1. 什麼是股票基金股票基金有哪些特點
股票基金是以股票為投資對象的投資基金，是投資基金的主要種類。股票基金的主要功能是將大眾投資者的小額投資集中為大額資金。投資於不同的股票組合，是股票市場的主要機構投資者。
股票基金作為一種投資工具，在股市中佔有重要地位。以美國為例1993年美國股票基金為7490億美元，佔美國共同基金總值的36％，佔全部股票市值的13％，1996年增加到17 501億美元，佔美國共同基金總值的49％，佔全部股票市值的17％。
股票基金按投資的對象可分為優先股基金和普通股基金，優先股基金可獲取穩定收益。風險較小．收益分配主要是股利;普通股基金是目前數量最大的一種基金，該基金以追求資本利得和長期資本增值為目的，風險較優先股基金大。按基金投資分散化程度，可將股票基金分為一般普通股基金和專門化基金，前者是指將基金資產分散投資於各類普通股票上，後者是指將基金資產投資於某些特殊行業股票上，風險較大，但可能具有較好的潛在收益。按基金投資的目的還可將股票基金分為資本增值型基金、成長型基金及收入型基金。資本增值型基金投資的主要目的是追求資本快速增長，以此帶來資本增值，該類基金風險高、收益也高。成長型基金投資於那些具有成長潛力並能帶來收入的普通股票上，具有一定的風險。股票收入型基金投資於具有穩定發展前景的公司所發行的股票，追求穩定的股利分配和資本利得，這類基金風險小，收入也不高。
股票基金具有以下特點：
①與其他基金相比，股票基金的投資對象具有多樣性，投資目的也具有多樣性。
②與投資者直接投資於股票市場相比，股票基金具有分散風險。費用較低等特點。對一般投資者而言，個人資本畢竟是有限的，難以通過分散投資種類而降低投資風險。但若投資於股票基金，投資者不僅可以分享各類股票的收益，而且已可以通過投資於股票基金而將風險分散於各類股票上，大大降低了投資風險。此外．投資者投資了股票基金，還可以享受基金大額投資在成本上的相對優勢，降低投資成本，提高投資效益，獲得規模效益的好處。
③從資產流動性來看，股票基金具有流動性強、變現性高的特點。股票基金的投資對象是流動性極好的股票，基金資產質量高、變現容易。
④對投資者來說，股票基金經營穩定、收益可觀。一般來說，股票基金的風險比股票投資的風險低。因而收益較穩定。不僅如此，封閉式股票基金上市後，投資者還可以通過在交易所交易獲得買賣差價。基金期滿後，投資者享有分配剩餘資產的權利。
⑤股票基金還具有在國際市場上融資的功能和特點。就股票市場而言，其資本的國際化程度較外匯市場和債券市場為低。一般來說，各國的股票基本上在本國市場上交易，股票投資者也只能投資於本國上市的股票或在當地上市的少數外國公司的股票。在國外，股票基金則突破了這一限制、投資者可以通過購買股票基金，投資於其他國家或地區的股票市場，從而對證券市場的國際化具有積極的推動作用。從海外股票市場的現狀來看，股票基金投資對象有很大一部分是外國公司股票。
2. 金融裡面SPX500,AUS200,和NAS100各代表什麼意思
SPX500是美國標准普爾500股票指數，是大中型企業。
NAS100是美國納斯達克100股票指數，主要是高科技企業。
AUS200是澳大利亞200個最大的企業的股票指數。陵橋
股票指數通常是報告期的股票平均價格或股票市值與選定的基期股票平均價格或股票市值相比，並將兩者的比值乘以基期的指數值，即為該報告期的股票價格指數。
當股票價格指數上升時，表明股票的平均價格水平上漲；當股票價格指數下跌時，表明股票的平均價格水平下降；是靈敏反映市場所在國（或地區）社會、政治、經濟變化狀況的晴雨表碧汪嫌。
(2)美國綜合債券負期基金的股票市值擴展閱讀：
常見金融詞悔手匯匯集
bigmacs,big/large-capstock,mega-issue大盤股
offering,list上市
bourse證交所
corporatechampion龍頭企業
ShanghaiExchange上海證交所
pensionfund養老基金
mutualfund共同基金
hedgemutualfund對沖式共同基金
share股票
valuation股價
underwriter保險商
governmentbond政府債券
savingaccount儲蓄帳戶
3. 證券市值怎麼算
市值計算日為發行公告指定的交易日，以當日各股票收盤價的總和計算市值。可申購數量將於申購日前兩個交易日（T－2）的收市後，由交易所向會員營業部發送。
目前開放式證券投資基金與封閉式證券投資基金的凈值計算標准有各自的計算方法，其中開放式基金與封閉式基金的債券市值與現金的計算標準是統一的，而股票市值的計算方法卻各自不同。開放式基金的股票市值計算是以收盤價為計算標准，而封閉式基金的股票市值計算標准則是以當天的成交均價，而不是收盤價
4. 股票中的基金是什麼
票基金是以股票為投資對象的投資基金，是投資基金的主要種類。
股票基金作為一種投資工具，在股市中佔有重要地位。以美國為例1993年美國股票基金為7490億美元，佔美國共同基金總值的36％，佔全部股票市值的13％，1996年增加到17501億美元，佔美國共同基金總值的49％，佔全部股票市值的17％。
股票基金按投資的對象可分為優先股基金和普通股基金，優先股基金可獲取穩定收益。風險較小，收益分配主要是股利。普通股基金是目前數量最大的一種基金，該基金以追求資本利得和長期資本增值為目的，風險較優先股基金大。
按基金投資分散化程度，可將股票基金分為一般普通股基金和專門化基金，前者是指將基金資產分散投資於各類普通股票上，後者是指將基金資產投資於某些特殊行業股票上，風險較大，但可能具有較好的潛在收益。
按基金投資的目的還可將股票基金分為資本增值型基金、成長型基金及收入型基金。資本增值型基金投資的主要目的是追求資本快速增長，以此帶來資本增值，該類基金風險高、收益也高。成長型基金投資於那些具有成長潛力並能帶來收入的普通股票上，具有一定的風險。股票收入型基金投資於具有穩定發展前景的公司所發行的股票，追求穩定的股利分配和資本利得，這類基金風險小，收入也不高。
股票基金的特點：
①與其他基金相比，股票基金的投資對象具有多樣性，投資目的也具有多樣性。
②與投資者直接投資於股票市場相比，股票基金具有分散風險。費用較低等特點。對一般投資者而言，個人資本畢竟是有限的，難以通過分散投資種類而降低投資風險。但若投資於股票基金，投資者不僅可以分享各類股票的收益，而且已可以通過投資於股票基金而將風險分散於各類股票上，大大降低了投資風險。此外，投資者投資了股票基金，還可以享受基金大額投資在成本上的相對優勢，降低投資成本，提高投資效益，獲得規模效益的好處。
③從資產流動性來看，股票基金具有流動性強、變現性高的特點。股票基金的投資對象是流動性極好的股票，基金資產質量高、變現容易。
④對投資者來說，股票基金經營穩定、收益可觀。一般來說，股票基金的風險比股票投資的風險低。因而收益較穩定。不僅如此，封閉式股票基金上市後，投資者還可以通過在交易所交易獲得買賣差價。基金期滿後，投資者享有分配剩餘資產的權利。
⑤股票基金還具有在國際市場上融資的功能和特點。就股票市場而言，其資本的國際化程度較外匯市場和債券市場為低。一般來說，各國的股票基本上在本國市場上交易，股票投資者也只能投資於本國上市的股票或在當地上市的少數外國公司的股票。在國外，股票基金則突破了這一限制、投資者可以通過購買股票基金，投資於其他國家或地區的股票市場，從而對證券市場的國際化具有積極的推動作用。從海外股票市場的現狀來看，股票基金投資對象有很大一部分是外國公司股票。
