A. 關勃：最大股東是高瓴資本，這家公司成功復制大牛股的商業模式
關勃：高瓴資本擅長投資生物醫葯，消費，TMT，企業消費四大領域的公司， 根據深交所前天的披露， 母嬰連鎖賽道的龍頭公司：孩子王兒童用品股份有限公司（以下簡稱「孩子王」）發布了招股說明書，計劃在深圳創業板上市。
1. 高瓴資本是孩子王的最大機構股東，持股比例12.49%，騰訊持股3%
孩子王於2009年成立，其創始人為江蘇人汪建國，他曾經一手創立了國內僅次於 國美和蘇寧的五星電器，他在行業頂峰期把五星電器賣給了美國人，後來創建 孩子王，現在汪建國是孩子第一大股東，持股比例 29.03%。
在2014年2月18日 高瓴資本和華平投資參與了 寶貝王的C輪融資，寶貝王此輪融資1億美金,根據招股書最新披露， 高瓴資本（HCM KW）持有寶貝王 12.49%的股權，華平投資通過Coral Root持有6.89%的股份 ， 騰訊持有3%的股份 。
2. 孩子王的「商品+服務+社交」商業模式
高瓴資本不僅僅愛好投資酒類生意模式好的生意（高瓴資本白酒行業投資梳理），高瓴資本也會與時俱進抓住90後，00後新的消費變化趨勢 。
80後母親有幾個非常明顯的特點：「求優性、求便性、差異性」。
首先，她們具有一定的消費水平，個性獨立， 品牌導向性強。 尤其注重用品的安全 健康 ，媽媽在嬰童產品購買中，具有絕對的主導權;
第二，對於年輕的新媽媽而言，在育嬰方面普遍沒有經驗， 育兒 養兒教兒都顯得非常生疏和無助， 同時她們並不認同上一代的經驗之談，迫切需要系統的育嬰經驗指導 。
第三，講究用品品質，講究生活品質，在孩子的生養教方面也不例外，這一族群一旦自己有了經驗之後，最喜歡的就是「分享」二字。
孩子王 聚焦准媽媽與0~14歲嬰童用戶，孩子王積極實踐「 商品+服務+社交 」的領先商業模式。由線下切線上，通過線下大店（沃爾瑪山姆會員店付費模式）+ 線上 育兒 顧問 情感 營銷（安利營銷模式）+ 線上線下通用的黑金會員卡（亞馬遜Amazon Prime會員模式），徹底打通線上線下全渠道。
成長性方面：1. 未來3年 開店數量增加1倍 2. 提高行業市佔率
3. 批量生產大牛股的商業模式「曲奇模式」
今天介紹一個重要的投資知識點：曲奇模式，一個批量生產大牛股的商業模式「曲奇模式」，確定性相比其他商業模式要好很多。
出處是在《股票魔法師》這本書里,大意是：一家公司在一個門店發現了成功的模式，並一次又一次把它應用於其他門店時，它就是一個「曲奇模具」。
簡單理論就是 ：市值=估值*利潤 ，估值合理的情況下，利潤翻倍市值也會翻倍，曲奇模式的模式造就了美股，港股，A股無數牛股，曲奇商業模式的公司深受投資者的喜歡 ，確定公司有異地復制能力的時候，投資者只需要喝茶看報，一個季度跟蹤一次異地復制能力就可以，市值就會蹭蹭的往上漲。
過往曲奇模式下的牛股：
美股：彼得林奇模式下的墓葬公司SCI , 麥當勞，星巴克，沃爾瑪 的全球化。
港股： 海底撈（高瓴資本持倉），呷哺呷哺（高瓴資本持倉）， 頤海國際（海底供應商）， 天立教育 ，思考樂教育
A股：愛爾眼科，同策醫療
這批超級牛股共同的模式就是復制，把一個地方成功的管理，文化，消費者體驗，運營，品牌等軟實力和硬實力，一起復制到另外一個區域，高瓴資本持倉的好未來和新東方就屬於「曲奇模式」的復制性成長性公司。但是曲奇模式對上市公司的內功要求極高，高速擴張的同時需要資金，人力，管理都要跟上。
4. A股市場與 孩子王同賽道的公司：愛嬰室（603214）
高瓴資本是長期結構化價值投資，一般不會投資長期邏輯不好的生意，在孩子王上市之前，市場對這個賽道一直是有偏見的，主要憂慮在以下幾方面：
