『壹』 為什麼只有少部分人賺錢解析查理·芒格的十大投資心理學
過多地強調投資的科學化是「不科學」的，因為它最終離不開人性。 人性在很多方面是非理性的。
馬克·塞勒斯的文章《你為什麼不能成為巴菲特》里，談到一個優秀投資者要具備的七個特質，裡面就談到，最重要，也是最少見的一項特質是：
市場在大起大落中，投資人還能保持投資思路的一致性。而很多投資者都是漲了就看好，跌了就看空 。其實很多事情沒有發生變化或者沒有發生這么大的變化，變化的是投資人的情緒。
在人類所有活動中，或許投資最能讓一個聰明人感到自己何其愚蠢。
查理·芒格
美國投資家，沃倫·巴菲特的黃金搭檔
伯克夏·哈撒韋公司的副主席
在查理·芒格整個做人、做事、做投資的原則中，他反復強調了道德標准，金錢意識，資本主義里的自然法則等。所以小財整理了芒格的十大投資心理學，一起來看看這位智者在心性方面的過人之處。
芒格說過， 「最重要的是，別愚弄你自己，而且要記住你是最容易被自己愚弄的人」。
自知之明重要的一點是你要了解自己的情緒。 《窮查理寶典》一書中總結了25種人類誤判心理學，它們都會影響到投資。比如其中一節講「嫉妒」，這是人之常情，卻嚴重影響到個人的投資行為。《金融危機史》作者金德爾伯格說過一句話：「最令人煩心、最人頭疼的事莫過於看到朋友發大財」。為什麼股市裡羊群效應特別強大，很重要的原因就是看到周邊的人賺了錢，在羨慕嫉妒心理的驅動下跟風隨大流。
獵豹移動董事長傅盛總結了人類認知的四個階段。95%的人處於第一個階段，即「不知道自己不知道」。如果你懂得了謙卑，能夠承認「其實這個事情我不知道」，意味著你已經進化到了4%的人群里，這是第二個階段「知道自己不知道」。第三個階段是境界更高的「知道自己知道」。巴菲特和芒格起碼在這個境界，他知道什麼東西我買了不會虧。這樣的人佔0.99%的比例，可謂百里挑一。
而最頂尖的一群人，他們「不知道自己知道」，佔0.1%的比例，千里挑一。 做投資千萬不要落在95%的人群里邊，以為自己什麼都知道，實際上卻並不知道。
戰勝自己，指的是自律和理性。芒格說過，「在生活中不斷培養自己的理想性格（投資性格），毫不妥協的耐性，自律自控—— 無論遭受多大的壓力，也不會動搖或者改變原則。」
芒格和巴菲特非常懂周期，而周期背後實際上是人性。芒格說：「所有人類對幾何級數增長的過度追求，在一個有限的地球上，最終都以慘痛收場。」用大白話說，就是樹不能長到天上去，這是常識。
但在現實中，當牛市來臨的時候，很多人覺得可以一直漲，3000點看5000點，5000點看1萬點，總覺得這次是不一樣的。 「這次不一樣」恰恰是金融史上最昂貴的教訓之一，實際上最終都要均值回歸。
芒格一直強調「反過來想，總是反過來想」。 他更經典的一句話是，「如果我知道死在哪裡，那我就永遠不會去那個地方。」這與巴菲特的經典表達「在別人恐懼時我貪婪，在別人貪婪時我恐懼」異曲同工。
巴菲特可不是紙上談兵，而是真金白銀的干。2008年初，伯克希爾擁有443億美元的現金資產，之後他們還留存了2007年度170億美元的營業利潤。然而，到2009年底，他們的現金資產減少到了306億美元。這么多減少了的現金去哪裡了？當然是去買股票了。
芒格說，我一生中僅投資了三家企業就很成功了，它們是伯克希爾·哈撒韋、好市多和李錄的基金。
巴菲特也講過類似的話，他說，「對任何一個擁有常規資金量的人而言，如果他們真的懂得所投的生意，六個已經綽綽有餘了。」
老子說， 「少則得，多則惑」；「五色令人目盲，五音令人耳聾」；「為學日益，為道日損。損之又損，以至於無為。無為而無不為。」
這是非常深刻的道理。學生功課要做得好，必須每天給自己加壓，反復練習。可是作為修為而言，有時候要做減法，必須把噪音、無用的東西都砍掉，才能夠保持腦子清醒，保持理性。 所以做投資是一種修行，而不僅僅是知識的累積。
看芒格和巴菲特的生活狀態，他們非常安靜，他們乾的事情最多的是看書和思考。芒格說：「我們花很多時間思考。我的日程安排並不滿，我們坐下來不停地思考。從某種意義上說，我們更像學者而不是生意人。我的系統總是坐下來靜靜地思考幾個小時。我不介意在很長的時間里沒有任何事情發生。」
芒格形容自己的投資方法是坐等投資法。他以每股16美元購買了伯克希爾·哈撒韋的股票，現在每股是30多萬美元，漲了18000多倍，當然等待的時間是50年。
伯克希爾·哈撒韋的投資也是長線投資為主，比如投資華盛頓郵報超過40年、可口可樂近30年、富國銀行24年。當然這里邊有美國的國情，在中國做投資，具體的時間不見得一定要跟他們去參照，但這個理念值得借鑒。
從這張圖大家可以看到，巴菲特的財富90%以上是在他60歲之後獲得的，60歲之前的增長非常平緩。這就是復利的魔方。所以巴菲特有句話說得非常妙，他說，「時間的妙處在於它的長度」。
謹小慎微這個詞在日常生活中好像是一個貶義詞，說一個人謹小慎微，感覺好像膽子不夠大，沒魄力，但在投資里邊，這其實是一個非常好的優點，因為投資不在於你短期跑得多快，而是長期能夠守得住，不出局，剩者為王。
巴菲特講過類似的話，投資最重要三件事，「第一是盡量避免風險，保住本金；第二還是盡量避免風險，保住本金；第三是堅決牢記前兩條。」投資第一位是不虧錢，一旦虧損了本金，意味著你再也回不來了。
巴菲特說：「風險恰恰來源於你不知道你在做什麼。」很多人在投資的時候，可能連自己買的股票代表什麼都不清楚，不虧錢才怪。
其實芒格、巴菲特他們也在變，這幾年我們看到他們買了不少航空股和科技股。巴菲特早年在航空股上栽過跟斗，痛定思痛之後認為航空股典型的「價值毀滅者」，並發誓再也不碰航空股。然而這幾年他又重新買進航空股。此外，伯克希爾·哈撒韋還買了蘋果、亞馬遜等科技股，大家都知道即使是在科技股最受歡迎的90年代，巴菲特始終拒絕觸碰，為此承受了很大的壓力。
巴菲特和芒格放棄了自己的投資原則？不，他們的變化一方面是因為客觀條件在變化，另一方面是因為他們自身的進化。他們的能力圈在擴大，以前看不懂的東西現在能看懂了。 所以投資之道，變亦不變，這也是一種辯證關系。
這看起來跟投資似乎沒有直接關系，但實際上我們看芒格的行為准則，他非常強調做個好人。芒格說，人生的意義就在於每天做個好人，只有做個好人，才能最終做個好投資人。
芒格的行為標准明顯高於一般世俗的要求：「有些事情就算你能做，而且做了不會受到法律的制裁，或者不會造成損失，你也不應該去做。」
老子有一句話， 「不失其所者久」。這里的「所」就是原則和本分，只有不失本分才能走的很遠 。某種意義上，芒格和巴菲特一生巨大的財富積累以及過人的長壽是對他們畢生堅守價值投資本分、堅持做個好人的最佳犒賞。
『貳』 巴菲特和芒格的故事（1）
沃倫·巴菲特 和 查理·芒格 兩個天才的故事
人說，商場是爾虞我詐的戰場。每一個企業家，都是孤獨的。虛逗 但是其實，世界有另外一種運作的方式。巴菲特和芒格，用他們半個多世紀的友情，向我們提供了絕佳的模板。
巴菲特望著芒格
2019年， 沃倫·巴菲特 在《福布斯》億萬富豪榜上，排名 世界第三。
他的財富是 825億美元 ，摺合 5550億人民幣 ，和排在前面比爾·蓋茨，相差無幾。
其實早在2008年，巴菲特就已經當過世界首富。那一年，他以620億美元，力壓蟬聯多年首富寶座的蓋茨。
巴菲特的公司，叫 伯克希爾·哈撒韋 ，由於它不直接面對消費者，所以大部分人都沒聽過。
但是，這家公司當前市值5263億美元，排名世界第6。在它前面的，是 蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、臉書 ，在它後面一位的，是 阿里巴巴 。都是世界知名的互聯網或高科技企業。
伯克希爾，是一家投資公司。
與比爾·蓋茨通過為別人提供產品賺錢不一樣，巴菲特通過 錢賺錢 。
事實上，巴菲特是有史以來最成功的投資人，被稱為 「奧馬哈的先知」、「投資之神」、「股神」。
但巴菲特卻說：
（有一個人），他用思想的力量，拓展了我的視野，讓我以非同尋常的速度，從猩猩進化到人類。否則，我會比現在貧窮很多。
……顯然正是由於他對我們的教導，伯克希爾才得以成為一家更具價值而且受人尊敬的公司。
比爾·蓋茨評價說：
如果沒有他，巴菲特恐怕很難做得這么好。
巴菲特的兒子說得更直白：
我爸是我見過的人裡面第二聰明的，排第一的，是他。
更令人稱道的，是巴菲特和他毫不掩飾的兄弟友情。
巴菲特對記者說：
我倆都清楚，我們簡直是天造地設！ （We knew we were sort of made for each other.）
媒體提起他時，常用定語是「巴亂悄菲特的右手」（Buffett』s right hand）；提起他倆時，常用的詞是「那一對兒」（the pair）。
巴菲特和他，已經相識一花甲，共事半世紀，從未吵過架。他們共同締造了富可敵國的伯克希爾帝國，攜手登上福布斯富豪榜。
看到他倆的照片，你會突然想起一句詩：
願得一人心，白差陪賣首不相離。
芒格望著巴菲特
他，就是巴菲特的終身摯友和最佳合夥人， 伯克希爾公司的二把手，查理·芒格 。
今天，我們一起來領略一下巴菲特與芒格的傳奇人生，以及他們的驚世友誼。
1
巴菲特
（1）青少年
在美國廣袤的中西部，有一片高平原，其中最大的一塊平地，原是北美印第安人的棲息地，現在叫內布拉斯加。
在內布拉斯加東部，密蘇里河的西岸，曾經有一個印第安人部落，叫「陡岸上的居民」，發音是Omaha，即奧馬哈，後來美國人在這里建立城市，就以此為名。
巴菲特就出生在這里，那是1930年。
他的爺爺經營一家雜貨鋪。爸爸做證券生意，後來當選為國會議員。
巴菲特小時候就特別乖，被公認為讓大人省事的小孩。他最愛的玩具是存錢罐，最愛的游戲是與數字有關的一切活動。
7歲那年，巴菲特從奧馬哈公共圖書館借到一本書：《賺到1000美元的1000種方法》。這本書介紹了一些普通人怎麼發財的案例。巴菲特看了這本書，心潮澎湃，大聲向家人宣布，我一定要在35歲之前，成為百萬富翁！
巴菲特的性格是說做就做。從這以後，巴菲特開始挨家挨戶推銷可口可樂、口香糖和報紙賺錢。閑暇時，還到爺爺的雜貨鋪去打工。
10歲那年，巴菲特的爸爸帶孩子們去紐約遊玩，出乎他意料的是，巴菲特對游樂場、動物園完全不感興趣，卻纏著爸爸帶他去華爾街參觀證券交易所。
11歲，巴菲特開始炒股。14歲，巴菲特就知道怎麼做稅務統籌，並通過合理申報得到了35美元的退稅。
