估算的中工國際的股權成本為9.44%，目標債務比例為15%。顯然，公司的加權平均資本成本遠高於2.74%，這是一個應該放棄的項目。有意思的是，中工國際雖然沒有披露承建該項目的內部收益率指標，卻披露了菲方的內部收益率——17.93%！
未來業績難以樂觀
中工國際的報表顯示，近3年來公司的利潤率持續下滑。盡管如此，中工國際2005年的凈利潤率（凈利潤/主營業務收入）仍然高達11%，比募集資金項目中利潤率最高的建設菲律賓綜合漁港擴建工程（10.24%）還要高。
與計算一家公司的收益不同，在計算項目收益時一般不考慮壞賬損失，也不存在投資收益。如果考慮到上述情況，募集項目的利潤率就越發不能令人滿意。相關情況是，中工國際的其他業務利潤和投資收益很少，2005年分別只有75萬和7.5萬元，營業外收支差額更是不到5萬元，而計提的資產減值准備（主要是壞賬准備）高達2106萬元。
對利潤率的下降，中工國際將原因歸結為行業競爭加劇、市場范圍逐漸從緬甸、蘇丹等落後國家轉向多元化和調整業務執行方式等三個原因，在這些描述中我們很難看到利潤率有回升的希望。
事實上，即使是匯率風險，公司似乎也沒有能夠給投資者一個放心的解決辦法。在對財務狀況和盈利能力的未來趨勢進行分析時，中工國際提到了匯率風險，「公司以美元標明合同價格，以美元與境外業主結算，收入來源境外。人民幣匯率變動影響公司進出口商品的成本、收益。公司必須加強匯率變動趨勢分析，風險管理機制及經營策略研究，盡可能減少人民幣匯率變動對經營活動的不利影響。」在文中公司根本沒有提及將採用何種措施來減少風險，而在專門披露公司的風險因素時，中工國際更多地表現出一種無奈，「受外匯管理體制、交易基礎環境等因素制約，目前對中國企業來說可操作的控制匯率風險工具主要是遠期結售匯、遠期外匯交易等。但上述金融工具的可開展的期限仍難達到企業實際要求，且交易成本居高不下，導致在實踐工作中難以滿足發行人規避遠期外匯收款匯率風險的需要。」
以中工國際募集項目的利潤率確實很難承受金融工具的成本。中工國際並非沒有嘗試過規避匯率風險。2000 年6月，公司與緬甸一工部水泥司簽訂了緬甸水泥廠項目，合同金額為1650萬美元。2003年初該項目正式完工並交付使用，但貨款按合同要到2006年3 月才能全部收回。2003年7月公司與中國工商銀行簽訂了《外匯應收賬款權益買斷協議》，將緬甸水泥廠項目下1320萬美元債權轉讓給工商銀行，為此發生的財務費用高達61.74萬美元，佔了1320萬美元的4.68%，而中工國際募集項目中凈利潤率最高的也不過10.24%，最低的只有8.29%。
窮股東高派現還要融資？
對新股發行，市場習慣以行業平均市盈率來為其定價，這種方法從理論上不如折現現金流方法科學，且易受擬上市公司業績包裝的影響。對中工國際，有券商研究機構按市盈率法為其定價為7.98元，按自由現金貼現法定價為7.28元。市盈率法有高估之嫌。
更有趣的是搜狐財經做的一個網上調查，盡管網站有這樣的提示，「中工國際近3年每股收益分別為0.54元、0.54元、0.55元，按中小板新股發行平均15-20倍的市盈率估算，中工國際的合理發行價似乎應在8元-11元……」但在6633張投票中，卻有61.22%的人認為中工國際的發行價應在6元以下。