但是通過研究 日本最大的母嬰連鎖公司 西松屋的成長 歷史 發現 ，雖然在1970年以後日本的嬰幼兒數量就不斷減少 ，但是西松屋的股價從1998年到20015年 上漲了10倍左右 ， 核心邏輯是：開店數量提升，市佔率提升 ，開店數量從50多家提升到 500多家。
愛嬰室是一家定位於中高端母嬰市場的零售連鎖企業，公司主要服務華東地區，專門為孕前至 6 歲嬰幼兒家庭提供一站式母嬰用品及服務。公司產品涵蓋嬰幼兒乳製品、喂哺製品、玩具、車床等全線母嬰品類。公司線下門店建設以上海為核心，並逐漸向長三角地區輻射擴展。截止 2019 年底，公司已經開設 297 家門店，作為華東地區最大的母嬰連鎖企業，公司在華東地區具有很強的品牌知名度和認可度。此 外，公司還建立了以「APP+小程序+公眾號」為流量入口的線上營銷渠道，構建了「線上+線下」相融合的全渠道經營模式。
回顧公司發展歷程，可將其分為以下幾個階段：
業務布局：門店立足華東穩步擴張，「線下+線上」全渠道營銷線下為主，線上為輔。公司目前銷售以線下直營門店為主，電商平台為輔。公司所有線下門店均為直營模式，門店採用統一的裝修與設計風格，商品種類由總部統一確定可以滿足顧客多樣化的 育兒 需求。
緊跟新零售趨勢，積極布局線上渠道。2017 年愛嬰室 APP 正式上線；2018 年公司繼續加大對 APP 商城的升級投入，增設多個板塊和項目，並完善公司官網、微信公眾號、微信小程序等線上場景；2019 年 3 月公司與騰訊簽訂戰略合作協議，通過騰訊廣告和小程序打通線上線下營銷鏈路，項目二期將於 2020 年完成上線，開啟全渠道的智慧零售新時代。
2019 年，公司門店營收達 21.88 億元，佔比 88.94%，電商營收為 0.76 億元，佔比3.09%。電商業務收入目前佔比雖然較低，但是增速很高，已經成為公司業務規模擴張的重要來源
財務分析： 業務規模持續擴張，盈利能力不斷增強得益於門店規模的持續擴張，公司品牌知名度和信賴度不斷提升，客戶群體迅速提升，營收保持穩定增長，盈利能力不斷提升。 2013-2019 年公司營業收入由 10.01億元增長到 24.60 億元，年復合增長率達到 16.17%；歸母凈利潤由 0.44 億元增長到1.54 億元，年復合增長率達到 23.33%。 尤其是 2016 年以來，公司盈利水平更是實現加速提升。 2020Q1 受新冠肺炎疫情影響，營收及凈利潤增速出現下滑
從銷售業態看，公司以線下門店為主，線上為輔。2019 年門店實現營收 21.83 億元，占營業收入比重為 89%。公司線上業務從 2017 年開始發力，營收實現高速增長， 2019 年營收佔比達到 3%。預計隨著公司持續對線上的投入，電商業務將繼續實現高速增長。
公司具有多品牌與多品類產品的迭代組合能力
公司具有強大的選品能力。目前國內母嬰行業上游發展相對成熟，生產廠商眾多， 國際品牌也較早進入國內，因此母嬰產品的品牌和種類數量非常龐大，消費者面對琳琅滿目的商品往往不知如何選擇。
公司的一個重要的核心優勢就是具有強大的選品能力，並進行不斷迭代。公司定位高端母嬰產品，基於消費者數據進行分析，精選國內外知名優質的供應商，不斷拓展商品品類，在乳製品、用品、棉紡品、食品、玩具、車床等主要母嬰產品品類上都積累了數十種知名品牌和規格。 近年隨著消費者需求的多元化，公司順應趨勢，引入更多品類產品。比如在嬰幼兒奶粉上，公司先後引入 7 款有機奶粉、8 款羊奶粉以及 14 款特殊醫學用途奶粉。此外，公司還專 門針對孕媽引入 6 款營養配方奶粉。 公司通過深耕奶粉這一母嬰產品領域最重要的 單品 ，培養了消費者較強的消費粘性。
此外，公司還有供應商直送模式 ，由於某些商品只能通過當地供應商供貨，這些供應商一般有自己的物流配送團隊，供應商可以按照公司物流中心指令將商品直接送達具體門店，這種配送方式也更加便利，成本較低。