在巴菲特12歲那年，他的爸爸當選了國會議員，全家搬到華盛頓去居住。但巴菲特還是堅持在奧馬哈念完了小學（八年制）。後來，他進入了華盛頓著名的伍德羅威爾遜高中。
高中畢業時，巴菲特滿腦子想的都是做生意，根本就不想上大學。可是他爸爸非常堅持，他只好去賓夕法尼亞大學沃頓商學院就讀。他在這里呆了兩年，並加入了該校的兄弟會社團「阿爾法西格瑪壞」（其中最後一個字請用福建或湖南方言發音），這個社團類似耶魯的「骷髏會」，是精英學生的秘密社團。
在沃頓兩年後，巴菲特轉到爸爸的母校內布拉斯加大學就讀，拿到工商管理學士學位。他爸爸還想讓他繼續念哈佛，但是巴菲特的申請失敗了，他轉而進入哥倫比亞大學商學院。
在哥大，他師從投資大師、現代證券分析之父本傑明·格雷漢姆，學到了高超的投資技巧。並在幾年後加入格雷漢姆的公司，在格雷漢姆退休時，接管了他的客戶。
（2）事業
21歲碩士畢業後，巴菲特提出要在華爾街工作，但是他爸爸和格雷漢姆都反對。
巴菲特對格雷漢姆說，要免費在他公司工作，格雷漢姆毫不留情地拒絕了。
巴菲特只好先到爸爸的公司做了一個投資銷售員，直到3年以後，格雷漢姆才最終接受了巴菲特的求職，讓他在公司做證券分析師。
巴菲特在這里歷練了兩年。
兩年以後，格雷漢姆宣布退休，公司不做了，客戶交給巴菲特運營，自己專心搞學術去了。
所以，巴菲特是格雷漢姆真正意義上的「關門弟子」。為了感謝和紀念格雷漢姆對自己的巨大影響，巴菲特把自己的第二個兒子起名為格雷漢姆。
26歲那年，巴菲特成立了自己的合夥公司，開始了獨立投資生涯。
他先是找自己的親戚朋友籌款，由於大家都知道巴菲特是個聰明能幹又靠譜的人，很願意把錢交給他管理。
巴菲特承諾，給他管理的錢，每年可以得到不超過4%的固定收益。除此之外的額外收益，75%歸投資者，25%歸巴菲特。除此外，大家不得過問他是怎麼投資的，只能在一年一度的股東大會上聽他的主動匯報。
由於巴菲特的投資確實有一套，交錢給他管理的人，都賺到了遠高於國債收益率的錢。來找他的人越來越多，巴菲特管理的資金池子越來越大。
32歲那年，巴菲特的個人財富達到102.5萬美元，提前實現了自己在7歲時許下的，35歲成為百萬富翁的夢想。
35歲時，巴菲特收購了一家紡織企業，名為伯克希爾·哈撒韋。但巴菲特很快發現自己似乎做了一個錯誤的決定，他被陷在紡織業務里了。一直到很多年以後，巴菲特還對此耿耿於懷，並稱之為自己「最糟糕的一次投資」。
不過，在這一年，芒格開始和他一起做投資，他們共同買進一家叫「藍籌印花」的公司股票。從那以後，他們一直緊密合作，到現在已經超過50年時間。
巴菲特和芒格很快就認識到收購伯克希爾的錯誤。1967年，他們帶領伯克希爾進行了變革，大力拓展保險和其他投資業務。伯克希爾漸漸變成一家投資公司，並成為巴菲特最主要的投資平台。
伯克希爾開始了狂飆的歷程。通過一系列深具遠見的投資操作，伯克希爾的年均收益率達到了驚人19%。
1965年，巴菲特以每股14.86美元的價格收購伯克希爾。
到1996年5月9日伯克希爾在紐約證券交易所上市時，每股的價格已經漲到33400美元。而到今天（2019年4月30日），伯克希爾的股價已經漲到32萬5千美元，是全世界價格最高的股票。
如果你1965年跟著巴菲特一起投資伯克希爾1000塊錢人民幣，到1996年，你將擁有225萬人民幣，到2019年，你將擁有2187萬。
2008年，78歲的巴菲特成為世界首富。2019年，巴菲特的財富達到5550億元人民幣。他是唯一一位憑借投資進入世界前10的大富豪。
（3）愛情
19歲時，巴菲特迷戀上了一個叫貝蒂的女孩，但是貝蒂喜歡一個彈尤克里里的男孩。為了競爭，巴菲特也開始了學這種樂器。雖然女孩沒能追上，但尤克里里成了他終身的愛好。直到現在，帶著黑框眼鏡、給賓客彈奏尤克里里，是這位長者樂此不疲的活動。
巴菲特的表演
第二年，巴菲特利用新學會的尤克里里技能，對另一位女孩蘇珊開始了窮追猛打。
和貝蒂一樣，蘇珊也在和另一個男孩約會。不過這次巴菲特沒有放棄。他先是和蘇珊的爸爸成為朋友，經常去他家玩，他彈尤克里里，蘇珊的爸爸彈曼陀林琴。
有時，蘇珊爸爸媽媽會故意躲出去，好讓兩個年輕人有機會在一起。
巴菲特契而不舍地去蘇珊家串門，哪怕在紐約哥倫比亞大學讀書期間，還經常跑回來看望蘇珊。
追了兩年，蘇珊終於答應了巴菲特的求婚。
從此以後，兩個人幸福快樂地生活在了一起。
童話故事一般是這樣結尾。但是現實生活不會。
巴菲特40多歲時，和一個酒吧女招待阿斯特麗德·門克斯同居了。
蘇珊對此並無異議，事實上，這正是她安排的。為了追求自己的歌手職業，蘇珊住到了舊金山，距離奧馬哈2千多公里。她請一些朋友幫忙照顧巴菲特，其中包括阿斯特麗德。
在蘇珊離開後，阿斯特麗德就開始經常給巴菲特送自己在家煲的湯，一年以後，她搬進了巴菲特的家。
當巴菲特要去看望蘇珊時，阿斯特麗德會幫助他收拾行李，沒有一絲嫉妒。她還經常會出現在蘇珊身邊，微笑、交談，甚至手挽著手。
巴菲特對這種三角關系並不忌諱。甚至，在他們給朋友寄出的聖誕賀卡上，落款是：沃倫、蘇珊和阿斯特麗德。
蘇珊於2004年去世。在此之前，她一直都是巴菲特妻子。不管法律意義上還是公開場合。
巴菲特和阿斯特麗德於2006年結婚，在同居近30年之後，他們終於幸福快樂地生活在了一起。
2
芒格
（1）青少年
從巴菲特家開車西行5分鍾，或走路半小時，就是芒格小時候的家。他倆都是在奧馬哈出生並度過童年時期。不過，當時的奧馬哈雖小，他倆卻從來沒見過。因為芒格比巴菲特大6歲。
芒格的爺爺住在隔壁林肯鎮，是當地唯一的一名聯邦法官。芒格的父親是一名律師。為了避免「爸爸當法官，兒子幫人打官司」的腐敗嫌疑，他不得不從林肯鎮搬到奧馬哈。1924年新年第一天，芒格出生在那裡。
小時候的芒格有點閱讀障礙，他媽媽耐心教導，幫他解決了這個問題，並且成功使他愛上了讀書。後來，芒格平均每天都要花2/3的時間在讀書上面。以至於孩子們稱他為「行走的書架」。
芒格5歲時，美國陷入了長達4年的經濟大蕭條。他們家也受到嚴重沖擊，過了一段苦日子。
所以，芒格很早就出去幫忙打零工。他打工的地方，正是巴菲特爺爺的雜貨店，他未來的終生摯友巴菲特，後來也會到同一家店打工。
巴菲特的爺爺是個很嚴厲而小氣的老闆。他要求芒格他們每天工作12個小時，期間不能吃飯，不能休息，每天的工錢是2塊錢。這段打工經歷，後來成了巴菲特和芒格回憶童年時，共同吐槽的談資。
17歲時，芒格從當地著名的中央高中畢業，離開了奧馬哈。從此後，奧馬哈永遠成了故鄉，芒格只有在探親訪友時，才會短暫回來住幾天。
芒格上的學校是密西根大學數學系。不過沒多久，珍珠港事件爆發，美國正式捲入二戰。第二年，芒格也被徵召入伍。
由於入伍時的測評分很高，芒格被派往其他大學學習氣象學，軍隊擬將他培養為一位氣象預報員。他先是進入新墨西哥州立大學，後來轉到CalTech，傳說中的加州理工學院（「生活大爆炸」中謝耳朵任教的學校）。
加利福利亞
加州理工位於加利福尼亞州的小城帕薩迪納，這里風景優美，芒格第一眼就愛上了這個地方，此後的幾十年，他就在此定居。
在氣象學課程結束後，芒格被從溫暖的南加州派往又黑又冷的阿拉斯加駐防，直到戰爭結束。
美國政府為戰場上退下來的百萬軍人設立了《美國軍人權利法案》，支持退伍軍人上大學。
芒格雖然沒有拿到本科畢業證，但他對自己充分自信。准備走和爸爸一樣的道路：去讀哈佛大學法學院。
不過，和巴菲特的命運一樣，芒格被哈佛大學無情地拒絕了。
好在芒格家裡有關系。他找了自己的同鄉，哈佛大學法學院前院長龐德。通過龐德走後門，芒格才得以進入哈佛法學院。
不過，芒格沒有給龐德丟臉。在哈佛，他第一年就拿了獎學金。畢業時，是以「magna cum laude」的榮譽拿到法律博士證書。這個拉丁語意思是「極大的贊譽」，只頒給學院前4%（12/335）的學生。
在哈佛期間，他和太太南希還生了一個女兒，那是他們的第二個孩子，名叫莫莉，養在學生宿舍。由於地方太小，莫莉的嬰兒床，要放在浴缸里。
24歲那年，芒格帶著法學博士學位、太太和孩子，回到帕薩迪納，加入了一家律師事務所。
（2）悲傷與轉折
時間進入1950年代。那是美國二戰後飛速發展的黃金年代，後來被認為是美國歷史上最幸福的10年。
但是對芒格來說，顯然不是。
1953年，芒格和南西離婚。這時，他們已經有3個小孩。
1955年，芒格的長子泰迪，因為白血病，不幸夭折。
那一年，芒格31歲。據他的朋友李克·古瑞恩描述：
「他說他的兒子正躺在病床上慢慢死去，他走進去抱了他一會兒，然後跑到外面沿著街道邊走邊哭。」
芒格用了很長時間，才走出喪子的傷痛。然後，1959年，父親又去世了。
好在悲傷的1950年代也快過完了。
正是回去料理父親葬禮的過程中，芒格經人介紹，認識了巴菲特。他們一見如故，結下了終身的友誼。
在巴菲特的影響下，芒格在加州成立了一家投資事務所。不過，他的主業還是律師。1962年，他和6名律師合夥成立了律師事務所。這家叫芒格、托爾斯和奧爾森（MTO）的律師事務所至今還在，是加州有名的律所。其中一名合夥人希爾斯，後來還成了美國證監會的主席。
雖然一個在帕薩迪納，一個在奧馬哈，但是芒格和巴菲特每天都通電話，有時一打就是好幾個小時。
巴菲特極力勸說芒格放棄律師業務，專心做投資。他覺得做律師對芒格來說太屈才了。
1965年，41歲的芒格聽從了巴菲特的建議，退出律所，開始專心和巴菲特做投資。
1978年，在和巴菲特已經合作多年之後，芒格正式擔任了伯克希爾公司的董事會副主席。
雖然伯克希爾公司是巴菲特和芒格一起做大，但是芒格非常滿足於當巴菲特背後的那個男人。他占的股份，比巴菲特少很多。
與巴菲特相比，芒格喜歡低調，不願意在聚光燈之下。他自稱，他的財富目標是永遠保持在福布斯富豪榜名單之下的位置。所以，他的排名以500多名的情況居多，有一年，他的名字沖到了前二百多名，據說他還為此不高興。
2019年，芒格的財富是17億美元，在福布斯排名第1425位。他應該對這個結果很滿意。
（3）愛情
和巴菲特一樣，芒格也是兩任婚姻。
他的第一位太太叫南希，是妹妹的大學同學。
當時，芒格在加州理工讀書，南希在不遠處的斯克利普斯學院讀書。
南希是一個漂亮活潑的女孩，在芒格的妹妹介紹他倆認識之後，他們一見鍾情。
由於芒格很快要上戰場，戰爭的悲情催生了愛情的浪漫。在那時，年輕的戀人們，常常面臨著一別就是永久的傷痛。