證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發行基金單位，集中投資者的資金，由基金託管人託管，由基金管理人管理和運用資金、從事股票、債券等金融工具投資。在我國。基金託管人必須由合格的商業銀行擔任，基金管理人必須由專業的基金管理公司擔任。基金投資人享受證券投資基金的收益，也承擔虧損的風險。
證券投資基金的特點有：
（1）證券投資基金是由專家運作，管理並專門投資於證券市場的基金。我國《證券投資基金管理暫行辦法》規定，證券投資基金投資於股票、債券的比例，不得低於該基金資產總值的80％。基金資產由專業的基金管理公司負責管理。基金管理公司配備了大量的投資專家，他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識，而且在投資領域也積累了相當豐富的經驗。
（2）證券投資基金是一種間接的證券投資方式。投資者是通過購買基金而間接投資於證券市場的。與直接購買股票相比。投資者與上市公司沒有任何直接關系，不參與公司決策和管理，只享有公司利潤的分配權。投資者若直接投資於股票、債券，就成了股票、債券的所有者，要直接承擔投資風險。而投資者若購買了證券投資基金，則是由基金管理人來具體管理和運作基金資產，進行證券的買賣活動。因此，對投資者來說，證券投資基金是一種間接證券投資方式。
（3）證券投資基金具有投資小、費用低的優點。在我國，每份基金單位面值為人民幣1元。證券投資基金最低投資額一般較低，投資者可以根據自己的財力，多買或少買基金單位、從而解決了中小投資者"錢不多、入市難"的問題。
基金的費用通常較低。根據國際市場上的一般慣例，基金管理公司就提供基金管理服務而向基金收取的管理費一般為基金資產凈值的1％--2.5％，而投資者購買基金需繳納的費用通常為認購總額的0.25％，低於購買股票的費用。此外，由於基金集中了大量的資金進行證券交易，通常也能在手續費方面得到證券商的優惠，而且為了支持基金業的發展，很多國家和地區還對基金的稅收給予優惠，使投資者通過基金投資證券所承擔的稅賦不高於直接投資於證券須承擔的稅賦。
（4）證券投資基金具有組合投資、分散風險的好處。根據投資專家的經驗，要在投資中做到起碼的分散風險。投資學上有一句諺語："不要把你的雞蛋放在同一個籃子里".然而，中小投資者通常無力做到這一點。如果投資者把所有資金都投資於一家公司的股票，一旦這家公司破產，投資者便可能盡失其所有。而證券投資基金通過匯集眾多中小投資者的小額資金。形成雄厚的資金實力，可以同時把投資者的資金分散投資於各種股票，使某些股票跌價造成的損失可以用其他股票漲價的盈利來彌補，分散了投資風險。如我國最近頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》規定，1個基金持有1家上市公司的股票，不得超過該基金資產凈值的10％。換言之，如果某基金將其80％的資產凈值投資於股票的話，它至少應購買8家公司的股票。
（5）證券投資基金流動性強。基金的買賣程序非常簡便。對開放式基金而言。
投資者既可以向基金管理公司直接購買或贖回基金、也可以通過證券公司等代理銷售機構購買或贖回，或委託投資顧問機構代為買入。國外的基金大多是開放式基金，每天都會進行公開報價，投資者可隨時據以購買或贖回。
根據不同標准可將證券投資基金劃分為不同的種類。
（1）根據基金單位是否可增加或贖回，投資基金可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金是指基金設立後，投資者可以隨時申購或贖回基金單位，基金規模不固定的投資基金；封閉式基金是指基金規模在發行前已確定，在發行完畢後的規定期限內，基金規模固定不變的投資基金。
（2）根據組織形態的不同，投資基金可分為公司型投資基金和契約型投資基金。公司型投資基金是具有共同投資目標的投資者組成以盈利為目的的股份制投資公司，並將資產投資於特定對象的投資基金；契約型投資基金也稱信託型投資基金，是指基金發起人依據其與基金管理人、基金託管人訂立的基金契約，發行基金單位而組建的投資基金。
（3）根據投資風險與收益的不同，投資基金可分為成長型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金。成長型投資基金是指把追求資本的長期成長作為其投資目的的投資基金；收入型基金是指以能為投資者帶來高水平的當期收人為目的的投資基金；平衡型投資基金是指以支付當期收入和追求資本的長期成長為目的的投資基金。
（4）根據投資對象的不同，投資基金可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權基金，指數基金和認股權證基金等。股票基金是指以股票為投資對象的投資基金；債券基金是指以債券為投資對象的投資基金；貨幣市場基金是指以國庫券、大額銀行可轉讓存單、商業票據、公司債券等貨幣市場短期有價證券為投資對象的投資基金；期貨基金是指以各類期貨品種為主要投資對象的投資基金；期權基金是指以能分配股利的股票期權為投資對象的投資基金；指數基金是指以某種證券市場的價格指數為投資對象的投資基金；認股權證基金是指以認股權證為投資對象的投資基金。
（5）根據投資貨幣種類，投資基金可分為美元基金、日元基金和歐元基金等。美元基金是指投資於美元市場的投資基金；日元基金是指投資於日元市場的投資基金；歐元基金是指投資於歐元市場的投資基金。
此外，根據資本來源和運用地域的不同，投資基金可分為國際基金、海外基金、國內基金，國家基金和區域基金等，國際基金是指資本來源於國內，並投資於國外市場的投資基金；海外基金也稱離岸基金。是指資本來源於國外，並投資於國外市場的投資基金；國內基金是指資本來源於國內，並投資於國內市場的投資基金；國家基金是指資本來源於國外，並投資於某一特定國家的投資基金；區域基金是指投資於某個特定地區的投資基金
5. 2022年美國基金年收益率
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大華銀行：預計美國聯邦基金目標利率在2022年底升至2.50—2.75% ； 鑒於5月份的FOMC會議明確表示將繼續加息以對抗通脹，且鮑威爾明確表示未來幾次會議考慮進一步加息50個基點。我們現在預計，6月和7月將更快地加息50個基點。仍預計今年餘下的每次會議將加息25個基點。這次上調利率意味著2022年將累計上調250個基點，使利率在2022年底升至2.50—2.75%區間（此前預測為上調200個基點至2.00-2.25%）。保持對2023年兩次加息25個基點的預測，到2023年年中，最終利率將達到3.00-3.25%（此前預測為2.50-2.75%）
2022
05-06
19:36
大華銀行：預計美國聯邦基金目標利率在2022年底升至2.50—2.75% ；
鑒於5月份的FOMC會議明確表示將繼續加息以對抗通脹，且鮑威爾明確表示未來幾次會議考慮進一步加息50個基點。我們現在預計，6月和7月將更快地加息50個基點。仍預計今年餘下的每次會議將加息25個基點。這次上調利率意味著2022年將累計上調250個基點，使利率在2022年底升至2.50—2.75%區間（此前預測為上調200個基點至2.00-2.25%）。保持對2023年兩次加息25個基點的預測，到2023年年中，最終利率將達到3.00-3.25%（此前預測為2.50-2.75%）。
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廖桂銘12-03 19:46黃金