我們知道，一些公司為了上市以及得到一個高發行價，會採用一些財務包裝的手法。我們發現，中工國際也有財務包裝的嫌疑。中工國際本次擬發行6000 萬股流通股，募集資金5.62億元，這樣算下來每股定價至少要達到9.37元。當然，從歷史來看，中工國際的業績相當不錯，近3年的凈資產收益率分別是 21.52%、19.61%和18.10%。如果業績貨真價實，原有股東當然不能賤賣股權。問題是，從如此優異的歷史業績到募集項目的低利潤率，跨度如此之大使人很難相信公司沒有進行業績包裝。
中工國際的控股股東為中國工程與農業機械進出口總公司（以下簡稱中農機），發行前持有公司90.68% 的股權。中工國際於2001年5月改制設立，中農機將從事國際工程承包業務的全部人員、資產與負債投入公司。近3年來，中工國際與中農機有大量的關聯交易，主要是「名稱許可」。「由於公司的出口合同期限均較長，公司設立時有較多合同尚未執行完畢，且尚未辦理變更手續，具體為緬甸船廠、緬甸糖廠、緬甸水泥廠、緬甸紡織廠、緬甸莫規橋、緬甸德德亞橋、埃及玻璃廠、寮國農機、蘇丹泵站、越南糖廠、菲律賓灌溉、菲律賓漁碼頭、委內瑞拉農機等。故仍需以中農機名義執行。」這么多的合同以中農機的名義來執行，如果公司想包裝業績實在是很方便，只要由中農機代為支付一些成本或費用就可以了。當然，或許公司並沒有刻意包裝，只不過上述項目的成本費用在交付給中工國際前已經由中農機支付了一部分。比較一下中農機和中工國際的業績會發現，中農機除了中工國際以外的資產盈利狀況很差。
根據持股比例計算，中農機2005年對中工國際的投資收益為6380萬元，意味著除了中工國際以外的資產只賺得了648萬元。這種現象極易讓人們回想起前些年發生的大型國企非整體上市，由此帶來了種種弊端，以至於現在已經有學者認為非整體上市將是繼股權分置後證券市場下一個需要解決的頑症。
中工國際早在2004年7月就已經通過了發審委的審核，這說明公司一直在謀求通過上市來解決資金問題。然而，與之相矛盾的是公司卻將歷年凈利潤的大部分以現金紅利的形式派發給股東。
從中工國際在招股意向書中的陳述來看，公司急需壯大資金實力。「業主往往以資金實力作為判定公司實力的重要指標。如果發行人的資金實力不足，在一定程度上將制約發行人的市場開發能力和項目承攬能力。」此外，截至2006 年4月30日，中工國際已簽約待執行的國際工程承包合同有12個，合同金額高達4.13億美元，業務增加顯然也需要資金支持。然而數據顯示公司每年將一半以上的利潤派發給了股東，3年累計派息1.24億元。在公司執行完2005年度的利潤分配方案後，未分配利潤將為零，而這種情況在最近3年已經是年年出現了。那麼，公司到底缺不缺錢呢？
如果中工國際確實缺錢，那麼大比例分紅一個可能的解釋是，通過這種辦法將本該由中農機掙或者不該由其支付的錢還回去。當然，中工國際上市後，可能很難再出現這種大比例分紅的現象了。
菲律賓灌溉項目疑雲
我們按照中工國際在招股意向書中的陳述對募集項目菲律賓Banaoang 農業灌溉設施項目作了效益評價，然而我們發現公司的財務報表中存在著一些矛盾的信息。根據招股意向書，「2003年3月收到業主預付款」，但是在財務報表附註中，中工國際賬齡在2年以上的預收賬款只有342萬元，與應有的2893萬元相差甚遠。那麼，是公司已經將這部分預收賬款確認為收入了么？
我們先來看一下中工國際相關的會計政策，「發行人根據延期付款項目的業務特點，採用《企業會計准則——收入》（分期收款銷售）的會計處理規定，根據合同約定的收款時間及金額逐期確認收入，並按收入和成本配比的原則同比例結轉成本。」具體到預收賬款，如果要確認收入須同時滿足：「1.合同已生效；2.項目實際發生的成本占預算成本的比例達到或超過預收款占合同總額的比例。」