所以，在認識才幾個月的短短時間內，芒格和南希不顧一切地結了婚，並很快生下第一個小孩。那一年，芒格21歲，南希19歲。
他們經歷過離別，然後又一起在哈佛大學度過艱苦日子，終於迎來了在帕薩迪納的穩定日子。
可是，苦盡卻沒有甘來。當生活終於安定時，當時的激情卻再也找不到了。兩個人互相看對方不順眼。女兒莫莉回憶說，他們當著孩子的面吵架，大吼大叫，瞎子都看得出來，他們不快樂。
29歲那年，芒格和南希離了婚。
房子和財產都給了南希，芒格凈身出戶，住到大學俱樂部的單身宿舍。
好在，芒格不久後又遇到了生命中的第二個，也是最後一個女人。
巧合的是，這個女人，也叫南希。
南希·巴里·博斯威克把芒格從離婚和喪子的悲痛中拯救出來。
他倆是通過相親認識的。
和芒格一樣，南希也是離異，有兩個孩子。
這一次，芒格終於找到了幸福。
他和南希·博斯威克（婚後按美國習俗改名為南希·芒格）的孩子評價說：「在第二次婚姻中，爸爸媽媽都找到了第一次婚姻中缺乏的東西。」
芒格和南希各自帶了2個小孩，然後又共同生育了4個，組成了一個超級大家庭。
他們一直相伴55年，直到南希於2010年去世。
當然，與芒格相伴時間最長的，還是巴菲特，從35歲相識，現在已經60年了。
3
巴菲特與芒格
（1）人生初見
1957年，巴菲特的事業剛剛起步，他還要過51年才能成為世界上最有錢的人。
當時，巴菲特管理的投資基金，只有30萬美元的規模，全部來自於信任他的親戚。
相對於巴菲特的抱負和能力來說，這個數字實在是小的可憐。而只有親戚的投資，沒有社會資金，巴菲特的公司，還談不上是一家市場化的企業。他不得不每天四處去拉投資。
那天晚上，巴菲特去鎮上的醫生戴維斯家裡，費盡口舌，想讓他投1萬美元進來。
巴菲特注意到，戴維斯醫生似乎並不感興趣。他講得口乾舌燥，戴維斯卻聽得心不在焉。
談完以後，戴維斯醫生說，我要和太太商量一下。
銷售員都知道，「要和太太商量一下」，是拒絕的一種委婉托詞。當客戶這樣說時，生意一般是要黃。
巴菲特也覺得沒希望了。
很快，戴維斯夫婦就決定了。他對巴菲特說：我投10萬美元。
巴菲特驚呆了。
顧不上失禮，巴菲特問戴維斯：「我看到您剛才根本就沒有認真聽，為什麼您會決定投錢給我呢？
戴維斯醫生說：「因為你讓我想起了一個人，查理·芒格。」
這是巴菲特第一次對芒格這個名字留下深刻印象。他很想知道，這個能讓人如此信任，以至於自己只是和他有點相似，就能得到別人大筆投資的人，究竟是什麼樣子。
2年以後，巴菲特終於如願以償。
1959年，芒格回家處理父親葬禮事宜。他小時候的玩伴，戴維斯醫生的兒子，跟他說，介紹一個朋友給你認識，你們倆很相像。
那天晚上，巴菲特走進約定的地點珍妮咖啡館，見到一個人在高談闊論，他一下子被吸引住了。
據旁觀者稱，巴菲特那天出奇地安靜，平時酷愛主導談話的他，一個晚上都在耐心地聽別人說話。
那個談話的人，就是芒格。
巴菲特後來回憶說，聽了一會兒，芒格被他自己講的笑話逗得在地上打滾——我也一樣。
這是真正的一見鍾情。他們彼此都對對方留下深刻印象，交談得意猶未盡。桌上的其他人對他們來說似乎都不存在，他們的眼裡只有對方。
第二天，他們又相約在一起。兩個人之間的話題談不完。芒格拉著巴菲特只顧聊，當別人要開口說話時，他還不耐煩地揮手示意別人不要打斷他倆的聊天。
一個月後，巴菲特專程飛到加州去看芒格。芒格在家裡接待巴菲特，並且把他介紹給自己認識的富豪們。巴菲特的客戶，有很多都是芒格圈子裡的人。可以說，是芒格把巴菲特從內巴拉斯加平原帶到了富庶的西海岸。
巴菲特與芒格初次見面的咖啡館谷歌地圖
(2) 事業絕配
芒格最崇拜的本傑明·富蘭克林曾經寫過一篇妙文：《選擇愛人的建議》。
在文中，富蘭克林建議年輕人要選擇比自己年紀大的女人作為愛人，並且提出了8個理由。
巴菲特借鑒了這篇文章，提出了《選擇合夥人的建議》。
他說：
1.要選擇比你更聰明、更有智慧的人；
2.他不會在你面前炫耀他的高明；
3.在你犯下重大錯誤的時候，他不會事後諸葛亮，也不會生你的氣；
4.他應該慷慨大方，會投入自己的錢並努力為你工作而不計報酬；
5.他能夠在漫漫長路上與你結伴同游，給你不斷帶來快樂。
巴菲特說，我很早就建立了這個原則，並決定完全遵守。而全部符合我這些特殊要求的人，只有芒格一個。
富蘭克林在《選擇愛人的建議》中，提到選擇一個年紀比你大的愛人的8個理由，最關鍵的一個是：她會很感激你。
巴菲特說，我不知道芒格是不是因為其他7個標准而選擇了我，但我絕對符合富蘭克林的第8個標准：我對芒格的感激，無以言表。
巴菲特確實有理由這樣說，因為芒格對他的幫助，的確很大。
巴菲特是師從格雷漢姆起家。但是，師從格雷漢姆，最多隻能成為格雷漢姆。
是芒格讓巴菲特在格雷漢姆的投資哲學上繼續升華，形成了巴菲特—芒格投資哲學。因為有了芒格，巴菲特才成其為巴菲特，而不是格雷漢姆第二。
芒格學識淵博，思想深邃，思考和投資有自己的一套邏輯框架。
巴菲特開玩笑地把芒格稱為「令人生厭的說不先生」，因為芒格一天到晚對他的想法「say no」。
但是，只要芒格說不的事情，巴菲特絕對不做。他把芒格看作是投資的最後一道關，只要芒格不看好的，他就不投。
共事50多年，他們從來沒有吵過一次架。
巴菲特最愛用的一句口頭禪是「查理和我」（Charlie and I）。
每一年的伯克希爾年會，他倆永遠都是坐在一起，你唱我和。
巴菲特個人傳記《滾雪球》的作者評論說「到最後，他倆能互相讀懂對方腦子里的東西，無需說話，只靠心靈感應就可以。」
芒格對巴菲特，也絕對是真愛。
他的太太南希回憶說，第一次與巴菲特會面那天，芒格一回來就興奮地說，今天遇到了一個非常好的朋友。
芒格每年夏天都會帶全家人去明尼蘇達州的星島度假。當有客人來時，都是他的兒子去接，但是巴菲特來的時候，一定是他親自去接。
有一次，芒格開著船接巴菲特，結果把船弄翻了，巴菲特差點淹死。
後來，芒格專門自己設計建造了一艘超級遊艇。不過，巴菲特再也沒去過星島。
是巴菲特發現了芒格在投資上的才能，並且極力勸說他放棄法律，做投資。
芒格後來回憶說：「我從巴菲特那裡得到的最好建議，是不要再搞法律。他說法律當個愛好還行，當成事業就太蠢了。」
對此，巴菲特解釋說：「因為（搞法律）不能完全發揮他的才能。」
芒格特別重視金錢，不是因為愛錢，而是覺得金錢能幫助他自由和獨立。
顯然，做投資，尤其是和巴菲特一起做投資，是實現自由和獨立的最好方式。
巴菲特給與芒格的，不僅是知遇之恩，更是發揮才能的平台與機會。
而芒格，也絕不會因為自己的貢獻而邀功。他心甘情願地躲在巴菲特背後。看著巴菲特成為世界首富，得到的財富是自己的幾十倍，完全不嫉妒。
如同巴菲特所說，他們的確是天造地設，天作之合。巴菲特學的是商科，沒有法律經驗；芒格學的是法律，沒有投資經驗；巴菲特喜歡出頭露面，與人交往；芒格喜歡低調行事，安靜閱讀。兩個人完全互補。
正是在兩人的默契配合下，伯克希爾不斷創下一個又一個投資的奇跡，成為歷史上最成功的投資公司。也是世界前10大最有價值企業裡面，唯一不做實業，完全以錢生錢的公司。
4
人生難得是知己
在人類歷史上，我們常常看到熱血沸騰的共創大業、盪氣回腸的兄弟情深、感人肺腑的高深流水。但是，把這三個都結合到一起的，極其罕見。
巴菲特和芒格做到了。
我們知道，厲害的人，內心都很高傲。
有巴菲特那種能力與成績的人，誰會願意把自己的助手捧得那麼高，高到幾乎成為自己人生導師的地步？
像芒格那麼睿智和有才的高手，誰會願意只當一個配角，在兩人共同努力賺取的財富中，讓對方取得825億，自己只取17億？
太難，太難！
相反，在太多太多的合作關系中，我們見到無數的互相提防、居功自傲、爭權奪利，甚至反目成仇。
當你環顧四周，你就會覺得巴菲特和芒格的故事，有多麼彌足珍貴。
劉震雲在小說《一句頂一萬句》里，深刻描寫了人類的孤獨：你找遍全世界，愣是找不到一個能真正懂你的，能說得來的人。
我特別羨慕巴菲特和芒格。不是為他們創造的財富，而是為他們之間這么美好的一種關系，為他們彼此能找到一個聊得來的人。
人說，商場是爾虞我詐的戰場。每一個企業家，都是孤獨的。
但是其實，世界有另外一種運作的方式。巴菲特和芒格，用他們半個多世紀的友情，向我們提供了絕佳的模板。
在我做咨詢的過程中，我也碰到過這么一對。
董事長和CEO共同創業11年，從未紅臉。董事長讀書不多，但是知人善用，對CEO完全信任。CEO能力超群，好學上進，甘當配角。他們一起把公司從幾十萬收入，做到現在二十多億，公司還在快速發展中，即將成為行業領頭羊。
也許他們的事業做不到巴菲特和芒格那麼大，但是我相信他們內心的富足，不輸於人。
也許，把你的心向世界打開，對人多一點信任、多一點寬容，你能夠找到自己的芒格，或者巴菲特。
人生得一知己，足矣！
『叄』 巴菲特和芒格在中國持有哪些股票
伯克希爾哈撒韋持有比亞迪，
每日期刊公司持有阿里巴巴，
『肆』 市場要聞丨再次逆勢抄底，查理·芒格將阿里巴巴持倉翻倍
美東時間1月4日美股盤中， 查理·芒格旗下出版集團Daily Journal向美國SEC提交了去年四季度的13F文件。至2021年年底，該公司持有阿里巴巴602060份ADR，較9月末302060份的持倉量幾乎翻倍。 而且，該筆加倉是這家公司去年第四季度的唯一操作。
該消息引發了阿里巴巴盤中異動，從一度跌3%升至接近紅盤，收盤跌0.68%，報119.56美元。 阿里巴巴股價在上一交易日上漲了1.7%，在過去一周里上漲了3%。
復盤 歷史 數據，芒格對阿里的持倉呈現越跌越買的態勢。 2021年一季度，Daily Journal開始建倉阿里。至2021年7月阿里巴巴跌近50%後，芒格將其持倉數量增加了82%。不過芒果的增持並未改變阿里巴巴的跌勢，此後該股續跌超50%。
值得注意的是，Daily Journal的持倉歷來高度集中，籌碼集中於五家公司。 目前，阿里巴巴權重提升至27.65%，僅次於美國銀行的39.56%、富國銀行的29.53%。
就估值來看，大多機構認可阿里巴巴等中概股已極具吸引力。 例如，阿里的凈利潤是茅台的的3倍左右，但從靜態PE市盈率估值來看，茅台已經比阿里貴好幾倍。不過因外部影響因素仍在，瑞銀全球財富管理分析師Kelvin Tay此前表示，阿里巴巴等中概股還會繼續震盪。