fe：廖老師，這次黃金上漲的極限位置多少啊
廖桂銘： 不談極限
喻馨12-03 19:40黃金
fe：美女老師，這波黃金極限可以看到什麼位置
喻馨： 先看1850
喻馨12-03 19:40白銀
Demoon：老師，白銀5270空下周有機會回落出么
喻馨： 給到保本果斷就走。順勢做多不變。
方萍萍12-03 19:36黃金
雲霄123：萍姐，周末愉快！
方萍萍： 周末愉快
方萍萍12-03 19:36貨幣
富貴由心：老師，美元會不會企穩了？
方萍萍： 下跌不變
方萍萍12-03 19:36黃金
fe：方老師，這波黃金年前有上1900的可能嗎
方萍萍： 先到1820
方萍萍12-03 19:36黃金
fe：方老師，黃金這波上漲極限你還是看1820嗎
方萍萍： 是的，親
方萍萍12-03 19:36黃金
福通天下：老師，下周一黃金還會繼續漲嗎？
方萍萍： 是的
方萍萍12-03 19:36黃金
隱然：老師，原油這個走勢，下周要上漲也得先回踩74.5-76.3確認底部再重新開啟漲勢吧？
方萍萍： 下來了都是機會
方萍萍12-03 19:36黃金
文子123456：萍萍老師，昨晚的低位多單拿住就好了，竟然又漲回來了，看來美元這個雙低還不成立吧？
方萍萍： 是的
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2022年美國基金市場繁榮發展的借鑒與啟示 美國基金市場發展回顧
方正證券2022/12/02
舉報
1 美國基金市場發展回顧
1.1 歷史回顧
種子期（1907 年-1929 年）：1907 年，美國第一隻封閉式基金成立， 1924 年，美國成立世界上第一隻公司型開放式基金——馬薩諸塞投資 信託基金，開放式基金開始走向普通投資者，標志著美國現代基金業 的開始。一戰後經濟開始復甦，科技快速發展，20 年代美國經濟和股 市持續繁榮，至 1929 年美國股市「大崩潰」前，封閉式基金的總資 產規模達到 45 億美元。在此階段，基金業雖有發展但美國市場及監 管均不完善，投資公司的規模普遍較小。
萌芽期（1929 年-1950 年）：由於 20 年代美國證券市場的迅速膨脹， 且伴隨著藍天法的執行不力，各類金融投機活動橫行，導致了自 1929 年開始長達 10 年的經濟大蕭條，封閉型基金嚴重受挫，市場將目光 逐漸轉向開放型基金。自此，美國政府監管機構分別於 1933 年、1934 年、1940 年修訂了《證券法》《證券交易法》《投資公司法》和《投資 顧問法》，提高了基金在發售、承銷和售後三個階段的信息披露和代 理人服務的要求，其中《投資顧問法》是美國投顧行業發展的開始。 為了統一並集中監管權力，證券交易委員會(SEC)成立，直達對基金 企業各個部門的監管，期間由於法規禁止封閉基金過度杠桿操作和內 幕交易，開放式基金在此階段大規模發展。
蓄力期（1951 年-1979 年）：1950 年開始，伴隨著二戰後美國經濟的 復甦，美國進入了經濟繁榮的時代，個人閑散資金增加，帶動基金規 模持續擴張，同時國會頒布《雇員退休收入保障法(ERISA)》，初步推 行定額退休福利計劃(DB Plan)和個人退休賬戶(IRAs)，1978 年《國內 稅收法》中的 401(k)、403(b)計劃還為 IRAs 的供款及資本利得予以免 稅。政府通過建立養老金的投資擔保和相應的稅收優惠，為基金帶來 了穩定的資金來源。1978 年《國內稅收法》401(K)、403(B)及 457 條 款，規定政府機構、企業及非營利組織等不同類型僱主，需為員工建 立積累制養老金賬戶，並可以享受稅收優惠，此後，僱主養老金計劃 特別是 DC 計劃規模實現了快速的增長。
擴張期（1980 年-2000 年）：80 年代初，美國養老體系改革為美國基 金業帶來了大量長期而穩定的資金。美國國會於 1986 年、1997 年頒 布《稅改法案》和《納稅人救濟法案》，對中高收入人群實行嚴格的 IRA 扣除政策，並為低收入人群引入 Roth IRAs、兒童稅收抵免和教 育儲蓄賬戶。1996 年，證監會(SEC)被授予對證券行業的專屬管轄權。 隨著美國利率實現自由化，疊加美國經濟回暖，債券型基金比重逐步 回落。90 年代，美股牛市開啟，市場迎來機構投資者崛起的時代，共 同基金也迎來進一步的繁榮。
成熟期（2000 年至今）：21 世紀初，美國經歷兩次經濟衰退，基金市 場的發展有所滯緩，投資者風險偏好下降，被動型產品加速擴容。在 此期間，政府再次集中加強對基金的監管，1999 年頒布《金融服務法 現代法案》強調金融機構對客戶數據安全的保障，2002 年的《薩班 斯·奧克斯利法案》完善財務方面的監管，並成立公司會計監管委員 會(PCAOB)。2006 年，《養老保護法》放寬投資顧問的許可權，養老金 計劃與投顧業務共同走向成熟。2010 年，《多德-弗蘭克法案》對金融 監管的全面完善標志著美國基金發展步入成熟期。世界各地的投資者 都表現出對受監管的開放式基金（也稱受監管基金）的強烈需求。過 去十年，全球受監管基金的凈銷售額總計 20.1 萬億美元。這種需求受 到幾個長期和周期性經濟因素的影響。截至 2021 年底，受監管基金 的總凈資產為 71.1 萬億美元。
相比之下，中國第一支基金創立於 1989 年，於 1997 年 11 月，頒布 了《證券投資基金管理暫行辦法》，為我國證券投資基金的規范發展 奠定了基本的法律基礎，標志著我國基金業進入了規范化發展時代， 中國基金正式進入了萌芽期。2000 年 10 月 8 日，中國證監會發布《開 放式證券投資基金試點辦法》。次年 9 月，中國第一支開放式基金— —華安創新開放式證券投資基金誕生，其規模保持穩定增長，為我國 基金業發展注入了新的活力，並於 2003 年底超過了封閉式基金數量 而成為了證券投資基金的主要形式。2003 年 10 月 28 日，《證券投資 基金法》頒布並於 2004 年 6 月 1 日施行，我國基金業的法律規范得 到重大完善，引導中國基金業進入蓄力發展期，新產品層出不窮。2003 年 12 月首支貨幣市場基金誕生，2004 年我國又分別發行了上市開放 式基金和 ETF 基金，2006-2007 年基金規模實現跨越式增長，2007 年 年底基金規模已達到 3.2 萬億元。2008 年金融危機後，中美基金規模 同樣進入停滯徘徊狀態。2012 年 12 月，新《證券投資基金法》頒布 並實施，法律法規的修訂進一步完善，我國基金業進入高速成長期， 2012 至今，中國基金規模已實現接近 9 倍的增長，2021 年總規模相 當於美國的七分之一。
1.2 產品演變及現狀
1.2.1 美國基金產品發展
美國共同基金發展已近百年歷史。1924 年，美國第一隻開放式基金誕 生，也是第一隻現代意義上的共同基金，由馬薩諸塞州投資信託公司 發行，後面高收益債券基金、對沖基金、國際投資基金、REITs 基金 等相繼問世，基金產品與美國經濟及資本市場發展密切相關，由於當 時美國證券市場交易活躍，道瓊斯指數繼續一路攀升，1969 年時已經 接近 1000 點，在 20 世紀 70 年代之前，美國大多以股票型基金為主， 基金管理規模得到了長足發展，1970 年達到 476 億美元，是 1940 年 的 100 倍，但是產品種類較少。