優秀的私域會員經營能力
公司普通會員復購率達到 65% ， 2019 年公司推出 MAX 會員卡，從原有會員體系中篩選出了消費能力更強的優質客戶，截止 2019 年底預計 MAX 會員人數占總會員人數的比例為 3%左右，客單價相比普通會員更高。2020 年公司進一步升級會員服務，推出 MAX Pro 會員卡， 目前MAX Pro 會員人數已經突破 3 萬，客戶平均貢獻達到普通會員 3 倍。
攜手騰訊，打通線上線下全渠道消費場景
高瓴資本是A股不可忽視的風向標，而在美股持有60家公司的股票，以 生物醫療、互聯網 科技 為主要布局領域，持有市值超過74億美元。
本文由北京中和應泰財務顧問有限公司上海分公司 投資顧問 關勃（執業編號：A0150614050001）編輯整理。內容僅供教學參考，不構成投資建議。股市有風險，投資需謹慎。
B. 高瓴資本入股格力電器 鎖倉時間
時間是長期持有
隨著國內A股上市公司 年報和一季報披露進入到尾聲，高瓴資本有一些公司的持倉有變化，1. 高瓴資本在不斷減倉：小分子CRO賽道 葯明康德
高瓴資本投資葯明康德，葯明生物都是直接通過一級市場進入的，高瓴資本投資葯明康德的實體是 一家注冊在香港的投資實體公司 ：HCFII WX（HK）無錫香港控股有限公司。在葯明康德上市IPO的時候，招股書已經披露了 HCFII WX(HK)和高瓴資本的關系。
高瓴資本作為持股 5% 以上的持股股東，鎖定期一年，在1年期解禁期結束後，高瓴資本就開始不斷減持 葯明康德。截止到2019年12月31日，高瓴資本持有葯名康德 4795萬股，持股比例 2.90%。
2. 高瓴資本持有CRO賽道 泰格醫葯 不變
高瓴資本的二級市場QDII 基金：HCM中國基金 繼續持有 泰格醫葯750萬股，占總股本仍然為 1.0%。高瓴資本在CRO賽道 還持有有 凱萊英，方達控股，高瓴資本持有凱萊英至少有1.5年的鎖定期，持有金額也比較大，有20多億人民幣，倉位不輕。方達控股暫時無變動
3. 高瓴資本繼續加倉 水井坊（SH:600779）
高瓴資本有一個人民幣二級市場的基金是：天津禮仁投資管理合夥基金，這個基金進入A股十大股東 唯一一個公司就是次高端。
4. 愛爾眼科，格力電器，公牛集團，良品鋪子，海螺水泥 持股比例不變
愛爾眼科，格力電器，海螺水泥都是高瓴資本HCM中國基金 持有，這是一個二級市場基金，這三家公司 高瓴資本 持股不變。
C. 高瓴張磊、中歐葛蘭、易方達張坤等大佬，重倉的優質龍頭公司
眼科醫療是鑽石級的賽道，適合不斷的滾雪球。對於高成長的優質核心資產，我們基本上很難等到適合的估值進入，除非出現股災，集體性的殺跌，因此我們對於這類核心資產，要有一定的估值容忍度，哪怕高估一點，我們也可以進入。
隨著我國將成為全球最大的眼科市場，而且眼科疾病貫穿人的一生，未來眼科市場還有很大的成長空間。目前眼科醫療行業規模大、增速快、滲透率低，預計行業龍頭公司業績將保持高速增長的態勢。
愛爾眼科，國內眼科醫療服務龍頭公司，高瓴資本、中歐葛蘭、易方達張坤、景順長城劉彥春明星基金經理的持倉股 ，可謂是眾星雲集。
公司擁有好的管理層和賽道，長期競爭力和護城河不斷增強。公司在眼科醫療領域處於絕對的龍頭地位，在連鎖門店的數量和業績規模上遠遠超過同行業的公司。
隨著公司眼科醫院的全國網路建設逐步完善和全球化的布局，行業領先地位不斷的加強和鞏固。公司的品牌知名度高，市場佔有率不斷的提升，未來的市場佔有率有望提升到25%以上，未來成長空間巨大。
2021年一季度營業收入增長率113.90%，凈利潤增長率509.88%。
歐普康視，角膜塑形鏡細分龍頭公司，外資、社保基金和中歐葛蘭等大佬的持倉股 。