財報顯示，雖然增速有所下降，阿里巴巴盈利能力依然穩健。 截至2021年9月30日，該公司營收2006.9億元人民幣，同比增長29%，不及市場預期的2061.7億元人民幣；若不考慮合並高鑫零售的影響，公司季度營收1804.38 億元，同比增長16%。
『伍』 問芒格中國最貴的股票榮盛發展3199元還是6千多一股
6千多。芒格榮盛發展2022年綜合實力排名33位，凈資產8888萬，股價六千多一股，是世界奇葩股票，芒格是中國最貴的股票。
『陸』 巴菲特和芒格在本次股東大會上提了什麼問題
因此，判斷一家成功企業的管理層是否優秀很困難，因為優秀的企業自己會長時間自我運轉下去。芒格則說，伯克希爾更換經理的頻率比其他公司低，這是一個優勢。
02 關於人工智慧
巴菲特認為，AI是令人難以置信的技術進步，會改變世界的方方面面，但他不認為AI會超越人類智能，改變人的想法和行為。他開玩笑說，：AI沒有任何一個功能可以取代伯克希爾副董事長賈恩（Ajit Jain）。
在承認AI能做很多事的同時。巴菲特表現出了擔憂。他說，人類發明AI的初衷是好的，但由於現在還沒有辦法掌控它，因此他不知道這樣的先進技術是否對人類有益。
今年4月，巴菲特在到訪日本時對媒體表示，ChatGPT令他感到恐懼。他當時說，「這是非常令人震驚的發明，就像1945年造出原子彈一樣。我並不知道原子彈的原理，但愛因斯坦告訴我們說，它將會改變世界，而它確實也改變了世界。
我並不期望在無法知道結果的情況下，世界納鎮被改變太多次，所以我想，這是一項卓越而超凡的發明，雖然我不知道它到底是不是有益的。」
芒格對AI則表現出了一些困惑。他說，如果你去中國比亞迪工廠，會看到機器人到處都是。機器人使用將會在全球越來越多。我自己對其中的炒作(hype)，特別是涉及到人工智慧的感到困惑，我覺得現在用人挺好的，老式的智能（old-fashion
intelligence）也挺管用。
03 關於加倉日本，賣出台積電
巴菲特是在2020年8月生日時決定投資日本的。他說，當年投資日本商社的決定非常簡單。「我們可能和這五家日本商社（三菱商事、 三井物產、伊藤忠商事、丸紅商事、住友商事）有過業務來往。
這些公司與伯克希爾有些相似，都有多元化的業務、會長期投資，並且專注於價值和現金流。整體來看，它們的分紅不錯，某些情況下也會回購股票，我們也能很好地理解他們的一大堆業務，同時我們還能通過融資解決匯率風險問題。「而且買入的時候這些公司的股價低得荒唐」。
巴菲特說，他想把CEO接班人阿貝爾介紹給商社的高管，因為伯克希爾會在日本繼續進行投資。
他預計，今後幾年公司在日本的投資會讓伯克希爾持續增值。今年4月，巴菲特到訪東京，參觀了五大商社的總部。
他對日本媒體說，伯克希爾不僅增持了五大商社，還在考慮購買五大商社以外的日本股票，「這取決於價格。」在回答聽眾關於伯克希爾為何在幾個月內就賣出了在台積電上50億美元持股的八成，巴菲特沒有正面回答。
他說：台積電是全球管理最好的、最重要的企業之一，也是晶元行業的一個領軍企業，團隊也很優秀，而且未來5年甚至20年都不會變。如果在美國找不到合適的資產，我們就去其它地方配置。
我們配置的資產，在日本和中國台灣所配置的，都是非常好的。
04 關於馬斯克
馬斯克曾透露說，2008年巴菲特曾有機會以2億美元估值投資特斯拉。如今，特斯拉的市值高達5400億美元。
巴菲特後悔嗎？芒格曾說馬斯克高估了自己，這個觀點有改變嗎？芒格說，馬斯克確實高估了自己，但他是個天才。
如果他沒有給自己設定一個不可能實現的目標，馬斯克就無法取得他如今擁有的成就。馬斯克喜歡做高難度的事，喜歡走極端，但芒格說他和巴菲特希望做更容易的事。
巴菲特說，我們不想在很多事上和馬斯克競爭，我們不想有那麼大的失敗。馬斯克很聰明，智商可能超過170，總是努力解決不可能實現的事，但對他和芒格來說，那是一種折磨。
他說：我知道5年和10年後的蘋果公司是什麼樣，但我不知道汽車公司那時會是什麼樣。芒格說，他和巴菲特都認為汽車行業生意不好做。
他說剛剛讀了通用汽車公司的1932年的年報，當時美國只有1.2億人，有1.9萬家汽車經銷商；，但現在美國有3.3億人，所有廠商加起來也只有1.8萬家經銷商。汽車廠商還要面對海外的競爭。雖然法拉利有特殊的地位，但汽車行業總體並不吸引人。
電動車已經大獲成功，但他們二人都不喜歡這一行業需要的巨大的資金成本和風險。
05 關於中美關系
巴菲特和芒格都認為，中美關系緊張對兩國會造成不必要的傷害。芒格說，美國和中國發生沖突是很愚蠢的。我們應該做的就是和中國和睦相處，與發展中國家大量開展自由貿易。兩個國家都會有競爭者，也都可以繁榮發達。
巴菲特說，雖然美國會很有競爭力，但也需要判斷在對方沒有反饋的情況下，單方面的施壓（push）能走多遠。
不過，巴老認為，現在的世界既激動人心也有挑戰，但總體比過去要好很多。大家之所以看到更多不好的方面，是因為傳播造成的。如果再次選擇，他還是願意選擇出生在現在。但芒格說，自己的樂觀程度比巴菲特少一點。他勸告人類要降低對未來的期望值。
07 關於投資
AI對價值投資是否有影響？巴菲特說，AI可能不能幫你選股，它能在幾秒鍾的時間里給你一個標准，有哪些股票不行。但它是有局限性的。
巴菲特說，價值投資的機會就在於等著別人做蠢事。別人的錯誤就是你的機會。在他管理企業的58年裡，周圍做蠢事的人越來越多，犯的錯越來越大。投資人之所以做蠢事，某種程度上是因為，和他當年做投資的時代相比，做投資的錢來得更容易。「我們的幸運就在於比別人犯錯誤少一些。」
芒格舉了本傑明•格雷厄姆（註：價值投資之父）的例子。他說，格雷厄姆50%的收益來自一隻股票，即伯克希爾旗下的保險公司GEICO。芒格說，買入被低估的好公司，這就是伯克希爾的成功之道。
巴菲特附和說，做投資，只要做出一二個正確的決定就能勝利，但這需要在一堆愚蠢的決定中找出正確的那一個。不過，芒格還是建議價值投資者，今後要習慣賺少一些，因為選擇價值投資的聰明人更多了，競爭更激烈。
巴菲特更樂觀一些。他說，世界上多數人是短期思維。他說：生活中誰都不想成為沒有感情的人，但做商業決策或是投資，我肯定想做一個沒有感情的人。我們做過錯誤的投資決定，但不記得做過任何情緒化決策。
在談到未來投資機會時，巴菲特的看法是，賺取超額收益的機會相對減少，但並不代表沒有機會。從1940年到現在，汽車、航空和能源等行業都有變化，新的事物一直在出現，甚至取代原有的技術。因此存在很多機會。巴菲特說：我們一直在試圖了解消費者的行為。
我們不能洞悉企業的技術趨勢，如果能做到這一點也能賺錢，但這不是最重要的。
07 關於銀行業
巴菲特說，銀行業可以有新發明，但需要遵循一些舊的價值觀。我們現在依然重倉持美國銀行，因為我喜歡他們的業務和管理層，但我們對擁有一家銀行一直保持非常謹慎的態度。
巴菲特認為，現在的銀行業和過去差別不大，恐慌總是傳染得很快，但一直到現在，政府、機構和媒體都沒有很好地向公眾傳達形勢的變化，加劇了恐慌。他說，必須讓造成問題的人受到懲罰，才能改變他們的行為。如果一家銀行倒閉，CEO和董事都應該受到追究。
芒格說自己很守舊，更喜歡那些不做投資銀行業務的銀行。
08 關於人生
巴菲特說，你給自己寫個訃告，然後努力按照自己寫的去做就行了。在針對遺產相關的一個提問時，巴菲特說，過早向孩子披露遺囑中財產分配的內容是錯誤的。
他說，這是一個巨大的錯誤，是在用遺囑綁架孩子的成長，甚至會破壞孩子之間的關系。他表示，家長的行為、特質和價值才是最好的老師，遺囑應該和家庭的價值觀掛鉤，孩子才能合理繼承財產。巴菲特說他見過很多大富人家的爭吵。「但在我家裡，除非我的三個孩子能閱讀、理解、並且能對遺囑給出建議，否則我不會在遺囑上簽字。」
巴菲特和芒格給年輕人的其它建議：
1、量入為出，除了房貸，不要有任何債務；
2、不要總是批評別人，不要用貶低別人的方式表達觀點；
3、不要做不善良的事，善良的人不會沒有朋友；
4、遠離有毒的環境和人，堅持終生學習、要有感恩心態。如果還是不成功，那就是運氣沒到。（更多巴菲特的投資哲學，參見創業邦報道《巴菲特最強解讀：最好的致富方式，就是慢慢變富》）
『柒』 對話查理·芒格——你不需要投資很多東西才會變得富有
·序語·
一本收錄芒格近20年來主要公開演講內容的《窮查理寶典》，讓無數投資者如甘露入心、醍醐灌頂。當和巴菲特的導師與人生合夥人、當代最偉大的投資思想家、伯克希爾·哈撒韋公司副主席查理·芒格先生坐到一起，他的天才智慧便在其每一句話中靜靜流淌。
芒格先生樂於敞開自己的思想，更一心為投資者們打開一個全新的世界。他傾吐伯克希爾是怎麼用杠桿的，他還原自己曾錯失50億美元的投資機會，他鼓勵投資者擁抱中美兩國國內的最偉大公司，他希望投資者能做個理性的人以及應該擁有怎樣的有意義的生活。
說話時，芒格先生總不忘喝一口冰可樂。要知道，通過投資可口可樂，芒格先生背後的伯克希爾獲得的投資回報達到1312.78％。
（註：本次采訪時間為美國奧馬哈當地時間2018年5月6日，首次刊發時間為2018年8月4日。）
《紅周刊》獨家深度對話查理·芒格（上集）——芒格最成功的三個投資
《紅周刊》： 首先，非常感謝芒格先生接受《紅周刊》的專訪，這次采訪不僅是《紅周刊》的幸運，更是國內投資人之幸！收錄芒格先生演講稿的《窮查理寶典》被國內價值投資者譽為投資「聖經」。從這個角度說，國內投資人和您雖然隔著一個太平洋，但並不陌生。作為價值投資思想大師，您的投資理念影響了一大批中國國內的職業投資人。希望通過這次采訪，能夠給國內職業投資人傳道、授業、解惑，讓國內的職業投資人在價值投資的路上能夠越走越寬、越走越遠。
芒格： 我將盡可能提供幫助，回答你們提出的問題。
投資者如何做到耐心
《紅周刊》： 首先和您交流的是職業投資人如何樹立正確的投資理念？您一直強調，投資要耐得住時間，用中國話講是「十年磨一劍」。在今年的伯克希爾股東大會上，您再次強調，投資「要找到好的機會並且去長期堅持」。很多投資人知道這個道理，但卻耐不住時間的寂寞最終投資無果。怎麼才能做到知行合一呢？
芒格： 如果把投資當作在賭場賭錢，以賭博的方式投資就不會做得很好。因為你會很在意目前的結果，沒有耐心。這種在賭場的人和我的投資風格就不一樣，不是我的信徒，就不能做到知行合一。資本市場有許多愚蠢的賭博者，這些人的成績不如有耐心的投資者成績好。
我建議中國的投資者，少賭博多投資。投資追求的是一個長期的結果，而不是像在賭場一樣立刻就有回報。