按照中工國際披露的上述會計政策，如果菲律賓灌溉項目收到的預收款已經被確認為收入，那麼應該是確認2893萬元的主營業務收入。然而，從公司披露的「最近3年營業收入按項目及收入確認方式分部列示」中，我們發現菲律賓灌溉項目只是在2005年確認了174萬元的收入。為什麼會這樣？
或許，中工國際根本就沒有收到菲方業主的預付款。根據某媒體對菲律賓駐華大使蓋威利先生的專訪，「Banaoang水泵灌溉項目，中方為該項目貸款3500萬美元。」3500萬美元應該是合同總金額3498萬美元的約數，如果是這樣，那就連174萬元的收入也不該確認。
如果中工國際確實收到了預付款，那實在令人難解它是如何做賬的。2005年初，公司居然還有分期收款發出商品——菲律賓灌溉3865萬元，年末更是達到3999萬元。難道是因為這個項目的毛利率低，公司就少結轉了收入和成本？
什麼造就異常出色的經營現金流？
預測公司未來的現金流是使用折現現金流方法（DCF）估值的一個重要環節，我們認為，中工國際未來的現金流很有可能不會像財報中顯示的那麼好。2003-2005年中工國際經營活動產生的現金流量凈額為 8.47億元，是所實現凈利潤2.13億元的3.97倍，表現異常出色。在這3年內，盡管公司購置了1.56億元的辦公樓，還清了銀行借款，還大比例派現，但是由於經營現金流良好，現金和現金等價物反倒增加了1.73億元。然而，分析經營現金流良好的原因可以發現，隨著公司的主營業務收入從2003年的 5.038億元增長到2005年的6.443億元，公司的經營性應付項目大幅增加，而經營性應收項目卻只增加了36萬元，存貨增加也僅為7484萬元。這種不符合常理的現象不可能持久。
中工國際經營性應付項目的增加主要由應付賬款引起。應付賬款中金額最大的一筆為應付華為技術有限公司4.00 億元。這筆賬款的賬齡為1年以內，結合存貨中分期收款發出商品的情況，這應該是公司建設蘇丹電信項目向華為采購的設備款。由於存在1年的保質期，使得公司能夠不立即付款。然而可以預期的是1年質保期過後，中工國際將面臨較大的還款壓力，畢竟2005年末公司的貨幣資金只有2.10億元。從這筆應付款佔了應付賬款總額4.47億元的89.49%來看，中工國際主要的建設項目如糖廠、水泥廠、紡織廠和農機等都很能產生像電信項目這么多的應付款。因此如果不出意外，公司的應付賬款在未來將下降。
中工國際經營性應收項目幾乎沒有增加，這是因為「近3 年是發行人執行的延付項目的收匯高峰期」，因此應收賬款不升反降。所謂延付項目，通常指合同金額較大、延期收款時間較長（一年以上）的項目。與此相對應的是非延付項目，指即期收匯項目或收賬期在360日以內的項目。中工國際近3年來延付項目占收入的比重從2003年的76.47%快速下降到2005年的 25.65%，這使得公司的存貨（主要是因延付項目導致的分期收款發出商品）增加不多。
從中工國際3個主要的募集資金項目全部是延付項目來看，至少可以說公司延付項目減少的餘地已經不大，因此未來隨著業務規模的擴大存貨將水漲船高。預計應收賬款也將如此，因為高峰期不可能一直持續下去。
8. 向公眾出售股票是什麼退出策略
是首次公開募股的退出策略。
【拓展資料】
相關知識補充：
一、公開上市。
公開上市，指創業企業第一次向社會公眾發行股票，是風險資本最主要的、也是最理想的一種退出方式，大約有30％的創業資本的退出都採用這種方式。據統計，1982年至1996年6月，美國通過公開上市方式上市的風險企業1400多家，共籌集資金35億多美元，公開上市方式創造了許多風險投資的神話。