高通脹與 Q 條例的矛盾催生貨幣基金。1933 年，美國頒布了《Q 條例》， 《Q 條例》主要是禁止銀行對活期存款支付利息，並且對多種銀行存 款設定了利率上限。《Q 條例》對美國維持和恢復金融秩序起到了積 極作用，但在 20 世紀 60 年代，美國進入高通脹期，通貨膨脹率曾一 度高達 20%，彼時《Q 條例》沒有廢除，這使得商業銀行無法使用利 率來吸引儲戶的資金。為規避此條例帶來的負面影響，1971 年，美國 建立貨幣基金，它將投資者的資金匯聚成資金池，然後將資金池投向 一些期限較短的證券，如美國國庫券、商業票據等。貨幣基金具有無 利率上限約束、可開支票、門檻低、流動性高等特徵，成為了銀行活 期存款的一種替代品，迎來高增長時代，1981 年，貨幣基金佔美國基 金市場 77%左右的份額。 由於大量存款流向了貨幣市場基金，銀行推出貨幣市場存款賬戶 （MMDA），這類賬戶兼具活期存款的便利性和儲蓄存款的高利率， 以此與貨幣基金進行競爭，同時 1980 年，美國政府制訂了《存款機 構放鬆管制的貨幣控製法》，逐步取消《Q 條例》，推進利率市場化改 革，貨幣基金增速放緩。
債券牛市推動債券型基金增長。20 世紀 80 年代，美國經濟增速下滑， 利率水平持續回落，債券價格上行，金融管制大大放鬆，為零息債券、 可變期限債券、保證無損債券等新型債券產品的創造提供良好的金融 環境，同時美國養老金相關法案的出台，稅優稅延政策推動了普通民 眾對於基金市場的投資，債券基金規模得以快速增長，1986 年債券基 金占共同基金比例達到 34%。 隨著美國經濟回暖，利率水平回升，債券市場下行，債券基金受挫。 自 1986 年開始，債券基金佔比有所回落，而經濟的增長使得股票市 場上漲，股票收益率顯著高於債券，股票基金優勢顯現，迎來上漲。
美股牛市持續，重回股票型基金時代。20 世紀 90 年代，以智能信息 技術、生物工程技術等為代表的基礎技術創新進入高速發展階段，美 國作為基礎技術創新第一大國，依託技術資源，進行生產要素的全球 化配置，經濟上同時表現出低通脹、低失業率、高增長的特徵，推動 了近 10 年的「新經濟時期」。為配合產業結構升級，為新興產業提供 充足資金，美國股權融資發展迅速，推動股票市場進入牛市。同時， 隨著 80 年代的養老體制改革持續推進，DC 計劃和 IRA 持有的共同基 金中的股票資產基本在六成以上，成為美國股市的長期資金來源，助 推美國股市持續上漲，股票型基金也相應重回高增長時代，1999 年股 票型基金占共同基金比例達到 59%。
被動型基金逐步替代主動型基金。早在 1971 年，約翰·麥奎恩利就建 立了世界上第一支被動管理的指數基金，但由於當時技術受限，未能 有良好發展，1976 年先鋒集團發行第一隻真正意義上的指數基金—— 以標普 500 為標的的先鋒 500 指數基金，但直至 80 年代，指數基金 都發展緩慢。20 世紀 90 年代，得益於美國股市的有效性提升，投資 者發現主動管理策略難以戰勝指數化的投資策略，指數基金得以快速 發展，同時，1993 年，美國證券交易所推出了美國第一隻 ETF——標 准普爾存托憑證（SPDRs），被動型基金進入快速發展軌道。2008 年 金融危機後，美國被動型基金加快擴張速度，相比於主動型基金，其 具有費率較低的優勢，使得其備受投資者青睞，截至 2021 年，共同 基金中被動型基金（股指基金+債指基金）管理規模達到 5.7 萬億美元， ETF 達到 7.2 萬億美元，與主動型基金差距不斷縮小，且態勢不減。
相比於美國，中國基金行業發展歷程較為短暫。中國的基金業起源於 1989 年，我國第一隻概念基金新鴻基中華基金由香港新鴻基信託基金 管理有限公司推出，1991 年，我國基金業正式起步，但處於較為無序 的狀態，1997 年，我國出台《證券投資基金管理暫行辦法》，對基金 產品進行規范改造，2001 年中國首隻開放式基金成立，由此中國基金 業進入了一個規范化發展的新時代。
1.2.2 美國基金產品分類
目前美國的基金產品種類已非常的豐富，按照美國投資公司協會（ICI） 的分類，美國共同基金可分為長期型、短期型 2 類，長期型為股票型 基金、債券型基金、混合型基金，短期型為貨幣市場基金，進一步可 細分為 42 小類基金。相比之下，我國基金產品在大類上已基本覆蓋 完善，但細分品種較少，較美國仍有一定的差距。
1.2.3 美國基金產品結構
共同基金、ETF 在美國基金中佔有絕大部分份額，根據 ICI 披露的 2021 年數據來看，共同基金、ETF、封閉式基金、單位投資信託凈資產規 模分別為 27.0、7.2、0.309、0.095 萬億美元，佔比分別為 78%、21%、 1%、0.3%，共同基金和 ETF 的佔比合計達到 99%。
進一步看，相比於債券型基金、混合型基金、貨幣市場基金，股票基 金是風險較高、管理難度較大的，因此，如果股票型基金能夠佔有一 個國家主要的基金資產份額，那麼從某種意義上來說，該國的基金公 司管理水平較高、實力較強，基金行業發展成熟。美國的共同基金和 ETF 主要集中在長期基金，其中股票型基金佔比 60%，為主要構成部 分，國內股票基金(主要投資於美國公司股票的基金)占 46%的凈資產， 全球股票基金（大量投資於非美國公司股票的基金）占 14%，其次是 債券型基金，佔比 20%，混合基金和其他基金佔比 6%，短期基金主 要是貨幣市場基金，佔比 14%，美國的長期基金為其資本市場提供了 龐大的資金支持，推動資本市場上漲，資本市場上漲又進一步確保基 金收益率，助推基金行業發展，形成良性循環。 相比之下，我國基金主要以貨幣市場基金這種短期基金為主，截至 2021 年末，我國貨幣市場基金佔比 37%，其次是債券型基金，佔比 27%；股票型基金佔比僅 9%，遠低於美國基金市場。
1.3 美國基金投資者結構分析
美國家庭的共同基金擁有
6. 債券基金分析
摘要：
純債券基金是指只投資固定收益類資產，不能投資權益類資產的債券基金。在經濟增速下滑、市場風險偏好降低的情況下，純債基金以其低風險收益特性吸引了大量低風險投資者和銀行等機構資金。截至2021年11月底，全市場純債基金近2000隻，資產凈值4.72萬億元，數量和規模快速擴張。但不同的基金管理方式、配置風格、投資策略多種多樣，投資者在選擇和配置純債基金時容易產生困惑。為了有效幫助投資者更好地了解和把握純債基，提高投資效率，我們將對純債基金的風險收益特徵、風格特徵(杠桿率、債券種類、久期、信用評級、機構偏好)和投資策略進行詳細梳理和分析，最終定義純債基金的風格標簽，為選擇純債基金奠定基礎，便於准確定位適合投資者偏好的產品。
根據證監會對證券投資基金的分類，投資於債券的基金資產80%以上為債券基金。根據投資范圍的不同，債券基金可分為純債券基金、混合債券基金和債券指數基金。其中，純債基金只投資固定收益類資產，不投資權益類資產。按配置期限可分為中長期純債基金和短期純債基金，按運作模式不同可分為一般開放式純債基金和固定端純債基金。
在經濟增速處於下行周期、投資者風險偏好降低的市場環境下，隨著公募基金產品線的擴大和定製化基金理財需求的增加，純債券基金迎來了快速擴張，成為證券投資基金的重要組成部分和債券市場的重要配置力量。截至2021年11月底，債券基金資產凈值合計6.10萬億元，占公募基金總資產的25.11%。其中，純債券基金占絕對主流，總資產凈值為4.72萬億元，占債券基金總資產的77.42%。截至2021年11月底，純債基金產品1944隻，增長迅猛。0-10億規模的產品數量型早最多，規模過百億的爆款基金有63隻。
市場上共有148家基金公司管理純債基金產品，其中管理規模排名前十的基金公司分別是博時基金、中銀基金、招商基金、郭芙基金、南方基金、應永基金、工銀瑞士瑞信銀行、鵬華基金、興業基金、易方達基金。前十大基金公司管理規模占純債基金總規模的33%，頭部效應顯著。