《紅周刊》： 更少賭博，更多投資，投資就需要耐心。那麼耐心是天性的東西，有的人有耐心就適合投資，如果沒有耐心就做不了投資？
芒格： 有一些事情是天生的，但是有一些事情是後天可以訓練的，耐心是可以後天鍛煉出來的。美國有一種說法「long attention span」，就是長久注意力持續時間，是看一個人對一件事情的注意力有多長。在中國的文化里，有很多人很長時間去專注於一個事情，教育也一直強調要對一件事情要專注很久，直到完成。這是人們非常非常希望擁有的特性，因為如果你能長時間深入、努力地思考某一方面的問題，你就會更有可能獲得正確的答案。
雖然中國的文化里一直強調做一件事情要專一，直到完成，但這樣的教育文化里卻有一個很奇怪的現象，即資本市場中還是有很多人投機、不專一，這就和文化不太相容。要做一個長時間的結果而非短期，可有很多中國人不會注意這些，所以就做不到「找到好的機會並長期堅持」。
為何理性在投資中最重要
《紅周刊》： 除了耐心，芒格先生您還曾經說過，對投資人最重要的一個詞是:理性！為什麼理性最重要？而不是知識、智力、耐心等？這也是國內職業投資人希望向您請教的問題。
芒格： 絕對是這樣，絕對是！理性最重要。什麼是理性呢？理性就是實事求是。而絕大部分人看世界，是看到自己希望看到的，如果這樣，就像通過變形的眼鏡看這個世界，有多少知識、耐心都沒有用。因為你看到的世界就是脫節的，沒有理性的態度，其他都沒有用。
《紅周刊》： 但人大部分時間都是非理性的，那麼請問芒格先生，投資人靠什麼獲得並保持理性？
芒格： 你必須用心、努力去做到理性，而且你必須重視、在意理性。如果你自己都不在乎，就不會努力去做到理性。那你可能就一輩子不理性，那麼必然會承受糟糕的結果。
成為理性的人也是儒家的態度。就像孔子所說，是道德上的責任，而不僅僅是為了個人的利益而成為理性的人。我會比其他人更進一步。
《紅周刊》： 我想成為理性的人，該如何突破和進步呢？
芒格： 你需要一輩子的努力，並且需要大量地閱讀。
《紅周刊》： 芒格先生您也說過，投資不容易，因為在這個市場上我們看到的多數都是假象，那麼怎麼樣理解投資人看到的都是假象，那麼真相又在哪？我們怎麼樣獲取真相？
中國何時會出價值投資大師
《紅周刊》： 在中國，很多職業投資人以芒格先生、巴菲特先生為偶像，請芒格先生結合美國的市場談一談，現在只有三十年 歷史 的中國資本市場，需要一個怎樣的條件、多長時間才能培育出像您兩位這樣的投資大師？
芒格： 中國內地市場將產生許多成功的投資者。看一看中國香港市場，就會得到答案。因為香港市場比內地時間長，市場經濟和證券市場都比較發達，很多中國內地人也參與到香港這個市場化、秩序良好的證券市場中。接下來幾十年，中國內地市場也會越來越成熟、越來越復雜，市場中的投資者也會變得越來越優秀，也會廣受尊重，這裡面一定會出現其他大師。
香港的例子可以很好地證明中國將來的情況，在證券市場真正賺了大錢的都是那些發現了長期投資目標能夠持續持有的人，而不是那些短期交易、賭博的人。
芒格一生就投資了三個公司
《紅周刊》： 請問芒格先生您這一生中，最滿意的一次投資和最不滿意的一次投資是什麼？
芒格： 最成功的投資是買伯克希爾·哈撒韋的股票，我當時以每股16美元的價格支付，現在的價格每股幾乎30萬美元。當然，這筆投資花費了很長時間，是一筆長期投資。我喜歡伯克希爾的工作人員以及文化，我喜歡和我一起做投資的人，我就在那裡坐等長達50多年。整體來說效果很好。這是我非常滿意的一次投資。
還有許多類似於此的故事。
李錄和我一起在中國投資有15年了，我們買入了很多股票，賣出的很少。這也是非常滿意的投資。
《紅周刊》： 那您最不滿意的投資呢？
芒格： 這個……，我沒有做過太多壞的投資，所以我不得不想很長時間（笑）。有一些小的，但不是太多，我想半天也想不出來，我的投資里還沒有比較差的投資。
我今年已經95歲了，我這一生也就投了3個公司，一個是伯克希爾，一個是好市多，最後一個是與李錄合作的基金。
你不需要投資很多東西才會變得富有。
芒格、巴菲特為何喜歡中國人
《紅周刊》： 芒格先生談到了中國和中國市場。今年的伯克希爾股東大會也有一萬多人來自於中國，5萬人中有25％來自中國。
芒格： 我知道。這非常、非常特別。《紐約時報》采訪我時，也問到了我這個問題，就是為什麼在中國的這么多中國人對伯克希爾·哈撒韋、對芒格和巴菲特感興趣？
芒格： 也許是書（《窮查理寶典》）的原因。但為何中國人喜歡這本書？我覺得答案是：這本書有儒家的味道。中國有著深刻的儒家精神特性，要求人們做事謙遜，不管你多麼富有或擁有多大權利。儒家精神要求人們不斷學習、不斷工作、行為要有尊嚴、有理性、改進已經達到的事情。而這些思想在其他國家是沒有的，碰巧沃倫·巴菲特和我的行為方式很像那些非常認真信奉儒家思想的人。
還有另一個原因使我受到中國人歡迎，因為沃倫和我真的喜歡中國人。你喜歡我，我就喜歡你了（笑）。現在你們會問，為什麼這兩個奧馬哈「男孩兒」這么喜歡中國人（笑）？
《紅周刊》： 為什麼呢？
芒格： 有些事情，許多中國人不理解。如果你從一個美國公民的角度看中國，看到的是這樣的事情：中國人最初來到這里（美國）是100年前，是為了建設橫跨北美的鐵路，這條鐵路要穿過陡峭山脈的山口。建設這個太難了，有很多人死於建設中，甚至當時覺得這是不可能完成的事情。後來為了此事，美國引進了大約15000名中國苦力勞工，在那個年代，這些勞工實際上就像奴隸一樣工作，但他們真的把鐵路建成了，而美國人自己是建不成的。這件事情當然給美國人留下了非常良好的印象。
（備註：北美大鐵路：即美國太平洋鐵路，全長3000多公里，穿越了整個北美大陸，是世界上第一條跨洲鐵路。這條鐵路為美國經濟發展做出了巨大的貢獻。從一定意義上說，正是這條鐵路成就了現代美國。該鐵路的修建，凝聚著眾多華工的心血和智慧。鐵路1863年1月動工時，計劃至少需要14年完成，但最終只用了7年時間。西段1100公里的修建工作，有95％是在華工參加後4年完成的。火車開通後，從紐約到舊金山只需要7天。法國科幻小說家儒勒·凡爾納在《八十天環游地球》里說：「如果沒有它，八十天環游地球的夢想永遠只是夢想。」）
歲月流逝，現在來美國的移民，早已不是當年的苦力勞工了。這些亞洲人，如中國人、日本人、韓國人、越南人都深受儒家思想影響，來到美國後，迅速成為了醫生、律師、教授、商人等等，在各行各業取得了很大成功。如我們去聽紐約交響樂團的演奏，會看到很多中國人的面孔，交響樂團里曾經沒有中國人，但現在看各種最難的演奏樂器很多是華裔面孔在演奏。
這些人很受美國人歡迎，而且他們也不會引發大麻煩，就是不斷地獲得成功。所以很自然地，我們喜歡中國人。我覺得，在中國大陸的中國人不了解華裔美國人表現有多麼出色，華裔在美國人眼中的形象是多麼成功。
所有事情當中有最極端的一件事，沒有人能預先料到，也沒有人談到。你們可以在雜志中寫寫這件事。
因為中國曾經比較貧困，人口過多，以往如果一對美國夫婦沒有孩子，可以去中國領養一個非常貧窮家庭的女孩兒。在美國每一個較大城市中，人們都知道領養來自中國偏遠農村而且被棄養的中國女孩兒，是最佳選擇。因為平均來說，這些被領養的孩子可能要比他們自己的孩子更優秀。每個美國私立學校中都有很多來自中國農村被棄養的中國女孩兒，她們總是獲獎，取得了令人矚目的成功，雖然她們有著貧困的家庭背景。她們遍布美國，這是非常戲劇性的現象。明尼蘇達有很多中國女孩兒，她們在交響樂團中演奏那些難度很高的樂器。所以，每個要收養孩子的美國人首先考慮的是不要（領養）美國的孩子，而要領養中國的女孩兒。大多數在中國的人不會了解這種現象有多麼極端。
這會讓我們對中國人留下良好的印象。你們（作為媒體）應該寫寫這方面的事（笑）。
儒家思想及中國投資機會
《紅周刊》： 您剛才提到儒家思想和《窮查理寶典》很多地方是相通的，您也提到了孔子、您和巴菲特的行為方式也像信奉儒家思想的人。那麼儒家思想對於投資會起到什麼樣的正向推動作用呢？
芒格： 如果你是一個更好的人，就有可能成為一個更好的投資者。如果你是一個有智慧的人，你就有可能成為一個更好的投資者。孔子講的這些，你有什麼不喜歡么？雖然孔子之後的世界已經經歷了2500年的變化，今天的事情孔子不知道，但他對人生的基本態度、對人生的基本理解和現代文明沒有什麼不相通的地方。
《紅周刊》： 談了中國人、儒家思想，再談談中國的投資機會吧。今年的伯克希爾股東會上，您提到了中國的未來是很光明的，而且已經在中國尋找獵物。我們特別感興趣，中國現在的資本市場處於怎樣的階段？是不是像您說過的，會是1973年、1974年或者是1982年的美國那樣，一個豬玀也能賺錢的美好時代？
芒格： 對於投資者來說，擁有更多的價值就是你買入中國最好的公司，或者買入美國最好的公司。比較中美兩個證券市場，我認為中國最好的公司當前的價格要比美國最好的公司價格便宜。所以，中國人不必去國外尋找好的投資，在自己的國家裡就有很多機會。在中國有一些非常優秀的公司，目前價格非常合理。（《紅周刊》采訪芒格先生的時間是奧馬哈時間2018年5月6日。）
《紅周刊》： 您看到的價格非常合理的公司是誰？或者是什麼方向？
芒格： 噢，我們不能告訴你（笑）。總之，中國市場正在越來越向外國投資者開放，來自國外的參與越來越多，市場也正在變得越來越 健康 。這些都很好，最終會推動市場價格上漲。
《紅周刊》獨家深度對話查理·芒格（中集）——價值投資者為何長壽
伯克希爾對 科技 股的態度
《紅周刊》： 伯克希爾的投資標的都是以消費品和工業品為主。2011年開始投資IBM，到現在成為蘋果的第二大股東，一季度時還增持了蘋果7500萬股。從消費品、工業品到投資 科技 股，這種投資的轉變，是新的能力圈的拓展嗎？
芒格： 目前，要在美國市場尋找很好且價格足夠低的投資品，對於伯克希爾來說很難，我們幾乎沒找到什麼合適的。總而言之，你也可以說蘋果是一個電子消費品公司。沃倫說，相對於計算機科學而言，我們對電子消費品的了解可能會更多，這是伯克希爾買入蘋果股票的原因。
還要強調一下我們這樣做的另一個原因。如果你要成為一個好的投資者，必須堅持不斷學習。在不斷學習的過程中，情況在變化，現實在變化，我們的投資也會變化，我們不會故步自封。