蘋果公司首次發行獲得235倍的收益，蓮花公司是63倍，康柏公司為38倍，若以中國在nsdq上市的三家公司為例，新浪網公開上市首日籌到6800萬美元，網易募集6975萬美元，搜狐是5980萬美元，對它們進行風險投資的公司都獲得了很好的資本增值。
優點：股票公開發行是金融市場對公司發展業績的一種確認；保持了公司的獨立性，容易受到管理層的歡迎；通過股票上市可以讓風險投資家獲得豐厚的收益；公開上市的公司可以獲得證券市場上持續籌資的渠道；使公司的期權獎勵較易兌現；創業者可得到豐厚的回報。
缺點：出於保護公共投資者的目的，各國法律多規定公開上市的企業必須達到一定的條件，雖然這些條件相對主板而言要低得多，但仍有很多企業因不能達到要求而無法公開上市；上市後成為公眾公司，需要定期地披露大量的內部情況，使競爭對手對其經營狀況掌握較多；上市公司要嚴格遵守法律規定的報告要求，特別是證券交易委員會的要求，而且還須向股東提供規定的信息。
從而公司在報告、審計上要多花時間和增加開銷；一旦業績下滑，股民會爭相拋售股票，使得股價一路下跌；根據有關法律規定，企業首次公開上市之後，不能立即售出它所持有的全部股份，必須在規定的(通常是兩年)一段時間後才能逐步售出，因此，風險資本的退出並不是立即的，且當股市不振時，這種退出方式難以獲得高額回報。
二、買殼上市與借殼上市。
買殼上市與借殼上市是較高級形態的資本運營現象，對於因為不滿足公開上市條件而不能直接通過公開上市方式順利退出投資領域的風險資本，這是一種很好的退出方式。
借殼上市是指上市公司的控股母公司(集團公司)藉助已擁有的上市公司，通過資產重組將自己的優質資產注入上市公司，並逐步實現集團公司整體上市的目的，然後風險資本再通過市場逐步退出。
買殼上市是指非上市公司通過證券市場收購上市公司的股權，從而控制上市公司，再通過各種方式，向上市公司注入自己的資產和業務，達到間接上市的目的，然後風險資本再通過市場逐步退出。
操作的具體方式有以下幾種：
1. 二級市場公開收購。又稱要約收購。
2. 非流通股股權的有償轉讓。
3. 以自己的資產或股權與上市公司合並並改變上市公司的注冊資本和股權結構。
4. 通過控股上市公司的控股母公司而間接上市。
優點：
1. 可以繞過公開上市市場對上市企業的各種要求，間接實現上市目的。
2. 獲得新的融資渠道，通過配售新股可以低成本融資，緩解資金壓力。
3. 在買殼上市或借殼上市時由於股票二級市場上的炒作，會帶來巨大的收益。
缺點：
1. 不管是二級市場公開收購還是非流通股的有償轉讓都需要上市公司大股東的配合，否則會增加收購成本與收購難度。
2. 殼目標大都是一些經營困難的上市公司，在借買殼上市後，一般不能立即發配新股，不僅如此，還要負擔改良原上市公司資產的責任，負擔較重。
三、並購退出方式。
風險資本可以通過由另一家企業兼並收購風險資本所投資的企業來退出，隨著對高新技術需求的增加和發展高新技術產業重要性深刻認識，這種渠道的退出方式會採用得越來越多，因為，風險企業發展到一定階段後，各種風險不斷減少，技術、市場優勢已培養出來，企業前景日趨明朗，此時，想進入這一領域的其他公司將會非常樂意用收購的辦法介入。
就風險投資家而言，考慮到通過公開上市方式需在一段時間以後才能完全從風險企業中退出，他們也會考慮採用更為快捷的並購方式。在中國採用此種方式退出是目前較為常見的，特別是近段時間nsdq的低迷，使許多暫時無法上市的公司都先後採用了這種方式。