從角膜塑形鏡行業來說，國內的滲透率僅為1.2%，未來還有10倍左右的成長空間。從公司來看，歐普康視目前在角膜塑形鏡上處於領先地位，是國內首家同時取得角膜塑形鏡和硬性角膜接觸鏡產品注冊證的生產企業。公司品牌知名度高，產品復購率高，市場佔有率第一。
我國有近1億的屈光不正青少年，治療辦法主要通過角膜塑形鏡（OK鏡）和低濃度阿托品。2020年公司建成阿托品滴眼劑生產線，下屬眼科醫院獲滴眼液醫療機構制劑許可證，未來將和公司主營產品角膜塑形鏡形成很好的協同效應，進一步提高公司的市場份額。
2021年一季度營業收入增長率175.99%，凈利潤增長率263.70%。
愛博醫療，國內唯一一家眼科器械全產品鏈公司。高毅鄧曉峰、博時葛晨和萬家黃興亮的持倉股。
公司的主要產品人工晶狀體（營業收入85%左右）、角膜塑形鏡（15%左右）。公司在國內人工晶狀體領域處於龍頭地位，是國內首家高端屈光性人工晶狀體製造商，打破了國外產商在高端人工晶狀體的壟斷局面。
公司的角膜塑形鏡處於起步階段，但是增速快，產品質量高，透氧系數要高於歐普康視，採用的是自主的原材料生產技術，未來有望提升市場佔有率，保持快速增長的態勢。
愛博醫療一季度營業收入同比增長222%，凈利潤同比增長954.3%，凈利潤增長接近十倍。
興齊眼葯，眼葯隱形的龍頭公司。高毅鄧曉峰和富國朱少醒的持倉股。
興齊眼葯，用於治療乾眼症的環孢素滴眼液，2020年6月獲批上市，是國內首款上市的產品，保守預計市場空間在15-25億之間，業績增長迅速。
公司的延緩青少年近視的低濃度阿托品產品，順利的話將在2023年取證，這將成為全球第一款正式上市的低濃度阿托品，國內的市場規模將超過50億。目前，低濃度阿托品是目前市面上能有效控制近視的唯一葯物，使用非常方便，睡前滴一滴就行。
2021年一季度營業收入增長率150.52%，凈利潤增長率418.22%。
公司2020年的營業收入才6.89億元，對應著兩個爆款產品65-75億的市場規模，公司的營業收入還有很大的成長空間，因此公司目前的估值水平也只是貴一點而已。
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D. 從高瓴資本持倉變化，來看2021的投資方向
美國時間，2月13日。
華人最著名的基金，高瓴資本向SEC提交了截至2020年Q4（第四季度）末的持倉報告。
由於變化非常大，我決定插播到大年初三的文章里。
給大家講講，中國的股神--張磊，他的公司的投資方向。
也來談談我個人的看法和觀點。
1
高瓴資本介紹
可能，很多小夥伴不熟悉高領資本，我簡單介紹一下。
高領資本，是由張磊2005年創立。
現在已經發展成為亞洲最大的投資基金之一。
去年很火的一本投資書《價值》，就是高瓴的張磊寫的。
總結一下，他Q4持倉的變化：
該基金的有一定程度的減倉。
整體持倉規模從Q3的132億美元，降低到了Q4的125億美元。
從持倉中，總共增持了9隻股票、減持了15隻股票。
新進了19隻股票，清倉了13隻股票。
2
前10大持倉股
從持倉來看，高瓴繼續看好拼多多。
由於股價大漲，拼多多已經成為高瓴第一大重倉股。
和百濟神州，一起成為唯二兩個持倉比例超10%的股票。
從整個持倉能看出，
高瓴的投資基本就是布局兩個領域：
互聯網+生物醫葯。
並且互聯網，是以中概股為主。
從數量來看，高瓴一共持有95家公司的股票。
其中中概股，佔30%
從市值上看，中概股佔比超60%。
3
清倉和減持的
看看這個部分里，有沒有大家重倉的部分。
減倉和清倉動作最大的五隻股票。
1）ZOOM
這是一家美國做線上辦公的互聯網公司。
大家可以簡單理解，我們用的騰訊會議就是模（chao）仿（xi）他的。
這家公司，我第一次看到他出現在高瓴的持倉中，應該是2019年的Q4。