芒格： 我們不是所有的事情都懂，我們也不會不懂裝懂，我們只做我們懂的東西。我們唯一公布的已經投資的公司是蘋果。我想，沃倫說的是與其他那些公司相比，我們更了解蘋果。我們不可能知道所有的事情，所以我們投資於能力能找到的、看起來能夠提供良好價值的投資對象。
看看我們對航空公司的投資吧。在幾十年裡，我們都在拿投資航空公司開玩笑，沃倫有很多這方面的笑話，黑了航空公司幾十年。（備註：巴菲特曾說過一句名言，「在萊特兄弟發明的飛機在北卡羅來納州的小鷹鎮第一次試飛成功之前，如果有個資本家擊落它的話，那麼全球各地的投資者也許會有更好的投資局面。」）但突然之間，我們買入了每家航空公司的股票，因為航空公司的股票價格已經大幅下跌，是那麼便宜，非常有潛力。條件發生了變化，我們都願意擁有航空公司股票了。
和航空公司一樣，幾十年時間里，沃倫和我也都不喜歡鐵路股票。幾十年之後，我們開始買入鐵路的股票，因為世界變化了、技術也發生變化了，最後只剩下了四個大的鐵路公司。最後，我們買了四家之中最大的最完整的鐵路公司。
我們改變了，是因為世界改變了。這就是我們的投資邏輯。當現實發生變化，難道你的思想不應該發生變化嗎？
《紅周刊》： 在過去50年，美股市場給投資者帶來超額收益的都是與人們生活相關「吃、喝、拉、撒」的股票。最近10年亞馬遜、蘋果這種 科技 類公司開始發力。那麼，您認為中國的資本市場會復制美國這條路嗎？
芒格： 這種情況已經發生，在美國發生的事情同樣在中國發生。
工作、生活和學習
《紅周刊》 ： 作為天地間有 情感 、有思想的存在，您覺得一個人怎樣生活才是更有意義的？
芒格： 其實挺簡單的，過好每一天就行了。如果要做好人，就堅持每天都做個好人，一天只能過一次，堅持到足夠的天數就變成好人了，也就會有好的生活。如果我想要戒酒，就每天堅持不喝酒，堅持到足夠的天數就戒酒了。如果想要過一個有意義的人生，就把每天過得有意義，堅持足夠的天數，人生就變得有意義了。
《紅周刊》： 那麼說說您平時的工作和生活吧。您和沃倫先生多久見一次面？什麼樣的事情會讓你們互動頻繁甚至需要見面探討？
芒格： 我和巴菲特也不是經常見面，主要是通過電話聊天。我們不會特別的急，所有的事情都比較慢。舉一個例子，我們公司去年的凈資產增加了650億美金，我們公司增加了多少人呢？一個都沒有。我們之所以可以那麼長時間不見，是因為沒有任何官僚體系，也沒有中間各種各樣的事情，我們就是有事就聊，沒事就不聊。
《紅周刊》： 芒格先生，您一年讀幾本書？
芒格： 噢，他們知道我喜歡書，送給我許多書。我一周讀二十本書，我有許多書，什麼類型的書都看。我讀了許多傳記，一些 歷史 方面書籍，我幾乎不讀小說。
價值投資者為什麼長壽
《紅周刊》： 在投資界，價值投資大師普遍長壽，您和巴菲特先生就是價值投資長壽的代表，您今年95歲、巴菲特先生88歲。這是偶然的，還是與做價值投資有關？
那麼回到投資，價值投資者是讓市場來為我們服務。如果是那種短視的、賭博一樣的交易員，情況是最糟糕的，他們壓力山大、每個時間都想著賺錢，而且他們大多喜歡抽煙、喝酒，所以說短期交易員「走得最快」。
《紅周刊》獨家深度對話查理·芒格（下集）——如何合理使用杠桿
價格回歸價值的神秘之處
《紅周刊》： 芒格先生，接下來和您交流的問題是國內職業投資人否極泰基金的總經理董寶珍先生在投資中的困惑。因為一些突發原因他未能來現場與您交流，我們代他提問，並代為轉交給您這份「15年茅台酒」以表寸心。
芒格： 送我「15年茅台酒」的人，就是我的人啦。如果他有任何問題，我都會很高興回答。哦，我要問李錄，為什麼你送我的酒這么便宜!（笑）。
《紅周刊》： 我會把您的原話轉達給董寶珍！他的第一個問題是關於價格回歸價值的。美國曾有議員問格雷厄姆：「是什麼力量使價格最終回歸於價值呢？」格雷厄姆說：「這正是我們行業的一個神秘之處。對我和對其他任何人而言，也一樣神奇。但我們從經驗上知道，最終市場會使股價回歸於價值。」格雷厄姆先生沒有給這個問題提供答案，導致價值投資理論大廈缺少了最重要的一根支柱！芒格先生您能給出這個問題的答案嗎？
芒格： 當事物變得有價值時，它就會被認為是有價值的，這是很自然的。比如，雪佛蘭 汽車 ，買一輛10年的舊車的花費只相當於一輛新車的三分之一，但每個人都知道一輛新雪佛蘭比一輛10年的舊車值錢。所以，隨著時間的推移，人們就會認識到價值。
雖然瘋狂的股票交易者短期會做出瘋狂的事情，但隨著時間的推移，價值會取勝。
想一想，我們在伯克希爾並沒有做什麼，但是有大量資金投入到我們的股票中，我們從10萬美元開始，很快我們就有了1000萬，而現在我們的股票值得更多了，最終股票價值會增長是很自然的事情，重要的是時間。格雷厄姆說短期來看股票市場是一台賭博機器，但長期來看它是一台稱重機。市場在長期內將會搞清楚真正的價值是多少。
所以在這個市場中最重要的就是時間，有了足夠的時間，價值才能被越來越多的人看到。尤其價值增加的時候就會被發現，這個是很自然的，沒有什麼神奇的地方。
情緒博弈的重要性
《紅周刊》： 伯克希爾選接班人的條件是：第一，獨立思考；第二，情緒穩定；第三，對人性和機構的行為特點有敏銳的洞察力。請教芒格先生，在這三個條件中，我們自然地得出一種認知，在伯克希爾看來投資最重要的是人性博弈，是情緒博弈，而不是估值，不是預判企業未來。這種理解對嗎？
芒格： 絕對是這樣。人性在一個大型官僚體系中會做出糟糕的決定。如果你和一個大型官僚體系打交道，將是一個非常困難的任務。你能夠越早明白如何與其打交道，你的情況就會變得越好。在任何事情上你都應這么做。預測現實，適應現實。
核心的觀念就是理解這個世界本來是什麼，而不是去理解成你想要看到的世界。
運用25種誤判心理學的重要性
《紅周刊》： 芒格先生說：「在所有人們應該掌握卻沒有掌握的模型中，最重要的也許來自於心理學……」芒格先生給了我們25種人類誤判心理學的模型，讓國內職業投資人受益匪淺。作為職業投資者，如何避免那些誤判，使自己保持正確的心理狀態，去分析信息和學習進步呢？
（備註：《窮查理寶典》提到的25種誤判心理學：1.獎勵和獎懲超級反應傾向；2.喜歡/熱愛傾向；3.討厭/憎恨傾向；4.避免懷疑傾向；5.避免不一致傾向；6.好奇心傾向；7.康德式公平傾向；8.艷羨/嫉妒傾向；9.回饋傾向；10.受簡單聯想影響的傾向；11.簡單的、避免痛苦的心理否認；12.自視過高的傾向；13.過度樂觀傾向；14.被剝奪超級反應傾向；15. 社會 認同傾向；16.對比錯誤反應傾向；17.壓力影響傾向；18.錯誤衡量易得性傾向；19.不用就忘傾向；20.化學物質錯誤影響傾向；21.衰老-錯誤影響傾向；22.權威-錯誤影響傾向；23.廢話傾向；24.重視理由傾向；25.lollapalooza傾向——數種心理傾向共同作用造成極端後果的傾向。）
芒格： 那些內容來自所有大學的心理學入門課程。如果你沒學過，交學費大學就可以教你。但是並不是所有人都能理解和思考這些問題。我用我自己的例子去和大家說，不去思考這些問題後果有多嚴重。
正如我在書中（《窮查理寶典》）所說，幾十年前有人向我報300股Belridge Oil（貝爾里奇石油公司），美股只要115美元，當時我看了這個公司之後覺得是一個非常好的買賣，於是就買了下來。過了一天之後，又說還有1500股可以買，然而這時我沒有現金了，需要賣一些其它的股票，我是可以做到的，但我感覺比較麻煩就沒有買。現在回過頭來才發現沒買那1500股是一個錯誤的決定，因為後來漲了很多（備註：《窮查理寶典》提到，在芒格買入300股Belridge Oil公司股票不到2年後，殼牌收購了Belridge Oil公司，價格大約是每股3700美元。這一部分屬於25種誤判心理學的第十四種誤判，即被剝奪超級反應傾向，在這種傾向中，經常因為小題大做而惹來麻煩。），今天這個錯誤加上機會成本大概讓我損失50億美金，這是一個比較愚蠢的決定，是我一生中最糟糕的決定之一。這個正好補充剛才你們問的，我最失敗的投資是什麼。
導致出現這種情況的原因有兩個，一個相對比較，買1500股不是那麼容易，比較麻煩；另一個是這個公司的總裁酗酒，這也是一個誤判心理，總裁酗酒，但他石油公司的石油不酗酒。所以，我因為兩個心理原因做出了錯誤的決定。我過於糾結那個人喝那麼多酒的事，而對於那個油田有多麼好這件事卻想得過少，所以我把事情搞砸了。但是這件事應該對你們有激勵作用，你可能會在人生重要機會到來時沒有抓住它，但仍可以補救。想想那些第一次婚姻很糟糕卻有著很好的第二次婚姻的人，許多事情可以得到挽回。
買入優秀的公司比煙頭理論更高級
《紅周刊》： 您提出的以合理價格買入優秀的公司的理念，強烈地影響到巴菲特先生，巴菲特先生說，這讓他實現了從大猩猩到人的轉化！大猩猩顯然是不如人更高級的，格雷厄姆的煙頭理論和你主張的以合理價格買入優秀的公司的理念有如此大的實質差別嗎？以合理價格買入優秀的公司這個理論為何更高級呢？
芒格： 巴菲特說得對，你可以直接進化到人類，可以不經過大猩猩模式。
良好的公司不斷努力工作，最終價值會增長得越來越大，你（作為投資者）什麼都不用做。而平庸的公司卻不是這樣，這些公司會引發你很多的痛苦，卻創造很少的利潤，如果是這樣的公司就將它賣掉，直到找到另一家好的公司。在合適的時機以合適的價格買入一家偉大的公司的股票，然後坐等就行了。
厭惡杠桿的芒格和巴菲特為何會使用杠桿
《紅周刊》： 您一直很厭惡杠桿，那麼如果一個確定性的機會，您覺得可以使用杠桿么？
芒格： 說到杠桿，我們也使用一點，因為我們使用一些保險等工具，主要是用浮存金進行投資，浮存金也是某一性質的杠桿。但浮存金的借貸和一般的借貸不太一樣，沒有固定的借款人到時間要賬，我們完全可以自主，這種情況下的杠桿是非常安全的杠桿。我們不必以股票作抵押借入資金。
如果你給我一個100％的機會，我肯定會用杠桿，問題是沒有100％的事情。
假如你有一個富有的叔叔，他沒有孩子，他擁有一家巨大的企業且價值在不斷增長。他要把這個公司傳承給你，這就相當於有100％的確定機會，你肯定要去，難道你還要做別的事情？這就是很安全的杠桿，你對確定的機會要雙倍下注。
看看那些多少年來在香港賽馬中賺錢的人，每周賺10萬元，他們有自己的公式，但他的下注不能太大，太大就會改變幾率，那是事情運轉的方式。當他們確信時就賭多一些，不確信時就賭少一些。很明顯是這樣。
《紅周刊》： 再次感謝您接受《紅周刊》的采訪，我的問題結束了。希望下次還有機會采訪您。非常感謝!