純債基金受到低風險偏好投資者和機構資金的青睞。而整個市場的純債基金產品有近2000隻，不同產品管理方式和配置風格的投資策略更是多種多樣。投資者在選擇和配置純債基金時很容易產生困惑。為了有效幫助投資者更好地了解和把握純債基，提高投資效率，接下來，我們將對公募純債基金的風險收益特徵、風格特徵(包括產品杠桿率、證券持倉、重債久期、信用評級)和投資策略進行詳細梳理和分析，劃定純債基金的風格標簽，為選擇純債基金奠定基礎，方便准確地定位適合投資者偏好的產品。
純債基金投資固定收益類資產，一般來說風險低，收益穩定，是波動和回撤較小的穩健品種。但在遭遇債券違約、基金清盤等風險後，其跌幅可能不亞於股票型基金。比如今頃租遲年一次純債基的斷崖式暴跌，一個月跌幅超過20%，讓投資者買純債，買股基的感覺。
註：2021年數據按2021H1年化。
我們根據基金利潤表計算息票收益和資本利得，其中息票收益=報告期利息收益/報告期日均資產凈值，資本利得=(報告期投資收益
從上圖可以看出，利息收入對債券基金投資雀李收益的貢獻占據了主要位置，並且在各個階段都比較穩定。在經濟增速下滑、利率中樞下降、高等級品種信用利差在違約常態化過程中不斷被壓縮的大環境下，純債券基金產品收益逐漸下滑，利息收入也呈下降趨勢。債券資本利得對債券基金的貢獻明顯低於利息收入，且隨債券市場整體水平波動明顯。
近三年純債基金年化收益率在3.7%左右，年化波動在1.03%左右。2020年，債券市場跌宕起伏。1月央行採取極度寬松政策抗擊疫情，債市走出快速牛市；然後疫情緩解，經濟復甦乏力。10年期政府債券的收益率上升，增加了利率債券的交易難度。受地方國企高層違約影響，市場風險偏好下降，資質謹慎下沉，信用利差進一步收窄。基於票息策略的信用債投資收益難以提升，導致純債券基金業績大幅下滑，年化收益2.8%。今年以來，債券市場有所緩解，10年期國債收益率小幅下降。央行保持了穩健的貨幣政策，流動性合理充裕，疊加股市震盪調整。到11月底，純債券基金今年年化收益為4.4%。
整體來看，純債基金年化收益在4%左右，收益穩定，風險低，波動小，回撤小，滿足了低風險偏好的投資者和機構投資者的需求。從下圖的風險和收益分布來看，純債基金風險越大，收益越高，尤其是短期表現上的正相關關系。
註：最近一年和最近三年的數據區間截止日期為2021年11月30日。
此外，我們粗略衡量投資者持有純債基金的體驗，以持有勝率表示，即投資者在最近三年的任意交易日買入並持有一年期到期收益率大於0(大於無風險收益率)的概率。如果投資者要求持有一年不虧損，且收益率大於零，幾乎所有純債基金都符合要求，81.59%的基金持有100%，93.49%的基金持有90%以上。可見，純債基金確實是一種非常安全的資產；如果投資者要求一年期收益率大於無風險收益率，本報告中無風險收益率等於2%，則100%中獎率的基金佔27.84，90%-100%中獎率的基金佔16.48%，80%-90%中獎率的基金佔30.63%。從下圖可以看出，純債基最近三年的勝率與最近三年的年化收益率正相關。
註：數據區間截止日期為2021年11月30日。
按照傳統方法對基金產品進行分類，有時不能准確反映基金的真實情況。
際類型，為了更好的區分各類債券型基金的風格，我們用事後法根據基金報告期公告的實際持倉信息重新劃分了純債基金，提高後續風格畫像時的准確合理性。
除了標準的債券型基金外，混合型基金中也存在部分基金主要投資於債券市場，也可歸為債券類基金進行統一研究。另外可轉債資產具有權益屬性，其風險收益特徵與傳統債券資產差別較大，本報告將可轉債歸為類權益資產。我們在債券型基金及混合型基金中偏債混合型基金、靈活配置型基金中進行篩選，最近12個報告期（不滿12個報告期則考察所有報告期）中均僅投資固收類資產，不投資權益類資產，可轉債平均佔比小於2%的基金產品，初步建立純債基金池。最終我們錄得當前市場純債基金共1680隻，其中包括原短期純債基金186隻，原中長期純債基金1470隻，原一級債基8隻，原二級債基14隻，原偏債混合型基金1隻，原靈活配置型基金1隻。按運作方式劃分，定開式（定期開放申購贖回，封閉期不能贖回）基金740隻，一般開放式基金911隻，以及近兩年開始興起的設置持有期模式（可隨時申購，持有期內不可贖回，持有至約定期限後可隨時贖回）基金有29隻。設置持有期模式在純債型基金中較少，主要為定開式及一般開放式。
本報告純債基金池通過事後法修正而來，均沒有配置股票資產，因此純債基金配置資產主要包括債券、買入返售證券、銀行存款及備付金等。根據2021年3季報公布的純債基金各類資產占基金資產凈值比例，債券資產佔比114.93%，整體佔比121.64%，債券部分普遍加了杠桿。
純債基金配置的券種主要有利率債與信用債兩種。其中利率債具體包括國債、央行票據、政策性金融債；信用債包括除政策性金融債外的金融債、企業債、企業短期融資券、中期票據、同業存單、資產支持證券。近兩年隨著央行調控貨幣手段越來越豐富，央票發行基本暫停，因此近幾年來債基持有央票市值幾乎為零。2008年財政部發布《關於企業所得稅若干優惠政策的通知》，對公募基金利息收入和資本利得免稅。相對於本身即免稅的國債，政金債明顯受益，此後公募債基持倉利率債中政金債佔比持續提升，2021年3季度公募純債基金持倉利率債中政金債佔比高達89.38%。
純債基金利率債近三年倉位中樞為40%，信用債近三年倉位中樞為70%。近年來純債基金利率債配置倉位不斷增加，信用債明顯低配，背後邏輯是我國債券市場信用風險加速暴露，違約事件頻繁發生，信用風險逐步釋放，投資者配置信用債意願不斷下降。
純債基金券種配置個體差異性逐漸拉大。我們基於基金近12個報告期（不滿12個報告期考察全部報告期，下同）的券種配置特徵，設置了偏利率債、偏信用債、雙債平衡、券種擇時四類風格標簽對純債基金進行刻畫。如下圖所示多數純債基金長期組合配置符合以信用打底、階段性增配利率債的主流思路，歸為偏信用債風格；小部分配置倉位以利率債為主，無或少信用底倉的產品劃分為偏利率債風格；此外還有少數利率債信用債平衡配置的產品歸為雙債平衡風格，利率債信用債倉位在過往波動調整幅度較大歸為券種擇時風格。具體來看，純債基金中偏利率債風格產品共507隻，近3年年化收益（未滿3年產品考察成立以來，下同）在3.34%附近；偏信用債風格產品共900隻，年化收益在3.69%附近，收益中樞稍高於前者；雙債平衡風格產品共82隻，年化收益在3.41%附近；券種擇時風格產品共191隻，年化收益在3.26%附近，通過券種擇時獲益比較困難。
久期表示債券平均還款期限，是債券支付各期現金流所需時間的加權平均值。用來衡量債券對利率敏感程度，久期越短，債券對利率的敏感度越低風險越低，反之敏感度越強風險越高。債券基金久期與國債收益率顯著負相關，當收益率下行債市走牛，純債基金往往會拉長久期獲得更高收益；當收益率上行時，純債基金往往會降低久期，賣出長久期資產避免進一步損失。久期是債券基金經理最為核心的操作指標，考驗基金經理對宏觀利率周期的把握和短期波動的判斷。由於基金定期報告只公布前五大重倉債券，我們使用各個報告期公布的重倉券的加權平均久期作為基金組合久期，與基金實際基金久期會有一定誤差。
從最近3年平均久期看，久期水平在持續下降，也代表了市場對未來債市的悲觀預期。根據今年3季報基金前五大重倉券計算的基金加權平均久期，久期分布在1-2年的基金數量最多，平均久期在1年以下或2-3年的基金也較多，3年以上的基金非常少，說明即使事前劃分為中長期純債基金的產品在實際投資時久期配置也偏向短期。