當時股價就70-80塊錢。。。我准備買的，沒跟上。
後來就一路上漲，我一直不敢買。到150的時候，我還猶豫了一下。
最終一路漲了450塊。。。我腸子都會悔青了。。。
這家公司，由於受到美國疫情的影響，業績暴增。
一年股價翻了4-5倍。
此次被減持，我個人猜測可能是高瓴覺得價格虛高了。
要回歸理性。
我們昨天講的，格雷厄姆的價值投資理念還記得嗎？
任何低估或者高估的股票，最終都會回歸理性值，回歸這個企業的基本面。
2）阿里巴巴
高瓴是完全不看好阿里在未來電商的競爭優勢啊。。。
我們回看，他第一大持倉是拼多多，第三大是京東。
說明是非常看好中國電商行業的。
但他不看好阿里，是因為PDD不在不斷蠶食阿里的電商份額。
2020Q4財報一發，阿里份額又下降了，PDD又漲了。
馬爸爸現在太難了，大家都懂的。。。馬已經服。
但是作為，阿里老員工的我。
在阿里的態度上，我是看好阿里的。
我看了阿里Q4的財報，電商份額在下降是確實。
但我看到的最大的亮點是，阿里雲的爆發式增長。
阿里雲單季度營收首次破百億，成立10幾年首次實現盈利。
電商，說實話，是辛苦錢。金融這塊被監管。
那阿里未來最大的想像空間，就在於雲計算。
阿里雲現在在國內是絕對的老大，其他所有廠商加起來，才和他的份額差不多。
這是我持續持有阿里巴巴的理由。
要知道，微軟現在的市值，有一大半都是雲業務支撐起來的。
不過，在螞蟻事件後，我也減倉了阿里巴巴。
從第一大重倉股，已經降低到第5位了。
我目前，第一大重倉股是B站。（港美股里）
愛奇藝基本沒怎麼動，另外兩只就不詳細分析了。
4
增持部分
從數據可以看到，
其實拼多多倉位佔比排到第一，並不是由於主動加倉導致的。
高瓴只主動加倉了拼多多0.23%。
更多的是由於拼多多的市值大漲，導致的佔比提升。
第2和第4的公司，都是屬於生物醫葯的。
Doordash，是美國的美團外賣。。。
從行業布局依然是沒變，互聯網+醫葯。
5
大資本的一致性
如果說，一家基金減持或者增持代表個人觀點。
那幾家大基金都有同一動作時，我們就可以好好參考了。
你以為，國外的機構就不抱團了嗎？
1）先說減倉
除了高瓴減持了阿里巴巴。
景林資本同時也減持了阿里巴巴。
2）再說加倉
高瓴現在的持倉里，拼多多已經成為第一大權重股了。
景林資本，同時也大幅度增持了拼多多。
除此之外，強少經常推薦的書《原則》的作者，達·里奧，
他的橋水基金也大幅度加倉了拼多多，持倉142W股，
進入了十大持倉。
其中橋水Q4，加倉了PDD32.7W股，加倉比例29.89%。
強少是不是也要考慮，加倉一些拼多多了。
我告訴你們，我拼多多是90塊錢賣的，然後把賣掉後的全部資金，
在45塊左右，分批買入了B站。
6
抄作業的好處
高瓴在選股這塊是超級厲害的。我也跟著他抄到了兩次作業。
1）PDD
在2019年Q4的持倉報告公布時，大概是2020年2月份公布的。
我發現高瓴大幅度買入拼多多，當時疫情被封在家。
作為一個4-5線城市，我發現身邊好多親戚在用拼多多。
我於是就跟著一起買了PDD。
當時價格31塊。。。上周五的價格是196塊。。。
不過強少太菜了。。。沒拿住，上面說了，在90塊錢的時候全部賣掉了。。。
這就是抄作業沒抄好。
人家高瓴還在加倉呢。
哈哈哈，不過也還好，換了B站也漲了很多。
2）阿里巴巴
高瓴在2020年Q2，大幅度加倉了阿里巴巴。
是當季度最大的增持。
結果那半年時間，阿里股價漲了50%。
那波肉，我吃到了。當時阿里是我的第一大重倉股。
大家可以回看下我在6月份發的一篇文章，
當時我認為阿里比騰訊更具投資價值。
有好作業，但是我沒抄到的。。
3）ZOOM
這個是我腸子悔青系列一。。。
可惜沒買。
4）富途控股
2020年Q3，高瓴資本首次買入富途控股。