芒格：不客氣。
本文源自紅刊 財經
『捌』 芒格20％倉位建倉阿里巴巴，透露了哪些信號
查理·芒格最近披露了一季度最新美股持倉情況。其中，在一季度中，芒格共持有五隻股票。其中三隻股票是銀行股，這和芒格一直重金持有銀行類股票的風格一致。還有一隻股票是鋼鐵股票，但是這只股票在芒格的持有比例道中只佔很小的比例。這次披露的持倉情況值得我們關注的就是芒格用了將近20%的倉位來持有阿里巴巴股票。在這之前，芒格從來沒有持有過阿里巴巴的股票。那麼這次他突然用了將近20%的倉位來持有阿里巴巴的股票，改變了芒格長期重倉持有銀行股票的風格，這一行為所透露出了哪些信號？
其實在國際市場上，不僅是芒格看好阿里巴巴。據統計共有一千多家的投資機構持有阿里巴巴的股票。這無疑表明了國際資本非常看好阿里巴巴的成長性以及中國經濟的增長速度。
『玖』 「股神」巴菲特和芒格在股東大會說了些什麼釋放了哪些投資機遇
此次在股東大會上，巴菲特表達了目前股票市場上普遍存在的投機情緒，並認為比特幣沒有任何實際價值。巴菲特也說明自己對動視暴雪和新能源巨頭雪佛蘭等公司的股票都進行了大量增持。
巴菲特和芒果作為全球數一數二的投資企業家，在多年的選擇當中，憑借自己的豐富經驗，獲得了大幅度的財富上漲和資金加持。此次的股東大會也是疫情之後難得一次的投資交流會，因此巴菲特在會上表達了很多他的相關想法。
巴菲特認為現在股票市場上普遍存在大量的投機情緒。
因為疫情期間限制了許多普通人的日常出行，線上的股票交易便在這種情況下逐步的熱門起來。伴隨著高頻演算法交易和新投資者入場的情況加劇，巴菲特認為目前的股票市場存在大量的投機情緒。巴菲特也並不希望別人模仿他前去挑選股票。雖然他自己經常因為挑中上漲的股票而受到稱贊。他表示，2020年疫情引發股市大跌之際，他就因為錯誤的判斷而沒有出手抄底，從而錯失了資產升值的機會。
『拾』 投資漫話（17）：查理·芒格：走正道，路越走越寬
一、常識就是平常人所沒有的常識
伯克希爾哈撒韋公司能夠取得巨大的成功，《每日期刊》（Daily Journal ）能夠小有成就，其實沒有什麼秘訣。如果說有，那就是一直在追求基本的道德和健全的常識。
大家都知道，所謂常識，就是一些平常人沒有的常識。當我們說某個人有常識的時候，我們其實是在說，他具備了平常人所沒有的常識。人們都以為具備常識很簡單，其實很難。
我舉個例子來說明，大量高智商的人進入投資領域之後，他們都在想方設法要比普通人做得更好。由於有許多高智商的人蜂擁而至，讓投資領域形成了一處罕見的景象，於是，怪事發生了。加州曾經有一家非常大的投資咨詢公司，為了超過其他同行，想到了一個好點子。
他們是這么想的：我們手下有這么多的青年才俊，他們個個都是沃頓、哈佛等名校畢業的高材生。為了搞懂公司、搞懂市場趨勢、搞懂一切，他們都在不遺餘力地拚命工作。公司覺得，只要讓這些青年才俊每人都拿出他認為最好的一個投資機會，然後把所有這些最好的機會都集中起來，形成組合，我們必然能遙遙領先指數啊。
這家投資公司的人之所以覺得這樣的點子能夠行得通，是因為他們不知道自己接受的教育太次了。他們滿懷信心地付諸行動，結果卻毫無懸念地一敗塗地。接著，他們又試了一次，又是一敗塗地。他們試了第三次，仍然是失敗的。為什麼會這樣？
幾百年前，煉金的術士們都在幻想把鉛變成金子。他們想得很美，覺得買來大量的鉛，施一下魔法，就能把鉛變成金子，就能發大財了。
剛才說的這家投資公司，其實並沒比幾百年前的煉金術士高明到哪去，它不過是妄想把鉛變成金子的現代翻版，根本成不了。本來我可以把這個道理講給他們的，可他們從來也沒問過我啊！
讓人值得深思的是，這家投資公司集中了全球各地的精英，甚至包括許多來自中國的高智商精英，中國人的平均智商比其他國家的人略高一些。
其實，這個問題很簡單。這點子看起來能行得通，為什麼在實踐中卻行不通呢？你不妨想一想，為什麼會這樣？你們都接受過高等學府的教育，我敢說，在座的人當中，沒幾個人真能把這件事兒解釋清楚。藉此機會，我想給大家上一課。
你們怎麼能不知道呢？投資領域可是美國的一個重要行業。在這么重要的一個行業里，出現了如此慘重的失敗，我們應該能給出一個解釋的啊！
能回答出這個問題的人，肯定是在大學一年級的課堂上，全神貫注地聽講了的。但令人遺憾的是，即使你把這個問題拿到某一所高等學府的金融系，讓那裡的教授來回答這個問題，他們也答不對。我想把這個問題留給你們思考，因為我想讓你們感到困惑。
其實，這個問題，你們應該能答上來。從上面這個問題，我們可以看出來，即使是一些非常簡單的事情，要保持理智也特別的不容易。人們有太多太多錯誤的想法，都是不可能行得通的。錯誤的想法為什麼行不通？你們卻講不出來原因。
如果你們接受了良好的教育，其實應該能一眼看透。我理解的「接受了良好的教育」，是指你知道什麼時候教授是錯的，而且知道什麼才是對的。
教授說什麼，就是什麼，這誰都能做得到。關鍵在於，你要學會分辨教授們講的東西，它們哪些對，哪些錯，這才是接受了良好教育的人。
二、一生抓住少數幾個機會，就夠了！
回到投資的話題，我覺的至少在未來相當長的一段時間內，如果你主動選股，並且妄想無所不知，你仍然跑不贏指數。
無論是在伯克希爾哈撒韋，還是在Daily Journal，我們一直都比市場平均水平做得好。那麼，問題來了，我們是怎麼做到這樣的呢？我們怎麼做到的呢？答案很簡單，我們追求做得更少。
我們從來沒有天真地以為把一批青年才俊招進公司來，就能做到無所不知，無論是對湯罐頭、航空航天，還是對公用事業什麼的，都能比別人懂得更多。我們從來沒有這么妄想過。我們從來沒以為自己不管在什麼領域，都能獲取到真正有用的信息。我們不把自己裝成無所不知。
我們始終很清楚，只要我們特別用功，我們能准確地找到少數幾個機會，有這少數幾個機會足夠了。只求找到少數幾個機會，我們這樣去預期更合乎情理。
假如你像我前面提到的那家投資咨詢機構一樣，你去問沃倫·巴菲特同樣的問題：「告訴我，你今年最看好的投資機會？」
然後，你買入沃倫找到的那個最好的投資機會，你肯定能賺翻了。沃倫不可能妄想無所不知，他告訴你的只會是一兩只股票。投資咨詢機構往往雄心勃勃，而沃倫更知道去克制自己。
我的太姥爺，也就是我媽媽的爺爺，對我的幫助非常大。我太姥爺是一位拓荒者，他來到愛荷華州的時候，身無分文，但年輕，身體好。他參加了與印第安人打的那場黑鷹戰爭，在戰爭中當了上尉。後來，他在愛荷華州定居下來。每次，出現土地非常廉價的機會時，他就非常有頭腦地出手，而且是大筆的買入。
最後，他成了那個小鎮上最有錢的人，還擁有銀行。他受人尊敬，有一個大家庭，過著非常幸福的生活。
他在愛荷華州剛剛定居的時候，一英畝土地還不到一美元，他一直住在愛荷華州，親眼看到了富足的現代文明在這片肥沃的土地上興起。我太姥爺說，他趕上了好時候，一輩子活到90歲，感謝老天給了他幾個大的機會。
他這一生幸福又長壽，主要是因為當老天給他的那幾個機會來臨時，他抓住了。每年夏天，當孫輩的孩子們圍繞在他的膝下時，我太姥爺總是一遍一遍地講述這個故事。我媽媽對錢不感興趣，但是她記住了我太姥爺講的這些故事，並且講給了我聽。我和我媽媽不一樣，我知道我太姥爺做得了不起。
所以說，在我還很小的時候，我就知道了一個道理：那些重大的機會、屬於我的機會，只要少數幾個就行。關鍵要讓自己做好准備，當那少數幾個機會來臨的時候，我把它們抓住了。
大型投資咨詢機構里的那些人，他們可不是這么想的。他們自以為，他們研究一百萬個東西，就能搞懂一百萬個東西。
玩好投資這個游戲也是如此，關鍵在於那少數幾次機會。你確實能看出來一個機會比其他一般的機會都要好，而且你很清楚，自己比別人知道的更多。像我說的這么做，只要抓住這樣的少數幾個機會，一生就足夠了。
沃倫經常說：「一個人，居住在一座欣欣向榮的小城裡，他有這座小城裡三家最好的公司的股份，這么分散還不夠嗎？」
只要這三家公司都是拔尖的，絕對夠分散的了。廣為流傳的凱利公式可以告訴我們，在自己佔有勝算的時候，要明白在每筆交易上應該押下多少籌碼。你的勝算越大，成功的概率越高，你下的注就應該越大。
三、在有魚的地方釣魚，切記！
釣魚的第一條規則是，在有魚的地方釣魚。釣魚的第二條規則是，請不要忘記第一條規則。我們很多人去了鱈魚已被釣光了的地方，卻還想著釣上鱈魚來。在競爭極為激烈的環境中，你再怎麼努力都沒用。在投資領域，即使出現很小的機會，也有人在跟蹤。
有一次，我參加密歇根大學的投資委員會會議，會上有一位成功的投資者來自倫敦。這位投資者在倫敦是怎麼投資的呢？他看中了撒哈拉以南非洲地區。
在撒哈拉以南的非洲地區，上市的公司很少，只能找到幾個在粉單市場上上市的銀行，於是他買入了這些銀行的股票，能買的量很少。
非洲的窮人總是把錢放在家裡、後來他們逐漸改變了習慣，越來越多的人開始把錢存入銀行，這位投資者也越來越賺錢。最後，他賺到很多錢。當初，沒人投資非洲的小銀行，只有他自己。可惜，這個小小的利基很快就被填上了。
作為基金經理，投資撒哈拉以南非洲地區的小銀行，為客戶賺了錢，下一個投資機會上哪兒找去？利基填平是很快的。
一個在倫敦的基金經理都能去買非洲的小銀行的股票，你說賺錢的利基還能剩下多少呢？投資太難了。
四、走正道，路越走越寬！
在現代我們生活的世界裡，有的人專門拉別人下水，教別人頻繁地交易股票。在我看來，這和教唆年輕人吸食海洛因沒有什麼兩樣。簡直蠢到家了，一個已經賺到錢的人，怎麼能以教唆別人炒股發財為生？
電視也是個神奇的地方，在電視上我們經常看見，有人說「我手裡這本書可以教會你每年賺3倍，你只要付郵費就能得到這本書。」一個人，突然發現了每年能賺3倍的秘訣，他怎麼可能還在網上賣書？太可笑了！我說的這一幕是現代商業的寫照。人們每天都在做這樣的事，還自認為自己是對社會有益的公民。
我再講個小故事，也是關於現代生活的，希望你能從中得到啟發。這個故事發生在從前，有個人，他有一匹好馬。這是一匹駿馬，步履輕盈、毛發光亮。這匹馬什麼都好，就有一個毛病。有時候，它會突然變得脾氣暴躁、性情頑劣，有誰要是當時騎著它，非得被它摔得斷胳膊斷腿不可。
於是，這個人去問獸醫：「我該怎麼治治這匹馬呢？」獸醫說：「很簡單，我有辦法。」這個人說：「那麼，請您快告訴我答案吧。」獸醫說：「你在這匹馬表現很好的時候，把它賣掉。」