另外我們根據基金最近12個報告期的平均久期長短將純債基金劃分為短久期、中短久期、中久期、長久期、久期擇時五種風格標簽。從久期與收益分布情況來看，久期與年化收益率呈一定正向關系。短久期風格基金共247隻，年化收益在2.93%附近；中短久期風格基金共639隻，年化收益在3.45%附近；中久期風格基金共317隻，年化收益在3.67%附近；長久期風格基金共108隻，年化收益在3.67%附近；久期擇時風格基金共369隻，年化收益在3.75%附近，可見久期擇時是有效果的。
3.2.4信用配置
為考察純債基金整體信用情況，我們將定期報告中披露的重倉個券的信用等級轉化為信用分數，以統一計算基金的信用水平，信用分數越高代表組合信用等級越高。具體對應關系如下：
近年來純債基金持有個券信用評級越來越高，AAA評級佔比保持在較高水平，反映出在信用風險加速暴露的環境下，通過信用下沉挖掘個體收益的策略難以為繼，信用下沉越來越謹慎。
我們根據基金最近12個報告期信用評分高低將純債基金劃分為高信用、中高信用、中信用、低信用、信用擇時5種風格。低信用等級具體包括了最近12個報告期前5大重倉中持有BBB級及以下等級債券，或持有了違約債券，或高收益債策略產品，都歸為低信用等級。劃分結果高信用等級基金有868隻，年化收益中樞在3.37%附近；中高信用等級基金608隻，年化收益中樞在3.62%附近；中信用等級基金39隻，年化收益中樞在4.12%附近；低信用等級基金3隻；信用擇時風格基金162隻，年化收益中樞在3.96%附近。當前純債基金信用下沉謹慎，且定期報告中僅公告了前5大重倉，並不能完全代表基金信用水平，因此篩選出的中信用等級、低信用等級產品非常少。從純債基金信用評分分布情況看，市場信用下沉及信用擇時帶來正向超額收益。
3.2.5杠桿配置
根據《公開募集證券投資基金運作管理辦法》規定，封閉運作基金的杠桿率(基金總資產與基金凈資產之比)不得超過200%；開放式基金的杠桿率不得超過140%。因此，在進行杠桿觀測時需要區分開來看，定開式純債基金杠桿率普遍高於一般開放式純債基金10個點左右。
相對開放式純債基金，定開式純債基金封閉期不受申購贖回干擾，操作自由度較大，可以配置部分流動性較低但票息收益高的債券，採用更高的杠桿或較長的久期以獲得更高的收益。定開式基金用流動性限制換來了更大的操作空間，事實上定開式基金從過往業績來看，相對一般開放式基金確實有一定優勢。投資者可根據自身偏好進行選擇。
我們根據各純債基金最近12個報告期杠桿率水平，將純債基金按杠桿率大小劃分為高杠桿、中杠桿、低杠桿風格，將杠桿率波動較大的產品歸為杠桿擇時風格。
定開式純債基金中，高杠桿類型基金數量最多，杠桿擇時主要發生在中高杠桿類型債基中，杠桿的高低似乎並不直接影響到開放式純債基金的收益率。一般開放式純債基金中，高杠桿風格基金數量較少，共105隻，年化收益中樞在3.99%附近；中低杠桿風格為主，中杠桿風格共393隻，年化收益中樞在3.56附近；低杠桿風格共367隻，年化收益中樞在3.15%附近；杠桿擇時風格共46隻，年化收益中樞在3.35%附近。總體來看杠桿率和收益率間有明顯的正向關系。
3.2.6持有人結構
相比權益型基金，純債基金風險與收益特徵符合大資金穩健增值需求，是銀行、保險、養老基金、財務公司、大型企業及投資公司的重要投資工具，機構持倉佔比非常高，且比例近年來持續上行，截至 2021年3季度，純債基金中平均機構持有比例將近九成。
四、純債基金投資策略分析
根據投向的債券資產類別不同，可以將純債基金投資策略劃分為利率債策略及信用債策略兩類，前者至少有50%資產投向利率債，後者則至少有50%基金資產投向信用債。結合第三節券種風格分析，利率債策略、信用債策略基金分別對應偏利率債風格、偏信用債風格基金，多數純債基金採用信用債策略，以信用打底、波段操作利率債。
信用債策略：考驗基金經理信用擇時能力以及信用挖掘能力，通過判斷宏觀環境信用利差走闊或收窄，以及通過下沉資質尋找低估品種，並把控信用風險獲取收益。當宏觀環境趨好，市場流動性充裕時，社會信用處於擴張期，市場風險偏好提升，此時實體經濟末端信用風險階段性減小，適度下沉債券資質可在風險可控的前提下獲得較好的收益；反之當經濟趨於疲弱，流動性相對緊張時，應集中投資於高信用等級債券。
本報告結合券種配置及收入結構，推測純債基金投資策略，進一步完善純債基金風格畫像，為後續純債基金優選做參考。
五、純債基金風格畫像示例
本報告首先明確了純債基金定義，重新篩選了純債基金池，在此基礎上從券種、久期、信用、杠桿、機構持比、投資策略六個方面分析研究純債基金投資風格，並進一步細化設置了風格標簽，方便我們統一對比研究。本報告結論主要通過定量研究獲得，後續我們還將結合定性調研，豐富修正我們的畫像結果，以准確定位優選純債基金。
相關問答：純債基金和股市漲跌有關聯嗎？
有一定關系，在經濟面可以的時候純債基與股市互補性很強，股市漲債市會走弱，股市走弱債市就走強。但是在經濟低迷期也就是滯漲期，債券與股市會同時變熊，也就是通常說的股債雙殺，美國08年和我國2013年都出現較長時間段的股債雙殺的情況，純債基金跌幅小是相對的。
7. 關於基金的總市值和參考市值是什麼意思
基金總市值是指在某特定時間內基金總份額數乘以當時基金凈值得出的基金總價值。
參考市值就是基金總市值扣除基金贖回費用得到的基金總價值基金的參考市值=基金份額*贖回日單位凈值就是基金總市值扣除基金贖回費用得到的基金總價值。
基金市值是指上市基金在股市上的價值，它隨時在變動。基金資產指每股基金實際代表的價值。封閉式基金的市值小於凈值，是因為封閉式基金的凈值清算要到該封閉式基金結束以後。而開放式基金的市值等於凈值。開放式基金的凈值是時刻變動的，每天收市後會核算並公布當天的基金凈值，但是你購買或贖回基金只能是在交易時間內，所以這段時間內基金的凈值其實是不知道的，為了給投資者一個參考，所以會有參考市值，這個參考市值與當天最終凈值的差異很小，投資者就可以根據這個參考市值來計算自己的基金的盈虧情況，然後選擇繼續持有或賣出。
【拓展資料】
基金，廣義是指為了某種目的而設立的具有一定數量的資金。主要包括信託投資基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。從會計角度透析，基金是一個狹義的概念，意指具有特定目的和用途的資金。我們提到的基金主要是指證券投資基金。
根據不同標准，可以將證券投資基金劃分為不同的種類:
(1)根據基金單位是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金不上市交易(這要看情況)，通過銀行、券商、基金公司申購和贖回，基金規模不固定;封閉式基金有固定的存續期，一般在證券交易場所上市交易，投資者通過二級市場買賣基金單位。
(2)根據組織形態的不同，可分為公司型基金和契約型基金。基金通過發行基金股份成立投資基金公司的形式設立，通常稱為公司型基金;由基金管理人、基金託管人和投資人三方通過基金契約設立，通常稱為契約型基金。我國的證券投資基金均為契約型基金。
(3)根據投資風險與收益的不同，可分為成長型、收入型和平衡型基金。
(4)根據投資對象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金等。
8. 美國證券市場的美國證券市場的構成
全國性的證券市場主要包括：紐約證券交易所（NYSE）、全美證券交易所（AMEX）、納斯達克市場（NASDAQ）和招示板市場（OTCBB）；