富途從Q3的27塊，漲到現在145塊。其中最高點204塊。。。
這個作業也沒抄到。
腸子悔青系列二。
7
盡信書不如無書
我又要說那句話了：
你永遠無法賺到認知范圍以外的錢。
即使大佬給作業給你抄了，
但是由於你對那些公司研究不夠，也不敢貿然出手。
錯過這些機會是理所應當的，
如果賺到那些錢就是靠運氣。
所以，我們一定要認真學習知識，而不是天天到處抄作業。
大佬也有犯錯的時候。
比如高瓴去年最近最大的錯誤，就是在2019年年底，他清倉了特斯拉。
基本錯過了整個新能源的爆發。
2020Q3，他建倉了中國的新能源三傻：蔚來、理想、小鵬。
Q4，又清倉了。
這次他會對嗎？
拭目以待。
我們要帶著自己的思維，來看待。
盡信書不如無書！
8
總結
還有人問我，買股票一直抄作業可以嗎？
不可以！
因為基金持倉，每個季度只公布一次。並且一般公布的時候，都是有1個月的延遲了。
你拿到的都是滯後信息。
同理，靠內幕炒股的一樣。
你能聽到的「內幕」消息，都是超過20手的消息了。。。
早已經沒什麼時效性了。
要想賺錢，老老實實的學知識。
做基本面分析，長期價值投資。
最後，再記住一句話，散戶最好不要炒股。
買基金是最好的方式。
E. 高瓴資本強勢入局一家高成長的龍頭公司
通威股份，國內光伏多晶硅和電池環節龍頭公司。公司2020年12月9日發布定增廣告，高瓴資本參與這次定增，認購5億元，發行價28元。這個是高瓴資本對新能源光伏產業的布局。 高瓴的長期價值投資就是不看一時得失，有能力去克服恐懼和貪婪，相信簡單的常識，堅持長期價值投資就是投入未來。一旦看好，長期支持，並參與到企業的創新和發展中，和企業共同成長。
通威股份預計，年產7.5GW高效晶硅太陽能電池智能工廠項目建設期均為1年，投產第一年產能達到90%，以後各年產能達到100%。公司表示，隨著光伏發電進入平價時代，全球新能源產業將實現快速發展。本次投資項目的建成運營將有效滿足行業發展帶來的需求增長， 進一步提升公司光伏業務各環節的市場佔有率，鞏固公司在光伏行業的優勢地位。
從 光伏行業 來說，根據國家能源局目前的測算情況，"十四五"新增光伏發電裝機規模需求將遠高於"十三五"，但是光伏行業整體上還是供大於求，不過真正有競爭力的光伏產品還是供小於求，因此 未來具有技術、效率和成本優勢的光伏公司是勝利者。
從 業務板塊 來說， 公司在光伏產業鏈硅料及電池片兩個環節均擁有最低成本的競爭優勢。 從硅料業務來看，公司目前的硅料需求好，公司是唯一一家上半年沒有減產的，也是唯一一家連續盈利的公司。從電池片業務來看，目前行業內能供給大尺寸的電池片只有通威和愛旭。公司在HJT技術研發上領先同行其他公司，而且研究HJT的團隊是以前的中微半導體團隊，因此是最有可能搞定HJT商用。
從 成長能力 來看，公司近三年營業收入增長率保持在20%左右，凈利潤增長率保持在40%左右，業績快速增長，但是公司業績增長不穩定。公司2020年第三季度實現營業收入316.78億元，同比增長13.04%；實現凈利潤33.33億元，同比增長48.57%，實現扣非凈利潤19.13億元，同比下降8.30%。凈利潤增長主要是因為有公司非流動資產處置損益15.19億元。
公司在硅料和電池細分行業具有絕對的優勢，而且這兩個細分行業本身集中度低和發展空間大，因此未來公司成長空間還是很大的。公司明年總的盈利預期，硅料業務24到25億元，電池業務15到18億元，保守算起來總共52億以上。公司目前總市值1384億，如果明年總市值不變，那麼市盈率是26.6倍。