總的來說，沃倫和我，我們兩個人從來沒有為了賺錢，而去忽悠傻子從我們手裡接貨。我們賺錢，靠的是在買的時候賺。如果我們賣的是狗屎，我們絕不會把狗屎說成包治關節炎。
我覺得，別去騙人，還是像我們這么活著比較好。在現實中，騙子總是有。就說那些江湖騙子吧，他們蒙人的伎倆多著呢。總有騙子利用人性的弱點去牟利。我們必須增加自己的智慧，只有這樣才能遠離種種欺詐。
彼得·考夫曼和我說過很多次，他說：「如果騙子知道做老實人能賺多少錢，他們肯定都不當騙子了。」沃倫也講過一句很經典的話，他說：「走正道，路越走越寬。」此言不虛。
五、慢一點，我們不在乎
有些道理看起來很簡單，卻真的讓人很受用。Daily Journal做的是難做的生意，為法院等政府部門服務，這樣的工作不好做，需要自動化。別人想佔法院等政府部門的便宜，我們卻沒有。我們只是一家小公司，我們做得很辛苦，然而我們也逐漸佔領了很多市場。
速度雖然慢，但前景是光明的。有錢的好處在於，慢一點兒，我們也不在乎。那麼，我們是怎麼變有錢的呢？我們記住了我太姥爺的話，機會只有少數幾個，當一個機會來臨時，我們要撲過去，把它抓住。想一想，你們的人生是不是這樣？
再講一個我的親身經歷。1970年代，我犯了個錯誤，有一筆該做的投資，我卻沒做。沒犯這個錯的話，芒格家族的財富應該是現在的兩倍，現在想想，我犯那個錯太傻了。
我錯過了那個機會，否則我的資產是現在的兩倍。生活就是這樣，錯過一兩個機會，也是難免的。
六、找對象，要找比自己優秀的
我們身邊總是有這樣的人，他們找到了比自己更優秀的伴侶，他們做出了明智的決定，也是幸運的決定。我覺的，能夠找到比自己優秀的伴侶，這是多少錢也買不來的。在年輕的時候，許多人是無意間找到了比自己更優秀的伴侶。
其實，未必要碰運氣，你可以有意識地去追求。很多人身上貼著醒目的標簽，上面寫著「危險，危險，切勿靠近！」，然而還是有人迎著往前沖。（現場大笑）不應該啊！你們笑歸笑，這絕對是後果很嚴重的錯誤。
七、人老成這樣了，為啥還能開心？
在我們這個董事會里，大家一起做特立獨行的事，共度人生的坎坷，算是夠奇葩的了，畢竟我們年紀都這么大了。蓋瑞·威爾科克斯 (Gary Wilcox) 算是我們這里的年輕人了。我們是個很獨特的董事會。這個案例也值得各位思考。
你們看看我，歲數這么大了，老成這樣了，還活得很開心。怎麼做到的呢？這是另外一個話題了。如果你們願意聽，我再講兩個小故事。下面這個故事是編出來的，但是它很啟發人。
有一個年輕人去拜訪莫扎特。他說：「我想寫交響樂。」莫扎特問：「你多大了？」年輕人說：「我23歲。」莫扎特說：「你太年輕了，寫不了交響樂。」年輕人說：「可是，莫扎特，你不是10歲就開始寫交響樂了嗎？」
莫扎特說：「沒錯，可我那時候並沒四處問別人該怎麼寫。」
還有一個關於莫扎特的故事。莫扎特可以說是人類有史以來最偉大的音樂天才。他的生活過得怎麼樣呢？一肚子憤懣，鬱郁寡歡，英年早逝。
莫扎特怎麼會活成了這樣呢？他做了兩件事，誰做了這兩件事都足以陷入痛苦。莫扎特不知道量入為出，在金錢上揮霍無度，這是第一件。第二件，他內心充滿了嫉妒和抱怨。誰要是揮霍無度，還充滿嫉妒和抱怨，他一定能活得又苦又慘，並且早早離開人間。想活的苦，想死的早，請學莫扎特。
那個年輕人請教莫扎特如何寫交響樂，從這個年輕人的故事中，你們也能學到一個道理。這個道理就是：有的東西，有的人永遠也學不會；有的人天生就比你強，你再怎麼努力，也總有人比你更強。我的心態是：「那又怎樣？」請問我們在現場的這些人，有哪一個人非得站上世界之巔不可的嗎？沒那個必要。
帝王將相修了那麼多規模龐大的陵墓，我總覺得很可笑。難道他們是為了讓後世的人去羨慕自己？讓後世的人在走過他們的陵墓時，希望能住進去？（現場笑聲）
總之，我們一路走來，很享受其中的過程，最後也做得很好。你可以自己去研究一下，在Daily Journal公司，在伯克希爾哈撒韋公司的歷史上，一共做了多少個重大決定。那些重大的決定，平均算下來，每年沒幾個。
這個游戲的玩法是：始終留在這個游戲里，盯住了，在稀有的機會出現時，別讓它溜走，要知道每個普通人能分到的機會並不多。
八、如何低成本地從錯誤中爬出來？
賺錢的秘訣是節約支出、生活簡朴。沃倫和我，我們年輕沒錢的時候，我們都是省著花錢，把錢攢下來去做投資，然後堅持一輩子，最後變得很富足。這個道理誰都能懂。
在生活中，需要解決的另外一個問題是：怎麼才能不付出過高的代價，從錯誤中爬出來？從錯誤中爬出來，我們做到了。
伯克希爾哈撒韋，它最開始的生意是什麼？窮途末路的百貨商店、窮途末路的新英格蘭紡織公司、窮途末路的印花票公司。伯克希爾哈撒韋是從這些爛生意里爬出來的。好在我們當初買得非常便宜，它雖然是一手爛牌，我們還是打得很好。最後伯克希爾能取得成功，是因為我們換了一條路，改成了買好生意。我們能成功，不是因為我們善於解決難題，而是因為我們善於遠離難題，我們只是找簡單的事做。
對於Daily Journal公司，我們剛買的時候，它的生意很好做。現在Daily Journal做的軟體生意，很難做。公司的老同事都還健在，在種種機緣巧合下，新的軟體生意做得還可以。這個生意有潛力，我們也願意做下去。
報紙已經走向衰落，有幾家報紙能像 Daily Journal一樣，賬上躺著數億美元的股票，還經營著有前途的新生意？我們是最後的莫西幹人。
九、提問環節：
問：您有一條金句，我特別喜歡。您說過，您在招聘的時候，一個人智商130，但他認為自己的智商是120；另一個人智商150，但他認為自己的智商是170，您說您會選擇前者，因為後者能把你搞死。
芒格：這說的不是埃隆·馬斯克嗎？我當然要選知道自己幾斤幾兩的人，不選那些自不量力的人。我自己會這樣選，但我也學到了一個生活中非常重要的道理。這個道理是和霍華德·阿曼森學的。他講過這樣一句話：「千萬別低估高估自己的人。」
高估自己的自大狂，偶爾竟然能成大事，這是現代生活中讓人很不爽的一部分，我已經學會適應了。自大狂偶爾能成為大贏家，但我不願有一群自大狂在我眼前晃來晃去，我會選擇謹慎的人。
問：您說，好機會雖然好，但是如果做過了，就要吃大苦頭。如何不完全錯過，又不做過頭？如何才能避免進場太晚？如何判斷好機會已經過頭了？
芒格：把問題徹底想明白，問題就解決了一半。你已經說了，這是個矛盾：好機會，剛開始進場的時候，潛力十足；好機會，做過了頭，危機四伏。你的腦子里需要清醒地綳著這根弦，它是什麼機會，是什麼類型的，要自己去分。對這個問題，你已經解決了一半，不需要我幫你。既要看到潛力，又要看到危機。你自己已經知道該怎麼做了。
問：在伯克希爾致股東的信中，您也寫了伯克希爾的過去和未來，您講到了伯克希爾之所以能取得成功的幾個原則。我的問題是，伯克希爾作為一家控股公司，遵守了一些原則，取得了巨大的成功和優異的記錄，為什麼其他公司不和伯克希爾學？
芒格：我覺得最主要的原因是學不來。例如，像寶潔這樣的大公司，它的固有文化、它的官僚作風，早已根深蒂固，你說怎麼能把寶潔變得像伯克希爾哈撒韋一樣？這個問題可以直接分到「太難」一類。太難了，已經不可救葯了。
人們還是沒意識到官僚主義的危害有多大。伯克希爾能夠取得今天的成就，原因之一在於總部根本沒幾個人。伯克希爾沒官僚主義的毛病，我們有幾位內部審計員，總部有時候派他們出去巡查。總的來說，我們沒官僚主義的毛病。沒有官僚主義，上層的管理者又頭腦清晰，這是我們的巨大優勢。
問：我的問題是關於長期利率和復利的。過去幾年，利率一直很低，很難找到實現長期復利的策略。除了投資伯克希爾、價值投資、指數投資，請問能以高復利長期投資的機會在哪裡？
芒格：你問我如何實現理想化的高復利，我的建議是，降低你的預期。我覺得，在一段時間里應該很難。讓預期符合實際，對你有好處，那樣會讓你不至於抓狂。
我們經常聽到有人說，從幾百年以來最嚴重的那場大蕭條到現在，不計算通貨膨脹，投資股票指數的年化收益率是10%，如果扣除通貨膨脹，大概是7%左右。在這么長的時間里，7%和10%能拉開巨大的差距。我們就算實際收益率是每年7%。取得這個收益率的時機非常完美，恰好是在大蕭條之後開始，並且經歷了人類歷史上最繁榮的時期。
從現在開始投資，實際收益率完全可能只有3%或2%。未來，人們投資的年化收益率是5%，通貨膨脹是3%，這樣的情況完全有可能出現。真出現了這種情況，正確的心態告訴自己：「即使出現了這種情況，我也能活得很好。」我們這些老年人生活的那個年代，哪有你們將來的生活條件好，你們有什麼可郁悶的？
除了正確的心態，如果將來投資變得更難了，你應該採取什麼樣的實際行動呢？答案很簡單，因為難度提高了，你應該更努力。可能你努力了一輩子，最後超過了5%，得到的是6%，所以你應該高興。
問：在分析一家公司時，您更看重投資收益率這樣的定量指標，還是品牌優勢、管理層素質這樣的定性因素？
芒格：我們關註定性因素，我們也關注其他因素。總的來說，在具體情況下，什麼因素重要，我們就關注什麼因素。至於什麼因素重要，需要具體問題具體分析。我們總是遵守常識-平常人所沒有的常識。我剛才講了，把很多東西扔到「太難」的一堆里，這是平常人沒有的常識之一。
問：我還不知道自己的能力圈在哪裡，處於這一人生階段時，我想請教您，您是怎麼找到自己的能力圈的？
芒格：知道自己的能力圈邊界，非常非常重要。連邊界在哪都不知道，怎麼能算是能力圈？沒那個能力，卻以為自己有，肯定要犯大錯。我覺得，你得始終對比自己能做到什麼、別人能做到什麼，你需要始終堅定地保持理性，特別是別自己騙自己。
從我一生的閱歷來看，理性地認識自己的能力，這項特質主要是由基因決定的。我覺得像沃倫和我這樣的人是天生的。後天的教育也很重要，但是，我認為我們生下來就具備了投資成功所需的性格。我沒辦法讓你回到娘胎中重生。
問：今天，有很多問題都是在問您長壽、幸福的秘訣是什麼。
芒格：這個很好回答，因為道理很簡單：不嫉妒，不抱怨，不過度消費；無論面對什麼困難，始終都保持樂觀的心態，交靠譜的人，做本分的事……都是些簡單的道理，也都是些老掉牙的道理。做到了它們，就會一生受益。謝謝大家！