區域性的證券市場包括：費城證券交易所（PHSE）、太平洋證券交易所（PASE）、辛辛那提證券交易所（CISE）、中西部證券交易所（MWSE）以及芝加哥期權交易所（CHICAGO BOARD OPTIONS EXCHANGE）等。
1、紐約證券交易所（New York Stock Exchange NYSE）
美國和世界上最大的證券交易市場。1792年5月17日，24個從事股票交易的經紀人在華爾街一棵樹下集會，宣告了紐約股票交易所的誕生。1863年改為現名，直到1865年交易所才擁有自己的大樓。座落在紐約市華爾街11號的大樓是1903年啟用的。交易所內設有主廳、藍廳、「車房」等3 個股票交易廳和1個債券交易廳，是證券經紀人聚集和互相交易的場所，共設有16個交易亭，每個交易亭有16—20個交易櫃台，均裝備有現代化辦公設備和通訊設施。
交易所經營對象主要為股票，其次為各種國內外債券。除節假日外，交易時間每周5天，每天5小時。自20世紀20年代起，它一直是國際金融中心，這里股票行市的暴漲與暴跌，都會在其他資本主義國家的股票市場產生連鎖反應，引起波動。現在它還是紐約市最受歡迎的旅遊名勝之一。
對非美國公司上市要求：
最低公眾持股數量和業務記錄：公司最少要有2000名股東(每名股東擁有100股以上)；或2200名股東(最近6個月月平均交易量為10萬股)；或 500名股東(最近12個月月平均交易量為100萬股)；至少有110萬股的股數在市面上為投資者所擁有(公眾股110萬股)。
最低市值：公眾股市場價值為4000萬美金；有形資產凈值為4000萬美金。
盈利要求：上市前兩年，每年稅前收益為200萬美金，最近一年稅前收益為250萬美金；或三年必須全部盈利，稅前收益總計為650萬美金，最近一年最低稅前收益為450萬美金；
或最近一個會計年度市值總額不低於5億美金且收入達到2億美金的公司：三年調整後凈收益合計2500萬美金(每年報告中必須是正數)。
上市企業類型：主要面向成熟企業。
採用會計准則：美國一般公認會計原則。
公司注冊和業務地點：無具體規定。
公司經營業務信息披露規定：要遵守交易所的年報、季報和中期報告制度。
其他因素：對公司的管理和操作有多項要求；詳細說明公司所屬行業的相對穩定性，公司在該行業中的地位，公司產品的市場情況。
2、全美證券交易所(Amex)
前身為紐約股票證券交易場外市場聯盟，主要交易建國初期的美國政府的債券和新成立的企業的股票，後來逐漸形成了完善的交易規則。1921年，由場外交易變為場內交易。1953年，正式改名為全美證券交易所，且沿用至今。其業務包括股票業務，期權業務，交易所交易基金(ETFs)業務。
全美證券交易所上市公司包括發明型科技企業到標准普爾500強公司。交易所交易股票的行業范圍包括銀行金融業、通信技術、資源及能源、製造工業、批發零售業、健康產業、房地產及REITs等。
全美交易所為個人和機構投資者、股票發行者提供包括所有行業領域的金融機會。該交易所還是世界第二大股票期權交易所。1993年，全美交易所首創這一金融產品，目前是世界上最受歡迎的投資品種。
從2000年1月起，作為主要金融指數的全美交易所綜合指數已經超過了紐約交易所綜合指數以及納斯達克綜合指數。全美交易所交易的最大的25家上市公司包括英美煙草、帝國石油、美孚石油、埃克森石油、通用汽車公司、杜邦公司等跨國企業。
5、納斯達克(NASDAQ)
由全美證券交易商協會(NASD)創立並負責管理, 是全球第一個電子交易市場。 由於吸納了眾多成長迅速的高科技企業，納斯達克給人一種扶持創業企業的印象。
納斯達克共有兩個板塊：全國市場(National Market)和1992年建立的小型資本市場(Small Cap Market)。納斯達克在成立之初的目標定位在中小企業。因為企業的規模隨著時代的變化而越來越大，現在納斯達克反而將自己分成了一塊全國市場 （National Market）, 一塊中小企業市場(Small Cap Market),以及以美分為交易單位的櫃台買賣中心（OTCBB）和粉單交易市場（英文叫Pink Sheets，是垃圾股票交易的地方）。
納斯達克擁有自己的做市商制度(Market Maker)，它們是一些獨立的股票交易商，為投資者承擔某一隻股票的買進和賣出。這一制度安排對於那些市值較低、交易次數較少的股票尤為重要。通過這種做市商制度使上市公司的股票能夠在最優的價位成交，同時又保障投資者的利益。
這些做市商由NASD的會員擔任。每一隻在納斯達克上市的股票，至少要有兩個以上的做市商為其股票報價；一些規模較大、交易較為活躍的股票的做市商往往能達到40-45家。這些做市商包括世界頂級的投資銀行。
與其它創業版相比，在納斯達克上市的要求是最嚴格而復雜的，同時由於它的流動性很大，在該市場直接上市所需進行的准備工作也最為繁重。
到2005年底,納斯達克中國上市公司有：中華網、新浪網、搜狐網、網易、TOM網、盛大網路、僑興電話、空中網、前程無憂、金融界、攜程網、亞信科技、掌上靈通、UT斯達康、九城關貿、第九城市、北京科興、華友世紀、汽車系統、太平洋商業、分眾傳媒、德信無線、網路、楊凌博迪森、美東生物、e龍、中國醫療、中國科技眾品食業。
6、招示板市場（OTCBB）
OTCBB(Over The Counter Bulletin Board)的全稱是場外交易(或櫃台交易)市場行情公告板(或電子公告板)，是美國最主要的小額證券市場之一。
OTCBB不是證券交易所，也不是掛牌交易系統，它只是一種實時報價服務系統，不具有自動交易執行功能。在OTCBB報價的股票包括:不能滿足交易所或 NASDAQ上市標準的股票以及交易所或NASDAQ退市的證券。OTCBB沒有上市標准，任何股份公司的股票都可以在此報價，但是股票發行人必須按規定向SEC提交文件，並且公開財務季報和年報。這些條件比交易所和NASDAQ的要求相對簡單。OTCBB採用做市商制度，只有經SEC注冊的做市商才能為股票發行人報價。NASD和SEC對OTCBB報價的做市商進行嚴格的監管。目前有不少中國企業先在OTCBB上市，之後再轉到NASDAQ或其他交易所上市。
OTCBB上市
一旦客戶公司通過了投資顧問公司的資格初審，投資顧問公司將指導和監督該客戶公司與殼公司之間的並購工作。在客戶公司簽了合作意向書並支付保證金給殼公司之後，投資顧問公司會： 編制整個專案的計劃及時程表；提供殼公司的盡職調查報告；草擬股票交換協議書；審閱SEC所要求的申報材料。
與首次公開發行(IPO )將上市和融資一步完成不同，反向兼並分兩步走。首先完成反向兼並，然後通過上市企業的資本私募(Private Investment in Public Equity，簡稱PIPE) 或登記的公開發行來募集資金。投資顧問公司將審閱定向發售備忘錄 (適用於上市公司以PIPE方式增發新股) 或審閱招股說明書(適用於注冊的證券公開發行)，完成定向募集或公開發行的全部手續，之後為在納斯達克(NASDAQ)、場外交易公告牌(OTCBB)和粉單市場 (Pink Sheets) 的股票做市。一段時間後，投資顧問公司將繼續協助客戶完成從OTCBB 到NASDAQ 或 AMEX 的掛牌申請。
近年來，PIPE已經成為資本募集的最主要的手段之一。主要面向為機構投資者, 富有的個人投資者, 美國以外的海外投資者。對於私募的金額沒有限制性規定。資本私募投資人在一年內不可以將股權在市場上銷售，但是可以進行私下交易，通過證券商或注冊經紀人進行資本私募會發生傭金費用，傭金平均在8%-10%左右。