從 盈利能力 來看，公司近五年的毛利率保持在18%左右，凈利率保持在8%左右，凈資產收益率保持在16%，總資產收益率保持在7%左右，公司的盈利能力一般，主要是因為公司的電池片業務要先讓利，才能往矽片、硅料壓，哪個環節壓的多要看行業格局。矽片環節太集中，較長時間還會非常強勢，電池片業務處於弱勢，未來隨著電池片集中度提高，可能會改變這種局面。公司是非常擅長精益管控成本，這也是公司保持盈利能力和競爭能力所在。
從 盈利質量 來看，公司的現金收入比保持在77%左右，凈利潤現金比保持在100%左右130%，公司盈利質量還是可以，說明產品具有可持續競爭能力。光伏行業技術變革快，需要大量資本投入才能保持自己的技術和成本優勢，因此公司總的現金流情況不太好，需要不斷融資。公司在2020年到2023年需要投資520億到800億左右，公司自身的經營現金流可以提供350億到400億，其餘部分需要公司去融資。
光伏進入平價時代後，整個光伏產業鏈長期發展趨勢向好，行業整體需求保持中高景氣狀態。光伏行業龍頭公司業績的增長要遠遠高於行業平均水平，但是 光伏行業的龍頭公司需要不斷的投入資本到技術研發和項目建設，才能鞏固自己的龍頭地位。光伏龍頭公司雖然營業收入和凈利潤能夠保持快速增長，但是卻沒有真正賺到什麼現金。
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F. 高瓴資本投資了哪些
1. 投資過京東、騰訊、位元組跳動、美團、Zoom、寧德時代、隆基股份、星思半導體、百濟神州、飛利浦家電、普洛斯、百麗國際、格力電器、藍月亮等。高瓴不拘泥於一、二級市場，早期投資、風險投資、私募股權投資、企業並購和私有化等各種各樣的形式，而是根據實際需要靈活投資。
2. 高瓴資本是一家專注於長期結構性價值投資的公司，由張磊先生於2005年創立，經過十餘年發展，現已在北京、香港、紐約、加利福尼亞和新加坡設立了辦公室。投資覆蓋醫療健康、消費與零售、TMT、先進製造、金融及企業服務等領域，並且橫跨股權投資的全部階段。
拓展資料
一、企業簡介
1. 高瓴集團成立於2005年，專注於長期結構性價值投資和產業創新，發現價值、創造價值。高瓴的投資人主要來自於全球性機構投資人，如：全球頂尖大學的捐贈基金、發達國家的主權基金、國家養老金、海外家族基金，以及全國社保基金理事會、保險公司、上市公司等。高瓴持續將資源投入到最前沿的技術領域，對硬科技、前沿技術的投資佔比超過了整個投資布局的80%。在創新葯、高端醫療器械、先進製造、量子計算、雲和大數據、機器人和自動駕駛等領域展開系統性布局，支持中國的原發技術創新。
2. 2021年年初，高瓴成立首支「綠色基金」。高瓴產業與創新研究院與北京綠色金融與可持續發展研究院，一起發布了行業內首份碳中和報告。高瓴在碳中和領域已經累計了近500億元的規模。高瓴創始人張磊在參加中國發展高層論壇時提到，高瓴成立了專門的氣候變化投資團隊，推出專項綠色基金，成為股權投資領域內首支以「綠色產業」為投資主題的純市場化投資基金。
二、發展歷程
1. 2013年，高瓴與騰訊、及印尼最大的媒體集團公司Global Mediacom宣布共同出資成立合資公司，在印尼發展微信業務。該合資公司的首批產品之一，印尼版微信，已成為印尼國內最受歡迎的移動社交網路平台。
2. 高瓴資本集團2017年7月17日，萬科發布公告稱，公司與厚朴、高瓴資本、SMG、中銀集團投資有限公司組成的財團，於7月5日訂立財團條款，於7月14日訂立股東協議及附屬協議，並於當日與普洛斯就收購達成執行協議。
3. 2015年1月，高瓴資本宣布與美國梅奧醫療集團共同合資設立惠每醫療管理有限公司，將通過專家互訪、技術合作、人才交流、教育培訓和管理咨詢等方式，全面引進並本土化梅奧的醫療技術、管理經驗和培訓體系。
4. 2021年3月25日，皇家飛利浦宣布已簽署協議，將其家用電器業務出售給高瓴，交易金額約為37億歐元。