7、粉紙交易市場（Pink Sheets）
粉紙交易市場，是納斯達克最低層的報價系統，在這個系統中，市場每周對交易公司進行一次紙上報價，流動性比OTCBB更差。粉紙交易市場不是一個自動報價系統，而是經紀商通過電話詢問至少3個做市商的報價之後，再與最佳報價的市場做市商成交。
9. 八月份美國通脹率
為什麼8月cpi指數公布後股市暴跌？美國民眾是不是對美國經濟越來越沒有信心了？
歡迎大家來談原則問題。前兩天美國8月cpi指數發布，8.3%，維持在高位。但說實話，這個數字已經比上個月略有下降。但是cpi指數一公布，美股指數暴跌，幾大指數都有非常大的跌幅。美國人民的資產又縮水了。為什麼？為什麼市場對此反應如此激烈？
就是因為未來美元繼續加息沒有懸念。說實話，經過一年多的折騰，美國民眾對cpi指數的不斷攀升，通貨膨脹的禪敏日益加劇，已經有了心理准備。不像第一次聽到這個8%和9%的時候，我感到緊張。畢竟美國的物價已經漲了一年多了，老百姓有心理准備，也能接受。然而，美國的通貨膨脹將嚴重危及美國的經濟。因此，今年以來，美聯儲已下定決心通過不斷提高利率的手段來徹底打擊美國的通貨膨脹。
到目前為止，美聯儲已經連續四次加息，最近兩次每次都加息75個基點。今天美元的利率已經非常非常高了，遠高於人民幣。我們以前說，在中國貸款買房，要付5%、6%的賀拿枝房貸利率，比美國高很多。早就逆轉了。我們的房貸利率只有4.1%，美國是5%以上。在美聯儲的持續打擊下，美國的通貨膨脹略有萎縮，從9%降至8%。在這個數字公布之前，很多業內人士猜測美國的通貨膨脹率可能會降到8以下。因此，美聯儲很可能會放緩加息步伐。
然而，誰也沒有料到，美國的通貨膨脹率雖然比上月略有下降，但仍高達8.3%，這意味著美聯儲肯定會在9月份再次加息，就在幾天後。但是，這個考慮是加75個基點還是100個基點。要加這么多，還真得加。就算加上之前那麼多通貨膨脹，也沒做多少。所以美元儲備的加息幅度只能越來越大。
但加息一方面是為敏巧了抑制通貨膨脹，另一方面是危害極大。這是什麼？對美國經濟和美國股市影響很大。過去兩年，美國股市一直在飆升。為什麼會暴漲？原因很簡單。洪水中有大量的貨幣，美聯儲印刷了數千億美元並投入到這個經濟體中，所以美國自然會出現通貨膨脹。通貨膨脹導致美國的資產價格飆升，股市也一直在上漲。
所以對於這兩年的美國中產階級來說，他們其實並沒有受到太大的困擾。雖然從表面上看，美國的通貨膨脹物價在飆升，每個月每個星期去超市要多花你幾百塊錢，但問題是房價在漲，股價也在漲。許多美國中產階級擁有自己的房子。看到房屋資產漲了，當然多花幾百塊也無所謂。
另一方面，股價在飆升。不像中國，美國大部分人都有自己的養老計劃，每個月都會存一點錢，以備退休之用。這個美國人想投資的錢，大部分是通過各種基金投入股市的。所以當股市上漲的時候，大部分美國人的資產是膨脹的，他們在晚年退休的時候可以獲得更豐厚的養老金。
所以盡管美國這兩年通貨膨脹，但是對於中產階級以上的人來說，大家都可以接受這個結果，每周多花幾百塊錢購買，但是我的資產一直在飆升。但問題是，誰知道這是虛火？這個泡沫正在膨脹，總有一天會破滅。這就是為什麼美聯儲急於通過提高利率來抑制通貨膨脹。但另一方面，如果你加息，市場的流動性就會減少，不會出現洪水泛濫，市場上就沒有錢了，所以股價就會下跌。
在過去的幾個月里，根據美國有關部門的統計，由於股票市值的下降，美國家庭已經損失了超過6萬億美元的資產。絕對不是一筆小數目，所以現在很多人其實都在擔心美聯儲加息，因為如果加息，對實體經濟是有害的，對股市也是有害的。cpi指數一公布，大家的心都涼透了，肯定要加息了。現在不是加不加的問題，而是加多少的問題。
所以各大指數都暴跌了。當然，不僅美國人有這種擔心，其他國家也有。現在，美元到底有多強？在強勢美元的引導下，全球所有主流貨幣都在瘋狂貶值，其中日元貶值超過25%，相關的黃金價格和石油價格也因為強勢美元而瘋狂貶值。沒辦法，這兩個大宗商品都是用美元定價的。美元強，這種大宗商品就弱，美元的持續加息會讓世界各國政府都面臨這個問題。我不會和美國一起加息。
我跟美國加息，匯率可能有保障，但是經濟增長沒了。如果我不和美國一起加息，就會出現日本那樣的情況，為了保增長不敢加息。所以今天美元兌日元已經到了133，360，150關口的關口，肯定會回到美國。雖然美元強勢，大量美元迴流，但是這些錢並沒有流入美國的實體經濟，這些錢的迴流並沒有讓美國經濟變得更好。
相反，加息將對美國經濟造成沉重打擊，美國經濟很可能在第四季度進入衰退。也就是說，在未來，美國可能會面臨這樣的情況。一方面，為了抑制通貨膨脹，美國越來越多地保持加息，然後經濟由正增長轉為衰退。
另一方面，自從這幾輪加息以來，美國的通貨膨脹幾乎沒有得到遏制。前兩個月9%，現在8.3%，不低。也就是說，未來美國經濟將同時面臨通貨膨脹和經濟下滑，這將是對美國經濟最沉重的打擊。
但顯然，美國目前沒有這條路，或者說有這條路，但美國不敢用。比如，過去我們提出降低中國輸美產品關稅，與中國搞好關系，不搞脫鉤，讓大量物美價廉的中國商品銷往美國，從而降低美國的通貨膨脹。而且大量的中國資金可以購買美國債券，幫助美國建設基礎設施。
但這一切的前提是，美國要放棄與中國對抗的思維。做生意！這是一個雙贏的局面。如果美國能賺錢，我們也能賺錢。美國賠錢，不一定代表我們會賺錢。但很明顯，11月中期選舉在即，美國共和黨和民主黨都喜歡給對方扣親華的帽子。
的帽子。在這個狀態之下，看樣子11月中期選舉之前美國這個通脹要控制住那難了！
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在股票市場中，很多經濟數據都會對股票市場的走向趨勢造成影響。今天就與大家分享市場經濟數據指標CPI和PPI對股票市場有哪些影響？1、CPI對股票市場的影響CPI是反映居民生活有關的消費品和服務價格水平的變動情況的宏觀經濟指標，主要用於宏觀經濟分析決策和國民經濟核算指標。如果CPI經濟指標出現較大的增幅，表示市場有可能出現通貨膨脹，市場經濟具有不穩定因素。從而會導致中央銀行會有貨幣緊縮政策和市場財政政策的風險。一般情況，CPI經濟指標增幅大於3%時，表明市場出現通貨膨脹。如果大於增幅大於5%，就表明市場處於嚴重的通貨膨脹狀態。CPI經濟指標出現較大增幅的情況下，市場物價出現較大的漲幅，居民手中的錢價值就會縮水。導致市場投資資金減少，會使股市上漲缺少上升動力，股市很有可能出現下跌或者調整行情。CPI經濟指標出現較大增幅，也會導致中央銀行出台加息來抑制CPI指標的上漲，從而利空股票市場。2、PPI對股票市場的影響PPI是反映生產過程中的物價波動的生產價格經濟指數，包括燃料、動力類；有色金屬原料類；有色金屬材料類；化工原料類；木材及紙漿類；建材類：鋼材、木材、水泥； 農副產品類；紡織原料類；工控產品。主要用於預測未來物價變化的宏觀經濟數據指標。PPI經濟指標出現較大增幅的情況下，會加大企業生產的成本，如果無法轉接給市場消費者。那麼會使企業的利潤縮減，企業成本增加。這樣的情況下，公司的利潤減少，業績會明顯下降。上市公司的投資價值就會下降，股價會有所調整下降，使投資者的投資信心衰減。如果出現大范圍這樣的情況，會導致整體股票市場出現調整下跌。總體而言，CPI和PPI經濟指標的增長或者減少，會反映市場通貨膨脹和通貨緊縮的狀態。通常情況下，PPI經濟指標會領先和影響CPI經濟指標。對於股市投資者而言，在觀察宏觀經濟角度時CPI和PPI兩大經濟指標是必不可少的。(本資料僅供參考，不構成投資建議，投資時應審慎評估)